К дискуссии доклада «Тренды говорят» о сумме инвестиций россиян в ценные бумаги. Воспроизвожу свои комментарии, опубликованные в ФБ в августе 2019 г. о серьезных расхождениях в статистике финансовых счетов и баланса денежных доходов и расходов населения. Главный вопрос из каких доходов берут деньги «простые» россияне для таких крупных вложений в акции? Рад, что Банк России, наконец, заметил эту серьезную проблему расхождения его статистики со статистикой Росстата.

Изучаю статистику сбережений домашних хозяйств в России и несколько удивляюсь тому, что вижу. Сегодня у Росстата и Банка России есть две разные системы учета сбережений домашних хозяйств в финансовых активах: 

1) более традиционный в форме Баланса денежных доходов и расходов населения и

2) относительно новый способ учета через статистику Финансовых счетов.

Более надежным измерителем является Баланс денежных доходов и расходов. Не только потому, что он ведется с начала 1990-х, но, прежде всего, потому, что он показывает связь между доходами, расходами и сбережениями домашних хозяйств. Финансовые счета эту связь не раскрывают, по ним не ясно, за счет каких доходов домашние хозяйства приобретают финансовые активы. Результат сравнения за 4 года с 2015 г. по 2018 г. привожу на графиках.


( Читать дальше )

WSJ пишет о значительных изменениях в организации инвестиционного процесса крупнейшего эндаумент-фонда в США, созданного в Гарвардском университете.

По руководством Narv Narvekar с 2016 года фонд последовательно переходит от модели управления портфелем со стороны собственных внутренних менеджеров фонда к его управлению профессиональными управляющими компаниями, нанимаемыми фондов. Сейчас Фонд Гарвардского университета преобразует свою команду по управлению активами в форме природных ресурсов в независимую инвестиционную фирму, которая возьмет на себя управление частью портфелем, инвестированного в сады, фермерские хозяйства и сельхозугодья.

Параллельно с этим Narvekar дает понять, что фонд постепенно сокращает инвестиции в природные ресурсы. Фонд продал часть таких активов на сумму более 1,1 млрд долл. и планирует продолжить продажи. Он написал, что разочарован постоянными потерями в портфеле, приходящимися на данные активы.

( Читать дальше )

Интересно, надолго ли это? Но сегодня все деловые СМИ, которые я обычно просматриваю, вдруг начали писать о том, что акции стоимости, наконец, поперли вверх.

Я обычно слежу вот за этим квадратиком «инвестиционных стилей» Morningstar. На данный момент времени он такой. Стоимость наступает по всем фронтам. MarkenWatch вот предлагает такой список наиболее перспективных акций стоимости. Только мое размышление прошу не рассматривать как инвестиционную рекомендацию, не берусь судить, что это тенденция надолго. Но было бы прикольно снова оказаться в иной эпохе.


( Читать дальше )

Barron’s пишет, что в этом году в Бразилии наблюдается настоящий бум IPO, сопоставимый с лучшим, 2007-м годом. Уже прошли около 17 IPO компаний из самых разных секторов экономики. Посмотрел, об этом также активно пишут Bloomberg, FT и другие ведущие СМИ.

Погуглил – виду, в этом году IPO активно идут в Индии и в Китае. Как-то неудобно за российский биржевой рынок, где главная тема – торговля акциями иностранных компаний.

© текст Александр Абрамов

P.S.

На смартлабе только часть постов, остальные — в телеграмм.

(некоторые смартлабововцы не любят, когда ставят ссылку на телеграмм в посте, если вы из таких, сорри)

Есть ощущение, что в ближайшие 15-20 лет англо-американские киты будут пампить Индию.

1. Китам хочется крутить деньги, чтобы они приносили доход.

2. Европа, Япония, США уже не растут как в прежние времена, скукота.

3. Китайцы уже начали сдавать темпы роста, да и в целом дерзко себя ведут.

