Неделя будет открываться на небольшом позитиве по Китаю: минфин Китая снизил гербовый сбор на 50%, крупнейшие биржи Китая снизят маржинальные требования, China Evergrande возобновит торговлю акциями в Гонконге с понедельника.
Эти меры должны дать коррекцию вверх на фонде Китая, что обычно позитивно отражается на общем аппетите к риску.

На предстоящей неделе все внимание участников рынка будут приковано к экономическим отчетам США.
Вакансии рынка труда JOLTs, инфляция РСЕ, ISM промышленности и отчет по рынку труда США будут оцениваться как с точки зрения политики ФРС, так и с точки зрения рецессии.
Для коррекции на аппетит к риску экономические отчеты США должны соответствовать Златовласке, т.е. экономика должна расти, но темпами ближе к тренду, количество новых рабочих мест должно быть выше 150К, но не выше 200К (негласный потолок для ястребиного ФРС), инфляция РСЕ США должна быть либо ниже заявленных цифр Пауэллом в 3,3%гг по общей, 4,3%гг по базовой, но, как минимум, не выше.
Прошлую неделю рыночные ожидания по ставке ФРС закрылись с расчетом пика на 5,65%, потолок ставки ФРС, в зависимости от данных, останется либо на 5,5% или будет повышен до 5,75%, т.е. пространство для переоценки вниз есть на 0,15%, вверх на 0,10% и эти вероятности приведут рынки в движение, в первую очередь долговой рынок, а потом уже валютный и фондовый.

( Читать дальше )

На уходящей неделе было два важных события: отчет Нвидиа и выступление Пауэлла в Джексон-Хоул.
Отчет Нвидиа значительно превысил прогнозы, но рост акций компании после отчета был меньше, чем можно было ожидать.
Всем очевидно, что экономика мира замедляется, Китай буксует на грани ипотечного/финансового кризиса с падением потребления, не говоря о негативном влиянии противостояния с США, Европа привычно загнивает, США чудом держится на плаву, но PMI показывает существенное замедление и в Америке.
Инвесторы, после грандиозного повышения прогноза Нвидиа на 2 квартал в прошлом сезоне отчетности, рассчитывали увидеть отблеск технологической революции в отчетах за 2 квартал других компаний ИИ, но разочаровывались почти в каждом отчете.
Мало того, отчеты компаний ритейла указывают на падение спроса потребителей, некоторые компании откровенно заявили о том, что спрос сужается до предметов первой необходимости.
Отчет Нвидиа поразил по всем параметрам, хотя до сих неизвестно сколько в нем занимают покупки чипов Китаем впрок, на этот вопрос в ходе пресс-конференции был получен уклончивый отчет «в пределах исторического диапазона, но дата-центры выросли на 20%-25%», но это не дает полного понимания географии спроса.

( Читать дальше )

На предстоящей неделе будет два ключевых события: отчет Нвидиа 23 августа и выступление Пауэлла в Джексон-Хоул 25 августа.
Отчет Нвидиа является последним из значимых в этом сезоне, сильный отчет даст ещё одну волну роста Насдаку, ибо за Нвидиа пойдет весь сектор ИИ, околопрогнозный отчет ускорит падение фондового рынка.
Отчет Нвидиа по умолчанию не может быть слабым, ибо компании выстраиваются в очередь за её чипами.
Сильный отчет Нвидиа заложен в текущую цену и на реакцию рынка основное влияние окажут два момента:
— Сегмент спроса.
Наиболее вероятно, что основную прибыль принесут не новейшие разработки чипов для ИИ, а простейшие аналоги, которые по текущим правилам ещё можно экспортировать в Китай.
Весь вопрос в том, насколько Нвидиа сможет замаскировать данную информацию и даст ли она честный ответ на вопрос о размере снижения прибыли в случае полного запрета экспорта всех чипов в Китай.
— Прогнозы по прибыли.
Причиной вертикального роста акций Нвидиа после отчета за 1 квартал стал прогноз по прибыли на 2 квартал.

( Читать дальше )

На предстоящей неделе будет немного важных плановых событий, при отсутствии эскалации торговой войны США и Китая можно ожидать переход рынков в состояние флэта до недели с 21 августа.
По США внимание участников рынка будет сфокусировано на розничных продажах во вторник и протоколе от июльского заседания ФРС в среду.
Розничные продажи США важны для определения риска рецессии, ибо основной вклад в ВВП США дает потребление, а ФРС внимательно следит за этим отчетом, ибо монетарная политика влияет на инфляцию через снижение потребительского спроса.
Протокол ФРС, скорее всего, будет выдержан в нейтральном стиле зависимости от данных, как и июльская пресс-конференция Пауэлла, и вряд ли окажет влияние на рынки, любые перемены риторики в отношении перспектив политики ФРС логичны на симпозиуме Джексон-Хоул 24-26 августа.

Экономические отчеты Британии станут главными на предстоящей неделе для валютного рынка, участники рынка скорректируют свои ожидания по пику ставок ВоЕ на основании роста зарплат, инфляции и отчета по розничным продажам.

( Читать дальше )

ФРС ожидаемо повысила ставку на 0,25% и оставила сопроводительное заявление без изменений.
Пауэлл рассказал о полной зависимости от данных при оценке вероятности повышения ставки в сентябре и заявил, что ФРС не принимала решение повышать ставки на каждом втором заседании, это зависит исключительно от тренда по инфляции.
Джей заявил, что персонал ФРС больше не прогнозирует рецессию, снижение ставок не прогнозируется в этом году, в следующем году снижения ставок ожидают лишь несколько членов ФРС, он сам ждет снижение ставок в 2025 году.
Фондовый рынок сначала вырос на заявлении Пауэлла об отсутствии решения о повышении ставки в сентябре, но при упоминании 2025 года как времени достижения цели по инфляции рухнул к лоям дня.
Впрочем, отчет МЕТА после закрытия рынков возродил аппетит к риску, но это краткосрочный эффект, ибо Маск вряд ли повторит ошибки, которые привели к росту прибыли МЕТы.

Сегодня внимание участников рынка будет сосредоточено на заседании ЕЦБ и экономических отчетах США.
ЕЦБ огласит решение о повышении ставки на 0,25% в 15.15мск, приправив сие сопроводительным заявлением, в котором повторит, что понятия не имеет о дальнейшей траектории ставок.

( Читать дальше )

Предстоящие две недели будут насыщены важными ФА-событиями.
На предстоящей неделе я бы в центр внимания поставила отчетность компаний, в частности – отчет Microsoft во вторник после закрытия рынка, ибо рост фондового рынка базируется на гипотезе о технологической революции и, как следствие, отсутствии рецессии по данной причине.
Microsoft — ведущая компания в части ИИ, понятно, что прогноз по прибыли будет увеличен за счет повышения стоимости подписки на ChatGPT, а насколько компания успешна в других направлениях – вопрос.
Тем не менее, за исключением хайпа, от долгового рынка зависят движения на валютном и фондовом рынках, а значит во главу угла следует ставить заседания ЦБ и экономические отчеты «первого эшелона».

Заседание ФРС в среду традиционно пройдет в двух актах: в 21.00мск рынки получат решение по ставке с сопроводительным заявлением, в 21.30мск начнется пресс-конференция Пауэлла.
С подавляющим шансом ФРС повысит ставку на 0,25% и оставит указания по дальнейшей политики неизменными, основная реакция рынка будет происходить на риторику Пауэлла.

