Рынки корректируются после пятничного обвала, затишье на рынках, скорее всего, продлится до публикации важных экономических отчетов США, первым из которых станет ADP в среду.
Сегодня участники рынка обратят внимание на блок вторичных данных США в 17.00мск, отчет по вакансиям на рынке труда JOLTs может указать на снижение найма компаниями, страдающими от высокого курса доллара, исследование настроений потребителей по версии СВ даст лучшее понимание о тренде личного потребления в США.
Выступления членов ФРС важны, особый интерес представляет спич главы ФРБ Нью-Йорка Уильямса в 18.00мск.

Экономические отчеты сегодня:
— 15.00мск инфляция цен потребителей в Германии.
Согласно региональным данным, инфляция в Германии продолжит рост, но инфляция в Испании упала, в любом случае рынки для выводов в отношении решения ЕЦБ на заседании 8 сентября дождутся общего отчета по росту инфляции CPI Еврозоны завтра.

( Читать дальше )

США отметили прогресс в переговорах по ядерному соглашению Ирана, сегодня ожидается ответ США на требования Ирана после чего возможен ещё один раунд переговоров в Вене для согласования деталей соглашения.
При достижении соглашения нефть в моменте шипанет вниз, но Иран и под санкциями продает нефть Китаю и Индии, т.е. физически иранская нефть и так присутствует на рынках, а намерение ОПЕК+вне ОПЕК о сокращении добычи нефти при достижении соглашения по Ирану приведет к выкупу нефти на падении.

Рынки ждут пятничного выступления Пауэлла, причем в ценах закладывается более ястребиная риторика Джея.
Реакция инвесторов на экономические отчеты и риторику членов ФРС может быть в моменте сильной до пятницы, но чем больше страха в цене — тем выше вероятность разворота на факте.
Сегодня следует обратить внимание на заказы на товары длительного пользования США (дюраблы) в 15.30мск.

( Читать дальше )

Оптимизм от снижения инфляции CPI и PPI США медленно снижается по мере того, как члены ФРС дружно отрицают вероятность начала снижения ставок в 2023 году, настаивая на том, что ФРС в следующем году продолжит повышение ставок, а затем, вместо перехода к циклу смягчения политики, оставит ставки на максимумах некоторое время для достижения цели по инфляции на уровне 2,0%гг.

Сегодня все внимание будет направлено на уровни закрытия недели, ибо многие финансовые инструменты торгуются около ключевых уровней поддержки/сопротивления.
Слабый результат вчерашнего аукциона 30-летних ГКО США указывает, что рост аппетита к риску от достижения пика инфляции почти полностью исчерпан, но в августе тренды редко разворачиваются без каких-то неожиданных драйверов.
Из экономических отчетов следует обратить внимание на исследование настроений потребителей США по версии Мичигана, особый акцент будет на инфляционных ожиданиях, снижение которых добавит оптимизма рынкам.

( Читать дальше )

Снижение общей инфляции цен потребителей США с неизменным ростом базовой инфляции привело к росту аппетита к риску на фоне падения доллара.
Участники рынки утвердились в своих ожиданиях по достижению пика инфляции в июне, что, как следствие, снизило страхи по возможности повышения ставки ФРС в сентябре на 0,75%.
Инвесторы предпочли проигнорировать предупреждения членов ФРС о продолжении повышения ставок в следующем году, хотя Кашкари, один из самых голубиных членов ФРС ранее, заявил, что нет никаких предпосылок к снижению ставок ФРС в следующем году и даже при рецессии ФРС будет продолжать цикл ужесточения политики для возвращения инфляции к цели на 2,0%гг.
Подобные расхождения между ФРС и ожиданиями рынка угрожают спровоцировать ещё одну волну бегства от риска на фоне роста доллара, но до конца августа текущие тенденции продолжатся без обострения геополитики, ибо в августе рынки предпочитают двигаться согласно своему пониманию ситуации до возвращения с отпусков крупных инвесторов.

( Читать дальше )

Сегодня внимание участников рынка будет сосредоточено на отчете по инфляции потребительских цен США с публикацией в 15.30мск.
Широко ожидается падение общей инфляции, в частности по причине падения цен на бензин, но, согласно прогнозам, базовая инфляция вырастет.
Член ФРС Буллард вчера заявил, что падение общей инфляции по причине снижения цен на энергоносители будет игнорироваться ФРС, как игнорировался рост ранее, но есть сомнения в том, что все члены ФРС поддерживают эту точку зрения, не говоря об администрации Байдена.
Более вероятно, что Байден ухватится за малейшее падение инфляции для повышения собственного рейтинга и, возможно, уменьшит давление на ФРС, чтобы притормозить падение экономики перед ноябрьскими выборами.
Конечно, необходимо либо сильное падение общей инфляции на фоне неизменной базовой инфляции CPI США или падение обоих показателей инфляции для сильного роста аппетита к риску, но любое снижение инфляции в конечном итоге будет воспринято инвесторами как позитив с учетом летнего рынка на фоне прекращения учений Китая около Тайваня.
Результат аукциона 10-летних ГКО США после 20.00мск подтвердит правильность выводов рынка.
Также следует обратить внимание на отчет EIA в 17.30мск.

ВоЕ вчера повысил ставку на 0,50%, но при этом спрогнозировал, что рецессии в Британии начнется в 4 квартале 2022 года и продлится 5 кварталов, что привело к закрытию лонгов по фунту.
Блинкен заявил, что США не будут провоцировать действия Китая, хотя действия Пекина могут дестабилизировать регион.

Сегодня внимание инвесторов будет сфокусировано на отчете по рынку труда США с публикацией в 15.30мск.
Два нонфарма, за июль и август, окажут влияние на решение ФРС по размеру повышения на сентябрьском заседании, при отрицательном количестве рабочих мест станет очевидным, что ФРС не сможет повысить ставку на 0,75%, речь может идти даже о повышении ставки на 0,25%.
Но сегодняшний нонфарм США менее важен, нежели за август.
Невзирая на то, что обе компоненты занятости в составе отчетов ISM остались на территории рецессии, банки ожидают положительный рост новых рабочих мест, близкий к прогнозу экономистов.

( Читать дальше )

Сегодня в программе

Опасения по наступлению рецессии из-за чрезмерно агрессивной политики ФРС, высоких цен на энергоносители и политики нулевого Ковид Китая приводят к уходу от риска.
Но на текущем этапе участники рынка могут задуматься о том, что их опасения чрезмерны в случае выхода неплохих отчетов «первого эшелона» США.
Сегодня внимание внимание будет сфокусировано на публикации ISM услуг США и количестве вакансий на рынке труда США JOLTs в 17.00мск.
ISM промышленности США вышел слабым в пятницу, как правило, сектор услуг замедляется с некоторым временным лагом вслед за сектором промышленности, в связи с чем не исключено, что сегодняшний отчет приведет к коррекции на аппетит к риску.
Особое внимание следует обратить на компоненты новых ордеров, занятости и цен в составе ISM услуг США.
Компонента занятости ISM услуг США и количество вакансий рынка труда JOLTs скорректируют ожидания участников рынка на пятничный нонфарм.

( Читать дальше )

Вводная к заседанию ФРС.

Общая ситуация.

Общая ситуация на рынках очень негативная.
Мир не успел полностью оправиться от последствий Ковид, как к этому прибавился рост цен на энергоносители и обострение геополитической ситуации.
Проблемы с поставками не исчезли, рост цен на энергоносители и продовольствие, геополитические страхи на фоне ужесточения монетарной политики почти всеми ЦБ мира делают наступление рецессии практически неотвратимым.
Рост доходностей ГКО всех стран мира многократно увеличит бюджетные расходы на обслуживание госдолга, что повлечет повышение налогов и станет дополнительным ужесточением финансовых условий на фоне ястребиной политики основных ЦБ мира.
Решение ЕЦБ о повышении ставки на июльском и сентябрьском заседаниях в качестве первого шага ускорило фрагментацию на долговом рынке стран Еврозоны и привело к сегодняшнему внеочередному заседанию ЕЦБ, на котором обсуждалась стратегия защиты от вероятного будущего долгового кризиса, хотя очевидно, что любое решение ЕЦБ не решит проблему в долгосрочной перспективе, для этого необходимо введение евробондов.
Обострение ситуации по Брексит в части нарушения Британией международного права в части протокола Северной Ирландии вызвало гнев ЕС, который объявил о готовности возобновить судебные иски через 2 месяца, если Британия не вернется за стол переговоров, эта проблема и готовность Шотландии ускорить проведение референдума о независимости оказывают давление на фунт.
В текущем хаосе с максимальным количеством рисков за многие десятилетия приоритет остается за ростом доллара на фоне падения фондового рынка, т.е. корреляция ухода от риска, но сегодняшнее заседание ФРС, при правильном решении и «спокойной» риторике Пауэлла может привести к значительной коррекции на аппетит к риску, т.е. к коррекции с ростом фондового рынка на фоне падения доллара.

( Читать дальше )

Вчерашние решения ВоЕ и ЕЦБ были ястребиными. ВоЕ повысил ставку на 0,25%, оказавшись в шаге от повышения ставки на 0,50% голосами 4-5.
Глава ВоЕ Бейли заявил, что ставки продолжат расти в ближайшее время.
ЕЦБ оставил политику неизменной, но Лагард в ходе пресс-конференции заявила, что инфляционный сюрприз в январе озадачил членов ЕЦБ и на заседаниях в марте и июне ЕЦБ может скорректировать политику.
Инсайды после заседания ЕЦБ сообщили, что меньшинство требовало скорректировать политику на текущем заседании в то время, как большинство решило подождать для этого мартовских прогнозов, коррекция на первом этапе будет включать в себя более быстрое сворачивание программы QE с прекращением покупок ГКО стран Еврозоны в 3 квартале 2022 года.
Реакция рынков на решение ВоЕ и ЕЦБ различалась, ибо рыночные ожидания учитывали 5 повышений ставки ВоЕ в этом году, а заявление Бейли о том, что предстоит лишь мини-цикл повышения ставок, ибо ВоЕ вынужден повышать ставки не из-за перегрева экономики, а лишь из-за сильного роста инфляции, охладило пыл быков по фунту.

( Читать дальше )

Сегодня в центре внимания участников рынка будет заседание ФРС.
Январское заседание ФРС является проходным, на нем не будут представлены новые прогнозы, а повышение ставки ранее окончания активной фазы программы QE в первой половине марте невозможно.
В 22.00мск рынки получат краткое сопроводительное заявление ФРС, пресс-конференция Пауэлла начнется в 22.30мск.
Согласно логике, у ФРС нет необходимости в наращивании ястребиной риторики в текущей ситуации геополитической напряженности на фоне падения фондового рынка и ужесточения финансовых условий.
ФРС может указать в сопроводительном заявлении о готовности повысить ставку на ближайших заседаниях, но не указывать конкретно заседание 16 марта.
Пауэлл может подтвердить вероятность повышения ставки в марте в случае, если экономика США продолжит рост уверенными темпами при отсутствии иных потрясений.
В отношении сокращения баланса Джей может повторно заявить о том, что дискуссия ФРС в отношении сроков и темпов сокращения баланса ещё не окончена, обсуждение продолжится на следующем заседании.

( Читать дальше )