Полюс Золото (РТС: PLZL, LSE: PLZL) и KazakhGold (LSE: KZG) объявили условия сделки обратного поглощения. В результате сделки KazakhGold станет владельцем акционерного капитала компании Полюс Золото. Согласно сообщению KazakhGold, сделка предполагает обмен новых акций и GDR KazakhGold на обыкновенные акции и депозитарные расписки Полюс Золота, каждая акция Полюса будет обменена на 17.14 ГДР KazakhGold и каждая депозитарная расписка — на 8.57 ГДР KazakhGold. Коэффициенты основаны на оценке стоимости одной обыкновенной акции Полюса в $68.56.
Мы позитивно оцениваем данную новость, так как компании Полюс Золото удалось урегулировать конфликт с бывшими владельцами KazakhGold и властями Казахстана, и начать финальную стадию обратного поглощения, которая приведет к долгожданному листингу на Лондонской бирже.

Как сообщает сегодня газета Ведомости, Седьмой Континент (РТС: SCON), вероятно, финансировал своего владельца, Александра Занадворова, когда тот покупал дополнительные 21.3% акций компании и консолидировал 96% пакет. Как сообщается, сумма сделки могла составить $400 млн.
Хотя мы не исключаем такой возможности, мы не видим прямых доказательств этого в отчетности компании за 2010г., поскольку Седьмой Континент не предоставляет примечания к МСФО. Мы напоминаем, что в 2010г. компания снова консолидировала банк Финсервис, что привело к увеличению активов и обязательств в консолидированном балансе. Мы полагаем, что рост долга с 8.8 млрд. руб. до 29.6 млрд. руб. полностью или частично связан с консолидацией банковского бизнеса.
Мы не оцениваем справедливую стоимость акций Седьмого Континента и не считаем компанию инвестиционно привлекательной. Мы полагаем, что данная новость может негативно отразиться на котировках, а консолидация 96% акций в собственности основного владельца предполагает дополнительный риск для других акционеров.

Банк Санкт-Петербург (РТС: STBK, STBKPA) опубликовал финансовые показатели за 1 квартал 2011г. Чистый процентный доход был на 10% выше консенсуса и составил 3.3 млрд. руб. ($115 млн.). Этот эффект был компенсирован более высокими, чем ожидалось, отчислениями в резервы (742 млн. руб. или $26 млн. против прогноза на уровне 382 млн. руб.). Тем не менее, чистая прибыль также превзошла ожидания и достигла 2.1 млрд. руб. ($73 млн.) против прогнозировавшихся 1.7 млрд. руб. Рентабельность капитала за 1 квартал достигла 28.6%.
 
Мы рассматриваем результаты как позитивные, поскольку банк не только показал значительный рост по чистой прибыли, но также и более высокую, чем прогнозировалось, процентную маржу.
 

Банк Санкт-Петербург (РТС: STBK, STBKPA) объявил о намерении провести допэмиссию на 24 млн. обыкновенных акций (8.5% существующего объема) по цене 146.66 руб. ($5.28), что немного выше рынка. Как сообщается в пресс-релизе банка, о дате размещения будет объявлено позже. Также банк сообщил, что по итогам размещения ЕБРР получит 6.1% обыкновенных акций (доля сократится до 5% после конвертации привилегированных акций в обыкновенные в 2013г.).
Мы оцениваем новость как нейтральную. Однако мы отмечаем, что присутствие ЕБРР в качестве миноритарного акционера может позитивно отразиться на восприятии банка рынком.

Результаты Башнефти (РТС: BANE; BANEP) по МСФО за 1 квартал 2011г. были в целом близки к ожиданиям рынка. Выручка увеличилась на 15% квартал-к-кварталу в основном благодаря росту цен на нефть и нефтепродукты (на 15-20%), в то время как натуральный выпуск нефти практически не изменился, а нефтепродуктов — снизился на 8%. Компания увеличила поставки на экспорт, выгодно используя рекордные цены на нефть, при этом поставки на внутренний рынок сократились. Мы ожидаем разворота тренда по географии поставок во 2 квартале, и, соответственно, более слабых финансовых показателей.

