Заголовок может создать ложное впечатление, будто я призываю не держать акции долго. Нет, говорить буду о другом — о психологическом якорении.

✍️ Переходим к практике:

🍒 Представим себе мистера N, продавшего позицию в акции R с хорошей прибылью. С каким чувством он будет перезаходить в бумагу или продолжать держать ее (что практически одно и то же)? Думаю понятно. Бумага R в его сознании будет «маркирована» ярким позитивным цветом. А внутренний оценщик даст ей дополнительные выигрышные баллы в момент выбора. Как препод, повышающий оценку студентке не за ее знания, а потому что… глаза красивые)

🤬 А вот с акцией G не повезло. Она принесла убыток и у мистера N срабатывает одна из двух схем. Он либо хочет отыграться (причем именно на бумаге G!), либо начинает обходить ее стороной с криками о том, какой это скам и как его «высадили».

🦎 Пещерно-эмоциональная сторона сознания играет с человеком очередную злую шутку, ведущую к убыткам, недополученной прибыли и эмоциональному выгоранию. Бороться с якорением можно несколькими способами: не принимать решения на эмоциях, внедрять больше объективных сухих показателей, по которым принимаются решения.

( Читать дальше )

В последнее время всегда стратегии и прогнозы аналитических домов (в основном представленных брокерами), а также известных экономистов и прочих «британских ученых» представляют из себя бесполезное марание бумаги. Что логично, ведь если ты не подтверждаешь свои заявления действиями с личным/клиентским капиталом — то сказать можешь что угодно. Все равно через год забудут. Другое дело, когда человек сам управляет активами, от которых зависит его личное благосостояние, прибыль клиентов, репутация. Такое мы слушаем, такое читаем! Но обязательно пропускаем через личные фильтры и используем исключительно как пищу для размышлений. А то начинается потом: то Малышок в Самолет засадил, то Профит в Совкомбанк. Выкиньте это слово из лексикона! По крайней мере, в контексте рынка. Засаживать вы (или вам) будут в другом месте.

🦷 Я далеко не во всем согласен с Александром. Не все идеи и подходы мне откликаются/откликались. Но я рад, что эпопея с Системой и плечами завершилась (я надеюсь😅) и голос разума взял свое, ведь у автора он имеется!

( Читать дальше )

Существует факт/байка (?) (не проверял), что один краб легко выбирается из пустого ведра. А если крабов много, то начинаются проблемы. Нижние цепляются  за верхних и мешают тем выбраться.

К чему это я? Наверняка, вам приходилось не раз слышать следующие фразы:

— Все мужики изменяют, это нормально

— Если ребенка не бить, то воспитать не получится

— Зачем копить/инвестировать, все равно все отберут

— В России невозможно достойно зарабатывать

— Получать доходность выше индекса на длинном горизонте невозможно

— На пенсию жить грустно и ничего с этим не поделать

К авторам подобных глупостей у меня есть только один вопрос. Зачем тогда вообще жить, если и так понятно, чем закончится земной путь?

❌ Если вы услышали от кого-то схожие нарративы, есть смысл ограничить взаимодействие с этим человеком. Озвученные фразы объединяет одно — упадническая прошивка. И самое плохое, что такая прошивка портит жизнь не только ее носителю, но и его окружению.

🦠 Особенно страшно, когда «заразу» начинает внедрять человек преклонного возраста, ссылаясь на опыт прожитой жизни. Но это так не работает. Если упадническая прошивка — это главное, что он вынес из своего опыта — то перед вами не умудренный старец, а просто старый лузер. И лучшее, что он может сделать — не портить жизнь молодежи, еще не потерявшей амбиций и стремлений.

( Читать дальше )

Продолжаем формировать подборку антигероев нашего времени (первая часть здесь). Почему это так важно? Как я писал в прошлый раз, эмитентов можно поделить на 3 очень условных категории:

✔️ Тех, кто принесет в будущем существенную альфу сверх индекса.

✔️ Кто принесет доходность примерно на уровне индекса.

✔️ И наконец, тех, кто принесет доходность существенно ниже индекса вплоть до потери всего вложенного капитала или его значительной части.

Обычно, эмитенты третьего типа — это хвостовое отклонение, которое встречается редко. А если и встречается, то процесс деградации происходит достаточно медленно, чтобы успеть сделать ноги. Но сейчас этот хвост стал толще, ибо экономика находится в гравитационной аномалии. А значит, речь идет о реальном риске потерь, а не простой волатильности цен! Поэтому, выбор эмитентов сейчас так важен и сложен: цена ошибки выросла многократно!

Начну сразу с тяжелой артиллерии⏬

📱 Ростелеком

Подробно писал о нем здесь, поэтому повторятся не буду.

Задам лишь один риторический вопрос. Сколько может стоить акция без дивидендов и прибыли? Правильно, сколько угодно, если это история роста. Но дивидендным коровам рынок такого не прощает. И я бы тоже не простил.

( Читать дальше )

😡 Вас еще не раздражают вечные ссылки на Баффета, Линча и ко? Эти уважаемые товарищи инвестируют и управляют/управляли капиталами совершенно иного масштаба, в другой стране. Имеют иные компетенции и рычаги влияния. И, главное, решают ДРУГИЕ задачи. Так зачем их слушать и, тем более, ставить в пример!

✔️ У нас хватает своих фундаменталистов, адаптированных под российский рынок. Взять ту же Аленку или Арсагеру.

