В условиях высокой ключевой ставки, даже к покупке долговых бумаг нужно подходить с предельной осторожностью, ведь компании с высокой долговой нагрузкой имеют повышенный риск уйти в дефолт.

Поэтому решил рассмотреть несколько компаний, которые представлены на рынке. Если вам понравится подобная подборка, то сделаем еще несколько частей.

Кстати, больше мыслей относительно компаний и моих действий на фондовом рынке, есть в моем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Стоит дополнительно оговорится, что я избегаю из соотношения: кредитный рейтинг / риск к кредитному рейтингу / доходность. 

1. РОЛЬФ

Автодилер представлен интересной облигацией РОЛЬФ 1Р05, которая имеет купонный доход 26% и некоторыми другими бумагами. Кажется, что кредитный рейтинг А — это более чем неплохо. Но это не так.

По итогам 9 месяцев 2024 выручка снизилась на 5,8%, чистая прибыль за аналогичный период 2023 сменилась убытком на 7,7 млрд. рублей, а мультипликатор чистый долг / EBITDA составляет 2,57. Здесь важно проследить тенденцию, так на конец 2022 года по этому мультипликатору было — 1,36х, по завершения 2023г. — 1,92х. Такое нужно пропускать, риск здесь выше, чем это закладывается по кредитному рейтингу и доходности к нему!

Последние несколько дней в телеграм-каналах активно разгоняют мысль о том, что начался разворот рынка: выдергивают деньги с LQDT и других подобных фондов и переходят в акции.


Если посмотрим только последние дни, то с 14 января можно проследить небольшую закономерность. «Фонд Ликвидности» вниз, то БПИФ на акции РФ вверх и наоборот.

У меня в портфеле (подробнее про него здесь — t.me/divaniy_buffett/116) сейчас нет облигаций федерального займа. При этом я и не планирую их добирать, хотя в настоящий момент идет дикий ажиотаж, что вот он — идеальный момент. Но мне так не кажется!

Кстати, про свой портфель, а также мысли по нему я всегда пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

1. Высокая инфляция. Не понимаю на что идет расчет. Рост цен находится на историческом максимуме (в январе будет около 1%, что невероятно много). Сегодня выйдут очередные данные по недельной инфляции, но я не жду ничего хорошего от них. Пока не видно, чтобы эта ситуация как-то разворачивалась.


Многие говорят, что у нас идет замедление корпоративного кредитования, а значит, вот-вот скоро и ключевую ставку будут снижать. Но давайте будем честными: инфляция вызвана не тем, что организации как не в себя стали брать займы и тем самым создавать дополнительную денежную массу.

Нет, конечно, замедление кредитования (потребительское уже давно идет вниз) это хорошо для инфляции. Но у нас слишком много других факторов, которые давят на рост стоимость товаров и услуг.

Думаю, все видели историю, что Центральный Банк отозвал лицензию у КБ “Гарант-Инвест”, на это фоне облигации эмитента полетели вниз.

Что с самой компанией?

Нужно понимать, что Гарант-Инвест — это большая промышленная группа, которая включает в себя направление по коммерческой недвижимости в Москве, девелопмент и банк. Поэтому отзыв лицензии не поставил крест на всей организации.

Что с отчетностью?

Если посмотрим на цифры, то там все неплохо (как для текущей ситуации): выручка незначительно выросла, чистая прибыль — 12,1 млн. рублей (+14% г/г), а главное — активы, которые составляют 15,83 млрд. рублей.

Да, пугают цифры по долгу: мультипликатор чистый долг / EBITDA — 7,9х, но он немного снизился в сравнении с 2023г., тогда он был 9,0х.

Что делал я?

Как только полетели новости, то облигации сразу упали. На этом спекулятивно (так лучше никогда не делать) взял немного 2Р06 на 62% от тела облигации, а продал за 80%, то есть за 12 дней получил 18%. Неплохой результат.

Подробно все свои действия на фондовом рынке, а также большие экономические разборы есть в моем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji