Завьялов Илья Николаевич про фундаментальное изменение.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Главная тема моих размышлений о кардинальных изменениях заключается в том, что, во многом благодаря чрезвычайно адаптивной денежно-кредитной политике, мы пережили необычайно легкие времена в ряде важных аспектов в течение длительного периода, но это время закончилось. Очевидно, что возможностей для снижения процентных ставок по сравнению с сегодняшними уровнями не так много, и я не думаю, что краткосрочные процентные ставки в ближайшие годы будут такими же низкими, как в недавнем прошлом. По этим и другим причинам я считаю, что предстоящие годы будут не такими легкими. Но хотя мои ожидания могут оказаться верными, пока нет никаких доказательств, на которые я мог бы повесить свою шляпу. Почему нет? Мой ответ заключается в том, что экономика и рынки находятся на ранних стадиях перехода, который далек от завершения.

Цены на активы устанавливаются путем перетягивания каната между покупателями, которые думают, что цены будут расти, и продавцами, которые думают, что они упадут. В течение последнего года или около того наблюдался активный рост настроений в отношении перспектив инфляции, рецессии, корпоративных прибылей, геополитики и особенно возвращения ФРС к смягчению. Перетягивание каната продолжается, и, как результат, S&P 500 находится в пределах полутора процентов от того, что было год назад.

В последнее время я размышлял о том факте, что профессия инвестора требует от человека быть в некотором роде оптимистом. Инвесторы должны верить, что все получится и что их навыки позволят им мудро разместить капитал на будущее. Инвесторы в акции должны быть особенно оптимистичны, поскольку они должны верить, что найдется кто-то, кто купит их акции дороже, чем они заплатили. Я хочу сказать, что оптимисты неохотно отказываются от своего оптимизма, а такие явления, как когнитивный диссонанс и самообман, позволяют придерживаться мнений еще долго после того, как поступила информация об обратном. Это одна из причин, по которой они говорят о фондовом рынке: “События могут происходить дольше, чем вы думали, но затем они происходят быстрее, чем вы думали, что они могли бы произойти”. Сегодняшний боковой или “ограниченный диапазоном” рынок говорит мне о том, что инвесторы обладают достаточной долей оптимизма, несмотря на возникшие опасения. В ближайшие месяцы мы узнаем, был ли этот оптимизм оправдан.

Меня зовут Завьялов Илья Николаевич. Я предприниматель и увлекаюсь финансами. Добро пожаловать в мой блог.

Medium — medium.com/@IliaNicolaevichZavialov  

Substack — ilianicolaevichzavialov.substack.com/

Позитивные силы, которые сформировали период 2009-21 годов, начали меняться около 18 месяцев назад. Более высокая инфляция, как оказалось, не была временной. Это привело к повышению процентных ставок, опасениям, что результатом может стать рецессия, некоторому возрождению беспокойства по поводу возможности потерь и, таким образом, настойчивому требованию большей компенсации за понесенный риск. Но в то время как большинство людей больше не видят безупречного мировоззрения, немногие также считают его безнадежным. Точно так же, как оптимизм способствовал положительному циклу в течение этих 13 лет, я полагаю, что ослабление оптимизма забросит немного песка в финансовые механизмы различными способами, некоторые из которых могут быть непредсказуемыми.

В этом последнем отношении важно признать, что, поскольку мы пережили времена, не совсем похожие на те, что ждут нас впереди, и поскольку изменения в экономической/финансовой среде ограничивают применимость истории, мы, вероятно, столкнемся с сюрпризами. И если окружающая среда будет менее благоприятной, сюрпризы, скорее всего, будут с обратной стороны.

Пожалуйста, обратите внимание, как упоминалось ранее, что я абсолютно не утверждаю, что процентные ставки вернутся к тем высоким уровням, с которых они были сняты. У меня нет оснований полагать, что рецессия, которая, по мнению большинства людей, ждет нас впереди, будет серьезной или продолжительной. И при высоких оценках, но не слишком высоких, я не думаю, что можно разумно предсказать крах фондового рынка. Это не призыв к защитной позиции. В основном я просто говорю о перераспределении капитала — от владения и использования заемных средств к кредитованию.

Это не та песня, которую я часто пел на протяжении своей карьеры. Это первое кардинальное изменение, на которое я обратил внимание, и один из немногих моих призывов к существенному увеличению инвестиций в кредитование. Но суть, к которой я продолжаю возвращаться, заключается в том, что кредитные инвесторы сегодня могут получить доходность, которая:

• является высококонкурентной по сравнению с исторической доходностью акций,
• превышают требуемую доходность многих инвесторов или актуарные допущения и
• являются гораздо менее неопределенными, чем доходность акций.

Если в моей логике нет серьезных пробелов, я считаю, что значительное перераспределение капитала в сторону кредитования оправдано.