👆 А еще лучше, прислушаться к тем, кто преследует схожие цели. Пусть их немного, но у нас есть самостоятельные «пенсионеры», которые даже ведут свои ресурсы! Кто это — уже неоднократно указывал со ссылками.

Пользы будет в 1000 раз больше.  Простите, бомбануло. У меня все.

Мой канал

Смотрите внимательно. Потому что чем вы ближе, тем меньше вы видите.

✋ Поднимите руки, кого пугает текущая реальность? Не надо стесняться, я вижу ваши мокрые штаны) Сегодня я пришел, чтобы немного успокоить, а может и огорчить, как получится. Но одно могу сказать точно: если бы я (который осознанно пришел на рынок в конце 21 года, ха-ха) воспринимал все слишком серьезно, то меня уже давно бы здесь не было. Отсюда и выбор более спокойной стратегии. Глядя на то, как мои коллеги берут плечи, шортят и следят за волатильностью внутри дня, я с одной стороны, немного переживаю за их моральное состояние. А с другой… чего греха таить, по хорошему завидую тем, кто способен переварить все это без ущерба для здоровья, основной работы и личной жизни.

Итак, шутки в сторону, что мы имеем на повестке дня:

✔️ Ястребиную ярость ЦБ и их пугающие планы достижения таргета по инфляции ценой уничтожения части бизнесов и возможности развиваться в кредит.

✔️ Рост эскалации в геополитике.

✔️ Фактор налоговой неожиданности. Кейс Транснефти заставил прослезиться даже бывалых ребят и вызвал серию экстраполяций разной степени одиозности.

( Читать дальше )

Осторожно! Точка спокойствияработает вразрез с некоторыми общепринятыми тезисами, ориентируясь на свои цели, компетенции и чувство риска.

❗️Первое и самое важное. Никакой диверсификации ради диверсификации! Если я не готов добавить компанию Х в портфель в первую очередь, то и в 5/10/20 — добавлять тоже нет смысла. Доля зависит от размера и значимости бизнеса, устойчивости его выплат и степени моего знания и погружения.

✔️ Предельное количество бумаг — вопрос дискуссионный и не имеющий однозначного ответа. Здесь я руководствуюсь здравым смыслом и ощущением комфорта. Условно, с 3-5 бумагами я точно буду ерзать, да и риски снижения дивидендного потока резко возрастут. А верхний предел ограничен только одним — количеством интересных бумаг. Их может быть как 10, так и 30 (если столько найдется).

✔️ Добавлять в портфель другие классы активов, кроме акций, пока не вижу смысла по разным причинам.

Облигации из-за более низкой длинной доходности. Сейчас дальние концы ОФЗ уже местами смотрятся. Но и некоторые акции упали настолько, что смотрятся еще лучше.

( Читать дальше )

Часть 1️⃣




( Читать дальше )

📖 Для меня ничего принципиально не поменялось. Лишь улучшились перспективы набрать акций по более вкусным ценам + временно выросли риски для некоторых эмитентов. И еще один момент, который затрону чуть позже. Но, вопрос ставки хочу обсудить, ибо то, что делает ЦБ сейчас — он не делал еще никогда. В очередной раз попадаем на страницы учебника истории..

😳 Мы имеем дело с косплеем господина Волкера и его стилем борьбы за устойчивый экономический рост образца 80-х годов в США. Таргет, над которым все смеялись, оказался не просто красивой морковкой, а реальной целью, ради которой ЦБ пойдет на любую степень жесткости. По крайней мере, пока подтверждает это всеми своими действиями и заявлениями. ЦБ все равно, сколько бизнесов умрет по дороге. Более того, это и есть одна из целей. Устранить ту часть экономики, которая в прошлом с удовольствием жила в кредит или с низкой рентабельностью. Высвободить трудовые ресурсы и повысить производительность труда у тех, кто выживет. Если раньше этот тезис был под вопросом, то теперь представители ЦБ озвучивают его прямым текстом.

( Читать дальше )

Макро:

✔️Темп роста М2 замедляется, но все еще высок.

✔️ Прибыль сектора держится примерно на уровне прошлого года.

❗️ Растут кредитные риски заемщиков и вероятности роста резервирования.

❗️ Растут операционные расходы на фоне гонки зарплат.

Эмитенты:

🏦 Сбер

ЧПД и ЧКД растут на 14,5% и 7%. Чистая прибыль тоже растет, но со скрипом (+ 5,7% г/г). На фоне +18,6% по операционным расходам, темп ЧП держится в плюсе благодаря снижению темпов резервирования.

Дивидендная доходность (форвардная): 13,6%

Полная доходность: 13,6% + 25%*0,5/0,9 = 27,5%.

Премия к «безриску» имеется. На мой взгляд, она адекватна текущим рискам.

🏦 БСПБ

P/B = 0,9, ROE = 27%, Форвардная дивдоходность: 15% (умножил первое полугодие на 2).

Дисконт к Сберу уже небольшой. БСПБ хорош при высоких ставках благодаря дешевым пассивам и, как следствие, высокой процентной марже.

🏦 Т-банк

Модный, молодежный, быстрорастущий. ЧПД: +39% г/г, ЧКД: +28%, ЧП: +25%.

И… дорогой. 1,7 капитала.

Полная доходность: 32%/1,7 = 18,8%. (Будущий див пока не учитывал).

( Читать дальше )