📌 Сегодня продолжаем ставить рекорды, индекс Мосбиржи снижается уже 14-ый день подряд – такого не было уже более 20 лет. Только за прошлую неделю падение индекса составило более 8,5%, стремительнее индекс снижался только в 2022 году.

❓ ПРИЧИНЫ ПАДЕНИЯ:

• Мирные переговоры пока откладываются, конкретики по улучшению геополитики до сих пор нет. Ожидания быстрого завершения конфликта не оправдались, из-за чего и начались продажи акций. Кроме того, если переговоры и дальше будут затягиваться, есть риск введения новых санкций от США.

• Введённые Трампом пошлины оказали сильное влияние на фондовые рынки многих стран. Так, сегодня открылись с падением на 3% рынок РФ, на 4,6% рынок США, на 12,5% рынок Китая. Нефть Brent подешевела за 5 дней на 15%, и даже устойчивое к кризисам золото снизилось в цене на 4% за 3 дня. Остаётся лишь надеяться, что мировой рецессии всё-таки удастся избежать путём договорённостей и компромиссов. Кстати, тот факт, что против РФ не были введены пошлины, позитивом я бы не стал называть – у РФ околонулевой торговый оборот с США + возможно, это временно, пока идёт переговорный процесс.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка по итогам 2024 года выросла на 44,2% год к году и составила 888,3 млрд рублей. Если не учитывать новые магазины, рост выручки (LFL) составил 12,7%, средний чек вырос на 10,6%, трафик – на 1,8%.

• Чистая прибыль составила 24,5 млрд рублей против чистого убытка в 1,8 млрд рублей в 2023 году. Если скорректировать прибыль на разовые факторы (перерасчёт налога и обесценение), скорр. чистая прибыль составила 28,6 млрд рублей против 5,8 млрд рублей в 2023 году – рост почти в 5 раз.

• EBITDA выросла в 2 раза до 68,1 млрд рублей, рентабельность по EBITDA увеличилась с 5,5% до 7,7% – маржинальность бизнеса выше, чем у X5.

• Чистый долг сократился на 36% до 60,8 млрд рублей, что привело к снижению показателя чистый долг/EBITDA с 2,8x до 0,9x – долговая нагрузка теперь на вполне комфортном уровне.

❓ ПЕРСПЕКТИВЫ:

• Цель по выручке на 2025 год – 1 трлн рублей (+12,6% по сравнению с выручкой за 2024 год). Ещё год назад у большинства инвесторов были сомнения по поводу достижения данной цели, но теперь задача менеджмента выглядит вполне реальной.

📌 Вчера вышли еженедельные данные по инфляции, которые вызвали у инвесторов неоднозначную реакцию. Сегодня я решил составить подборку компаний, которым высокая инфляция не только не навредит, но и принесёт дополнительную прибыль.

📊 Но сначала дам небольшой комментарий по вчерашним данным:

• Недельная инфляция (с 21 по 27 января) составила 0,22% после 0,25% на предыдущей неделе. Данные умеренно позитивные и вполне могут быть признаком того, что жёсткая денежно-кредитная политика ЦБ начала выполнять своё предназначение.

• Годовая инфляция в РФ ускорилась с 10,04% до 10,14%. Многие восприняли эту новость негативно, но важно понимать, что годовая инфляция – это скользящий показатель, который регулярно обновляется. И даже если текущий уровень инфляции замедляется, годовая инфляция может ускориться (если в аналогичный период прошлого года рост был медленнее, чем сейчас). Именно поэтому ЦБ отмечал, что пик по годовой инфляции придется на апрель, из-за низкой базы первой половины 2024 года.

📌 Ритейлер X5 опубликовал сильные операционные результаты за 2024 год, что привело к росту котировок выше 3000 рублей за акцию. Разберёмся, так ли хорош отчёт, и есть ли у акций X5 потенциал роста в ближайшие пару месяцев.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 2024 год составила 3,9 трлн рублей (+24,2% год к году). Выручка за 4 квартал выросла на 22,3% и достигла 1,1 трлн рублей – впервые в истории компании была зафиксирована квартальная выручка выше 1 трлн рублей.

• Сопоставимые продажи по итогам года (не учитываются новые магазины) показали рост на 14,4%. LFL-трафик (динамика числа покупателей) продолжает ежегодно расти, в 2024 году прибавив +2,9%.

• Компания продолжает развивать свою сеть жёстких дискаунтеров Чижик – выручка по итогам года увеличилась более чем в 2 раза и составила 249,5 млрд рублей.

• Торговая площадь за год выросла на 8,4%, с учётом закрытий прибавилось 2543 новых магазинов.

❗ РИСКИ:

• Менеджмент X5 сообщил о том, что компании предстоит 2 года повышенных капитальных затрат (ориентировочно более 5% от выручки). Подробностей пока нет, но уже очевидно, что стоит готовиться к давлению на финансовые показатели.

