ПАО «РусГидро» — один из крупнейших в России энергетических холдингов, который объединяет более 60 гидроэлектростанций, тепловых электростанций и электросетевые активы на Дальнем Востоке (всего 400 объектов), а также энергосбытовые компании и научно-проектные институты. Компания основана в 2004 году как дочерняя организация РАО «ЕЭС России». Установленная мощность всех электростанций, входящих в состав холдинга, составляет более 38 ГВт (16% от выработки электроэнергии в РФ и около 70% выработки энергоэнергии на Дальнем Востоке).

Основной акционер компании на 30 июня 2024 года – Росимущество (62,2%). Долей в 12,37% владеет ВТБ, 9,6% — МКПАО «ЭН+ГРУП».

В ноябре Русгидро уже разместил флоатер с купоном КС+2%, а 28 ноября планирует собрать заявки на приобретение ещё одного выпуска с постоянным ежемесячным купоном на 1 год 7 месяцев. Посмотрим подробнее его параметры.

Выпуск: Русгидро 2Р04
Рейтинг: ААА (АКРА)
Объем: не менее 7 млдр.р
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 28 ноября

Рынок акций продолжает падение, индекс Мосбиржи уже ниже 2500 пунктов, а в ряде акций присутствует сильная волатильность. Уровень риска того или иного финансового инструмента определяется волатильностью. Это величина, которая представляет амплитуду колебания цены актива в определенный промежуток времени. Чем сильнее колебания цены, тем выше мера риска такого актива.

В случае когда цена актива начинает расти или падать, это привлекает внимание ряда участников рынка, которые тоже пытаются участвовать в этом росте (или падении) и своими покупками (или шортом) придают дополнительный импульс.

Для инвесторов эта ситуация опасна тем, что можно не уследить за резким изменением цены и понести существенные убытки при сделках. Чтобы снизить риски, биржа начинает дискретный аукцион, рассмотрим что это такое и при каких условиях он проходит.

Дискретный аукцион  — особый режим торгов, который биржа может ввести как для отдельной акции, так и для целого индекса МосБиржи. При таком режиме нельзя выставить заявку «по рынку». Биржа принимает только лимитные заявки, т.е необходимо указать определенную цену.

Какие эмитенты чаще всего выходят на долговой рынок? Лизинговые компании, застройщики, промышленные компании и банки.

А вот IT-компании нечасто выходят на долговой рынок. Посмотрим какие компании представлены на фондовом рынке со своими облигациями.

Для каждой компании указал самый интересный выпуск с точки зрения доходности и величины купона. Доходность указана без учета налога с учетом реинвестирования купонов.

1. Селектел
Оператор сети дата-центров
Количество выпусков облигаций: 3
Выпуск: Селектел 1Р3
Рейтинг: ruAA- (эксперт РА)
ISIN: RU000A106R95
Стоимость облигации: 83,5%
Доходность к погашению: 27,4% (купон постоянный 13,3%)
Амортизация: нет
Периодичность выплат: ежемесячные
Дата погашения: 14.08.2026
Обзор компании

2. Позитив
Разработчик программного обеспечения в сфере кибербезопасности.
Количество выпусков облигаций: 2
Выпуск: Позитив Р1
Рейтинг: АА(RU) от АКРА
ISIN: RU000А109098
Стоимость облигации: 99,06%
Купон: плавающий КС+1,7%
Амортизация: нет
Периодичность выплат: ежемесячные
Дата погашения: 04.07.2027

Продолжается осенне-зимний дивидендный сезон. Размер дивидендов почти у всех скромный, но почти у всех это только промежуточные дивиденды.
В настоящее время 28 компаний рекомендовали к выплате дивиденды. Выделяю 10 наиболее интересных компаний, которые выплатят дивиденды в декабре и январе.

1. Мордовская энергосбытовая компания
Период: за 1 полугодие
Величина дивиденда: 0,091818 ₽ (11,4%)
Стоимость акции: 0,808 ₽
Последний день покупки: 9 декабря

2. Полюс
Период: за 9 месяцев
Величина дивиденда: 1301,75 ₽ (8,7%)
Стоимость акции: 14947 ₽
Последний день покупки: 12 декабря

3. Европлан
Период: за 9 месяцев
Величина дивиденда: 50 ₽ (8,1%)
Стоимость акции: 613,9 ₽
Последний день покупки: 12 декабря

4. Хэдхантер
Период: спецдивиденд
Величина дивиденда: 907 ₽ (21,6%)
акции: 4199 ₽
Последний день покупки: 16 декабря

5. Северсталь
Период: за 3 квартал
Величина дивиденда: 49,06 ₽ (4,4%)
Стоимость акции: 1115 ₽
Последний день покупки: 16 декабря

6. Лукойл
Период: за 9 месяцев

«Селектел» — российский оператор сети дата-центров, предоставляющий услуги в части ИТ-инфраструктуры. Компания предоставляет в аренду выделенные серверы, оказывает услуги по созданию частных и публичных облачных сервисов и размещает серверное оборудование клиентов в собственных дата-центрах.

