Ну здравствуй, Пятница 13-е....

🔸 Годовая инфляция по итогам 2024 года, вероятно, превысит июньский прогнозный диапазон 6,5%-7,0%
🔸 Прогноз по инфляции на 2025 год сохранен на уровне 4,0%-4,5%
🔸 ЦБ допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании
🔸 Требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы возобновить процесс дезинфляции, снизить инфляционные ожидания и обеспечить таргет в 2025 году
🔸 Общий рост кредитования остаётся высоким, несмотря на замедление в розничном сегменте
🔸 Увеличились проинфляционные риски, связанные с ухудшением условий внешней торговли
🔸 Рынок труда остаётся жёстким, рост зарплат замедлился, но продолжает опережать рост производительности труда

👨🏼‍💻 Ждём теперь сегодняшнюю пресс-конференцию ЦБ с участием Эльвиры Набиуллиной (в 15:00мск), в которой мы обязательно примем участие, и по итогам которой обязательно напишем отдельный пост на эту тему и подумаем вместе с вами, как жить дальше и во что инвестировать, с учётом новых вводных.

( Читать дальше )

🔸 Прогноз по средней ключевой ставке в 2024 году повышен с 15,0%-16,0% до 16,9%-17,4%
🔸 Прогноз по средней ключевой ставке в 2025 году повышен с 10%-12% до 14-16%.
🔸 Средняя ключевая ставка в 2027 году ожидается на уровне 7,5%-8,5%.
🔸 Прогноз по инфляции в РФ на 2024 год повышен с 4,3%-4,8% до 6,5%-7,0%, на 2025 год — с 4,0% до 4,0%-4,5%.
🔸 ЦБ сохранил жёсткий сигнал по денежно-кредитной политике и будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях

👉 Мой оптимистичный прогноз (17,00%) не сработал, ЦБ настроен жёстко и решительно, несмотря на то, что инфляция вроде бы выглядит управляемой. Поэтому совершенно неудивительно, что российский рынок акций взгрустнул после объявления ключевой ставки. Зато очень удачно я прикупил себе на прошлой неделе облигации Газпромнефти, с привязкой к ключевой ставке — доходность по ним автоматически выросла теперь на пару процентов.


Через полтора часа послушаем и впитаем пресс-конференцию Эльвиры Набиуллиной, тезисно потом расскажем самое интересное и важное. Но в целом вектор понятен: ЦБ настроен решительно!

( Читать дальше )

📉 Уровень 3000 пунктов по индексу Мосбиржи (#micex) становится своеобразной границей между добром и злом, и ожесточённая борьба за него между быками и медведями продолжается:


И тем примечательнее, что минувшую торговую неделю российскому рынку удалось закрыть формально выше этого уровня (3008,24 пункта), и это ровно за неделю до ключевого июльского события — заседания ЦБ РФ по ключевой ставке! И косвенно это указывает на то, что в следующую пятницу ЦБ может приятно удивить и ограничиться осторожным повышением «ключа», в противовес мнению большинства участников рынка, закладывающих рост на 200-300 б.п. Иначе чем обосновывается текущий оптимизм на рынке акций?

📊 В ситуации, когда инфляционные ожидания растут (12,4% в июне против 11,9% в мае), а рост цен с поправкой на сезонность (SAAR) снижается (9,3% в июне против 10,7% в мае), складывается впечатление, что Центробанку не имеет смысла повышать ставку сразу на 2 п.п. до 18%, поскольку даже повышение на 1 п.п. может быть более чем достаточным для ужесточения финансовых условий.

( Читать дальше )

Вот основные тезисы от ЦБ:

🔸 ЦБ допускает повышения ставки на ближайших заседаниях
🔸 ЦБ убрал прогноз по инфляции на 2024 год из заявления
🔸 Годовая инфляция вернётся к цели в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем
🔸 Кредитная активность остаётся высокой как в розничном, так и в корпоративном сегменте
🔸 Текущие темпы прироста цен перестали снижаться, остаются вблизи значений 1 кв. 2024 года
🔸 На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции ещё больше
🔸 Российская экономика продолжает расти быстрыми темпами

📈 Умеет удивлять Эльвира Сахипзадовна, умеет! Индекс Мосбиржи на этих радостных новостях уже растёт выше 2% по сравнению с вчерашним закрытием, и сохранение ключевой ставки на уровне 16% — это хороший среднесрочный драйвер для бычьих настроений и хорошая поддержка для рынка акций и облигаций.


👩‍💻 В 17:00мск мы обязательно заглянем на конференцию с участием Эльвиры Набиуллиной, внимательно послушаем её взгляд на происходящее, и по итогам этой конференции напишем отдельный большой пост на эту тему, c нашими собственными мыслями и рассуждениями относительно того, как действовать российскому частному инвестору на текущем рынке и на какие инструменты в портфеле делать сейчас основной упор.

( Читать дальше )

Ключевая ставка по итогам сегодняшнего заседания ЦБ РФ осталась без изменения, на уровне 16,00%. Поэтому всё внимание на июль — там уже возможно Центробанк решится перейти к смягчению денежно-кредитной политики, а сейчас действительно ещё рановато.

Интересные тезисы:

🔸 ЦБ повысил прогноз по росту ВВП РФ в 2024 году с 1,0%-2,0% до 2,5%-3,5%.
🔸 ЦБ немного повысил прогноз по инфляции на 2024 год с 4,0%-4,5% до 4,3%-4,8%
🔸 ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке в 2024 году с 13,5%-15,5% до 15,0%-16,0%.
🔸 ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке в 2025 году с 8%-10% до 10-12%, в 2026 году сохранил на уровне 6-7%.

