В Китае действуют ограничения на иностранные инвестиции для ряда ключевых секторов  -  редкоземельных материалов, атомной энергетики, телекоммуникационных и новостный компаний, а также ( с этого года, как уже болезненно многим известно) для сектора образования. Иностранные компания, как правило,  должны создавать совместные предприятия с местными фирмами, которые, в свою очередь,  имеют контрольный пакет акций.

Однако, 27 декабря шанхайское издательство The Paper опубликовало новость со ссылкой на национальную комиссию по развитию и реформам о том, что начиная с 2022 года, строгие ограничения на долю участия иностранных граждан в китайских автомобильных компаниях снимаются.  

Ограничения на инвестиции в автомобильную промышленность закреплены в промышленной политике страны с 1994 года, а с 2018 года начался переходных период к открытию индустрии для иностранцев. 

Стоит заметить, что в уходящем году Китай отмечен снижением экономического роста на фоне сложностей в своей традиционной модели — роста на основе государственных инвестиций в инфраструктуру и недвижимость. Также, извечные колебания демографической политики затронули компании в сфере образования, что  вызывает дальнейшие опасения относительно ограничений по секторам. Несмотря на это, китайский экспорт остается стабильным и составляет около 20% от мирового несмотря на ограничения пандемии и геополитические трения между США и Китаем относительно судьбы Тайваня и акватории Южно-Китайского моря.  

( Читать дальше )

Китай не работал большую ушедшей часть недели, поскольку китайцы вернулись на рынок только в четверг после новогодних праздников по лунному календарю. Это не помешало инвесторам реагировать на новости, поступающие из густонаселенной страны, акции которой торгуются в Гонконге и США, а также на других мировых биржах.

К вниманию представлены несколько китайских компаний и индексных фондов и связанных с ними событий на китайском рынке.

Развлекательный сектор

Цены на акции компаний связанных с театром и кино резко выросли после того, как в праздничные выходные были резко побиты рекорды кассовых сборов. Поскольку миллионы китайцев не могут или решили не возвращаться в свой родной город, многие заполнили кинотеатры, чтобы скоротать время.

Инвесторы сообщили, что акции IMAX China (OTC: IMXCF) (1970.HK) взлетели на 88% к открытию в первый торговый день в Гонконге после перерывов на весеннем фестивале. Хотя впоследствии паника поутихла, акции все же показали значительный прирост на 45% по сравнению с предыдущим закрытием.

Акционеры материнской компании Imax Corp (IMAX), конечно же, обратили на это внимание, что на мгновение подняло акции более чем на 10% на торгах в США. Радость была разделена и другими акциями кинотеатров: наблюдатели предполагали, что энтузиазм кинозрителей в Китае является доказательством сдерживаемого спроса, который в будущем вспыхнет в США. Акции AMC Entertainment Holdings (AMC) резко выросли, но впоследствии прекратили свой рост. Cinemark Holdings (CNK) также пережила подъем, хотя ее прибыль дольше сохранилась в росте.


Нестандартные для Китая новогодние каникулы во времена короновируса — дополнительный стимул к росту рынка электронной коммерции

Нарушенные китайские новогодние планы для рабочих-мигрантов также привели к еще одному явлению, на этот раз в пользу платформ электронной коммерции. Поскольку толпы китайцев не могли приносить подарки своим семьям для их ежегодных застолий, они облегчили это сожаление (и одиночество), делая покупки в интернете и отправляя товары домой напрямую. Члены их семей поступали так же, покупая вещи в интернете и доставляя их своим близким, застрявшим в других провинциях.

( Читать дальше )

NYSE начала процесс исключения из листинга китайских телекоммуникационных гигантов в соответствии с ноябрьским указом США. Исключаются China Mobile (NYSE: CHL), China Telecom (NYSE: CHA) и China Unicom Hong Kong (NYSE: CHU), которые подозреваются в связи с китайским военным сектором и торговля которыми будет приостановлена с 7 по 11 января. 

Трамп подписал в прошлом месяце закон, согласно которому китайские компании должны будут покинуть американские биржи, если они не будут выполнять аудиторские проверки совета по надзору за государственным бухгалтерским учетом в США в течении трех лет подряд. Постановление приведено к действию и, помимо делистинга телекома, ряд китайских компаний исключают из индексов MSCI, S&P Dow Jones Global Indices и FTSE Russell. 