29 ноября Селектел планирует собрать заявки на приобретение выпуска облигаций с переменным ежемесячным купоном на 2,5 года. Посмотрим подробнее его параметры и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: Селектел 1Р5R
Рейтинг: ruAA- (эксперт РА)
Объем: 3 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 29 ноября
Планируемая дата размещения: 29 ноября
Дата погашения: 1 мая 2027
Купонная доходность: переменная, сумма дохода за каждый день купонного периода получится исходя из формулы ключевая ставка + премия не выше 400 б.п. (4%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Показатели и цифры компании

— год основания 2008;
— 6 центров хранения и обработки данных (ЦОД) в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области и партнерский в Новосибирске. Дата-центр Юрловский в Москве строится, запуск запланирован на 2025 год;

С 11 по 22 ноября купил:
— 20 акций НЛМК,
— 20 акций Сбербанка,
— 10 акций Россети Ленэнерго-ап,
— 3 акции МД Медикал групп (Мать и дитя),
— 3 облигации Русгидро 2Р01 (купон КС+2%),
— 7 облигаций ГТЛК 2Р-04 (купон 25%).
Продал 6 акций Транснефти.

Акции могут дать основной рост в будущем, а облигации нужны для начисления купонов, которые сразу реинвестируются. Целевое соотношение акций и облигаций составляет 60/40% (±5%). Сейчас доля акции 54%; облигаций 44%, остальное — в фондах денежного рынка Ликвидность и AKMM от Альфа капитал. Не исключаю пересмотр с изменением целевых долей по результатам года.

Из акций в этот раз остановился на компаниях НЛМК, Сбербанка, Россети Ленэнерго-ап и МД Медикал групп. В прошлый раз писал что не планировал увеличивать количество Сбера (был почти 17%) и нефтяников (уже 32%).

Акции и дивиденды
1. Индекс Мосбиржи скорректировался с 2734 до 2581 пункта (-5,4% за неделю). Продолжилось снижение индекса на фоне обострения геополитической ситуации, увеличения налога на прибыль Транснефти и роста инфляции.

Segezha Group — ведущий российский вертикально-интегрированный лесопромышленный холдинг с полным циклом лесозаготовки и переработки древесины.

В настоящее время компания имеет большую долговую нагрузку: на 30.09.24 общий объем чистого долга составил 143,5 млрд.р, чистый долг/EBITDA около 14х, свободный денежный поток остается отрицательным из-за убытков. Покрыть часть долга было решено за счет допэмиссии акций. Недавно стали известны параметры допэмиссии: компания намерена привлечь до 101 млрд р. с помощью размещения акций по 1,8 р. за штуку. В ходе допэмиссии часть акций выкупит мажоритарный акционер АФК Система.

В сентябре рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг Сегежи до до уровня ruВВ+, прогноз по рейтингу развивающийся. Такой рейтинг был установлен в связи с ухудшением долговой и процентной нагрузок по сравнению с датой последнего пересмотра рейтинга, вызванных снижением показателя EBITDA группы на фоне общего спада в отрасли и ростом стоимости заемного финансирования.

Основные моменты:

1. Доля облигаций сейчас 44,5%, акций 53,9%, ₽ и фонды денежного рынка LQDT+АКММ 1,6%. Доля облигаций уменьшилась, акций увеличилась. Целевое значение акций 60%, облигаций 40%.

2. Облигаций сейчас 48 выпусков (в октябре было 49).

3. В этот раз продал облигации ВТБ Лизинг (с доходностью к погашению на момент продажи около 20%), Самолёт Р15 и длинные флоатеры АФК системы 1Р30 (осталось по 2 выпуска АФК и Самолета). Выпуски с постоянным купоном просели и имеют доходность к погашению 22%+, сейчас нет смысла фиксировать убыток, нужно либо ждать погашения, либо докупать ещё.

4. Купил на размещении флоатеры Русгидро 2Р01 (купон КС+2,5%), ГТЛК 2Р-04 (купон 25%), увеличил долю облигаций ЯТЭК 1Р-04.

5. Итого по видам облигаций:

— облигаций с постоянным купоном 59,8%;

— облигации с плавающим купоном — флоатеров 37,5% (оранжевый цвет на диаграмме);

Пока ключевая ставка остается высокой идея с флоатерами (облигациями с плавающим купоном) является основной. Необходимо учитывать некоторые особенности, которые сейчас влияют на рынок флоатеров: перенасыщенность рынка новыми выпусками, повышение ставок по вкладам, снижение стоимости облигаций компаний с повышенным долгом.

Чтобы минимизировать риски снижения стоимости облигации, рассмотрим какие сейчас есть интересные варианты облигаций с плавающим купоном с погашением до 2 лет. Все-таки ключевая ставка может еще вырасти в декабре. Купонная доходность зависит от ставки RUONIA (процентной ставки однодневных межбанковских кредитов) или ключевой ставки (КС). На 18 ноября ставка RUONIA составляет 20,75%, ключевая ставка 21%.

1. РусГидро 2Р01
Один из крупнейших энергетических холдингов, который объединяет более 60 гидроэлектростанций и тепловые электростанции
Рейтинг: ААА (АКРА)
ISIN: RU000A10A349
Стоимость облигации: 99,82%
Купонная доходность: КС+2%
Дата погашения: 04.11.2026