комментарии Invest_Palych на форуме

Северсталь. Результаты 2023 года
 

Первая компания, которая опубликовала финансовые результаты за 2023-ый год — это компания Северсталь. В этой статье выскажу свое мнение по отчетности и по перспективах самой компании на ближайшее.

📌 Результаты

У компании получился отличный год с точки зрения финансовых результатов, но важно не забывать про эффект низкой базы 2022 года. Выручка выросла на 7% до 728 млрд, чистая прибыль на 79% до 193 млрд рублей. Рост по прибыли связан в том числе с ростом продажи высокомаржинальной продукции, за что компанию можно похвалить!

📌 Что интересного в отчетности

— Рост запасов. Компания в определенной степени работала на склад в 2023 году, так как запасы выросли на 40 млрд рублей, такой рост компания объясняет подготовкой к будущему ремонту одной из доменных печей. Почему я делаю акцент на росте запасов? Потому что компания платит дивиденды исходя из свободного денежного потока, а динамика по оборотному капиталу сильного на него влияет, если компания в 2024 хорошо поработает над продажами, то уменьшение запасов даст хороший буст по FCF в 2024 году 📈

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Искусственные алмазы изменяют отрасль
 

Что самое страшное для компании Алроса?

Санкции? Нет. НДПИ? Нет. Искусственные алмазы? Да!

📌Про риск было известно давно

Пару лет назад многие рассуждали про риски для отрасли из-за искусственных алмазов, но теперь их доля в рынке алмазов составила 50%! И тут вопрос открытый, когда рост доли искусственных алмазов остановится. На 50%? На 60%? Или на 70%?

📌Почему это плохо для отрасли?

Искусственные алмазы более дешёвые, но внешне не отличаются от обычных, а значит спрос на обычные алмазы падает=> падают цены на обычные алмазы => отрасль понемногу сокращается в связи с падением спроса и уменьшением маржи.

📌Искусственные алмазы заменят обычные?

Нет! Потому что всегда будет пласт людей, готовых переплачивать за качество, покупая настоящие алмазы.

Вывод: если вы хотите стать долгосрочным инвестором в Алросу, то посмотрите на этот график, прежде чем принимать решение о покупке

Не ИИР

Подпишись, мне будет приятно!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЕМС - оправданное безумие 🔥
 

Сегодня 1 февраля после переезда с Кипра в Россию возобновились торги компании МКПАО ЮМГ (Европейский медицинский центр). В первые минуты торгов котировки компании в моменте достигали 1000 рублей. 22-го декабря писал обзор про компанию и про идею в компании, но сейчас выскажу немного обновленные мысли почему такой рост оправдан и это не очередной памп.

📌Риск расписок ушел ✔

До переезда компании с Кипра был определенный дисконт на ММВБ за нероссийскую прописку, так как был риск небольшого навеса по акциям как с VK 📱, но навеса не было, а все оставшиеся нерезы давно заморожены с 2022 года на ММВБ.

📌Сильное второе полугодие и низкая оценка

Выручка компании сильно зависит от курса евро 💸. В первом полугодии средний курс был 85 рублей, а во втором почти 100. Рост только за счёт курса 20%. Компания способна зарабатывать в год около 140 рублей (P/E=7 даже после роста сегодня), что в целом неплохо для данного сектора ✔

📌Большие дивиденды 💸

Но случившийся переезд, решил самый важный вопрос — выплаты дивидендов. Компания не заплатила за 2п 2021, 2022 и ещё должна заплатить за 2023 год. Сумма набежала очень приличная, но думаю, что будет несколько выплат в течении года 📈

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Несис покидает Полиметалл
 

Вчера произошло важное событие в компании Полиметалл, которое ещё сильнее меняет картину по этой компании ⚠

📌Что произошло?

Основной акционер компании Polymetal Александр Несис продал 23,9% или 113 млн акций своих акций в пользу инвесторам из Омана.

