Продолжаем формировать подборку антигероев нашего времени (первая часть здесь). Почему это так важно? Как я писал в прошлый раз, эмитентов можно поделить на 3 очень условных категории:

✔️ Тех, кто принесет в будущем существенную альфу сверх индекса.

✔️ Кто принесет доходность примерно на уровне индекса.

✔️ И наконец, тех, кто принесет доходность существенно ниже индекса вплоть до потери всего вложенного капитала или его значительной части.

Обычно, эмитенты третьего типа — это хвостовое отклонение, которое встречается редко. А если и встречается, то процесс деградации происходит достаточно медленно, чтобы успеть сделать ноги. Но сейчас этот хвост стал толще, ибо экономика находится в гравитационной аномалии. А значит, речь идет о реальном риске потерь, а не простой волатильности цен! Поэтому, выбор эмитентов сейчас так важен и сложен: цена ошибки выросла многократно!

Начну сразу с тяжелой артиллерии⏬

📱 Ростелеком

Подробно писал о нем здесь, поэтому повторятся не буду.

Задам лишь один риторический вопрос. Сколько может стоить акция без дивидендов и прибыли? Правильно, сколько угодно, если это история роста. Но дивидендным коровам рынок такого не прощает. И я бы тоже не простил.

( Читать дальше )

🤯 Заглянул я тут в отчет Промомеда за 1 квартал. Возможно, я просто не понимаю специфику фармбизнеса, нооо..

📉 Компания убыточна на операционном уровне. Что сейчас, что год назад. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы в сумме превышают валовую прибыль.

❗️Финансовые расходы выросли со 198,6 млн. рублей годом ранее до 486,3 млн. И сейчас они составляют… 20% от выручки и 43% валовой прибыли!

⚠️ Половина долговой нагрузки — это кредит в Сбере с плавающей ставкой (ЦБ + 1,95%-2%).

Я не знаю, кто в здравом уме будет брать такое в нынешних условиях. Но, повторюсь еще раз, возможно я не понимаю специфику бизнесапроизводителя дженерков инновационного биотеха и будущие пайплайны волшебным образом компенсируют расходы, убытки и долговое бремя. Но это не точно.

💤 У меня все, заглядывайте в мой Телеграм