🕊 Итоги переговоров для российского рынка

С момента звонка Трампа Путину на прошлой неделе рынок акций вырос более чем на 10%, а вчера состоялась знаковая встреча в Эр-Рияде, что может открыть новые перспективы фондового рынка.

Общая картина

Переговоы прошли нейтрально — по итогам встречи появились договоренности на назначение послов, возобновление дипломатических миссий и формирование процесса по украинскому урегулированию. 

Учитывая, что за последние 2 месяца индекс Мосбиржи вырос более чем на 40%, вчерашнюю коррекцию в несколько процентов стоит оценивать как фиксацию на фактах (хуже не стало). Было бы странно ожидать, что мир будет согласован за одну встречу.

Для продолжения ралли нужны новые факторы, например, конккретная дата очной встречи президентов. Не нужно быть аналитиком, чтобы понять, что рынок живет ожиданиями, и к этому моменту индекс Мосбиржи уже будет стоит 3800-4000 пунктов.

Еще одна вещь, которую стоит понимать. Переговоры — это сложный и долгий процесс и не стоит ожидать молниеноснового снятия санкций и возвращения иностранцев на фондовую биржу. На этой могут уйти месяцы. 

⌛ Предстоящие размещения облигаций

В феврале на рынке первичных размещений остается высокая активность. На этой неделе нас порадует еще оно валютное размещение в юанях с доходностью более 10%.

🔸 Металлоинвест, 001Р-11

• Закрытие книги — 17.02.2025

• Ориентир по ставке — 10,5% CNY (YTM 11,02%)

• Срок до погашения — 1 год

• Купонный период — 30 дней

• Рейтинг — AАА (АКРА)

• Комментарий: один из крупнейших горно-металлургических холдингов России и один из ведущих мировых производителей железорудной продукции.

🔸 РУСАЛ, 001Р-13

• Закрытие книги — февраль

• Ориентир по ставке — КС + 4,5%

• Срок до погашения — 1,5 года

• Купонный период — 30 дней

• Рейтинг — A+ (АКРА)

• Комментарий: российская компания, один из крупнейших в мире производителей первичного алюминия и глинозёма.

🔸 Балтийский лизинг, БО-П15

• Закрытие книги — 25.02.2025

• Ориентир по ставке — 24,5% RUR (YTM 27,45%)

✍️ Итоги недели

Рубль укрепися до 90, ЦБ сохранил ключевую ставку, а на рынках акций и облигаций повторяется декабрьская эйфория.

Поговорим о ключевых событиях прошедщей недели.

🎰 Ставка ЦБ

Главное событие недели — решение ЦБ сохранить ставку на уровне 21%. Это стало ожидаемым событием, поэтому для всех было куда важнее, что регулятор скажет на пресс-конференкции.

Из позитивного только само сохранение. А вот негатива было предостаточно: прогноз по ставке на 2025 год повышен до 19-22%, достижение цели по инфляции в 4% ЦБ сдвигает на 2026 год, а снижение ставки не обсуждалось и не исключено повышение на следующих заседаниях. 

Сигнал очень жесткий, но по словам самого ЦБ, в своих прогнозах он не учитывает завершение СВО.

🎰 Курс рубля

Рубль продолжает удивлять: за прошедшую неделю курс рубля укрепился с 97,2762 до 90,3099 (-7,7%).

В стране неожиданно появилась гора валюты от экспортеров, в результате чего мы уже несколько недель кряду видим укрепление рубля.

💵 Курс рубля: мнение аналитиков Альфа-Банка

Утром 13 февраля рубль укреплялся на межбанковском рынке ниже значения 90 рублей, а по итогам дня курс ЦБ составил 91,0313. У многих возникает вопрос, насколько устойчиво это укрепление и как долго оно продлится. У аналитиков Альфа-Банка есть свой комментарий.

Главный сюрприз для валютного рынка – рост притоков в страну экспортной выручки на фоне всех ограничений, связанных с финансовым сектором РФ. Объяснить это ростом доходов нельзя, поэтому ответ кроется, вероятно, в улучшением ситуации с платежами.

В ближайший месяц участники валютного рынка будут следить за новостями о поставках российской нефти в Индию. Несмотря на весь позитив вокруг телефонного разговора между президентами США и России, Евросоюз находится в активном поиске оснований для перехвата танкеров в Балтийском море (половина российского экспорта нефти идет через него), которые могут входить в российский теневой флот. И нет сомнений, что при желании найти эти основания не составит труда.

🏦 Ключевая ставка: что важно знать

Только с 2024 года ключевая ставка в России проделала путь с 16% до 21%. Небольшой апдейт, как работает и на что влияет этот показатель.

❔ Что такое ключевая ставка

Это  главный инструмент любого ЦБ. Она работает, как педали в машине: чтобы снизить перегрев экономики и инфляцию, ставку повышают (растут ставки по кредитам и депозитам, что заставляет меньше тратить), а когда нужно активизировать экономический рост ставку начинают снижать (обратная ситуация со ставками).

Кроме того, ключевая ставка определяет стоимость денег для банков. Всем известен минимальный процент, по которой финансовые организации занимают деньги у ЦБ и привлекают от населения на депозиты, а после выдают в виде кредитов населению или компаниям.

