Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Formula Investing была брокерской фирмой, которую основал Джоэл Гринблатт. Эта брокерская компания предоставляла розничным клиентам два варианта инвестирования в акции США: либо через “самоуправляемый” счет, либо через “профессионально управляемый” счет.

• Самоуправляемый счет позволяет клиентам самостоятельно выбирать, какие акции из числа наиболее рейтинговых покупать или продавать и когда совершать эти сделки. Брокерская компания также будет рекомендовать клиентам иметь портфель, состоящий как минимум из 20 акций из этого списка, чтобы помочь в создании диверсифицированного портфеля, и отправлять им напоминания о необходимости совершать сделки в нужное время, чтобы помочь максимизировать налоговую эффективность.
• Профессионально управляемые счета следуют систематическому процессу, в рамках которого покупаются и продаются акции с самым высоким рейтингом, а сделки планируются с заранее определенными интервалами.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Когда звонят рекрутеры из хедж-фондов, сотрудники Goldman внимательно слушают. 

После финансового кризиса 2008 года регулирующие органы обуздали рискованное поведение банков и объявили вне закона большинство форм частной торговли (proprietary trading). Но аппетит к таким инвестициям не исчез — он просто сместился в сторону покупок.

Фирмы, привлекающие миллиарды для частных кредитов, прямых инвестиций и стратегий хедж-фондов, поглотили все рискованные виды кредитования, выкуп акций с привлечением заемных средств и торговлю, к которым банки больше не могли — или не хотели — прикасаться. Крупные банки начали открыто стремиться к мягкому, стабильному росту.

Goldman по-прежнему делает некоторые ставки в стиле прямых инвестиций с использованием собственных средств, но они откладываются в подразделении по управлению активами фирмы, и Дэвид Соломон, нынешний генеральный директор фирмы, активно пытался сократить этот более рискованный бизнес, чтобы высвободить капитал и снискать расположение инвесторов и регулирующих органов.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Миф: История показывает, что премия за риск по акциям составляет около 5%.

Ничто в теории финансов не требует такой большой премии за риск по акциям, но представление о большой премии за риск — а 5% ERP — это очень много — использовалось для оправдания некоторых поистине героических предположений о росте, когда доходность или коэффициент выплат были низкими. Этот миф уходит корнями в основополагающую статью Ibbotson and Sinquefield 1976 года, в которой показана 5,3% совокупная избыточная доходность акций по отношению к облигациям с 1926 по 1974 год, как выделено красной звездой на Рисунке 4. Она находится точно в середине всего периода с 1926 по 2023 год. Все показатели избыточной доходности — синяя линия — относятся к одной и той же начальной точке, январю 1926 года.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

$BTC, к сожалению, остановил текущее ралли совсем недалеко от $100K. Хотя, конечно, еще есть куда расти, многие также надеются, что альты и мемы средней/высокой капитализации получат свою долю притока. Что касается нарративов, то мемкоины и ИИ остаются на вершине чартов, что неудивительно.

The AI x crypto пространство в настоящее время, кажется, движется со скоростью миля в минуту. Появились такие фигуры, как Shaw, создатель ai16z, и каждый день появляются новые драмы и разработки. Сообщество разработчиков агентного ИИ предоставляет фреймворки с открытым исходным кодом, которые многие используют, чтобы выпустить свои собственные творения в свет. Мы даже стали свидетелями участия венчурных фондов: Ryze Labs и Aethir выделили крупные суммы денег для инвестиций в ИИ.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Центр ликвидности Base

Aerodrome был запущен летом 2023 года, в конце августа, как отдельный проект, но с участием той же команды, что стояла за Velodrome, что добавило концепции MetaDEX дополнительную валидность.

На тот момент концепция Superchain от Optimism находилась на ранней стадии, и стек OP еще не получил текущего уровня принятия. Aerodrome стал одной из первых попыток сделать Superchain рабочим решением для разных платформ, ориентируясь на долгосрочную перспективу. Спустя более года видение проекта практически не изменилось. Команда продолжает реализацию, и результаты их работы видны в реальном времени.

