Утром в среду, примерно за час до старта торгов на основной российской площадке, внешний фон для рынка выглядит нейтрально. Азиатские фондовые индексы в небольшом плюсе. Японский Nikkei 225 растет на 0,8%. Китайский CSI 300 показывает нулевую динамику из-за слабости в банковском секторе после того, как рынок остудили комментарии представителей местного ЦБ о достаточности действующих мер монетарного стимулирования. Контракты на американский S&P 500 торгуются в незначительном плюсе. Вчера президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли допустил вероятность повышения процентной ставки уже на сентябрьском заседании. На этом фоне на CME в соответствии с динамикой специальных фьючерсов резко выросла вероятность повышения ставки. В сентябре теперь вероятность составляет 15%, а в декабре почти 55%.
Нефтяные котировки на данный момент снижаются в пределах 0,9%. Баррель марки Brent стоит $48,83, а баррель Light — $46,94. С одной стороны, рынок все еще верит, что на заседании ОПЕК от 26 сентября в Алжире Саудовская Аравия может пойти на меры по стабилизации цен на нефть. С другой стороны, давление на котировки оказывает слабая статистика. Согласно предварительным оценкам API, pзапасы сырой нефти в США за неделю снизились на 1 млн барр. Тем не менее запасы бензина прибавили 2,2 млн барр, а дистиллятов прибавили 2,4 млн барр. Так же на нефть давит укрепление доллара к корзине валют (DXY) на фоне роста вероятности повышения ставки ФРС США.
На мой взгляд, сегодня в первой половине дня стоит ожидать продолжения вчерашней коррекции по ММВБ. Скорее всего, отечественный индикатор «широкого рынка» просядет в пределах 0,5%. Основное давление будет исходить со стороны дешевеющей из-за слабой статистики и крепкого доллара нефти. Определенную роль сыграет снижение спроса на рисковые активы на фоне увеличения вероятности ужесточения политики ФРС. Позитива так же не добавляет слабая статистика по РФ. Напомню, промышленное производство РФ в июле 2016 года снизилось на 0,3% г/г против ожидавшегося роста на 0,8% г/г. Сегодня предстоит богатый на корпоративные события день: за полугодие согласно МСФО отчитаются ОКЕЙ, Х5 и Фосагро. В перечисленных бумагах возможен всплеск волатильности. На валютном рынке ожидаю умеренного ослабления рубля к доллару США в пределах тех же 0,5% на фоне выше упомянутых фактоиов дешевеющей нефти, крепкого доллара и снижения спроса на рисковые активы. Нигматуллин, ФИНАМ

За час до начала торгов на Мосбирже, внешний фон для российского рынка выглядит негативно. Азия торгуется в «красной зоне». Японский Nikkei 225 снижается на 1,1%, продолжая отыгрывать вчерашний релиз слабой статистики по предварительному ВВП за 2 квартал. Китайский CSI 300 теряет 0,3%. Контракты на американский S&P 500 теряют менее 0,1%. Базовый индикатор вчера вновь закрылся на исторических максимумах на этот раз благодаря сырьевому сектору получившему поддержку со стороны дорожающей нефти.
К текущему моменту нефтяные котировки снижаются в пределах 0,6%. Баррель марки Brent стоит $48,06, а баррель Light — $46,15. С одной стороны, котировки поддерживают ожидания, связанные с приближающимся заседанием ОПЕК 26 сентября в Алжире, где Саудовская Аравия может пойти на меры по стабилизации цен на нефть. Помимо этого, стало известно, что Венесуэла из-за экономического кризиса в июне снизила добычу почти на 220 тыс. баррелей по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года, что несколько нивелировало дисбаланс между спросом и предложением на мировом рынке из-за наращивания добычи ОПЕК и менее быстрым, чем ожидалось, падением добычи в США. Тем не менее, в ближайшие два дня рост нефтяных котировок может смениться умеренной коррекцией на фоне релиза данных по запасам от API предстоящего сегодня поздно вечером и EIA – вечером в среду.
Судя по всему, сегодня в первой половине дня индекс ММВБ ждет умеренная коррекция вниз в пределах 0,5%. Индикатор сейчас находится на исторических максимумах, при этом его, как ранее в начале года, не поддерживает слабый рубль за счет переоценки акций сырьевого сектора. Негативным фактором выступает и умеренно дешевеющая нефть, а так же иссякший на внешних площадках позитив. Наконец, отмечу слабую макростатистику: промышленное производство РФ в июле 2016 года снизилось на 0,3% г/г против ожидавшегося роста на 0,8% г/г. Среди корпоративных событий обращу внимание на релиз отчетности ВТБ за 1 полугодие согласно МСФО. Скорее всего, на фоне провального 1 полугодия 2015 года отчетность будет сильной. Однако, вес ВТБ в ММВБ составляет всего 3,75% и котировки банка скорее всего не смогут потянуть за собой весь рынок. На валютном рынке Мосбиржи ожидаю ослабления рубля к доллару США в пределах 0,5% из-за отскока вниз по нефти и роста уже подзабытых рынком геополитических рисков.