( Читать дальше )

Предстоящая неделя является предбанником перед заседанием ФРС 26 июля, но вряд ли экономические отчеты смогут отменить решение о повышении ставки на 0,25%.
В ФРС начался период тишины перед заседанием, это означает, что комментариев членов ФРС до пресс-конференции Пауэлла по монетарной политике рынки не услышат, а последнее, что было сказано членами ФРС: повышение ставки в июле является решенным вопросом.
Розничные продажи США во вторник важны, многие банки ожидают их ниже прогноза, сильное падение может сделать риторику Пауэлла 26 июля голубиной с намеком на окончание цикла повышения ставок.
Также из данных США внимание привлекут производственный индекс ФРБ Филадельфии и недельные заявки по безработице в четверг, которые дадут лучшее понимание о риске рецессии.
Отчет по инфляции и розничные продажи Британии могут изменить мнение участников рынке о потолке ставок ВоЕ, что окажет нисходящее давление на фунт и, как следствие, на евро.
Никто не ожидает снижение ставок ЦБ Китая на втором подряд заседании, но блок данных Китая утром понедельника важен, он окажет влияние на общий аппетит к риску.

( Читать дальше )

Главным событием уходящей недели был отчет по инфляции CPI США.
Ожидалось сильное падение общей инфляции как минимум по году из-за эффекта базы прошлого года, но факт превзошел ожидания, особенно порадовало падение базовой инфляции сильнее прогноза как по году, так и по месяцу.
Главным позитивом стало падение базовой инфляции CPI в секторе услуг за вычетом жилья, члены ФРС жаждали падения этой инфляции:

Банки, после публикации инфляции CPI и PPI США, прогнозируют снижение базовой инфляции РСЕ, главной согласно мандату ФРС, до 0,2%мм и 4,1%гг-4,2%гг в июне против 4,6%гг в мае:

( Читать дальше )

JPMorgan заявил, что переток денег из фондового рынка на долговой, который ранее прогнозировался банком на закрытии квартала, начался после публикации отчета по рынку труда США в пятницу уходящей недели, ибо посредственный нонфарм США создал условия для привлекательности долгового рынка США.
Действительно, фондовый рынок пытался расти после выхода нонфарма ниже прогноза, особенно в сравнении с отчетом ADP накануне, но фиксирование прибыли по лонгам акций было очевидным и под конец сессии быки сдались.
Ничто, кроме наличия ликвидности, не мешает инвесторам находиться в лонгах ГКО США и лонгах акций до наступления рецессии, но с ликвидностью трудно с учетом ставок и QT ФРС, поэтому в текущем состоянии неопределенности капитал может мигрировать между долговым и фондовым рынком в зависимости от качества экономических отчетов США, риторики членов ФРС и отчетов компаний США за 3 квартал.
Главный релиз предстоящей недели – инфляция CPI США в среду, ожидается сильное падение общей инфляции до 3,1%гг с диапазоном прогнозов 2,9%гг-3,2%гг, базовую инфляцию CPI США прогнозировать труднее, но при падении ниже 5,0%гг на фоне прогнозного падения общей инфляции следует ожидать с одной стороны аппетит к риску, но с другой стороны ещё больший переток капитала на долговой рынок США.

( Читать дальше )

Что мы узнали на уходящей неделе?
В секторе промышленности по-прежнему рецессия в то время, как сектор услуг пока держит экономику США на плаву.
С рынком труда происходят явные метаморфозы, вакансии на рынке труда снижаются, найм замедляется, особенно негативным стало снижение найма в частном секторе в июне, но количество добровольных увольнений находится на высоком уровне, что указывает на все ещё сильный рынок труда.
Инфляция снижается в обоих секторах согласно отчетам ISM, но рост зарплат в нонфарме США был выше прогноза с ревизией вверх за май.
В целом, данные говорят, что ситуация в экономике США резко ухудшается, но сектор услуг летом продолжит рост, ибо после пандемии американцы готовы тратить деньги на развлечения и путешествия.
Члены ФРС остаются ястребиными и пока экономика США не рухнет в рецессию ожидать разворот политики ФРС алогично, ибо без рецессии вернуть инфляцию к цели в 2,0%гг невозможно.
А поскольку рынок учел в цене все самое позитивное к текущему моменту, то разочарование с фиксированием прибыли по лонгам акций может наступить в любой момент.

( Читать дальше )