Начинаем понедельник со свежего выпуска программы «Вот такие Пироги». Поговорим на 2 темы:

1. Что делать с ростом российского рынка?

— Рост и спрос очевиден.

— Очень многие не в акциях.

— При этом цены уже не очень низкие, хотя 10% потенциал на 3-6 мес. еще просматривается.

Фонды продавали в пятницу в надежде переложиться из выросшего, а народ покупал без разбора все.

2. Доллар: почему мы на 90 рублях и чего ждать дальше?

— Возвращение к 100₽ остается базой, но, как и летом 2024-го, не так быстро.

— Провал на торговых дисбалансах выкупили инвесторы и спекулянты, это не очень надежно.

— В долгосроке джокер — это накопившийся спрос на импорт и экспорт газа (если будет, то это большое подспорье рублю).

Наконец, продолжаем вести глобальную картинку:

• рост серебра и заход на потенциально большую коррекцию в золоте

• новые Трамп-трейды: снижение DXY и рост TLT

Видео доступно по ссылкам:

Youtube
VK

В этот четверг я проведу эфир в 19:30, где расскажу, как вижу сценарии на 3-6 по всем основным активам (IMOEX, RGBI, замещайки, золото и серебро, нефть, S&P) и мои прошлые и актуальные трейды по ним.

Новый выпуск еженедельной программы «Вот такие пироги» строится вокруг следующих трех мыслей.

1. Рынок акций теряет пыл, а вот облигации смотрятся интересно.

2. Пошлины Трампа: как реагируют основные рынки? Стоит ли вообще тут торговать?

3. Новая идея — серебро: на перекрестии сразу ряд вероятных событий.

Новый выпуск смотрите по ссылкам:

Youtube
VK

Приятного просмотра! И не забывайте про тему в облигациях — она сильная. Живая ее иллюстрация тут!

Сергей Пирогов, основатель Invest Heroes

Наше внимание привлекла информация о недоверии рынка к формированию курса доллара на основании отчетов банков:

«Эмитенты приостановили выпуск новых квазидолларовых бумаг после попадания Московской биржи под санкции США и Великобритании. Игроки рынка не доверяют новому способу формирования курса доллара. Сейчас Мосбиржа регистрирует новые выпуски только в дружественных валютах».

Мы решили посмотреть обоснован ли этот тезис. Для этого мы сравнили курс USDRUB от ЦБ РФ со средним кросс-курсом USDRUB, посчитанным как USDCNHхCNYRUB на ММВБ на дату Т+1, чтобы уравнять даты с курсом ЦБ. Стоит сказать, что данные для сравнения не полностью репрезентативны, так как курс ЦБ РФ определяется по сделкам с 10 до 15:30 мск, а средний кросс-курс — по сделкам с 10 до 19:00 мск.

О чем говорят результаты

Самые сильные отличия были 20.06 и 04.07. Спреды составили -5,1% и 7,1% соответственно. В первом случае курс USDRUB от ЦБ РФ был сильнее, чем кросс-курс, во втором наоборот слабее.



Стандартное отклонение составило около 3% — это достаточно высокий показатель. Но он завышен из-за того, что у нас есть два выброса, 20.06 и 04.07.

В очередном выпуске еженедельной программы «Вот такие пироги» обсудили несколько тем. Во-первых, поговорили о валюте:

— о том, что под экспирацию ей логично сходить вниз (она это делает, осталась неделя);

— о том, что в среднесрочной перспективе, до конца года, логично ей ослабиться в область 90-95₽;

— о том, что в июне много факторов за ее снижение. Но вот вопрос: 11.8₽ по юаню и 86.5₽ по доллару — это уже и есть дно? Или еще успеем допадать? Выясним опытным путем.

Второе, локальная идея рынка — это нефть и нефтегаз. «Лукойл» и «Роснефть», «Новатэк» это нам начали показывать.

Третье, замещайки никак не поборют флоутеры. Ну не упали они достаточно. Смотрим дальше, упадут ли в июне или на этом пока все.

Также сказал пару слов про «Мосбиржу» и выигрыш банков от внебиржевого курса.

12 июня были введены санкции против НКЦ. 13 июня прошли первые торги без валютных пар USDRUB и EURRUB, каких-либо технических трудностей на валютном / срочном рынке не наблюдалось. Динамика в активах также была сдержанной. Индекс ММВБ выкупили, рубль сначала укрепился на открытии на ~5% к юаню, а затем на 3% ослаб и в итоге закрылся на 2% выше уровня открытия.

Вчера Банк России успешно определил курс USDRUB и EURRUB на основании внебиржевых сделок. Регулятор был готов к этим санкциям, поэтому проблем здесь также не возникло.

Влияние на активы

Валютные облигации никак не пострадают, так как расчеты по ним и так были привязаны к официальному курсу ЦБ, который продолжает существовать во всех валютных парах, просто для доллара и евро изменилась методика его определения.

Срочный рынок работает, как работал, с точки зрения инструментов. Фьючерсы на доллар / рубль (Si) и евро / рубль (Eu) так же торгуются. Фиксинг теперь происходит по курсу ЦБ. Скорее всего, ликвидность в Si станет хуже, чем была. Основной оборот уйдет во фьючерс на юань.

