По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ

Драги не раз заявлял, что ЕЦБ готов принять дополнительные меры в случае пересмотра вниз долгосрочных инфляционных ожиданий.
На заседании ЕЦБ 4 декабря ЕЦБ представит новые прогнозы.
Согласно полученным данным Еврозоны прогнозы ЕЦБ будут пересмотрены вниз.
Главный вопрос, который волнует спекулянтов: запустит ли ЕЦБ новые программы на предстоящем заседании.

Факторы, влияющие на результат заседания ЕЦБ:

— Экономика стран Еврозоны

Инфляция стран Еврозоны в ноябре 0,3% по сравнению с 0,4% в октябре.
По сентябрьским прогнозам ЕЦБ инфляция в 2014г. в Еврозоне должна составить 0,6%гг, что явно выше текущей инфляции, т.е. ЕЦБ пересмотрит свои прогнозы по инфляции вниз на 2014 год.
К пересмотру прогнозов на 2014 год можно относиться по-разному, виноваты и цены на энергоносители и геополитика, новые программы ЕЦБ и падение курса евро не оказали полного эффекта на инфляцию.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

1. Протокол ФРС

Относительно сопроводиловки по итогам заседания 29 октября — протокол ФРС голубиный:

— Несколько абзацев протокола посвящено инфляции.
ФРС выразило больше опасений по перспективам инфляции.
Члены ФРС ожидают падение краткосрочной инфляции, связывают это с падением цен на энергоносители.
«Большинство» ожидает, что после краткосрочного падения инфляция продолжит рост к целям ФРС 2%, но «некоторые» выражают сомнения.
«Многие» участники отметили, что ФРС должно очень внимательно наблюдать за признаками возможного смещения вниз долгосрочных инфляционных ожиданий, некоторые участники отметили, что появление таких признаков будет очень тревожным знаком.

— По рынку труда члены ФРС удовлетворены своей работой и ждут восстановления максимальной занятости (5,2%-5,5%).

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ

Во вторник уходящей недели Рейтер опубликовал статью о недовольстве членов ЕЦБ стилем управления Драги, ссылаясь на анонимные интервью глав национальных ЦБ стран Еврозоны (http://uk.reuters.com/article/2014/11/04/uk-ecb-governors-idUKKBN0IO1H020141104).
В частности, главы национальных ЦБ Еврозоны были возмущены оглашением Драги намерения увеличить баланс ЕЦБ к уровню начала 2012 года в то время, как члены ЕЦБ решили избегать любых количественных определений увеличения баланса ЕЦБ.
Рейтер также сообщил, что в среду пройдет совещание членов ЕЦБ перед официальным заседанием в четверг для устранения разногласий.
После опубликования статьи в Рейтер евродоллар резко вырос до 1.2576 на ожиданиях изменения позиции ЕЦБ и исчезновения из риторики Драги ссылок на желаемый размер баланса.

Драги начал заявление словами:

( Читать дальше )

По ФА…


На уходящей неделе:

1. Заседание ФРС.

Новое в сопроводиловке:

— Завершение QE3.
— Изменение формулировки по рынку труда: от «значительное недоиспользование трудовых ресурсов» до «недостаточное использование трудовых ресурсов постепенно снижается».
— Инфляция в ближайшей перспективе будет снижаться из-за цен на энергоносители и других факторов.
— Если новые данные по инфляции и рынку труда будут расти быстрее прогнозов членов ФРС: повышение ставки произойдет ранее, чем планируется сейчас.
И наоборот, если прогресс по росту инфляции и рынку труда замедлится: повышение ставки будет позднее, чем планируется сейчас.
— Против голосовал голубь Кочерлакота, который хотел продолжения QE и ставок на текущем уровне до тех пор, пока инфляция в перспективе 1-2 года ниже 2%.

Оставлено неизменным:

— Инфляция продолжает находиться ниже долгосрочных целей ФРС.

( Читать дальше )

Факторы глобальных движений рынка.

В один момент времени рынки могут жить только одной идеей.
Глобально рынками двигают 2 идеи: халява и паника.

Халява.
Халява это дешевые деньги, так называемый кэрри трейд, когда берут дешевые кредиты в валюте, ЦБ который проводит мягкую монетарную политику, и вкладывают кредиты в более доходные инструменты.
При этом валюта, которая берется в кредит (валюта фондирования), обесценивается в результате действий ЦБ (QE, низких ставок), что приносит дополнительную прибыль.
Т.е. своевременный выход из кэрри трейд принесет дополнительную прибыль.
В случае неожиданной перемены настроения рынка с «халявы» на «панику» (а писец всегда приходит неожиданно) выход из кэрри трейд приобретает лавинообразный характер, спекулянты скопом выходят «в одну дверь» и теряют на разнице курса валют большие деньги.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Протокол ФРС

Протокол ФРС смог удивить рынки.
По сопроводиловке было известно, что члены ФРС считают восстановление рынка труда несовершенным и фраза «ставки на текущих уровнях значительное время по окончании QE» будет в протоколе, т.е. рынок заранее ожидал голубиный протокол ФРС.
Сюрпризом стало то, что в протоколе отдельный абзац посвящен проблеме роста доллара.
Члены ФРС указали, что проблемы Еврозоны могут привести к дальнейшему удорожанию доллара, а это негативно отразится на экспорте США.
Также рост доллара может оказать понижающее давление на инфляцию.

Это негатив для дальнейшего вертикального роста доллара, ибо понятно, что дальнейший рост доллара отложит начало повышения ставок ФРС.
С учетом, что перед заседанием ФРС курс евродоллара находился в 1.29й: очевидна перепроданность евродоллара.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ и пресс-конференция Драги

— Запущены программы ABS и CBPP3.

Действие программ начнется в 4м квартале 2014г, программа покупки покрытых облигаций (CBPP3) стартует со второй половины октября.
Срок действия программ: не менее 2х лет, т.е. совпадает с первым раундом погашения TLTROs в сентябре 2016г.

Программы сырые, особенно ABS.
Видно, что внутри ЦБ стран Еврозоны нет согласия.
В частности:
— Нет критериев покупки гарантированных мезонинных ABS.
Сказано, что сие будет оглашено позднее, но это самая важная деталь.

Мезонинные (средние) ABS — это бумаги с более высоким уровнем риска.
Старшие ABS с низким уровнем риска в основном находятся у ЕЦБ в качестве залога, т.е. выкуп этих бумаг ЕЦБ не добавит ликвидности в фин систему Еврозоны, выкуп только старших ABS сделает программу бессмысленной.

( Читать дальше )