Сбер

Рост чистой прибыли (ЧП)  в октябре 24г +1% г/г.

ЧП октябрь 2024г = 134,2 млрд руб.,
ЧП октябрь 2023г = 132,9 млрд руб.

На дивиденды Сбер направляет 50% ЧП
За 2023г дивиденды были 33,3 руб
Вероятно, за 2024г дивиденды будут около 35р.

БСП — выкуп до 20 млн акций с рынка
(4,4% уставного капитала) до 29 января 2025 г.

БСП — ожидания рекомендации по дивидендам за I полугодие 2024 г. в августе,
(ожидания рынка: около 20р.).

Стоит 0,9 балансовой стоимости.
P/E ниже 4

Поэтому, думаю, что станет одной из лучших акций в 2024г.

( Читать дальше )

Для миноритария,
голубая мечта — это компания, прибыль и эффективность которой растут и
100% свободного денежного потока — на дивиденды.

( Читать дальше )

За 1 кв. 2024г. кубышка Сургутнефтегаза 
выросла на 150 млрд рублей и достигли 5,83 трлн рублей
Источник: интерфакс
www.interfax.ru/business/958189

Не понятно, в каких валютах кубышка у Сургутнефтегаза
(возможно, уже частично и в рублях — в этом случае, Сургутнефтегазу выгодна высокая ключевая ставка).

Если во 2, 3, 4 кварталах Сургутнефтегаз повторит результат 1 кв. 2024г., то
рост кубышки 600 млрд. руб.
По Уставу, Сургутнефтегаз 10% прибыли платит по привилегированным акциям, 60 млрд руб.
У Сургутнефтегаза 7 701 998 235 привилегированных акций.
7,79 = 60 млрд руб / 7 701 998 235 привилегированных акций.
Это — дивиденды с кубышки, без учёта прибыли от операционной деятельности.

Допустим,
18 июля на дивидендном гэпе Сур преф упадёт примерно на размер дивидендов, т.е. на 20% с 60р. до 48р.
Дивидендная доходность в 2025г. за 2024г. = 16,2% = 7,79 р. / 48р.

Сейчас Сургут пр. льют, уже минус 4,5%.
Отсечка сегодня, див. гэп завтра.

Если сегодня сильно сольют,
на вечёрке, думаю, стоит купить.

( Читать дальше )

СБЕР

1 кв. 2024 года по МСФО Сбер заработал див. 8,8 руб. дивидендами,
по РСБУ за апрель-июнь 8,96 руб.
ИТОГО 17,76р.
Итого, предварительные накопленные дивиденды Сбера за полгода = 17,76 руб. на 1 акцию (5,6% к текущей цене акций без дивиденда). Прогноз по 2024г. 36 рублей.
(прибыль 1,6 трлн руб.)

При Р/Е = 5,
Сбер должен стоить 350р.

Я и сам скептически отношусь к понятию «справедливая цена».
Думаю, всё-таки, полезно понимать фундаментал компаний,
Которые Вы хотели бы иметь (или имеете) в портфеле.


С уважением,
Олег
которые Вы 

Скорректированная чистая прибыль
(которую компания использует как базу для расчета дивидендов)
составила 724 млрд руб., на 8% выше прогноза. 

Убытки — из — за сверхналогов, обслуживания долга, лизинговых выплат.
Много социальных обязательств (можно уменьшить).
Напоминаю, что было много случаев распила в Газпроме, о которых писали в открытом доступе.

ЛИЧНОЕ МНЕНИЕ.
Газпром — это
компания для страны,
для членов правления Газпрома,
для подрядчиков.
Но не для миноритарных акционеров.

ДИВИДЕНДЫ.
Фьючерс дороже спота на безрисковую ставку,
отклонение — это ожидаемые дивиденды.
GAZP-9.24: отклонение 4,5 руб. (2,76%), это — ожидаемые дивиденды,
на которые поставлены деньги участников рынка.
Думаю, если дивиденды будут, то выше.
Вероятность выплаты дивидендов не 100%, поэтому в фьючерс заложена цена 4,5 руб.
На фьючерсе легко может заработать инсайдер.

ДИВИДЕНДЫ.
ВАРИАНТ 1 (маловероятный)
Скорректированная чистая прибыль
(которую компания использует как базу для расчета дивидендов)
составила 724 млрд руб.

( Читать дальше )

Чистый долг сейчас в три раза больше EBITDA,
при этом он не включает лизинговые обязательства (308 млрд руб.) и бессрочные облигации (733 млрд руб.).
Если учесть эти показатели,
чистый долг превысит 6,2 трлн руб., или
3,5 скорректированной EBITDA.


Возможно,
через год — два,
Газпром придётся спасать (Государству, кому же ещё).

Наблюдаю за Газпромом «с забора».
В портфелях не держу и не планирую.

ДИВИДЕНДЫ 

Скорректированная чистая прибыль
(которую компания использует как базу для расчета дивидендов)
составила 724 млрд руб., на 8% больше, чем прогнозировал Сбер…
Если совет директоров рекомендует выплатить 50% указанной чистой прибыли в виде дивидендов,
их размер составит 15 руб. на акцию.