Хорошо это или плохо трудно сказать, но это добавило дополнительной неопредленности (новая метла всегда метет по-новому) к уже имевшимся вопросам:

-Какие будут параметры разделения компании на российский и казахстанский дивизион?

-Что будет с акциями Полиметалла на ММВБ после разделения?

-Будет ли попытка по выплате дивидендов от продажи российского подразделения в пользу акционеров в НРД? Казахстанский Fix Price 🍏 недавно попытался заплатить дивиденды, дойдут ли деньги до россиян? Скоро узнаем

📌Цена на ММВБ почти выровнялась с Казахстаном

Долгое время был спред между акциями Полиметалла, торгующегося на ММВБ и в Казахстане, но сейчас спред сильно сократился. До новости о продажи Несисом своей доли котировки Полиметалла в Казахстане были почти 5 долларов (450 рублей). Спред уже всего 10%, хотя в Казахстане акция Полиметалла более привлекательна по всем параметрам (дешевле+дивиденды там точно будут)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Золото. Актив, который не подводит долгосрочных инвесторов
 

Золото — это актив, который всегда неплохо себя показывает на долгосрочном горизонте и в периоды турбулентности в мировой экономике чувствует себя относительно неплохо других активов, поэтому сегодня поговорим немного о золоте.

📌Почему золото буксует в цене?

Основная причина по которой золото особо не растет в долларах — это высокая ставка ФРС. Какой смысл долгосрочным инвесторам в США сейчас покупать золото, если можно купить длинные облигации под 4.5% в долларах и при будущем падении ставки отлично заработать на росте тела облигаций? Пока никакого, но вечно так продолжаться не может

📌В чем идея покупки золота?

✔Снижение ставки ФРС. Рано или поздно ставку в США будут снижать, это только вопрос времени. Снижение ставки вызовет рост тела облигаций => инвесторы в облигациях начнут фиксировать прибыль => деньги из облигаций пойдут в рынок частично в рынок акций, частично в золото, что вызовет его переоценку вверх 📈

✔Впитывание инфляции. Золота в отличии от долларов сильно больше в мире не становится, поэтому золото — это актив, который неплохо впитывает инфляцию, но с определенным лагом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС продал бизнес в Армении
 

Компани МТС продала свой бизнес в Армении кипрской компании. Компания не раскрывает цену сделки, но можно примерно прикинуть

📌 Сколько давал бизнес в Армении?

Я нашел раскрытие по странам за 2022 год, в том числе и по Армении. Очень важно раскрытие тут в армянских драмах (5 армянских драмов = 1 рубль)

Как видно выручка компании в Армении за 2022 составила 10 млрд рублей, а прибыль около 1 млрд рублей.

Эффект от выбытия по групповой выручке составит около 2%, а по прибыли около 2-3%.

📌Какой будет дополнительный дивиденд?💸

Я бы грубо оценил стоимость сделки по продаже бизнеса в около 6-7 млрд рублей, взяв за основу в оценке мультипликатор P/E=6 + возможно есть дисконт, потому что МТС давно искала покупателя.

Компания в свое время (в 2019 году) продала бизнес в Украине и полученные деньги от продажи направила на дивиденды, поэтому сейчас скорее всего будет похожая история. Дивиденд будет примерно такой 6 млрд рублей/2 млрд акций= около 3 рублей на акцию (около 1.5%).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кейс Qiwi. Акционерам Полиметалла и Яндекса приготовиться?
 

В последнюю пятницу произошло важное событие: стали известны параметры разделения компании Qiwi, которое одобрило правительственная комиссия. На ММВБ торгуются ещё две большие компании, которые в ближайшее время планируют разделения своих бизнесов: Яндекс и Полиметалл. И далеко не факт, что параметры разделения у этих компаний не будут такими же грабительскими как у компании Qiwi.

📌Кейс Qiwi 📱

Компания давно планировала провести разделение, но оно судя по котировкам в пятницу прошло не так, как планировали инвесторы: российские активы (почти все активы компании) будут выведены за периметр компании путем продажи гонконгской компании за 24 млрд рублей.

