morning note☕️

IMOEX (3293) вырос в основную сессию на 0.67%. Под конец дня мы увидели непонятную продажу индекса перед закрытием, но все в рамках ожидаемой волатильности. RTKM/HEAD/RUAL сильнее рынка (2/3 наши фавориты). RTKM опубликует финансовые результаты на следующей неделе, где после такого роста рынка и возросшей актуальности AI для РФ после DeepSeek-a, мы ожидаем подтверждения наших ожиданий по возвращению на стол IPO ЦОД-а (и Солар-а). Идею по покупке акций RTKM писал по 65 руб, можно прочесть тут. (https://t.me/minskymomentcap/847) SGZH/RASP/GAZP слабее рынка. Индекс не может закрепиться выше 3300 несмотря на шквал позитивных геополитических новостей. Сегодня RASP опубликует отчет по МСФО за 2024 года.

RGBI (106.63) подрос на основной сессии на 0.7%. Флипперы продолжают давить на дальний конец кривой ОФЗ. Для следующей ноги выше кмк рынку ОФЗ нужна остановка огня. Даже такое резкое и глубокое укрепление рубля, которое очевидно дезинфляционно, рынок FI отказывается воспринимать как что-то положительное.

morning note☕️

IMOEX (2358) снизился по итогам дня на 1.5%. Позавчерашние лидеры роста слабее рынка SGZH/MTLPR/VTBR. PLZL/MOEX сильнее общей динамики. Волатильность ожидаемо повышения на фоне переговоров РФ и США в Саудовской Аравии. На факте (как всегда) окончания переговоров логично было ожидать небольшой выпуск пара, хотя новостной фон по переговорам оказался кмк очень хорошим. Перекладка в длинные ОФЗ вчера закончилась (из акций остались только отдельные имена). Сегодня ждем отскока акций на вчерашней речи Трампа.

RGBI (105.8) закрылся +0.12%. Сегодня Минфин РФ проведет аукционы по размещению ОФЗ 26247 и 26245, что давит на длинный конец кривой. Сегодня также будут опубликованы данные по недельной инфляции (которые кмк уже не релевантны для активов, так как сценарий мира будет дезинфляционным и именно это должно быть в фокусе).

Переговоры в Эр-Рияде оказались позитивными. Основное, помимо очевидного желания найти компромисс по Украине, это заявление Рубио о снятии (хоть и частичном) санкций с России.

morning note

IMOEX (3308) вырос на 3.9% в основную сессию и еще +1% на вечерке. Мы попадаем в дикую FOMO территорию, поэтому может быть турбулентно. Сильная покупка продолжилась на вечерке, а значит (по крайней мере теоретически) она продолжится сегодня, но без роста в длинном конце ОФЗ я даю этому ралли еще 1-2 дня максимум. Когда все боялись, мы были жадными, а когда все стали жадными, мы начинаем бояться. Я продолжаю перекладку из акций в длинные ОФЗ и оставляю только deep value/special sits в портфеле акций (никакой беты, только хардкор). SGZH/MTLPR/VTBR лучше рынка. PLZL/POSI/ASTR сильно слабее рынка (последние 2 вообще кандидаты на шорт).

RGBI (105.67) снизился на 1.22% (видимо готовятся к аукционам). Длинные ОФЗ не растут на новостях о переговорах. Не хотят темную сторону силы познать на FI десках. Либо supply/demand пока что побеждает улучшение геополитики в длинном конце, либо у нас на рынке не осталось смарт мани и все слоупоки. Так или иначе, соотношение риск прибыль в длинных бондах намного лучше чем в акциях, потому что если бонды не продолжат рост, оценки акций на таких уровнях (тем более с укреплением в рубле) неустойчивы и те кто набиваются тут в лонги без хорошего сток селекшна, бегают по очень тонкому льду.

morning note☕️

IMOEX (3182) открылся гэпом вверх и сползал весь день закрывшись на 0.7% ниже закрытия четверга. Лучше рынка FLOT/GMKN/TRMK. Слабее рынка NMTP/BANE/RASP. Повышенные объемы торгов на рынке сохраняются.

RGBI (106.97) тоже открыли гэпом вверх и после ЦБ раздали, при этом индекс закрылся +0.5%.