❔ Зачем следить за ставкой

Ключевая ставка – подсказка от ЦБ, как стоит действовать в данный момент: начинать копить или, наоборот, тратить деньги.

Сейчас, когда ставка 21%, выглядит логичным отказаться от кредитов, поскольку переплата за несколько лет составит до 100% от стоимости покупки.

💲 Доллар ниже 90

Сейчас бьются в истерике все, кто покупал доллар вместо того, чтобы открывать депозиты под 25% или покупать российские акции. Есть ли повод для грусти?

Курс доллара на межбанковском рынке впервые с сентября 2024 года опустился ниже отметки в 90 рублей. Российский валютный рынок восстановился после санкций, введенных в ноябре, которые затронули, в частности, ключевой банк для внешнеторговых операций — Газпромбанк. Второй фактор — увеличение продаж валюты экспортерами. В декабре объем продаж валюты увеличился на 66% по сравнению с ноябрем, достигнув $13,2 млрд.

Дополнительным фактором для рубля стало ожидание геополитической разрядки после телефонной беседы между Путина и Трампа. Этот разговор состоялся 12 февраля и длился почти полтора часа, сообщил представитель Кремля Дмитрий Песков. Трамп отметил, что он и Путиным договорились о тесном сотрудничестве, включая взаимные визиты. Темой обсуждения было урегулирование конфликта на Украине и мирные переговоры.

🥊 ЦБ vs застройщики: есть ли в России ипотечный пузырь?

Центральный банк России заметил увеличение числа сделок по продаже недвижимости в рассрочку вместо ипотеки. По мнению регулятора, это может быть рискованной практикой. В ЦБ считают, что рассрочка несет риски как для покупателей, так и для продавцов. 

Фактически, у таких покупателей есть долг, который не отражается в кредитной истории. Это может привести к неправильной оценке их финансовой ситуации и даже к дефолту при получении кредитов.

Также отмечаются непрозрачные условия продажи, ухудшение экономики проектов и кредитные риски для застройщиков из-за недостаточной наполняемости эскроу-счетов.

Некоторые считают, что формируется «пузырь рассрочек», так как их доля в продажах значительно выросла. Например, доля рассрочки сейчас может достигать 60% от всех сделок. В прошлом, девять из десяти покупателей приобретали жилье с помощью ипотеки, но теперь такие сделки составляют лишь 37% на рынке. Рассрочка стала основным инструментом продаж, занимая 44,3% от всех сделок.

🧮 Сколько на самом деле стоит индекс Мосбиржи?

Индекс Мосбиржи (IMOEX) вчера преодолел значение 3000 пунктов и смог там закрепиться.

IMOEX — самый популярный для оценки рыночных прогнозов, но он не учитывает дивиденды. Дивиденды представляют собой распределение прибыли. У российского рынка есть своя особенность: здесь выплачиваются одни из самых высоких дивидендов в мире, что уменьшает стоимость акций и замедляет рост индекса.

Картина очень сильно изменится, если включить все выплаты:

🔸 Российский рынок демонстрирует более быстрый рост, если учитывать выплаченные дивиденды по индексу MCFTR (график 1). 

⌛ Предстоящие размещения облигаций

В феврале корпоративный рынок облигаций продолжает радовать нас разнообразием. На витрине будут выпуски на любой вкус: в валюте, флоатеры и фиксированный купон. Приятный бонус для инвесторов — ежемесячная выплата купонов, к которым мы так привыкли.

🔸 СИБУР, 001Р-03

• Закрытие книги – 13.02.2025 

• Ориентир по ставке – 10% USD (YTM 10,5%)

• Срок до погашения – 3,5 года

• Купонный период – 30 дней 

• Рейтинг — ruAAA (Эксперт РА)

• Комментарий: одна из крупнейших интегрированных нефтегазохимических компаний России..

🔸 ВсеИнструменты, 001Р-04

• Закрытие книги – 13.02.2025 

• Ориентир по ставке – 26% RUR (29,3%)

• Срок до погашения – 1,5 года

• Купонный период – 30 дней 

• Рейтинг — A-(RU) (АКРА)

• Комментарий: российский онлайн-гипермаркет товаров для дома, дачи, стройки и ремонта.

Инфляционное давление и экономический рост

В последние годы экономика демонстрирует устойчивый рост. По данным Росстата, за два последних года экономика выросла на 4,1%. В декабре наблюдался значительный рост промышленного производства, а также увеличение объемов строительства на 2%. Однако, значительные бюджетные расходы, в основном за счет оборонного сектора, оказывают давление на инфляцию.

Бюджетные расходы и их влияние

Бюджетные расходы на 28.01.2025 составляют 3,3 трлн рублей, что на 30% больше по сравнению с прошлым годом. В проекте бюджета расходы запланированы на уровне 41,5 трлн рублей, но возможен пересмотр до 45-47 трлн рублей. Аналитики Центрального банка выражают обеспокоенность по поводу бюджетной политики.

Прогнозы по инфляции и ставки ЦБ

Согласно опросу аналитиков, ожидается рост инфляции до 9,2% в 2025 году, что выше предыдущего прогноза в 8,2%. Это связано с решением ЦБ не повышать процентную ставку. Несмотря на это, консенсус аналитиков предполагает сохранение ставки на февральском заседании, что может быть позитивным сигналом для рынка акций.