Сейчас от Qiwi PLC останутся непонятные международные активы и 24,7 млрд рублей, которые будут не сразу получены за продажу российского подразделения. По-сути Qiwi — это заблокированная кипрская денежная кубышка с копеечными зарубежными активами для российских инвесторов, которая неспособна генерить денежный поток и оценивается в 33 млрд ❌

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кейс Qiwi. Акционерам Полиметалла и Яндекса приготовиться?
 

В последнюю пятницу произошло важное событие: стали известны параметры разделения компании Qiwi, которое одобрило правительственная комиссия. На ММВБ торгуются ещё две большие компании, которые в ближайшее время планируют разделения своих бизнесов: Яндекс и Полиметалл. И далеко не факт, что параметры разделения у этих компаний не будут такими же грабительскими как у компании Qiwi.

📌Кейс Qiwi 📱

Компания давно планировала провести разделение, но оно судя по котировкам в пятницу прошло не так, как планировали инвесторы: российские активы (почти все активы компании) будут выведены за периметр компании путем продажи гонконгской компании за 24 млрд рублей.

Сейчас от Qiwi PLC останутся непонятные международные активы и 24,7 млрд рублей, которые будут не сразу получены за продажу российского подразделения. По-сути Qiwi — это заблокированная кипрская денежная кубышка с копеечными зарубежными активами для российских инвесторов, которая неспособна генерить денежный поток и оценивается в 33 млрд ❌

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кейс Qiwi. Акционерам Полиметалла и Яндекса приготовиться?
 

В последнюю пятницу произошло важное событие: стали известны параметры разделения компании Qiwi, которое одобрило правительственная комиссия. На ММВБ торгуются ещё две большие компании, которые в ближайшее время планируют разделения своих бизнесов: Яндекс и Полиметалл. И далеко не факт, что параметры разделения у этих компаний не будут такими же грабительскими как у компании Qiwi.

📌Кейс Qiwi 📱

Компания давно планировала провести разделение, но оно судя по котировкам в пятницу прошло не так, как планировали инвесторы: российские активы (почти все активы компании) будут выведены за периметр компании путем продажи гонконгской компании за 24 млрд рублей.

Сейчас от Qiwi PLC останутся непонятные международные активы и 24,7 млрд рублей, которые будут не сразу получены за продажу российского подразделения. По-сути Qiwi — это заблокированная кипрская денежная кубышка с копеечными зарубежными активами для российских инвесторов, которая неспособна генерить денежный поток и оценивается в 33 млрд ❌

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Qiwi 📱. Конец мыльной оперы

 

Сегодня под вечер вышла новость об итогах разделения Qiwi. Выскажу свое субъективное мнение. 

📌Что случилось?

Компания под вечер пятницы объявила параметры по завершению сделки по разделению бизнеса, продав российские активы, гонконгской компании за 24 млрд. 

Эти деньги частично планируется направить на байбек акций с ММВБ и Nasdaq.

📌Почему теперь Qiwi=мусор 🗑

Российские активы составляли примерно 90% активов компании, а сейчас они будут выведены за периметр компании.  

Покупая сейчас акции Qiwi, которая оценивается в 30 млрд+, вы получаете компанию следующее:

-Непонятные копеечные зарубежные активы ❌ 

-24 млрд кэша, который ещё будет получен не сразу ❌

-Компанию, которая почти на 100% останется с кипрской пропиской ❌ 

-Компанию, которая потеряла основной источник дохода ❌ 

Ну и зачем это покупать или держать?

Вывод: печальная развязка по Qiwi, но такова жизнь

 

Не ИИР

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Globaltrans. Новые вводные
 

На этой неделе произошли важные события в отношении компании Globaltrans, поэтому предлагаю освежить общую картину.

📌Что случилось?