Сегодня без особых новостей на день. Русагро первы день торов после остановки под тикером RAGR.

В пятницу ЦБ старался звучать по ястребиному, как мы и ожидали. При этом рынок (и акций и ОФЗ) испугался прогнозных значений по средней ставке на 25 год и ястребиного тона ЦБ (хотя у нас в обсуждениях есть споры на тему ЦБ ли это или новостной флоу из Мюнхенска или и то и другое). Сейчас у экономистов начнет дергаться глаз, но кмк это заседание, учитывая комментарии ЦБ о том что их базовый сценарий основан на продолжении СВО, было вообще не релевантным ни для рынка ОФЗ ни для рынка акций. Если вероятность мирного сценария выросла, а ЦБ его не отражает (в целом кмк правильное решение не пытаться прогнозировать политику для монетарной власти), то насколько прогнозы самого ЦБ релевантны для рынка?

morning note☕️

IMOEX (3207) вырос на 6% с закрытия основной сессии среды. Обороты огромные. Только в Газпроме оборот составил 88 млрд рублей. Те кто не веровали (сидели андервейт) видимо уверовали (решили стать по индексу). Среди лидеров роста GAZP (в тч слухи об уходе Миллера подливают масла)/AFKS/DELI. Межбанк USDRUB на 91. Кстати, если вы хотите взять экспозицию на валюту, то CR1!>SI1!, т.к. в Si1! базис ~40%, что в 2 раза больше CR1! где около 20%. RTSI (1109) всего в 10% от хаев 2024. Такой эйфории на рынке мы давно не видели и описать ее можно фразой из известного фильма: “I’m jacked… I’m jacked to the tits!”.

RGBI (106.46) вырос на 3% за день. До сих по удивляюсь как же нам повезло с таймингом по лонгу длинных ОФЗ. Позицию само собой не трогаю (я даже покупал откат который вчера был), разворот только начался.

Сегодня заседания ЦБ, которое кмк может рынок остудить. Я знаю не из первых рук, что ЦБ (почему-то и зачем-то) тоже следит за динамикой рынка акций, думая, что мы как США и рост/падание фонды на потребительский спрос сильно влияет в масштабах страны.

morning note☕️

IMOEX (3018) вырос к закрытию понедельника 0.18%. Всю панику вечера понедельника выкупили. Рынок рос широким фронтом. Лидерами роста вчера были бумаги с высокой сенсетивностью к ставке, что в преддверии недельной инфляции и заседания ЦБ привлекает внимание (хотя ОФЗ, которые начали расти за неделю до декабрьского заседания ЦБ, стоят на месте). Рынок выглядит очень сильным. Вероятно сегодня в акциях будет продолжение динамики вчерашнего дня. RGBI (103.11) снизился на 0.2%.

В январе Сбербанк показал рост чистой прибыли по РСБУ на 15,5% г/г, достигнув 132,9 млрд. Объем кредитов физлицам сократился на 0,5% м/м, юрлицам – на 0,8% м/м (с декабря 24 уверенно идет сокращение объемов кредита, скажите шортистам ОФЗ).

Аэрофлот опубликовал операционные результаты за январь. Рост пассажиропотока группы «Аэрофлот» в январе замедлился до 1,9% г/г после роста в 7,4% г/г в декабре и 16,8%г/г за 2024 год. Заполняемость кресел на международных рейсах снизилась на 2,5% (до 82,8%), а общий показатель упал на 0,9%, составив 86%. Потенциально еще один звоночек о том, что потребительский спрос начинает слабеть.

Решил написать небольшой пост про покупку длинных ОФЗ и почему трейд выглядит привлекательней шорта (хоть и с отрицательным кэрри).

Какие вводные данные мы имеем.

Ключ 21% и на этом уровне вероятно и останется. С одной стороны это и есть причина уплощения кривой за счет поднятия длинных ставок. ЦБ капитулировал без существенного снижения инфляции, что в теории должно увеличивать долгосрочные инфляционные ожидания рынка и давить на длинный конец. Поэтому я и писал про шорт ОФЗ в начале января, но картинка с тех пор немного поменялась.