Новый выпуск программы «Вот такие пироги» получился достаточно кратким. Сейчас такой момент на рынках, когда, на мой взгляд, стоит ждать. Причины:

• акции корректируются — на недельном графике индекс Мосбиржи показал первую жирную медвежью свечку;

• валюта корректируется (что неприятно акциям и приятно тем, кто ждет ее подешевле).

Исходя из этого, разобрал для вас в видео несколько моментов:

1. Индекс Мосбиржи: цели коррекции, тактика.

2. Доллар и юань: цели снижения и роста далее (юань 13-14, доллар 100-105).

3. IPO ГК «Элемент»: стоит ли торопиться участвовать?

4. Ставки облигаций в юанях растут. Это нам с вами выгодно, до какого момента это продлится и как это использовать?

Ну, и в целом давайте порадуемся. Если вы, следуя логике наших выпусков, постепенно распродали акции, шортили валюту, лонговали серебро и подготовили кэш для покупок, у вас все хорошо. Впору выписывать активы для покупки на этом снижении. Мы уже ведем такую работу в сервисе Invest Heroes, чтобы наши клиенты-подписчики грамотно закупились.

В новом выпуске еженедельной программы «Вот такие пироги» речь идет про схему, которую я сейчас реализую, а именно:

1) продаю акции;

2) держу ОФЗ флоутеры и 9-летки под продажу через 2 мес.;

3) готовлюсь активно покупать на вырученные средства юань.

Такой маневр складывается исходя из сочетания факторов: выросшая нефть, CPI на уровне 4,5% за март, первые признаки укрепления рубля и форма кривой ОФЗ.

Снижение доллара и налоги — аргументы за приостановку роста в акциях.

Помимо этого, в выпуске обсудили следующие темы:

• первые ~700 млн в фондах УК ГЕРОИ;

• SPO «Астра»: ждем через год 700-750₽ за бумагу;

• медь и алюминий: как относиться к текущему росту.

Приятного просмотра!

В новом выпуске программы «Вот такие пироги» речь идет о рынке в контексте игры от защиты: я продал примерно половину акций и смотрю:

(1) если возвращаться в рынок, то в какой точке/когда;

(2) как, несмотря на более защитный режим, не прекращать активный заработок.

Для этого я смотрю на золото в рублях: оно выглядит как интересный актив, который может вырасти даже при снижении акций.

Также не обошел вниманием акции «Тинькофф», торги по которым стартуют в начале недели.

Показал своих фаворитов на рынке акций в инвестиционном смысле (если рынок снизится, то их это не обойдет, но рано или поздно по ним жду новые вершины).

Кроме всего прочего, анонсировал важные новости по нашему сервису.

Приятного просмотра!

Пока в РФ будут праздники, США объявят новый пакет санкций. Российский финансовый сектор ожидает, что будут введены санкции в отношении Национального Клирингового Центра (НКЦ). Это небанковская кредитная организация, которая входит в группу Мосбиржи и выступает посредником в сделках с валютой на бирже.

Какие будут последствия таких санкций?

• Биржевые торги долларом прекратятся. ЦБ будет определять курс из отчетности банков и по сделкам на внебиржевом рынке (это точно).
• Вероятно, прекратятся биржевые торги и другими валютами недружественных стран. Валюты дружественных пострадать не должны (вроде как).
• Могут возникнуть проблемы с фьючерсами на недружественные валюты, а также с теми фьючерсами, где есть долларовая переоценка (но это не точно).
• Безналичный доллар в неподсанкционных банках станет мертвым грузом, который можно будет либо конвертировать в рубль, либо снять в рублях по аналогии с банками в SDN-листе (есть вероятность такого события).
• Может вырасти комиссия за оплату импортных товаров в валютах недружественных стран по агентской схеме.

За последний год взаимосвязь золота с реальной 10-летней доходностью сильно ухудшилась и плохо объясняет текущую цену золота. В статье поговорим про спрос на золото со стороны мировых ЦБ, ожидания по снижению ставки ФРС и геополитический фон, а также дадим актуальный взгляд на цены на этот металл.

Взаимосвязь между реальной доходностью и ценами на золото перестала работать.

Золото исторически взаимосвязано с реальными процентными ставками: снижение ставки, как правило, приводит к повышению цен на золото. Реальная 10-летняя доходность облигаций считается как разность между доходностями 10-летних облигаций и доходностью 10-летних инфляционных ожиданий.

За последний год взаимосвязь золота с реальной 10-летней доходностью ухудшилась. В текущих ценах на золото находится премия в размере ~600-700 $/унц., если исходить из модели взаимосвязи с реальными процентными ставками (оно должно стоить 1200-1300 $/унц.). Соответственно, такая модель сейчас плохо объясняет цену золота.

Поскольку золото по смыслу остаётся своего рода валютой, а именно средством сохранения стоимости, то логично предположить, что корреляция между ценами на золото и 10-летней реальной доходностью будет работать в ближайшем будущем, но уже с другими параметрами.