Мы сохраняем наш позитивный взгляд на акции Башнефти, основанный, прежде всего, на высоких дивидендных выплатах, инициируемых контролирующим акционером, АФК Система. Доходность по дивидендам за 2010г. составляет 15% для обычек и 19% для префов, и мы ожидаем сохранения практики высоких дивидендов.
 

ТМК (РТС: TRMK, LSE: TMKS) опубликовала нейтральные финансовые результаты за 1 кв. 2011г. по МСФО. Несмотря на значительный рост цен на сталь в 1 кв. 2011г., компании удалось сохранить рентабельность за счет увеличения объема продаж и роста цен на трубную продукцию.
Менеджмент ожидает, что показатель EBITDA и рентабельность во 2 кв. 2011г. не претерпят существенных изменений по сравнению с 1 кварталом. Компания подтвердила свои прогнозы по увеличению объема реализации по итогам 2011г. на 7-10%. Мы рекомендуем Держать бумагу.

Выручка Акрона (РТС, LSE: AKRN) за 1кв.2011г. оказалась незначительно ниже консенсус-прогноза, однако показатель EBITDA и чистая прибыль были выше прогнозов. Компания также показала сильные показатели рентабельности, превысив ожидания рынка. Улучшение результатов объясняется высокой загрузкой мощностей, а также ростом цен на продукцию на фоне стабильного спроса на минеральные удобрения.

Выручка Дорогобужа (РТС: DGBZ, DGBZP), «дочки» Акрона, увеличилась на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 4481 млн. руб. Показатель EBITDA вырос практически в два раза до 1758 млн. руб., что положительно отразилось на рентабельности по EBITDA: маржа увеличилась на 11п.п. до 35%. Чистая прибыль увеличилась в два раза, составив 1514 млн. руб.
Мы оцениваем результаты обеих компании как позитивные, благодаря росту продаж и сильным показателям рентабельности. Мы ставим наши целевые цены и рекомендации по бумагам Акрона и Дорогобужа на Пересмотр.

Выручка Транснефти (РТС: TRNFP) в 2010г. выросла на 27.5% до 447.5 млрд. руб., что на 8% превысило наш прогноз в 413.3 млрд. руб. Данное расхождение объяснимо, во-первых, более высокими, чем мы ожидали, доходами от продаж на внутреннем рынке (164 млрд. руб. против прогноза РМГ в 156 млрд. руб.), и, во-вторых, небольшими прочими статьями выручки, которые мы не отразили в оценке, так как они сильно варьируются от года к году.


( Читать дальше )

По сообщению Интерфакса с сегодняшнего годового собрания Сбербанка (РТС: SBER; SBERP), глава компании Герман Греф сказал, что банк рассматривает возможности по сокращению доли привилегированных акций в капитале вплоть до их полной ликвидации, с конвертацией в обычки в качестве одной из опций.
На сегодняшний день никакого определенного решения на этот счет не принято, но новости могут оказать позитивное влияние на котировки префов банка. В настоящее время префы Сбербанка торгуются с 30% дисконтом к обыкновенным акциям, тогда как минимальный исторический дисконт составлял 15%.
 

Дикси (РТС: DIXY) установило цену размещения акций на уровне 391 руб. ($14), что близко к текущим рыночным котировкам. Средства от допэмиссии будут направлены на приобретение сети Виктория. Дикси планирует получить 15 млрд. руб. ($542.5 млн.) от размещения новых акций, а также продать пакет казначейских акций (около 2 млн. бумаг на конец 2010г.).
Мы рассматриваем новость как ожидаемую и полагаем, что сделка с Викторией будет закрыта вскоре после размещения.