В марте команда Velodrome представила Slipstream, который позже был внедрён в Aerodrome. Slipstream — это собственная реализация концентрированной ликвидности. Введение пулов концентрированной ликвидности (clAMM) позволило Aerodrome обеспечить сделки с низким проскальзыванием на блокчейне и сохранить учёт на блокчейне, делая протокол более децентрализованным и снижая зависимость от сторонних решений.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

MetaDEX: Светлое пятно в эпоху слабых токеномик

Некоторое понимание механики Aerodrome необходимо перед обсуждением его ценностных предложений и катализаторов. Aerodrome — это MetaDEX, основанный на модели ve(3,3), предложенной Андре Кронье, но с определёнными улучшениями. По словам команды, MetaDEX фактически сочетает лучшее из Uniswap, Curve и Convex, создавая протокол с двойной направленностью: стимулирование и предоставление ликвидности, а также сделки с низким проскальзыванием.

Созданный командой, стоящей за Velodrome, Aerodrome стал крупнейшим MetaDEX-протоколом в мире. Механика Aerodrome определяет динамику спроса и предложения. На данный момент около 50% нативного предложения $AERO находится в обращении (с оценкой почти в $1 миллиард), а оставшаяся часть распределена между теми, кто предоставляет ликвидность на платформе. Пользователи могут блокировать $AERO для получения veAERO, чтобы зарабатывать комиссионные протокола, 100% которых распределяются среди держателей заблокированных токенов.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Миф: история говорит нам, какую премию за риск следует ожидать

Перспективная избыточная доходность очень изменчива. На рисунке 1 показана скользящая 10-летняя доходность рынка акций и облигаций, а также разница между ними за последние 222 года. Разрыв между скользящей 10-летней доходностью акций и длинных облигаций — избыточная доходность акций по сравнению с длинными облигациями — колеблется от +18,9 до -13,4% в год. Для большинства из нас 10 лет — это достаточно длинный инвестиционный горизонт. Однако мало кто сочтет разумной годовую премию за риск в 19%, и никто не сочтет разумной премию за риск в -13%. Это «избыточная доходность», ориентированная на прошлое, а не премия за риск, ориентированная на будущее.

Рисунок 1: Скользящая доходность акций и облигаций США за 10 лет (1802-2023).

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Продолжая размышлять и рассуждать о переходе от снижающихся и/или сверхнизких процентных ставок к более нормальным, стабильным, я подчеркивал тот факт, что низкие ставки изменяют поведение инвесторов, искажая его таким образом, что это приводит к серьезным последствиям.

Размышления об изменении процентных ставок заставили меня обратить внимание на упоминания в СМИ о низких ставках, и я заметил их. Это было особенно актуально после краха банка «Кремниевая долина» в марте прошлого года, который во многих статьях объяснялся ошибочными управленческими решениями, принятыми «в предшествующий период легких денег». В последнее время часто обсуждается менее благоприятный прогноз для прямых инвестиций, обычно связанный с ожиданиями, что процентные ставки не вернутся на низкий уровень, который был в недавнем прошлом.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Главная тема моих размышлений о кардинальных изменениях заключается в том, что, во многом благодаря чрезвычайно адаптивной денежно-кредитной политике, мы пережили необычайно легкие времена в ряде важных аспектов в течение длительного периода, но это время закончилось. Очевидно, что возможностей для снижения процентных ставок по сравнению с сегодняшними уровнями не так много, и я не думаю, что краткосрочные процентные ставки в ближайшие годы будут такими же низкими, как в недавнем прошлом. По этим и другим причинам я считаю, что предстоящие годы будут не такими легкими. Но хотя мои ожидания могут оказаться верными, пока нет никаких доказательств, на которые я мог бы повесить свою шляпу. Почему нет? Мой ответ заключается в том, что экономика и рынки находятся на ранних стадиях перехода, который далек от завершения.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

У меня нет слов. Возможно, только что сбылось самое смелое предсказание этого года. Скотти Пиппен, входящий в Зал славы НБА, 4 сентября написал в своем твиттере следующее:

Когда Скотти сделал это предсказание, биткойн торговался на уровне $57K. Мы не знаем, рассчитывал ли Скотти на победу Трампа, когда делал свой прогноз (и рассчитывал ли он вообще), но $BTC только что пережил один из самых стремительных взлетов за последние 5 лет. Он превысил предсказание Скотти (хотя и с опозданием на несколько дней) и сейчас торгуется вблизи отметки $93K.

Хотя мы все можем мечтать о том, чтобы Накамото дал нам советы, более реалистичной стратегией было бы инвестирование в криптовалюту по средней долларовой стоимости (DCA — Dollar Cost Average).

Хорошая новость заключается в том, что многие инвесторы так и поступают — согласно отчету Kraken: