Неделя предстоит насыщенная, но её начало должно быть спокойным из-за выходного в США во вторник с коротким днем до 20.00мск в понедельник.
При закрытых долговом и фондовом рынках на валютном рынке, как правило, узкий флэт, но при значимом внеплановом ФА-событии движение на валютном рынке может быть чрезмерным, ибо больше нечем хеджировать открытые позиции.

В понедельник следует обратить внимание на ISM промышленности США, сектор промышленности США находится в рецессии, дальнейшее падение окажет негативное влияние на сектор услуг.
Протокол ФРС в среду будет ястребиным, но все внимание рынков будет на обосновании прогнозов ФРС по росту экономики с ещё двумя повышениями ставок и каких-то порогов, которые могут отменить дальнейшее повышение ставок.
В четверг звездный состав статистики США, которая может привести к сильному движению и окажет влияние на интерпретацию нонфарма в пятницу, особое внимание на ISM услуг США, как по росту сектора, так и на компоненту цен, а также на вакансии JOLTs.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Вчерашние прогнозы ФРС по пику ставок на 5,5%-5,75% были самым ястребиным вариантом из возможных.
Аппетит к риску, возникший после заявления Пауэлла о том, что прогнозы — это не план и не решение, был чрезмерным.
Более вероятно, что базовая инфляция РСЕ США, в которую Пауэлл вчера неоднократно тыкал пальцами, не упадет настолько сильно в отчете с публикацией 30 июня, чтобы предотвратить повышение ставки ФРС в июле.
В любом случае, очевидно одно – даже если ФРС сохранит ставки на текущих уровнях хотя бы на протяжении полугода, то экономике США придет писец, ибо откачка долларовой ликвидности минфином США на фоне исторически высоких ставок ФРС выжжет напалмом все живое.
Но даже если фондовый рынок продолжит рост на хайпе ИИ, то ФРС не успокоится в своих ястребиных порывах до тех пор, пока фондовый рынок не рухнет, ибо падение фондового и долгового рынков является единственным доказательством того, что ФРС достигла точки G по ставкам.
А пока ждем выступлений членов ФРС и отчетов США, которые окажут значительное влияние на мировоззрение инвесторов.

( Читать дальше )

Решение ФРС было ястребиным, прогнозы по потолку ставок были повышены до 5,5%-5,75%, ФРС не признала переход в состояние паузы, отсутствие повышения ставки в июне было по причине «необходимости сбора дополнительной информации и её последствий для перспектив политики ФРС».
Рынки были ошарашены таким ястребиным решением, начался уход от риска, но после первых заявлений Пауэлла о том, что решение по повышению ставки в июле не было принято, решение будет приниматься от заседания к заседанию, вернулся аппетит к риску, при этом Насдак смог перехаить хай до ФРС.
Риторика Пауэлла не была голубиной, хотя он смягчил решение и прогнозы ФРС, Джей постоянно повторял, что инфляция слишком высока и ФРС должна вернуть ее к цели.
Реакцию на фондовом рынке можно считать чрезмерной и причина не в ФРС, а в том, что многие инвесторы опасаются пропустить рост Бигтеха на теме ИИ и откупают акции на падениях.
Заявление Пауэлла о том, что снижение ставок может начаться через пару лет, несет большой негатив, даже если ФРС вообще больше не будет повышать ставки, то сохранение текущих ставок хотя бы до 2024 года нанесет огромный ущерб экономике, тем более, что нет никаких оснований ожидать, что тренд ИИ предотвратит рецессию, весь хайп идет на единственном отчете Нвидиа с прогнозом прибыли на 2 квартал.

( Читать дальше )

Решение ФРС было ястребиным, ибо потолок ставок на 2023 год был повышен до 5,5%-5,75%, при этом 13 членов ФРС из 17 видят пик ставок на этом уровне или выше.
Члены ФРС пересмотрели на повышение уровни ставок в 2024-2025 годах, повысили прогнозы по росту ВВП, снизили прогнозы по уровню безработицы и повысили прогнозы по базовой инфляции РСЕ.

