Курс доллара на открытии продолжает полёт вверх, а нефть вчера вечером скорректировалась с ~$110 до ~$103 за бочку Brent. В Америке сырая нефть падала ниже $100 в моменте.

😱 Стоит ли переживать? На рынке нефти чувствуется страх перед возможной рецессией в США / Европе, поэтому краткосрочно мы можем увидеть заметное отклонение от фундаментала (спрос-предложение) в цене нефти.

Но сколько ни паникуй, нефти от этого не прибавится. Спрос краткосрочно может упасть, но сокращается и предложение: в Ливии и Эквадоре добыча упала почти до нуля, перспектива возобновления ядерной сделки с Ираном всё более призрачная, добыча нефти в России упала на ~1 млн баррелей и вряд ли пока восстановится. В Норвегии нефтяники бастуют, требуя повышения зарплат. Насколько ОПЕК может реально повышать добычу — тоже вопрос. Так что мы за нефть не переживаем 😌

Дикая волатильность в рубле напрягает, но она объяснима — ликвидности на валютном рынке стало сильно меньше. В течение месяца нас ждёт налоговый период и выплата дивидендов, так что фундаментально мы вполне можем увидеть укрепление рубля в районе 55-60 в ближайшие недели.

Уже несколько месяцев как у правительства нету рычагов влияния на курс рубля, который уже укрепился до уровней 2018 года. До 24 февраля таким рычагом было «бюджетное правило», которое позволяло поддерживать курс рубля к доллару и евро на комфортном для государства уровне. После блокировки валютных резервов в долларах и евро бюджетное правило больше не действует, и теперь рубль находится «в свободном плавании».

Импорт сейчас составляет примерно 50% от объема, который был до 24 февраля. Резко просевший импорт — одна из причин, почему доллар и евро так сильно укрепились. Именно импорт является одним из главных источников спроса на валюту. Просадку в импорте мы считаем временной: правительство легализовало параллельный импорт, ритейлеры уже начали завозить первые товары по новой схеме. Перестройка логистических цепочек — дело небыстрое, но как минимум частичное восстановление импорта мы считаем неизбежным. Это, в свою очередь, подстегнёт спрос на валюту, что будет двигать курс доллара относительно рубля вверх.

На открытии биржевой курс доллара продолжает лететь камнем вниз и уже вплотную приблизился ко отметке 50 рублей. Углубляться в причины в очередной раз не будем: экспорт высокий, импорт, т.е спрос на валюту, низкий (но потихоньку восстанавливается), налоговый период продолжается, валютные ограничения по-прежнему действуют. Чтобы окончательно «вернуться» в 2014-й, курс должен упасть ниже 49 рублей.

Развивая нашу мысль из прошлого поста: кажется, всё идёт к тому, что в ближайшем будущем на замену доллару-евро-фунту мы можем увидеть некую корзину из валют нейтральных и «дружественных» стран, которую ЦБ начнёт использовать как ориентир для определения оптимального для бюджета курса рубля.

Это имеет смысл: если торговля с западными странами существенно снизится, а импорт будем замещать за счёт азиатских, латиноамериканских и других «коллег», то и более объективным показателем будут курсы именно к этим валютам. Так что низкий курс доллара хоть и «греет душу», но в текущих условиях это всё-таки немного иной доллар, которым мы привыкли расплачиваться за импортные товары.

Как только его ни пытались ослабить — он не сдаётся. Мы про рубль, если что: обновляем многолетний минимум 53.15 за доллар на текущий момент.

В правительстве всё больше людей обеспокоено укреплением рубля: бюджетный дефицит за 2022 год может составить 1.6 трлн, или 1.2% ВВП. Напомним, во времена бюджетного правила с 2016 года большую часть времени бюджет был профицитным, то есть доходы стабильно превышали расходы.

Чем дальше развивается санкционная история, тем более неловкой становится ситуация с курсом валют: доллар — по-прежнему мировая валюта, доступ к которой России ограничен. Можно торговать в других валютах — но как тогда оценивать тот самый «справедливый» курс рубля к доллару и другим валютам?

Это вопрос, на который ещё предстоит ответить, но сейчас становится всё более очевидно: будут меняться подходы к тому, как российские экспортёры будут зарабатывать на внешних рынках. Соответственно будет меняться и то,

Вчера был редкий день: индекс Мосбиржи почти синхронно в зелёной зоне +2.2% против S&P500 -3.2%. С начала года S&P500 по-прежнему условный фаворит: -23.5% против -38% у Мосбиржи. Но, как говорится, ещё не вечер (и не зимний отопительный сезон).

Тем временем на ПМЭФ российские чиновники активно дискутировали на тему «что нам делать с рублём». К единому мнению так и не пришли: глава ЦБ Набиуллина считает, что специально ослаблять рубль нет смысла, Решетников, Шувалов, Силуанов, Греф и другие в том или ином виде выступают за более высокий курс рубля. Примечательно то, что к бюджетному правилу планируется вернуться лишь к ~2025 году. Так что, кажется, сильный рубль ещё поживёт.

• В США сегодня большая экспирация на$3.2 трлн, которая со следующей недели может краткосрочно определить дальнейшее движение американского рынка. Наблюдаем...

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

Сегодня на очередном заседании ЦБ будет снижать ключевую ставку. Напомним, до этого в конце мая было снижение с 14% до 11%, после чего доллар рванул до 65 рублей. Помогло ненадолго: вчера $ пробивал локальное дно в районе 57 руб. Консенсус указывает на снижение ключевой ставки в районе 1%, с 11% до 10%, но с таким баксом не удивимся, если увидим снижение на 1.5-2%.

Нефтегазовые доходы продолжают литься рекой, остальные экспортёры при этом страдают. Экономику тем временем необходимо стимулировать в условиях разрыва торговых и логистических цепочек с Западом. Поэтому ждём продолжения снижения ставки на этом и следующих заседаниях.

🔸Среднесрочный тренд остаётся неизменным: привлекательность депозитов будет падать, актуальность акций и облигаций будет расти. В IS Private мы продолжаем пополнять наш российский портфель: 43% от запланированного объёма, отбираем только перспективные, финансово устойчивые и при этом недооценённые компании РФ.