Утром в преддверии старта первой торговой сессии недели на Мосбирже, внешний фон для российского рынка выглядит неоднозначно. Азия вновь торгуется разнонаправленно. Японский индекс Nikkei 225 теряет почти 0,3%. Предварительный ВВП во 2 квартале остался без изменений, когда ожидалось +0,2%. Китайский CSI 300 прибавляет 3,5%, обновляя годовые максимумы. Каких-то особых причин для роста нет. Возможно, участники рынка ждут нового раунда смягчения монетарной политики на фоне охлаждения экономики. Фьючерсы на американский индекс S&P500 прибавляют 0,17%, тем самым создавая предпосылки для очередного обновления максимумов базовым индикатором. Нефтяные котировки перед открытием подрастают в пределах 0,9%. Баррель марки Brent стоит $47,3, а баррель Light — $45,56. На рынке «черного золота» складывается неоднозначная ситуация. С одной стороны, слабая статистика является негативным фактором. Согласно последнему релизу EIA, запасы нефти выросли на 1,1 млн барр. Общие запасы сырой нефти и нефтепродуктов прибавили 2,5 млн барр. Добыча снизилась на 15 тыс барр в сутки, но EIA теперь ожидает меньшего, чем предполагалось ранее, сокращения добычи в США в этом году (700 тыс барр против 820 тыс барр). Согласно Baker Hughes, количество активных нефтяных вышек выросло на 15 единиц. Однако, нефтяная отрасль после двух лет падения цен остается крайне недоинвестированной. В 2016 году совокупный CAPEX меньше чем в 2014 почти на 40%. Плюс непонятна история с приближающимся заседанием ОПЕК 26 сентября в Алжире, где Саудовская Аравия может пойти на меры по стабилизации цен на нефть. В итоге среднесрочно нефть ждет скорее боковик, а долгосрочно – рост. Несмотря на то, что пара доллар/рубль последнее время достаточно слабо реагирует на нефть из-за зажавшего ликвидность ЦБ РФ, большой разницы в процентных ставках с другими странами и геополитики, ожидаю, что утром нацвалюта все-таки отыграет движение по Brent укреплением в пределах 0,5%. По ММВБ ожидаю умеренного роста менее 0,5%. С одной стороны, поддержку индикатору может оказать получающий поддержку со стороны нефтяных котировок нефтегазовый сектор, доля которого в базе расчета ММВБ составляет чуть менее 50%. Так же отмечу неплохую статистику: ВВП РФ во 2 квартале резко замедлил падение и показал снижение 0,6% г/г. С другой стороны, сдерживающий эффект на индикатор широкого рынка скорее всего окажет валютная переоценка акций сырьевых компаний. Нигматуллин, ФИНАМ

Понравилось описание эксперимента одного профессора из Гарварда. Целью его был анализ причин принятия иррациональных решений. 
Короче говоря, он наблюдал за поведением голубей в клетках. В кормушки голодным птицам подавалась еда через определенные случайным образом промежутки времени. Эти промежутки абсолютно никак не зависели от поведения голубя. Между тем, большинство птиц достаточно быстро выработали определенные модели поведения. Судя по всему, они полагали, что тем самым вызывают подачу корма. Разные голуби вырабатывали самые разные модели: некоторые считали, что для получения корма нужно вертеться против часовой стрелки, другие приседали. Модели поведения зачастую формировались в зависимости от того, что делал голубь в момент первой подачи корма. После того как модель принималась, каждое появление еды уже воспринималось как подтверждение ее правильности. Этот эксперимент был назван «Суеверные голуби». 
Забавно, что неопределенность заставляет и нас искать простые модели, объясняющие сложный окружающий мир. В мире инвестиций склонность к простым моделям нашла плодородную почву. Взять хотя бы т.н. технический анализ. Аналитики, использующие этот подход, наблюдают за графиками в попытке выявить фигуры и закономерности в движении котировок. Фигурам даются запоминающиеся имена: «голова и плечи», «медвежье поглощение», «двойное дно» или что там еще есть. Несмотря на разницу в интеллекте, в этом отношении люди недалеко ушли от суеверных голубей. Не бывает простых решений, инвестируйте в акции на длительный период времени и используйте анализ на основании полноценных финансовых моделей.