👉 В целом планы по возвращению ключевой ставки к целевым значениям у ЦБ остаются на повестке дня, но горизонты явно сдвигаются вправо. Не случайно фразу о поддержании жёстких денежно-кредитных условий в экономике ЦБ усилил: если раньше для этого нужен был «продолжительный» период, то теперь «более продолжительный».

В общем, ждём июльского заседания ЦБ, вот там уже действительно будет интрига! Если, конечно, к тому моменту инфляция продолжит демонстрировать текущий осторожный тренд на снижение.

( Читать дальше )

🏛 Уже в ближайшую пятницу, 21 июля, российский Центробанк проведёт очередное заседание, в рамках которого вполне может повысить ключевую ставку, причём повышение это может составить от 0,25% до 0,75%. На развитие такого агрессивного сценария указывает рынок отечественных гос.облигаций, где в течение последних нескольких недель наблюдается рост доходности ОФЗ вдоль всей кривой. Рынок гос.облигаций в прошлом всегда генерировал опережающие сигналы по ключевой ставке, и мы не видим причин, чтобы сейчас было иначе.


Сам ЦБ последние два месяца твердит о возросших инфляционных рисках. Если в прошлом году у населения преобладала сберегательная модель, поскольку в обществе был шок от старта СВО, то в этом году домохозяйства адаптировались к новым реалиям и стали увеличивать расходы, при этом предложение товаров и услуг не успевает за спросом, что способствует росту цен. Особенно на фоне девальвационных процессов и резкого ослабления рубля по отношению к ведущим мировым валютам. А с учётом того, что в этом году в России наблюдается значительный рост кредитования, этот сильный кредитный импульс может спровоцировать дисбалансы в экономике.

( Читать дальше )

📃 Росстат опубликовал на минувшей неделе свежую статистику по инфляции на момент 5 сентября 2022 года, где зафиксировал снижение показателя до 14,1% (г/г).

Если смотреть на динамику месяц к месяцу, то с начала лета в России наблюдается дефляция. А с учётом того, что до очередного заседания Центробанка осталось менее недели, да и рыночный консенсус-прогноз предполагает снижение ключевой ставки, делаем предположение, что это снижение составит 50 б.п. до до 7,5%.


⚖️ Индекс российских гособлигаций RGBI сейчас торгуется на уровнях начала года, и на протяжении последних шести недель по индексу наблюдается узкий диапазон.  Обычно выход из такого диапазона бывает очень сильным, что может сигнализировать о продолжении цикла снижения ключевой ставки. Кстати, если не помните, что такое RGBI, и как этот показатель можно использовать в своей торговле, рекомендую почитать наш

( Читать дальше )

Доходность 2-летних ОФЗ, которая исторически тесно коррелирует с ключевой ставкой Центробанка, сейчас составляет 9%, что на 1 п.п. выше ключевой ставки.

Здесь нужно отметить, что долговой рынок всегда демонстрировал опережающие сигналы по монетарной политике ЦБ. Весной, когда ключевая ставка составляла 20%, рынок ОФЗ указывает на грядущее смягчение кредитно-денежной политики. Сейчас долговой рынок намекает, что период снижения ключевой ставки близится к завершению.


📣 В подтверждение этой гипотезы Минфин вчера поведал об увеличении бюджетных расходов на 2023-2025 гг. в объёме 5 трлн руб., что составляет 3,6% ВВП за последние 12 месяцев.

При формировании параметров бюджета на следующую трёхлетку предполагается использовать средства Фонда национального благосостояния (ФНБ), мобилизацию доходной и расходной части бюджета.

( Читать дальше )

Это снижение оказалось гораздо сильнее рыночных ожиданий, и российский фондовый рынок очень позитивно отреагировал на эту новость (на текущий момент индекс Мосбиржи прибавляет почти на 2%). Рубль тоже с энтузиазмом снижается к доллару, на этом неожиданно агрессивном решении ЦБ, и к настоящему моменту за бакс дают почти 58 рублей (плюс не забываем про важный драйвер для дальнейшего ослабления рубля в виде возврата к бюджетному правила).


🗞 Из основных тезисов, представленных в пресс-релизе ЦБ, отмечу сейчас наиболее значимые и интересные, а к завтрашнему дню мы подготовим и опубликуем в телеграм-канале более расширенный пост, где учтём ещё и результаты пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной, запланированной на сегодня, 15:00мск.

🔸 Прогноз по инфляции на 2022 год снижен с 14-17% до

( Читать дальше )

📉 Росстат накануне опубликовал данные по инфляции за период с 21 по 27 мая, где зафиксировал очередное снижение темпа роста потребительских цен в годовом выражении, на сей раз до 17,4%. Напомню, пик инфляции был в апреле, когда показатель составил 17,8%.

Думаю, причины апрельского взлёта уже давно все известны: здесь можно вспомнить про неблагочестивых поставщиков, единовременное нарушение логистических цепочек в ряде случаев, а также ажиотажный спрос в феврале-марте на ряд товаров  (не всегда первой необходимости) со стороны российского населения, которое традиционно решило закупиться впрок, после чего ажиотажный спрос резко начал сходить на нет.

Так или иначе, пик инфляции уже очевидно пройден, и в недельном выражении мы уже начинаем сталкиваться с дефляционными процессами. А для россиян — это уж точно что-то новое и непривычное, и этот этап перезагрузки под новую реальность нам ещё предстоит пройти вместе с вами в перспективе ближайших лет.

( Читать дальше )