 Во-первых, это возможность для коротких позиций по китайским компаниям. Процедура рисковая и на любителя шортов, но при фундаментальном понимании компаний из списка, вполне себе логичный метод для извлечения прибыли. Лично я предпочитаю в целом скидывать Китай последнее время при его волатильности ( за некоторым малым исключением), но на сегодня не только по телекому можно искать идеи шортов в Китае. 

( Читать дальше )

24-го декабря появились новости о том, что китайские регулирующие органы изучат практику Alibaba (BABA) по оказанию давления на онлайн-торговцев с целью заключения принудительных соглашений об исключительности. Речь об обязательстве размещать товары либо  на Alibaba, либо не размещать их вообще, что заставляет выбрать “один из двух”. Вторая площадка — это главный конкурент по количеству активных пользователей Pinduoduo. На фоне этой новости цены на акции BABA резко опустились, и, казалось бы, должны поднятся ожидания для роста Pinduoduo, но аналитический консенсус свидетельствует о том, что событие — отличная возможность купить акции Alibaba по цене своей оценки. Кажется, многие это и сделали на днях (много активного трейдинга), но для долгосрочного роста идея по-прежнему остается привлекательной. И вот почему.

1. Alibaba торгуется около нижней границы диапазона своей форвардной оценки P/E и составляет 0,6x PEG. Выглядит отлично для долгосрока.

2. Эта новость не унивительная (удивительна распродажа акций) так как расследование китайскими регулирующими органами, начатое с новыми правилами для онлайн-микрокредитования и антимонопольными правил для местных интернет-компаний — это затяжной процесс этого года. Слишком фривольно будет сравнивать с примером Microsoft как делалось  для Google (сравнивать США и Китай как яблоки и морковь), но все же влияние в среднесрочном периоде точно будет минимальным. 

3. Несмотря на то, что Pinduoduo (PDD)  — это ближайший конкурент по количеству пользователей, у площадки другая бизнес модель. Основное внимание Pinduoduo уделяет каналу групповых покупок. В системе, которая снижает цены за счет экономии на масштабе закупок, целевая аудитория — потребители с низким и средним доходом, особенно в городах с низкими ценами в Китае (учитывая относительно недостаточную степень проникновения электронной коммерции в таких городах  (например, на западе страны) и потенциальный рост доходов). 

4. Alibaba раскрыла в своих документах, что у нее “десятки миллионов” продавцов на своих же платформах электронной коммерции — дифферинциация. Речь о Tmall ( платформа премиум-класса, на ней около 250 тыс брендов и продавцов) и Taobao, на которой размещается множество индивидуальных продавцов ( около 15 млн) и на которую приходится более 80% доходов Alibaba от розничной торговли в Китае. 

5. Ключевой вопрос — насколько принудительные соглашения ( о которых весь сыр-бор) пронизывают систему Alibaba?  Тут нашелся разговор Pinduoduo  с аналитиками в ноябре прошлого года, в котором есть несколько намеков на количество брендов. Менеджмент Pinduoduo говорил о 1000 флагманских брендов (возможно, речь о тех, что размещаются на Tmall) и в общей сложности более 10 000 брендов (сочтем  — остальные приходятся на Taobao).

6. Если предположить, что около 2000 торговцев Tmall и 20000 Taobao ( беру с захватом)  заключили соглашения об эксклюзивности, то, даже при введении новых правил от регулятора, общие влияния на Alibaba будут минимальными: 0,8% Tmall ( 2 000/250 000) и 0,13% Taobao ( 20 000/15 000 000) продавцов были вынуждены заключить соглашения об исключительности с Alibaba.  

7. Предположив, что на Tmall/Taobao приходится 20%/80% доходов Alibaba в сфере розничной торговли в Китае, и что половина доходов от продавцов будут перемещены на другие платформы ( JD, Pinduoduo, др), то влияние на выручку в розничном сегменте составит около от 0,1 до 0,3%. Конечно, это немного выше на уровне прибыли, но, учитывая, что розничный сегмент составляет 65% от общих продаж Alibaba ( не забывая про рост и расширение  облачного сегмента), то влияние на общий доход и прибыль будет еще меньше. 

( Читать дальше )