Примерно с осени рынок перестал верить в хорошее и раскис окончательно. 

Если сегодня плохо – значит, завтра будет еще хуже. Новый девиз физиков, которые капитулируют и идут в фонды ликвидности. 

Сейчас на рынке есть некий негласный консенсус:

📍Инфляция будет снижаться очень долго, в лучшем случае увидим улучшения в 2026 году. 

📍ЦБ продолжит жестить. Скорее всего, снова повысят ставку и будут удерживать ее очень долго;

👉 То есть, по большей части, рынок ждет только один «базовый» сценарий. Но кто сказал, что нет других?

1. Ситуация сейчас такая, что случиться может буквально что угодно. Например, план Трампа будет исполнен и приведет к перемирию сторон. Тогда расходы на оборону резко снизятся, сработает мощный дезинфляционный эффект. Вероятность есть, и она не то чтобы нулевая. Или СВО может закончиться / заморозиться на других условиях. 

2. Есть шанс того, что инфляция  замедлится в 1п 2025 на фоне снижения потребительских расходов и кредитования бизнеса, а экономика приблизится к состоянию рецессии. Тогда ЦБ придется резко снижать ставку, и быстрый разворот ОФЗ и IMOEX неминуем. Кажется, что это невероятно? Это отнюдь не так. Осенью и зимой 2023 года тоже никто не ждал ставку на уровне 21%, включая сам ЦБ. Сейчас же ЦБ может уйти в другую крайность и перестараться. 

( Читать дальше )

Повышение прошло по верхней границе ожиданий, других мер пока анонсировано не было. В пресс-релизе ЦБ отметил перенос ослабления рубля в цены и влияние на инфляцию. В целом пресс-релиз написан по всем канонам и не содержит сюрпризов.
 
Выводы короткой строкой:
1. Несмотря на заверения ЦБ о том, что ослабление рубля носит рыночный характер – колебания вчера и сегодня показывают, что оно носит спекулятивный характер. Полеты курса валюты на 5% за день, сразу после анонса внепланового заседания – отнюдь не рыночное движение.

2. Никаких мер по сдерживанию ослабления рубля, кроме повышения ставки, объявлено не было. ЦБ хочет понаблюдать за тем, какое влияние окажет повышение до 12%, и оставить себе пространство для действия. Возможно, уже в ближайшее время будут объявлены ограничения, которые должны поддержать рубль.

3. 100 рублей – психологическая отметка, которая будет защищаться государством.

4. Потенциал повышения ставки ограничен. Это невыгодно и для экономики, и для Минфина, которому придется занимать под куда более высокую ставку. Предельное значение, исходя из текущей конъюнктуры, – около 14%. Выше – крайне нежелательно.

( Читать дальше )