Очень позитивный взгляд на рост экономики США в этом году, согласно заявлению Пауэлла, привел ФРС к мысли, что кредитный кризис пока не оказал значительного влияния, а значит нужно повысить ставки до уровня, который планировался до банковского кризиса в марте.
Июньские точечные прогнозы членов ФРС по ставкам значительно отличаются от мартовских, которые были сделаны сразу после банкротства двух банков, когда члены ФРС могли ожидать стремительное пикирование фондового рынка в стиле после краха Леман Бразерс.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Рынки пребывают в состоянии эйфории, невзирая на пересмотр ожиданий по снижению ставок ФРС в этом году и признание рынками сохранения ставок ФРС на хаях более длительное время, нежели ожидалось ранее.
Страх рецессии, согласно опросу Банк оф Америка, сместился на второе место после отчета Нвидиа, который зародил на рынках ожидания роста экономики благодаря технологической революции.
Больше всего рынки опасаются продолжения политики повышения ставок ЦБ и, если ФРС сегодня не даст прямое указание на вероятность повышения ставки в июле, перенеся переоценку ситуации на сентябрь, то хайп на фондовом рынке может продолжится до конца августа или до первых провальных отчетов компаний БигТех за 2 квартал.
Геополитика пока на паузе, США возобновили переговоры с Китаем.
Еврозона продолжает загнивать, погрузившись в рецессию, что создает негативный фон к заседанию ЕЦБ завтра, но основным драйвером для рынков на текущем этапе остается ФРС.

Заседание ФРС.

Ставка, согласно общему консенсусу членов ФРС и участников рынка, сегодня останется неизменной с шансом 95%.

( Читать дальше )

Вчерашний отчет по инфляции цен потребителей США за май привел к разногласиям по трактовке среди экспертов, голуби по ФРС подсчитывали инфляцию в разных секторах на основании 3-месячного и 6-месячного тренда с подчеркиванием оснований для прекращения цикла повышения ставок ФРС, а эксперты-ястребы указывали на необходимость дальнейшего повышения ставок на основании роста базовой инфляции на 5,3%гг по сравнению с целью ФРС на 2,0%гг.
Тем не менее, очевидно, что страхи в отношении ястребиного ФРС уменьшились, ожидания на повышение ставки ФРС сегодня упали до 10%, а ожидания на повышение ставки ФРС в июле снизились до 70%.
Немаловажным является нивелирование ожиданий на снижение ставок в этом году, что является успехом для ФРС, а значит ФРС как минимум нельзя резко менять риторику на голубиную, ибо они могут потерять этот прогресс в изменении сознания инвесторов.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на заседании ФРС.
ФРС огласит решение по ставке с новыми прогнозами в 21.00мск, пресс-конференция Пауэлла начнется в 21.30мск.

( Читать дальше )

О решении ФРС нужно знать одно: в базовом варианте ФРС закончила повышение ставок, порог для дополнительного повышения ставки высок, оно возможно только в случае продолжения роста инфляции в условиях процветающей экономики.
Риторику Пауэлла о том, что «ФРС не огласила паузу, т.к. для этого нужны подтверждения, что ставки достигли ограничительного уровня, а рецессию прогнозирует персонал ФРС, а я считаю, что её не будет, но если будет — то она будет легкой» можно просто выбросить из головы.
Лучше сфокусироваться на финальном заявлении Пауэлла о том, что текущих повышений ставки может быть достаточно для возвращения инфляции к цели, а для повышения ставки в июне будет недостаточно сильных отчетов по рынку труда и инфляции за апрель, ФРС теперь может себе позволить более длительный период наблюдения за ситуацией.
В целом, заседание ФРС прошло так, как ожидали рынки, но продолжение банковского кризиса с очередным возможным крахом банков во главе с PacWest приводят к уходу от риска, но очередные инсайды о том, что минфин США Йеллен рассматривает возможность расширения гарантий на все банковские депозиты немного успокаивает инвесторов.

