Продолжаем делиться с вами тезисами аналитиков «Финама» из новой квартальной стратегии. Сегодня в фокусе — российская экономика.

🔶 С учетом высокой динамики ВВП в I полугодии 2024 года аналитики повышают оценку роста ВВП на 2024 год до 3,5-4%. При этом сохраняют ожидания, что темпы роста экономики будут замедляться во II полугодии 2024 года и в 2025 году под влиянием ресурсных ограничений (сохраняющийся острый дефицит трудовых ресурсов), ужесточения ДКУ, ухудшения условий внешней торговли. По прогнозу экспертов, рост ВВП РФ в 2025 году замедлится до 1,3-1,5%. Прогноз ЦБ по росту ВВП на 2025 год — 0,5-1,5%, а вот новый базовый прогноз Минэка значительно оптимистичнее (2,5%).

🔶 Траектория инфляции пока по-прежнему идет выше прогнозной траектории ЦБ. В августе показатели инфляции замедлились по отношению к пиковым июльским значениям (связанным с индексацией коммунальных тарифов), однако индикаторы инфляции остаются высокими. Как отмечает ЦБ, устойчивое инфляционное давление пока не демонстрирует тенденцию к снижению, а инфляционные ожидания экономических агентов сохраняются на повышенных уровнях, что усиливает инерцию устойчивой инфляции.

Российские акции стали доходнее после коррекции, отмечают аналитики «Финама» в новой стратегии. Ключевые тезисы исследования:

🔶 Высокие ставки несут не только риски, но и возможности для компаний с ликвидными балансами. Банкротства небольших закредитованных компаний откроют дорогу к консолидации отраслей и сделкам слияний и поглощений в рамках горизонтального и вертикального роста бизнеса.

🔶 До конца года поддержку рынку окажут промежуточные дивиденды, а также квартальные отчеты по прибыли. По объемам промежуточные выплаты составляют небольшую часть от годовых величин, но достойные дивиденды станут сигналом для рынка о том, что эмитент чувствует себя хорошо в условиях санкций, высокой инфляции и дорогих кредитов. Отчеты за III квартал 2024 года повысят видимость по годовому результату и дивидендам, а дивидендные портфели начинают набирать еще осенью.

🔶 Тренд на ослабление рубля с начала августа — также благоприятный фактор для экспортеров и Индекса МосБиржи.

В новых «Итогах недели» старший инвестконсультант «Финама» Марат Райхель и шеф-редактор нашего телеграм-канала Дарья Терновская разбирают главные экономические новости, их влияние на рынок акций и облигаций, а также выбирают оптимальные инструменты в портфель.



Выпуск также доступен в YouTube и «ВК Видео».

Смотрите до конца, пишите комментарии под постом и не забывайте о лайках!

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest

С начала года акции «Инарктики» упали почти на 24%: с мая котировки снижались под давлением общей динамики рынка, но после публикации результатов, в которых компания сообщила о гибели значительного объема лосося на своих фермах, падение усилилось. Несмотря на это, планы по удвоению производства к 2027–2028 гг. остаются актуальными. И статус «компании роста» «Инарктика» не теряет, но становится менее привлекательной для среднесрочных инвесторов.

Российский долговый рынок находится под жестким давлением. С начала 2024 года индекс RGBI упал примерно на 17%. Сейчас индикатор находится на минимумах марта 2022 года — ниже 101 пункта. На снижение индекса облигаций федерального займа (ОФЗ) сказываются проинфляционные риски, вследствие которых Банк России ужесточает денежно-кредитные условия в стране. Также дополнительное влияние на долговой рынок оказывают планы Минфина по размещению ОФЗ до конца 2024 года. В 2025 году министерство продолжит занимать средства через выпуск долговых бумаг, что может и дальше давить на рынок, считают эксперты.

До каких пор будет падать индекс RGBI? Какие еще факторы оказывают негативное влияние на рынок облигаций? Есть ли идеи для инвестиций в долговые бумаги сейчас?

Рынок ОФЗ под давлением ЦБ

В среду, 2 октября, индекс RGBI опускался до 100,99 пункта — минимального значения с 21 марта 2022 года. 13 сентября Банк России повысил ключевую ставку с 18% до 19%, сохранив сигнал о дальнейшем ее росте. С того момента индекс RGBI завершил лишь одну из одиннадцати торговых сессий в плюсе.