В пятницу утром незадолго до старта основной сессии на Мосбирже, внешний фон для российского рынка выглядит умеренно положительно. Азия торгуется в умеренном плюсе. Японский Nikkei 225 прибавляет 1,1%. Китайский CSI 300 растет на 0,4%. Розничные продажи в июле в КНР выросли на 10,2%, ожидалось +10,5%. Контракты на S&P500 топчутся вблизи нулевой отметки после хороших данных по безработице за неделю и сильных корпотчётов соответствующий базовый индикатор замер на исторических максимумах. Нефтяные котировки утром прибавляют в пределах 0,6%. Баррель марки Brent стоит $46,35, а бочка Light — $43,9. На рынке углеводородов сохраняется повышенная волатильность, что, впрочем, не удивительно, учитывая сочетание положительных и негативных факторов. Согласно релизу EIA в среду, запасы нефти выросли на 1,1 млн барр до 523,6 млн барр. Общие запасы сырой нефти и нефтепродуктов прибавили 2,5 млн барр до 1389,7 млн барр. Добыча снизилась на 15 тыс барр в сутки. При этом, то же EIA на днях сообщило, что ожидает сокращения добычи в США в этом году на 700 тыс барр, что гораздо меньше, чем прогнозировалось ранее (820 тыс барр). Объем добычи ОПЕК в июле согласно последнему отчету составил 32,11 млн барр в сутки (вторичные источники), прибавив 46 тыс. барр в сутки м/м и обновив десятилетние максимумы. Между тем, МЭА ждет, что рынок нефти начнет восстанавливаться во второй половине 2016 года и ждет значительного снижения мировых запасов нефти в ближайшие несколько месяцев. Наконец, ОПЕК и не входящие в картель страны нефтепроизводители, по словам минэнергетики Саудовской Аравии, обсудят ситуацию на нефтяном рынке и его стабилизации на форуме в Алжире 26-28 сентября. Таким образом, широкий боковик по нефти может сохраниться до конца следующего месяца. Учитывая неплохой внешний фон и заметно подорожавшую нефть сегодня в первой половине дня ожидаю, что ММВБ продемонстрирует положительную динамику в пределах 0,5%. Драйвером роста выступят имеющие большой вес в структуре индекса акции нефтегазовых компаний. Среди корпоративных событий стоит отметить релиз операционных результатов ДИКСИ за июль 2016 года. Скорее всего из-за инвестиций в цены и эффекта низкой базы компания представит сильную операционку и акции получат поддержку. На валютном рынке пара доллар/рубль продолжит отыгрывать подорожавшую нефть сорта Brent. Даже с учетом геополитических рисков из-за Крыма и общей перекупленности нацвалюта в первой половине дня (до релиза блока макростатистики из еврозоны в 12.00 мск) вполне может укрепиться еще в пределах 0,5%. Нигматуллин, ФИНАМ

В четверг утром, в преддверии старта торгов на ММВБ, для российского рынка сложился нейтрально-позитивный внешний фон. Японский фондовый индекс Nikkei 225 сегодня не торгуется из-за национального праздника.  Китайский CSI 300 прибавляет 0,4%. Фьючерсы на американский индекс S&P500 демонстрируют нулевую динамику после того, как базовый индикатор очередной раз обновил исторический максимум из-за политики низких процентных ставок и неплохих отчетностей технологического сектора. Нефтяные котировки утром показывают негативную динамику в пределах 0,6%. Баррель марки Brent стоит $43,84, а бочка Light - $41,49. Рынок нефти находится под давлением новостей и статистики. Согласно вчерашнему релизу EIA, запасы нефти выросли на 1,1 млн барр до 523,6 млн барр. Общие запасы сырой нефти и нефтепродуктов прибавили 2,5 млн барр до 1389,7 млн барр. Добыча снизилась на 15 тыс барр в сутки. Тем не менее, последний факт не должен вводить в заблуждение. EIA на днях сообщило, что ожидает меньшего, чем предполагалось ранее, сокращения добычи в США в этом году (700 тыс барр против 820 тыс барр). Отмечу так же, что объем добычи ОПЕК в июле согласно последнему отчету составил 32,11 млн барр в сутки (вторичные источники), прибавив 46 тыс. барр в сутки м/м и обновив десятилетние максимумы. Сегодня месячный отчет по рынку нефти опубликует МЭА. В нем так же не приходится ждать позитивных оценок состояния рынка. В первой половине дня ожидаю небольшого снижения по ММВБ менее 0,5%. Несмотря на нейтрально-позитивный внешний фон, давление на котировки отечественного индикатора «широкого рынка» окажет дешевеющая нефть и отрицательная переоценка акций сырьевых компаний из-за слишком крепкого рубля. К вечеру коррекционные настроения могут немного усилиться на фоне релиза блока статистики по США и в т.ч. недельных значений заявок на получение пособий по безработице. Сегодня по МСФО за 2 квартал отчитываются Э.ОН Россия и QIWI. На валютном рынке высока вероятность умеренного ослабления рубля к доллару США в пределах 0,5% в рамках волатильной сессии. Рубль по-понжнему остается сильно перекупленным из-за поддержки проводящего депозитные аукционывместо аукциона РЕПО ЦБ РФ, снижения рисков геополитики и длящейся вот уже вторую неделю рублевой дефляции. Тем не менее, фактор дешевеющей нефти и риски нестабильности перед приближающимися выборами скорее всего возьмут свое. Нигматуллин, ФИНАМ