Ходили слухи, что в капитал компании войдёт Алексей Мордашов (Северсталь), но по итогу изменения в структуре произошли более кардинальные: казахстанский бизнесмен Кайрат Итемгенов купил 26,2% акций у основных акционеров (в будущем купит ещё 5.1% акций у другого акционера). Как итог новая структура капитала будет выглядеть так:

-Free float 56,2%

-Кайрат Итемгенов 31,3%

-Андрей Филатов 11,5%

-Прочие 1%

По идее должна быть оферта другим акционером, так как произошли изменения с более чем 30% акций, но Globaltrans не попадает под данный закон РФ, так как является Кипрской компанией.

📌Оценка бизнеса

По мультипликаторам у компании все очень здорово:

-P/E= 3,59

-EV/EBITDA=2,35

-Чистый долг отрицательный

Также компании почти нестрашны санкции и изменение рыночной конъюнктуры (не верю в сильное падение ставок).

Единственный долгосрочный минус — это высокий средний возраст вагонов (15 лет), что вызовет сильной рост Capexa в будущем ❗

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЛСР. Игра с наперсточниками
 

История с выкуплеными собственными акциями ЛСР получила новые подробности, которая делает эту историю ещё более весёлой и грустной одновременно.

📌Короткая предыстория

ЛСР в свое время провела байбек акций с рынка, что было позитивным моментом, но в определенный момент в результате мутных схем акции были просто подарены менеджменту компании (ее главному акционеру). Мощная схема: покупаешь за счёт всех акционеров акции и даришь их сам себе, Остап Бендер аплодирует стоя 🚫

В моменте было непонятно, что произошло с акциями, но в приличной компании должен быть выйти IR/другое лицо компании и сказать либо, что это ложь и вы все врете, либо эта операция была проведена так-то так-то и для определенных целей. Но от ЛСР была в ответ на претензии была только тишина 🚫

📌Что случилось потом?

Некоторые управляющие компании (например Арсагера), у которых в портфелях были акции ЛСР, не стали мириться с таким положением дел и готовы были пойти в суд.

Но до суда дело не дошло. Почему же? А ЛСР просто пошла на мировую и скорее всего выкупила у этих управляющих акции ЛСР по 1260 рублей, при рыночной цене в 700 рублей. Арсагера молодцы, что отстояли интересы своих пайщиков (ещё и с хорошим плюсом), а ЛСР просто откупились.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

VK купит OZON?
 

В последние дни ходят слухи про покупку VK 📱 доли Baring Vostok в компании OZON 📦 в размере 27%. Выскажу свое субъективное мнение по этому вопросу

📌Будет ли сделка?

Возможно это просто слух, который выгоден отдельным лицам. Сколько уже было сделок, которые не состоялись: покупка Мегафона Ростелекома, покупка Юнипро ИнтерРАО и таких примеров можно вспомнить очень много ❌

Но пока котировки обоих компаний и VK (+15% с начала года), и Ozon (+8%) бодро раллируют на данном слухе.

📌Цена вопроса? 💸

Допустим данная сделка не слух, а правда, то сколько VK надо будет выложить за такую сделку?

Сейчас капитализация Ozon составляет 600 млрд, а доля Baring оценивается в районе 180 млрд рублей. Понятно, что скорее всего будет значительный дисконт к покупке, и он будет скорее всего 50%+, но сделка вряд-ли будет стоить для VK меньше 70-80 млрд рублей.

И тут сразу возникает вопрос, а откуда взять деньги на такую огромную покупку? Компания VK, которая «уважает» миноритариев, не стала раскрывать отчётность за 9 месяцев, поэтому у нас есть данные только на середину 2023 года. Там кэш на балансе составлял 80 млрд рублей при чистом долге в 90 млрд, но возможно кэша сейчас меньше.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

VK купит OZON?
 

В последние дни ходят слухи про покупку VK 📱 доли Baring Vostok в компании OZON 📦 в размере 27%. Выскажу свое субъективное мнение по этому вопросу

📌Будет ли сделка?