Быстрый рост бюджетных расходов в совокупности с узким горлышком на рынке труда создали ситуацию, где экономика какое-то время была не сенсетивна к очень высокой реальной ставке. Также отчасти редистрибьюшн бюджетных расходов в руки большого количества военнослужащих и контрактников стал ветром в спину инфляции. Рост тарифов, как следствие роста бюджетных расходов тоже подкинул палку в костер. Существенный рост стоимости импорта (от стоимости транзакций, до более дорогого логистического плеча). Короче все звезды сошлись, но есть одно большое но…

morning note☕️

IMOEX (2967) флэт по итогам дня -0.12%. Широкий рынок в большей степени снижался (фишки удержали индекс). Лидерами снижения были UGLG (на операционных результатах 24) /POSI (ужасный мисс по топлайну за 24, лучше не ловить 🔪, а кидать его). Судя по заголовкам выходного дня нарратив по переговорам начинает немного меняться. Кремль готов к переговорам. Зеленский на выходных сказал, что с гарантиями безопасности тоже готов к переговорам. Трамп, как пионер, всегда готов. Поэтому будет вырисовываться дорожная карта процесса урегулирования по мере поступления новостей и давить на рынок вверх. Сегодня день штурма уровня 3000 по IMOEX (я даже надену кепку), так что всем надо поднажать для сбора стопов🤝🏼.

RBGI (103.3) немного подрос +0.17%. Заседание ЦБ по ставке пройдет в пятницу. Сюрпризов не ждем.

Трамп в интервью на борту президентского лайнера, заявил о коммуникации с ВВП (причем по контексту можно понять что очень многократной). Когда журналист спросил, сколько раз он говорил с Путиным, Трамп ответил “better not say” (ух…).

morning note☕️

IMOEX (2948) по итогам пятницы снизился на 0.65%. Продолжаем ходить в коридоре в ожидании новостей. Индексные тяжеловесы (SBER/GAZP/LKOH) лучше рынка в целом. Стали слабее рынка в ожидании отрицательного FCF Северстали на публикации отчетности сегодня.

RGBI (103.58) снизился на 0.28%. По чуть чуть начинаю покупать ОФЗ 26243.

На выходных Трамп все таки сказал, что переговоры США и России уже идут. Я писал ранее, что для дедлайна в 100 дней было бы супер странно, если бы Трамп просто 14 дней не хотел связываться с Путиным. Почему именно Россия не хочет оглашать о идущих переговорах? Мое единственное логичное объяснение — это потенциальная деморализация личного состава на фронте. Ты не говоришь о переговорах людям, рискующим своими жизнями (иначе зачем им брать риск если завтра все закончится?). Так что руководство РФ всячески пытается скрыть сам факт идущей дискуссии (зачем Трампу врать?) и это можно понять.

Зеленский заявил, что Украина и Россия как-никогда (за последние 3 года) блики к миру и с Россией надо будет вести переговоры после того как Украина пообщается с Трампом. Также стало известно, что администрация США хочет проведения выборов в Украине до конца этого года, что соответствует требованиям ВВП, о том что Зеленский не может подписывать мир, так как не был избран/нелегитимный лидер.

morning note☕️
IMOEX (2891) снизился по итогам сессии на 1.92% (флэт с начала года). Рынок практически весь красный (за малым исключением). Отсутствие новостей по звонкам/переговорам в совокупности с ростом доходностей в ОФЗ уронили рынок акций. Как я писал ранее, по моим ожиданием IMOEX до фактических переговоров будет ходить в диапазоне 2850-3000 и пока мы этого сценария придерживаемся. RGBI (104.01) снизился на 0.5% после увеличения лимитов размещений в длинном конце. Длинный конец кривой ОФЗ опять выглядит неплохо для покупки (кроме 238, там еще 80-90 бп премии).

Замглавы МИД Рябков заявил, что контакты с новой администрацией США еще не начались и инициатив в этом вопросе ни одна из сторон не предпринимала. Для меня остается загадкой почему подготовка к звонку еще не началась, являются ли такие действия переговорной тактикой (кто кому первый позвонит) или переговоры уже идут не в публичной плоскости. Если переговоры это опцион с высокой дельтой (ну очень грубое сравнение), то тета там все равно распадается или иначе говоря, чем дольше будут тянуть кота за кокушки, тем ниже будет рынок.