( Читать дальше )

ФРС повысила ставку на 0,25%, при этом из сопроводительного заявления исчезли указания о необходимости дополнительного повышения ставок.
ФРС будет внимательно следить за поступающей информацией и оценивать последствия для перспектив политики.
В целом, заявление ФРС, в котором нет прямого указания на необходимость повышения ставок официально может считаться объявлением об окончании цикла повышения ставок.
Да, ФРС умудрилась написать пространное предложение о необходимости оценки сделанных повышений ставок, экономических и финансовых факторов, но это попытка оставить себе руки развязанными.

Пресс-конференция Пауэлла началась со лжи, его рассуждения была алогичными и непоследовательными.
Джей отступил от традиции и начал с банковского сектора, сказав, что банковские условия с марта значительно улучшились.
Любой трейдер знает, что это ложь, достаточно просто открыть индекс региональных банков KRE.

Дальше — хуже.
Пауэлл заявил, что на сегодняшнем заседании ФРС не принимала решение о паузе, члены ФРС хотят сбалансировать риск недостаточного замедления экономической активности с риском слишком сильного замедления экономической активности, этим и вызвано исчезновение формулировки о необходимости дополнительного повышения ставок.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Настроение инвесторов печальное, если ранее главным страхом были высокие ставки ФРС, которые приведут к рецессии, то теперь к страху рецессии добавились риски продолжения банковского кризиса, что может превратить рецессию из умеренной в глубокую и длительную, а игры Конгресса США с Белым домом по потолку госдолга вызывают шок.
Геополитика не улучшилась, риски эскалации торговых отношений США и Китая увеличились.
Всем понятно, что фондовый рынок упадет, но экономические отчеты продолжают утверждать, что рецессии пока нет, хотя сигналы о её приближении становятся все более ясными.
Падение доллара отодвинет время наступления рецессии в США, ибо экспортные заказы растут, а значит и прибыль компаний может вырасти выше прогноза.
Инвесторы находятся в состоянии «покупать страшно, а шортить может быть рано», заседание ФРС сегодня может кинуть на чашу весов камушек, который выведет из состояния затянувшего равновесия.

Заседание ФРС

Решение ФРС сегодня будет трудным.
Члены ФРС во главе с Пауэллом не могут не понимать абсурдность повышения ставки в текущей ситуации продолжения банковского кризиса, но опасаются, что отсутствие ожидаемого повышения ставки может усилить панику.

( Читать дальше )

Вчера на рынки вернулась паника в связи со страхом новой волны банкротства банков.
Индекс волатильности долгового рыка MOVE вырос на 10 пунктов до 137, рост выше 150 пунктов означает, что ФРС потеряла контроль над финансовыми рынками.
Бывшие чиновники ФРС активно раздают советы о том, как правильно вести себя в текущей ситуации, Каплан заявил, что ФРС лучше сегодня не повышать ставку и завершить цикл ужесточения политики, ибо в противном случае ФРС придется скоро начать снижение ставок.
Другие бу члены ФРС и эксперты считают, что если ФРС сегодня не повысит ставку, то, с учетом того, что рынки ожидают финальное повышение ставок на 0,25%, отсутствие повышения ставки может испугать рынки, ибо они подумают, что банковский кризис серьезнее, чем считается.

Сегодня в центре внимания рынков будет заседание ФРС.
Тем не менее, экономические отчеты США, ADP в 15.15мск и ISM услуг в 17.00мск создадут основу для реакции на решение ФРС, данные лучше прогноза по росту экономики будут на аппетит к риску, ибо рецессия сейчас является главным страхом инвесторов, но следует уделить особое внимание компоненте цен в составе ISM услуг.

( Читать дальше )