Известная как сделка с отрицательной базой, в своей основе она использует почти беспрецедентную распродажу российского долга после широко осуждаемого вторжения. Он включает в себя покупку удешевленных государственных или корпоративных облигаций вместе с соответствующими кредитно-дефолтными свопами, которые страхуют держателя долга в случае неуплаты. В обычное время экономика такой сделки не имеет особого смысла. Стоимость долга и хеджирования меняются обратно пропорционально, обычно компенсируя друг друга. Но на протяжении большей части последнего месяца, когда институциональные инвесторы спешили продать свои доли в российских активах на фоне растущего возмущения общественности, цены на облигации падали быстрее, чем росли затраты на хеджирование.
«Это похоже на квазигарантированную сделку», — сказал Йохен Фельзенхаймер, управляющий директор XAIA Investment в Мюнхене, где он торгует как CDS, так и облигациями.