Сегодня Ростелеком представил финансовые и операционные результаты согласно МСФО за 2 квартал. Так же за аналогичный период отчиталась и аффилированная Теле2, где гос. оператору принадлежит 45% в капитале.

Выручка Ростелекома снизилась на 0,5% г/г до 71,8 млрд руб. Основное давление по традиции исходило со стороны сегмента морально устаревшей фиксированной телефонии, который в т.ч. из-за оттока абонентов просел на 13% г/г до 22 млрд руб., что не смогли полностью компенсировать относительно быстрорастущие сегменты ШПД/платного ТВ, а также облачных и прочих услуг. Тем не менее, менеджмент подтвердил свой прогноз динамики выручки по году: ожидается, что она вырастет на 1-2% г/г. Поддержку показателю окажут достаточно сильные операционные показатели. На фоне реализации обширной инвестпрограммы оптикой покрыто 31,7 млн домохозяйств т.е. фактически стало доступно для подключения. Всего в РФ около 55 млн домохозяйств. По оценкам, за квартал Ростелекомом было обеспечено 59% всех подключений на рынке платного ТВ и 63% на рынке ШПД. Абонентская база ШПД выросла за период на 7% г/г до 12 млн, а число абонентов платного ТВ прибавило 9% г/г до 9 млн. Менеджмент говорил о планах запуска MNVO до конца 3 квартала, что, по оценкам, должно помочь зафиксировать набранную абонбазу снизив до нескольких раз отток у пользователей конвергентных услуг и дополнительно ее монетизировать.

Теле2 представил достаточно слабые финансовые и операционные показатели за 2 квартал. С учетом активного инвестиционного процесса имеет смысл сопоставлять результаты не г/г, а кв/кв для большей репрезентативности. В опубликованной отчетности отмечу несколько ключевых моментов. Так, выручка за 2 квартал 2016 года по сравнению с 1 кварталом резко ускорилась и выросла на 7% до 26 млрд руб. Судя по всему, это связано с повышением тарифов в Московском регионе в начале года и несколько более активной монетизацией сети в регионах на фоне строительства 3G/4G инфраструктуры. При этом динамика совокупной абонентской базы резко замедлилась до 1% кв/кв и показатель составил 38,9 млн. Компания перестала раскрывать данные по размеру абонентской базы в Москве, что наталкивает на мысли о том, что именно этот драйвер роста совокупного показателя исчерпал себя на фоне повышения тарифов. EBITDA Теле2 выросла на 43% кв/кв до 4,3 млрд руб., что во многом является следствием повышения тарифов и, отчасти, сезонности. Однако, рентабельность на уровне EBITDA остается очень низкой по российским меркам и составляет менее 17%. Я связываю это с тем, что оператор слишком рано стал монетизировать абонентскую базу в Московском регионе, не набрав необходимую для разумных расходов на интерконнект долю рынка. Так же это может быть связано с сопутствующими экспансии высокими маркетинговыми и прочими операционными расходами. В 1 квартале у компании было 2,1 млн абонентов в Москве, что составляет менее 5% рынка. Если в долгосрочной перспективе доля останется ниже 10%, это продолжит давить на рентабельность и затруднит обслуживание долга и CAPEX. В отчетном квартале инвестиции составили 9,2 млрд руб., что более чем в 2 раза превышает операционный денежный поток т.е. фактически подразумевает рост долговой нагрузки. Ожидаю, что отчетность Теле2 окажет давление на котировки акций своего основного акционера – Ростелекома в среднесрочной перспективе.