Голубой — ключевая ставка ЦБ;  Синий — доходность десятилетних госбумаг; Оранжевый — инфляция г/г

Бразильский сценарий:

Инфляция 12% -> Ключевая ставка 13,75%. (Taylor's rule ~2%)

Удерживали ставку 10 месяцев, пока инфляцию не утрамбовали до 3% (таргет 3% ± 1,5%).

Доходности десятилетних облигаций страны достигли ключевой ставки и было начали снижаться со снижением инфляции, но ЦБ все удерживал ставку и облигации вернулись в ставке! Настоящее снижение доходностей случилось за 3 месяца до фактического снижения ставки, а далее облигации отыгрывали новый всплеск инфляции в пределах установленной ключевой ставки.

Реальная ставка доходила и держалась у 8%.

Все это очень похоже на наш кейс. Реальная ставка уже 8,5%, только рынок у нас не верит, что ЦБ будет удерживать ставку так долго на уровне 16%, да и сам ЦБ в резюме обсуждений пишет, что нельзя давать рынку понять, что ставка будет неизменной в 16%, наоборот нужно говорить о сохранении высокой реальной ставки при снижении инфляции (вероятно те 8%, что есть сейчас).