4. Индия — идеальное место для нового длинного пампа:— Почти полтора миллиарда людей— Высокая плотность населения— Нищая страна с дохлой инфраструктурой = эффект низкой базы, с которой легко расти— Многие говорят по-английски— В топах корпоративных бордов Долины и Нью-Йорка половина индусов, уже обучены что к чему

( Читать дальше )

MarketWatch публикует результаты интересных расчетов аналитиков Societe Generale — Sophie Huynh и Charles De Boissezon о том, как за последние 11 лет QE, проводимая ФРС, повлияла фондовые рынки. Фактически, без QE, Nasdaq-100 (NDX), сейчас был бы ближе к 5000, чем 11000, тогда как S&P 500 — к 1800, вместо нынешних 3300!!!



( Читать дальше )

В России создали интересную модель конкуренции: в каждой крупной нише есть несколько гос.корпораций, топ-менеджеры которых на полном серъёзе соревнуются за долю рынка.

Для многих такой формат вполне норм: с одной стороны, тебе платят нормальную зарплату, дают соцпакет, приличный офис и понятную карьерную лестницу. С другой стороны, если ты показываешь классные результаты, тебе платят крупные бонусы. На вершинах пирамид сидят топы с годовыми доходами в $10-20M+ USD, что вполне достойно даже по мировым меркам (при значительно меньшей капитализации российских компаний, кстати говоря).

При этом, предпринимателю надо прям выиграть в мега-лото, чтобы в РФ ежегодно вынимать на карман денег, сравнимых с зарплатой условного Костина. Внутренний рынок мелкий и нищий, а простые и объемные экспортные ниши давно забиты.



( Читать дальше )

Интересная отраслевая статистика IPO приводится в WSJ. Почему в США рекордный год для IPO, а у нас – «слезы». Драйверами IPO в США являются небанковские кредиторы ипотечных кредитов, финтех в финансах, компании в сфере информационных технологий и фармацевтика (график 1).

Вот, например, ипотечное кредитование. В США небанковское кредитование здесь превысило долю банков на ипотечном рынке (см. график 2).


( Читать дальше )

В мире все больше облигаций с отрицательной ставкой. Ставки по остальным бондам постоянно падают. В Дании был тест отрицательной ипотеки. А что будет при отрицательных ставках по кредитам?



Это значит, что капиталистический вариант экономики настолько не может показывать рост, что приходится доплачивать людям за то, чтобы они крутили колесо.

Представьте:Вы предприниматель, который решил построить новую фабрику. Вы пару дней подряд обсуждали это с окружающими, сделали PNL в табличке.Естественно, ваш телефон это подслушивал и подглядывал, и в онлайн-банке (протискиваясь между баннерами про шаурму и химчистку) вылезает пуш:



( Читать дальше )

WSJ пишет о интересной дискуссии по биржевой информации, разворачивающейся в Европе. Речь идет о аргументах в пользу введения консолидированной информационной ленты для европейских бирж.

Это стало очевидно 19 октября из-за технических сбоев с приостановлением торгов на 5 из 6 европейских торговых площадках, принадлежащих Euronext, в том числе в Париже, Амстердаме и Лиссабоне. Если бы в этом случае существовала единая информационная лента, она бы позволила инвесторам продолжать торговать акциями на альтернативных площадках, включая европейскую торговую площадку Cboe Global Markets Inc., торговую площадку Turquoise и Aquis Exchange PLC. — несмотря на глюки в Euronext.

В настоящее время для того, чтобы воспроизвести консолидированную ленту, инвесторы и их брокеры в Европе должны подписаться на котировки акций от нескольких торговых площадок. Это решение является дорогостоящим, неточным и повышает риск упустить полную картину доступных цен на акции, говорят некоторые участники рынка. Единая информационная лента существует в США. В июле 2015 г. она защитила инвесторов, когда торги на Нью-Йоркской фондовой бирже были заморожены почти на четыре часа. «Все остальные биржи продолжали торговать, и никто особо не замечал».

Euronext придерживается другой точки зрения и выступает против данной инициативы.

( Читать дальше )