Аналитики «Финама» присвоили рейтинг «Покупать» акциям «Совкомфлота» с целевой ценой 140,6 руб. на 12 мес. Потенциал 41,6%. 

«Совкомфлот» является крупнейшей судоходной компанией в России. Несмотря на просадку финансовых показателей 2024 г. по сравнению с сильным 2023 г., для компании они являются исторически высокими. Стратегическая роль компании в своей отрасли, прогнозируемое ослабление рубля, большая доля законтрактованной выручки и относительно высокая стоимость морского фрахта — это ключевые факторы, обеспечивающие долгосрочную привлекательность компании. 

Ключевые факторы роста — высокая стоимость морского фрахта, слабый рубль и долгосрочное развитие северного морского пути.

Текущие ставки морского фрахта на танкеры Aframax и Suezmax, которыми располагает «Совкомфлот» остаются стабильно высокими, хотя в 2025 г. могут несколько снизиться в базовом сценарии, предполагающем относительную нормализацию ситуации в Красном море и Панамском канале. 

По прогнозу Банка России, в 3 квартале 2024 года под влиянием жестких денежно-кредитных условий текущая инфляция замедлится, а в 4 квартале и в дальнейшем, по мере роста сберегательной активности населения и замедления экономической активности, повышательное давление на цены продолжит снижаться. Ожидается, что в 2024 году рост потребительских цен составит 6,5 – 7,0%, тогда как в 2025 году с учетом проводимой денежно-кредитной политики инфляция снизится до 4,0 – 4,5% и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

В то же время руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая считает, что по итогам сентября инфляция в России окажется в районе 0,3% м/м и 8,42% г/г. «В октябре месячные темпы инфляции обычно складываются выше. Исчерпывается дезинфляционный эффект августа-сентября в ценах на продукты питания, который в этом году и так проявился слабее, чем обычно. По непродовольственным товарам одним из вероятных триггеров ускорения роста цен может стать резкое повышение утилизационного сбора на новые иностранные автомобили с 1 октября – на 70-85%.

На этой неделе агентство Bloomberg опубликовало данные по бюджету РФ на 2025 год. В прошлогоднем проекте бюджета ожидалось, что после ударного 2024 года последует существенное снижение и доходной части бюджета, и расходной. В свежем проекте бюджета цифры были радикально пересмотрены. И доходы, и расходы будут на 20% больше, чем изначально планировалось. Эти цифры впечатляют. О том, какими могут быть последствия этого, рассказывает Тимур Нигматуллин в новом выпуске «Итогов недели».

Выпуск также доступен в YouTube и «ВК Видео».

Смотрите до конца, пишите комментарии под постом и не забывайте о лайках!

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest

Напомним, что крупнейший мировой экспортер нефти наряду с семью членами ОПЕК+ первоначально планировал с октября изменить тактику после многолетнего сокращения добычи. То, что эти планы не меняются, сегодня, в частности, журналистам подтвердил вице-премьер России Александр Новак.

Однако затягивание претворения этого решения в жизнь уже в течение двух месяцев вызывает сомнения в том, что группа действительно увеличит добычу, особенно после того, как цена на нефть марки Brent в начале этого месяца ненадолго упала ниже 70 долларов, достигнув самого низкого уровня с декабря 2021 года.

Вчера ЦБ России опубликовал «Резюме обсуждения ключевой ставки» с изложением дискуссии по различным вариантам на заседании 13 сентября. Собрали для вас самые важные детали:

🔶Инфляция: участники обсуждения пришли к выводу, что инфляционное давление остается высоким. Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, показатели инфляции в июле-августе составили 6-8% в годовом выражении. ЦБ ожидает, что темпы роста цен в 2024 году превысят июльский прогноз. Необходимы более жесткие меры для снижения инфляции к цели в 2025 году.

🔶Инфляционные ожидания: инфляционные ожидания продолжают расти, что затрудняет формирование дезинфляционного тренда и требует длительного ужесточения ДКП. В сентябре, после четырех месяцев роста, ожидания снизились (с 12,9% до 12,5%), но остаются выше уровней первого полугодия.

🔶Экономика: рост экономики замедляется в июле-августе, что связано с охлаждением внутреннего спроса и ограничениями на стороне предложения (дефицит трудовых ресурсов, динамика добычи нефти). Тем не менее снижение инфляционного давления не наблюдается, что указывает на значимость факторов предложения.