Вот почему ставки бондов США упали так резко за последнюю неделю
Инвесторы в ипотечный долг были вынуждены хеджировать позиции
Обожглись и трейдеры, рассчитывавшие на низкую волатильность
Стивен Спратт, Эдвард Болингброк и Лиз Капо Маккормик

(Блумберг) -- Неожиданный разворот в политике Федеральной резервной системы всколыхнул рынки на прошлой неделе, но масштаб последовавшего за этим снижения доходности облигаций США все равно удивил многих наблюдателей. Всплеск хеджирования на рынке свопов помогает объяснить эту резкую динамику.

Казначейские облигации показали ралли после того, как ФРС просигнализировала, что не собирается повышать ставку в течение долгого времени, и доходность 10-летних бумаг опустилась до минимумов с 2017 года. Это вынудило две группы трейдеров — тех, кто покупал ипотечные облигации, и тех, кто делал ставку на стабильность рынков, — обратиться к деривативам, чтобы скорректировать портфели или ограничить убытки. Они формировали позиции по процентным свопам, усугубив снижение доходности облигаций.

Кривая бондов США инвертировалась впервые с 2007 года — Первый сигнал большого кризиса
Эд Дафнер
(Блумберг) -- Спред доходности трехмесячных и 10-летних казначейских бумаг стал отрицательным, ставки пересеклись на уровне около 2,46%.

Инвесторы ждут ‘точек’ ФРС, хотя Пауэлл предупредил о рисках
Регулятор может сообщить свежую информацию о планах по балансуСтив Мэтьюз
(Блумберг) -- Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэллутверждает, что у регулятора нет предпочтений относительно того, вверх или вниз двигать ставку в следующий раз, однако сигналы его коллег могут оказаться более «ястребиными».
Федеральный комитет по открытым рынкам, скорее всего, сообщит о планах повысить ставку один раз в этом году по сравнению с декабрьским прогнозом о двух повышениях, а также укажет на планы еще одного ужесточения в следующем году, свидетельствует опрос экономистов, проведенный агентством Блумберг.
При этом в сообщении по итогам заседания в среду комитет, вероятно, подтвердит, что будет проявлять «терпение» в вопросе ставок, а также объявит о сроках завершения процесса постепенного сокращения активов на балансе ФРС.
Вместе с итоговым документом будет опубликована и обновленная точечная диаграмма ФРС с прогнозами по ставке и экономике. Через полчаса после этого начнется пресс-конференция Пауэлла, который в январе ввел обычай общаться с прессой после каждого заседания FOMC.
‘Точки’ ФРС
Вопросы к Пауэллу, безусловно, будут касаться прежде всего дальнейшей траектории ставки. В ходе выступления 8 марта он сравнил точечную диаграмму с пуантилизмом — манерой письма французского художника Жоржа-Пьера Сера: «Если смотреть на отдельные мазки, можно не увидеть целой картины».
«Многие инвесторы полагают, что ФРС покончила с ужесточением политики, но регулятор не об этом говорил, — отмечает Роберто Перли, партнер Cornerstone Macro LLC в Вашингтоне. — ‘Точки’, вероятно, окажутся ниже по сравнению с декабрем, но, скорее всего, будут свидетельствовать о возможности одного или двух повышений ставки до завершения цикла ужесточения, и для многих это может оказаться сюрпризом».
Прогнозы роста
Сообщение FOMC, возможно, будет похоже на январское, но оценки текущей ситуации могут быть снижены. Прогноз роста экономики на этот год может быть понижен до 2,2 процента с 2,3 процента в декабре, а безработицы — повышен.
«Рынки будут следить за малейшим изменением в тональности сообщения», — говорит главный экономист Stifel Nicolaus & Co в Чикаго Линдси Пьегза. Последние данные были неоднозначными, и ФРС столкнется с «колоссальной неопределенностью в том, что касается роста экономики и инфляции».
Баланс ФРС
Экономисты также ожидают, что ФРС сообщит, когда перестанет сокращать активы на балансе с учетом того, что находящиеся на нем казначейские бумаги и ипотечные облигации погашаются. Наиболее вероятной датой завершения этого процесса, по их оценкам, является четвертый квартал — к тому времени размер баланса ФРС может быть сокращен примерно до $3,5 триллиона по сравнению с посткризисным пиком на уровне $4,5 триллиона.
«Инвесторам будет важна любая информация о балансе, — сказал Джеймс Онг, старший макростратег Invesco Ltd. в Атланте. — Рынки ждут финальной цели по размеру баланса и какой-то информации о том, как ФРС будет ее добиваться».