Возможно это просто слух, который выгоден отдельным лицам. Сколько уже было сделок, которые не состоялись: покупка Мегафона Ростелекома, покупка Юнипро ИнтерРАО и таких примеров можно вспомнить очень много ❌

Но пока котировки обоих компаний и VK (+15% с начала года), и Ozon (+8%) бодро раллируют на данном слухе.

📌Цена вопроса? 💸

Допустим данная сделка не слух, а правда, то сколько VK надо будет выложить за такую сделку?

Сейчас капитализация Ozon составляет 600 млрд, а доля Baring оценивается в районе 180 млрд рублей. Понятно, что скорее всего будет значительный дисконт к покупке, и он будет скорее всего 50%+, но сделка вряд-ли будет стоить для VK меньше 70-80 млрд рублей.

И тут сразу возникает вопрос, а откуда взять деньги на такую огромную покупку? Компания VK, которая «уважает» миноритариев, не стала раскрывать отчётность за 9 месяцев, поэтому у нас есть данные только на середину 2023 года. Там кэш на балансе составлял 80 млрд рублей при чистом долге в 90 млрд, но возможно кэша сейчас меньше.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Евротранс. Время дампа
На прошлой неделе был бурный рост компании Евротранс. Коротко разберу данный кейс.

📌Памп без новостей

Вечером 9-го в последние минуты торгов был резкий памп котировок компании Евротранс, который продолжился с утра 10-го числа. В моменте котировки доходили до 485 рублей...

📌Фундаментальная оценка

Многие оценивают данную компанию по следующему расчету: капитализация/количество заправок = очень дорого. Я данный подход не очень люблю, так как P/BV специфический мультипликатор, по которому нужно на всю котлету покупать Газпром, Транснефть и Россети.

Мне важнее сколько эти заправки зарабатывают, а зарабатывают они явно не столько (рублей 20 на акцию), чтобы оценивать акцию в 350 рублей. ❌

Вывод: данный случай с Евротрансом — это хороший пример пампа для учебника, некоторые желающие залезть в последний вагон пампа по 300 рублей+ буду кормить лосей ещё очень долго. Возврат котировок компании обратно в район 250-260 всего лишь вопрос времени 📉 

Не ИИР

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пружина в валюте сжимается
В последние дни доллар упал почти до 88 рублей, но я бы сильно не радовался этому факту, так как на ценообразование в валюте давят несколько факторов.

📌Дефицит бюджета

Вчера опубликовали данные по бюджету. Дефицит за 2023 составил 3 трлн рублей, и это при расходах в 33 трлн. В следующем году расходы будут 37 трлн. Как закрывать дыру в доходах на 7 трлн рублей? Без девальвации видимо никак 📉





📌Продажа валюты и золота Минфином

Минфин выйдет на рынок 15 января и будет по 6 февраля продавать валюту и золото на 16 млрд рублей в день. Понятно, что это делается для закрытия дыры в бюджете и пока что это давит на валюту, но эти продажи — это временное явление ❌

📌Обязательная продажа выручки экспортеров

Несмотря на сильное повышение ставки доллар в октябре опять пошел штурмовать отметки в 100 рублей за доллар и тогда власти ввели для экспортеров требование по обязательной продажи валютной выручки. Но это требование будет действовать до середины апреля. Это требование как раз закончит действовать после выборов, как удобно…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые вводные по Fix Price
 

В последнее время у компании произошло несколько важных корпоративных событий, которые обновляют картину по компании.

📌Изменение структуры собственников

Во-первых, в конце декабря случилось сильное изменение в структуре собственников: один из основных акционеров (Хачатрян) продал все свои акции другому акционеру (Ломакину).

После этих операций доля Ломакина выросла с 34 до 69%. По идее теперь миноритарии могут получить оферту по выкупу акций, так как в результате сделки было приобретено более 30% акций, а доля Ломакина превысила 50%. Оферта должна быть по 307 рублей — в целом цена +-справедливая.

📌Будут дивиденды 💸

Также на днях компания получила разрешение правительственной комиссии на выплату дивидендов в размере 9.9 млрд за 2022 год.

