Рынки продолжают слишком оптимистично воспринимать то, что ФРС, вероятно, достигли пика в повышении ставки или близка к пику. На прошлой неделе ставки против доллара выросли до 30 457 контрактов, что является максимальным показателем с августа 2021 года.

Правда, именно с августа 2021 года началось сильнейшее ралли доллара, так как именно тогда ФРС взялись за повышение ставки. Поэтому ожидания хедж-фондов — это скорее предупреждение о том, что на ослабление доллара уже все заработали и скоро начнётся выход из позиций, что станет поддержкой для бакса.

☝🏻 Если сравнивать сегодня политику американского Центробанка (ФРС) и европейского, то американский Центробанк явно прошёл в ужесточении политики дальше, чем ЕЦБ, который только-только разгоняется. Европейский Центробанк продолжает говорить об ужесточении политики, когда ФРС уже говорит о паузе. Правда, ставка ФРС будет выше ограничительного значения, вероятно, весь 2023 год, а замедление инфляции должно ослабить снижение доллара. Пик позиций хедж-фондов, вероятно, подводит к тому, что падение должно замедлится исходя из макрособытий.

Премьер Италии Драги заявил, что подаёт в отставку

Получается, что долговой кризис в ЕС, может наступить раньше чем я думал. Политическая неразбериха на фоне энергетического кризиса абсолютно точно устроит распродажу итальянских облигаций, что сделает долг страны дорогим.

🤯 Влияние на рынки — Всё это происходит накануне попыток Европейского Центрального Банка справиться с высокой инфляцией через ужесточение денежно-кредитной политики. Получается, что данное потрясение не позволит просто так поднять ставку, не устроив ещё большую распродажу итальянских бумаг, с расширением спреда между немецкими. Кроме того, Драги уходит в момент, когда евро провалился ниже доллара. Обрушившиеся кризисы на ЕС могут спровоцировать ещё более сильный переток капитала в доллар, что в свою очередь ещё сильнее снизит привлекательность рисковых активов (акции и крипта) и будет и дальше их валить вниз.

⚡️ЕЦБ проведет сегодня специальное заседание совета директоров для обсуждения текущих рыночных условий

🤔 Это очень интересно, так как ЕЦБ может получить какие-то сигналы от ФРС США в жёсткости сегодняшнего решения, которое может привести к дальнейшему падения евро по отношению к доллару. Падение евро ведёт к ситуации, похожей в Японии, так как на фоне высокой инфляции и высоких цен на энергоресурсы низкая стоимость евро ведёт к ещё большей инфляции, так как ведёт к ещё большему удорожанию импорта.

🤔 Ещё вариант специального заседания в теории может говорить о совместном ужесточении политики с ФРС США, так как это будет логичным действием и не вызовет сильного движения капитала. Но сами понимаете, что в такой ситуации держателям крипты и акций будет ОЧЕНЬ-ОЧЕНЬ БОЛЬНО!

🔥Но! Самый вероятный вариант экстренного заседания сильный спред, который образовался между немецкими и итальянскими облигациями и введения механизма противодействующий фрагментации. Проще говоря:

ЕЦБ, как и обещал, что после окончания программы скупки активов начнёт повышать процентную ставку. Так вот! ЕЦБ объявил, что программа скупки активов закончится 1 июля.

Правда, ЕЦБ не стал скрывать и чётко заявил: на следующем решение Европейского Банка ставку повысят на 0,25%. Но важно отметить, что ЕЦБ сообщил, что ставка будет повышаться в сентябре и, вероятно, дальше.

Конечно же ЕЦБ будет реинвестировать свою программу скупки активов, а также Европейский Центральный Банк отметил, что проблема с инфляцией большие и риски огромные.

Правда, вряд ли резкая ястребиная политика поможет ЕЦБ справится с инфляцией, так как ЕЦБ в данный момент имеет инфляцию предложения, а не инфляцию спроса. На инфляцию предложения слабо действуют монетарные меры и, вероятно, в этом и причина продолжать реинвестировать погашающиеся облигации на балансе. Топить с абсолютным ужесточением сейчас вряд ли нужно.

Годовая инфляция в России 8,82%, а ставка Центробанка 8,5%. Причём процентная ставка Банка России держалась с декабря 2021 года рядом с годовой инфляцией, которая находилась в пределах 8,6%.

Вчера Евген рассказывал, что согласно данным PMI в производственном секторе, производство в России не расширялось, а росло за счёт роста новых заказов, то есть спрос оставался высоким, что предвещает продолжение роста показателей по инфляции.

Нет! Не нужно опираться на то, что ставка должна опережать инфляцию, просто это пример того, что меры Банка России не работают, так как сохраняются проблемы с цепочками поставок. Банк России не может повлиять на рост цепочек поставок, через ужесточение монетарной политики, хотя контролировать спрос, через поднятие ставки может. Но если бы проблемы были только в спросе, так как инфляция, согласно данным PMI росла ещё за счёт удорожания сырья. Казалось бы, что ужесточение политики Банка России должно приводить к росту рубля и в итоге снизить цены на сырьё, но рубль находится под давлением геополитических рисков, а значит, ужесточением тут вряд ли поможешь.