📌 Решил составить подборку акций компаний, от которых ожидаю самую высокую див. доходность в 2025 году. Разумеется, пока официальных данных нет, и все цифры – это лишь мои предположения на основе дивидендной политики компаний, размере кубышки и в некоторых случаях уровне долговой нагрузки.

1️⃣ X5 Group ($X5)

• Предполагаемый дивиденд: 550 руб.

• Див. доходность: 19%

• Комментарий: Сейчас X5 разрабатывает новую дивидендную политику и ожидается разовый дивиденд, который накопился за последние 3 года. История с остановкой и возобновлением торгов очень похожа на HeadHunter, поэтому ожидания повышенных дивидендов с высокой вероятностью могут воплотиться в реальность.

2️⃣ Сургутнефтегаз префы ($SNGSP)

• Предполагаемый дивиденд: 10,2 руб.

• Див. доходность: 17,6%

• Комментарий: Знаменитая кубышка Сургутнефтегаза не перестаёт расти, превышая уже 8 трлн рублей. Некоторые инвесторы скептически относятся как к размеру кубышки, так и к факту того, что около 80% кубышки размещено в иностранной валюте, и это не беспочвенно – подробные данные о выручке компания не раскрывает.

🎄 И так, праздничные дни подошли к концу, поэтому сегодня предлагаю обратить внимание на первые движения рынка акций и облигаций РФ.

🏦 Индекс Мосбиржи 3 января открылся на уровне 2866 пунктов, и снизился к сегодняшнему дню до 2780 пунктов. Инвесторы не спешат увеличивать свои позиции, что вполне присуще для первых недель года. Индекс гособлигаций RGBI уже третью неделю держится около 106-107 пунктов – здесь и сейчас рынок не верит в повышение ключевой ставки.

🏛 Ключевая ставка в 21% по-прежнему с нами, следующее заседание ЦБ состоится 14 февраля. Напомню, ЦБ допустил, что необходимая жёсткость денежно-кредитных условий для снижения инфляции уже достигнута, однако ЦБ будет опираться на статистику по инфляции за январь, а также на темпы кредитования.

📊 Большинство годовых отчётов по МСФО мы увидим лишь в феврале-марте, по многим компаниям будет важно смотреть – как менялись финансовые результаты по мере повышения ключевой ставки.

🌍 Геополитика по-прежнему оказывает большое влияние на рынок, с приходом к власти Трампа стоит ожидать повышенную волатильность на фоне заявлений о перемирии. Кроме того, в ближайшее время будет опубликован новый список санкций, в который, возможно, попадет ряд нефтегазовых компаний РФ.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 3 квартал 2024 года выросла на 22,9% год к году и составила 978,5 млрд рублей, значительное влияние оказали рост сопоставимых продаж и увеличение торговых площадей.

• Отдельно стоит отметить, что все сегменты выручки показали положительную динамику: выручка Пятёрочки выросла на 20,1% до 767,9 млрд рублей, выручка Перекрёстка – на 17,2% до 114 млрд рублей, выручка Чижика – на 99,8% до 62,8 млрд рублей.

• EBITDA по итогам третьего квартала показала рост на 16% год к году и составила 71,3 млрд рублей. Чистая прибыль увеличилась на 19,3% год к году до 35,3 млрд рублей.

• Несмотря на то, что чистый долг компании вырос с начала года на 3,3% до 197,1 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA снизился до 0,78x против 0,89x на конец прошлого года.

❗ РИСКИ:

• Административные расходы компании выросли на 25,6% до 173 млрд рублей, это повлияло на снижение рентабельности чистой прибыли на 0,1% по сравнению с прошлым годом до 3,6%. Менеджмент компании отметил рост заработных плат на рынке труда, а также сообщил о проведенной индексации заработной платы сотрудников.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 3 квартал 2024 года выросла на 22,7% год к году и составила 975 млрд рублей, значительное влияние оказали рост сопоставимых продаж и увеличение торговых площадей.

• Отдельно стоит отметить, что все сегменты выручки показали положительную динамику: выручка Пятёрочки выросла на 18,7% до 742,5 млрд рублей, выручка Перекрёстка – на 14,6% до 102,4 млрд рублей, выручка Чижика – на 99,1% до 62,5 млрд рублей.

• Продажи цифрового сегмента показали рост на 55% до 45,2 млрд рублей, что составило 4,6% от общей чистой выручки.

• Сопоставимые продажи (не учитываются новые магазины) выросли на 13,8%. Средний чек увеличился на 11,2% до 515,3 рублей, а количество покупателей – на 10,3% до 2,2 млрд человек.

• Торговая площадь расширилась на 8,8% до 10,7 млн кв. м, общее число магазинов превысило 26 тысяч (+11% год к году).

❓ ПЕРСПЕКТИВЫ:

• В апреле торги расписками были остановлены из-за начатого процесса редомициляции компании, возобновление торгов ожидается 9 января 2025 года. Ранее переезд планировали завершить в сентябре, но сроки сдвинулись из-за рассмотрения жалобы нидерландской части бизнеса на решение суда о приостановлении её прав.