Очевидно, что Ломакин заинтересован в получении дивидендов после покупки акций у Хачатряна, потратив на это больше 1 млрд долларов.

📌Но есть нюансы

Несмотря на небольшой позитив, я все равно отношусь со скепсисом к покупке акций, по нескольким причинам:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Henderson. Красная цена 300 рублей
 Одно из самых неудачных IPO этого года — это магазины одежды Henderson. С момента IPO акции потеряли 15%. В данной статье я бы хотел описать свое видение почему покупка данных акций — это бесперспективная покупка.

📌 Скоро будут проблемы с выручкой ❌

Вроде в этом году будет отличный рост выручки аж на 30%+ с 12 до 17 млрд, но давайте посмотрим немного в будущее и увидим, что для дальнейшего роста нет драйверов:

-Число магазинов не растет. У компании как было 160 магазинов несколько лет назад, столько и осталось

-Трафик торговых центров восстановился после ковидных лет, поэтому тут тоже нет точек для роста

-Онлайн-торговля пока буксует. Наверное главная точка для роста выручки, но пока доля не превышает 10%. Тут надо внимательно смотреть

-У компании уже высокие цены на продукцию, если повышать и дальше, то покупатели уйдут к конкурентам.

-Компания работает на очень конкурентом рынке (где стало временно посвободнее из-за ухода западных магазинов), где есть также Канцлер, Сударь и т.д. Также на рынке одежды могут неожиданно появиться китайские/индуские сети которые быстро понизят цены.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ростелеком. Идея не сработала
В конце ноябре я купил немного Ростелекома (на 1.5%) под идею быстро закрытия дивидендного гэпа, но идея не сработала и акция ушла ниже, как и весь рынок. 📉

Но я не расстроился данному факту, а увеличил позицию в два раза и вот почему:

📌Динамика акций в последние годы Компания стоит столько же как и 5 лет, но по реальным цифрам бизнес вырос. На выручку смотреть не будем, оставьте это любителям VK и Озона 😂, а вот реальные показатели сделали иксы: FCF вырос в 5 раз с 15 до 80 млрд, а чистая прибыль в 3 раза с 15 до 40+ млрд. Это ли не качественный рост бизнеса? Рано или поздно рост бизнеса должен отразится в росте котировок. 🔼

📌Дивиденды могут быть больше Я думаю, что не просто так долго тянули в выплатами по итогам 2022, потому что государство и ВТБ (обоим очень нужны деньги) хотели увеличения дивидендных выплат, но в итоге заплатили как обычно, но возможно по итогам 2023 Ростелеком может увеличить выплату, и увеличение выплаты в 2 раза (с 5 до 10 рублей) не выглядит фантастическим, так как и FCF и чистая прибыль позволяют это сделать 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЕМС. Идея на 1000
22-ое декабря (сегодня) последний день торгов расписок Европейского медицинского центра, но пугаться не надо, так как это связано с редомициляцией компании с Кипра в Россию, поэтому торги откроют заново примерно в январе, но уже полноценными акциями и у меня появилась спекулятивная идея в отношении компании.

📌Будут дивиденды 💸

Переезд в Россию открывает возможность по выплате дивидендов и руководство в этом заинтересовано, если посмотреть выступления представителей компании. 

Также надо понимать, что компания пропустила очень много выплат: 2п 2021, 2022 и 2023, поэтому накопленный дивиденд может быть 20-25% к текущей цене акций, но я думаю, что будет несколько выплат дивидендов, а не одна большая.

📌Сильное второе полугодие ✔️

У компании будет очень сильное второе полугодие по двум причинам:

-Цены на услуги компании привязано к евро, а средний курс сейчас около 100 ‼️

-2п 2022 было очень слабым из-за отъезда сначала экспатов в феврале 2022, а затем многих клиентов-россиян в сентябре 2022, но вроде как ситуация в 2023 вернулась в норму с точки зрения потока клиентов 

Авто-репост. Читать в блоге >>>