Композитный PMI за февраль по странам:
🇪🇺52.5 (прогноз 49.1; предыдущий 48.8)
🇫🇷49.5 (прогноз 45.2; предыдущий 47.2)
🇩🇪56.8 (прогноз 51.6; предыдущий 51.1)
🇬🇧56.6 (прогноз 51.1; предыдущий 49.6)
🇯🇵48.3 (прогноз 49.8; предыдущий 48.2 )

В Еврозоне производственный сектор показывает фантастические цифры, а именно 62.4 — это лучший показатель с момента существования данных по PMI в производственном секторе. Но вот сфера услуг остаётся под давлением из-за ограничений связанных с вирусом. Кстати и рост производственного сектора в ближайшее время может встать в Еврозоне, так как вводятся новые ограничения в связи с 3-ей волной вируса.
Медленная вакцинация будет сдерживать экономическое восстановление Еврозоны — это главная проблема.
В зоне евро ведущей экономикой остаётся Германия, так как производственный сектор показал там новый рекорд 66 против 60.6 в феврале, а сфера услуг превысила отметку в 50 показав первое расширение за 6 месяцев. Но Германия продлевает ограничения связанные с 3-ей волной вируса, а значит восстановление опять затормозится.

🧐Так как у нас сегодня выступает ФРС, то для начала хочу рассказать о “Ловушке Ликвидности” для того, чтобы понимать откуда может прилететь новый кризис.

📖Маленькая часть из учебника по Денежно-Кредитной Политики, которая простым языком расскажет, что такое “Ловушки Ликвидности”:
В 1970 в мировой экономике резко возросли цены на нефть. Многие рыночные экономики столкнулись с высоким уровнем безработицы и инфляцией. Активная политика дешёвых денег на тот момент, которая была направлена против безработицы и экономического спада приводила ещё большему увеличению инфляции. Высокая инфляция сдерживала стремление инвесторов к инвестиционной деятельности. Инвесторы воздерживались от реализации инвестиционных проектов. Соответственно политика дешёвых денег не достигла тогда своих целей.

☝🏻На данный момент, хоть и видим супермягкую политику Центробанков, у нас нет проблем с инвестиционной деятельностью в мире, а настроения инвесторов остаются относительно на высоком уровне.

▪️Неопределенность остается – это НОРМА!

▪️Устойчиво высокие показатели COVID, блокировки влияют на рост в краткосрочной перспективе/ Меры сдерживания оказывают давление на активность – по данным ECDC 8,2% взрослых в ЕС сделали свою первую прививку вакцины или проще говоря по данным Bloomberg в ЕС на 100 человек только 9.9 вакцинированы, в тех же Штатах на 100 человек 28 вакцинировано, в Великобритании на 100 человек 36 вакцинировано. Проще говоря, вакцинирование в ЕС провалилось, а Европейские лидеры пытаются свой провал скрыть сообщениями о плохих вакцинах, что им не дают вакцины и они все бедные и несчастные, только вот в момент когда та же Великобритания не жалела денег на вакцины, ЕС пыталась сэкономить. Поэтому ЕС будет вакцинироваться очень медленно.

▪️Продолжаю следить за обменными курсами – это правильно направление, учитывая слабость доллара по отношению к Евро и силу экономики США по отношению к экономике ЕС. Евро до сих пор слишком дорогой.

🧛‍♂️

☝🏻Наверняка для многих из вас, ничего не значит, что Марио Драги премьер Италии, но на самом деле – это новый сериал в ЕС, который будет покруче любого сериала Netflix. Давайте попробуем разобраться в том, что нас может ждать при Драги в новой роли.

▪️Драги впервые включил “печатный станок” в ЕС под названием QE.
▪️Драги в 2012 году обещал сделать “всё что потребуется” для спасения Евро и спас его, в момент кризиса суверенного долга еврозоны, не испугавшись критики Германии и Нидерландов.

Марио Драги открыто выступал в 2018 и 2019 году, находясь на посту главы ЕЦБ, против того, что США снижают цену доллара, а значит вероятен ветер перемен среди Итальянской стороны председателей ЕЦБ.

❗️Кроме того, не забывайте главного:
▪️Драги (вероятный премьер-министр и бывший глава ЕЦБ) – экономист

МВФ выпустили очередной экономический прогноз, так вот я предлагаю взглянуть не на цифры, а на динамику:

В октябрьском (от 2020) прогнозе МФВ, прогнозировалось, что мировая экономика в 2020 году снизится на -4.4%, а в январском (от 2021) прогнозе МВФ предполагает, что падение в 2020 было на -3.5%. Учитывая, что в январском (от 2021) прогнозе, прогнозируется рост ВВП в 2021году на 5.5%, то как мне кажется – это 5.5% в 2021 году справедливая цифра и больше вряд ли будет, так как вакцинация в мире идёт очень медленно, а экономическое неравенство растёт.

Вот с прогнозом МВФ по экономике США всё иначе. В октябрьском прогнозе (от 2020) прогнозировалось падение ВВП в 2020 на -4.3%, но в январском прогнозе (от 2021) предполагается падение ВВП в 2020 на -3.4%, и прогнозируется рост в 2021 году на +5.1%, когда в октябрьском прогнозе (от 2020) прогнозировался рост в 2021 году всего на +3.1%. Тут мы с вами видим великолепную динамику по изменению прогнозов в сторону повышения чуть ли не в два раза на фоне шустрого вакцинирования в США и огромных денежных стимулов – в связи с этим по моим ощущениям рост ВВП США будет выше прогноза МВФ в 2021 году.