Поскольку долговая нагрузка составила более 2,5 EBITDA,
дивидендная политика компании позволяет выплатить акционерам менее 50% чистой прибыли.
Принимая во внимание резко возросший долг и отрицательный СДП (300 млрд руб.),
снижение коэффициента выплаты вполне вероятно.
Если будет принято решение распределить в качестве дивидендов 25% чистой прибыли,

( Читать дальше )

СД Татнефти
23 апреля (вторник)
рассмотрит выплату финальных дивидендов за 2023г.

Исходя из чистой прибыли за весь год в размере 288 млрд руб. и коэффициента выплат 75% ЧП,
Татнефть выплатит 96 руб. на акцию за 2023 г. с доходностью 14%.
За вычетом уже объявленных и выплаченных 62,7 руб. на акцию финальный дивиденд может составить 33 руб. на акцию с доходностью около 5%.

В последние годы Татнефть направляла 50% чистой прибыли на дивиденды,
min уровень, предусмотренный политикой компании.
Однако Татнефть фактически выплатила 100% чистой прибыли за III квартал 2023 г. по РСБУ
в виде второго промежуточного дивиденда.
Поэтому, вероятно, Татнефть возвращается к практике 2017 – 2019 гг.,
когда она выплачивала 70–90% чистой прибыли (ЧП) по МСФО.

Любая выплата ниже 70% разочарует рынок.
Выплата на уровне 70% ЧП или выше
может вызвать ралли в бумаге.

У нас позитивный взгляд на бумагу, которая торгуется с прогнозным P/E на 2024–2025 гг. в размере 5,1x,
с дисконтом 23% к среднему долгосрочному P/E.

( Читать дальше )

НА ПРОСАДКАХ,
СТОИТ ДОКУПАТЬ СУРГУТНЕФТЕГАЗ (особенно преф.).

Сейчас кубышка в валюте 5700 млрд руб.
источник: ИНТЕРФАКС.
www.interfax.ru/business/953186

МОЙ РАСЧЁТ
ДИВИДЕНДОВ СУРГУТНЕФТЕГАЗА ЗА 2024г.
(ВЫПЛАТА 2025г.)
ВАЖНО ДЛЯ ПОНИМАНИЯ СПРАВЕДЛИВОЙ ЦЕНЫ.

Пересчитываю в юани (CNYRUB_TOM = 12,759 руб.),
получаю 446 млрд юаней.
Предполагаю, что юань к доллару не изменится, а рубль к доллару к концу 2024г будет 100.
Курс ЦБ РФ на 31 декабря 2023г = 89,69, т.е. рост за 2024 год 11,5%
Безрисковая ставка по юаню = 3,45%.
5700 млрд х 1,115 х 1,0345 = 6575 млрд руб.
Т.е. в данном сценарии прибыль с валютной кубышки = 875 млрд руб.

По Уставу Сургутнефтегаза, 10% чистой прибыли платят по префам.

Всего привилегированных акций Сургутнефтегаза 7 701 998 235

При данном сценарии,
только от валютной кубышки,
без учёта операционной деятельности Сургутнефтегаза
прибыль привилегированную акцию = 10% х 875 000 000 000 / 7 701 998 235 = 11,4 руб.

Сейчас цена Сур преф = 67 руб.,
11,4 х 100% / 67 = 17%

При данном сценарии, Сургут преф должен стоить дороже.

( Читать дальше )

Сейчас кубышка в валюте 5700 млрд руб.
ИСТОЧНИК: ИНТЕРФАКС.
www.interfax.ru/business/953186

МОЙ РАСЧЁТ
ДИВИДЕНДОВ СУРГУТНЕФТЕГАЗА ЗА 2024г.
(ВЫПЛАТА 2025г.)
ВАЖНО ДЛЯ ПОНИМАНИЯ СПРАВЕДЛИВОЙ ЦЕНЫ.

Пересчитываю в юани (CNYRUB_TOM = 12,759 руб.),
получаю 446 млрд юаней.
Предполагаю, что юань к доллару не изменится, а рубль к доллару к концу 2024г будет 100.
Курс ЦБ РФ на 31 декабря 2023г = 89,69, т.е. рост за 2024 год 11,5%
Безрисковая ставка по юаню = 3,45%.
5700 млрд х 1,115 х 1,0345 = 6575 млрд руб.
Т.е. в данном сценарии прибыль с валютной кубышки = 875 млрд руб.

По Уставу Сургутнефтегаза, 10% чистой прибыли платят по префам.

Всего привилегированных акций Сургутнефтегаза 7 701 998 235

При данном сценарии,
только от валютной кубышки,
без учёта операционной деятельности Сургутнефтегаза,
дивиденды на привилегированную акцию = 10% х 875 000 000 000 / 7 701 998 235 = 13,6 руб.

Сейчас цена Сур преф = 67 руб.,
13,6 х 100% / 67 = 20,3%

При данном сценарии, Сургут преф должен стоить дороже.

ВЫВОД.
Если Вам повезёт увидеть коррекцию в Сургут преф, то

( Читать дальше )