👉Недавно были опубликованы данные по открытым вакансиям на рынке труда (JOLTS) в США, которые оказались ниже ожиданий и индекс доверия потребителей, отражающий прогноз по тратам, который так же оказался ниже прогноза.
👉Снижение трат потребителей является индикатором снижения цен в будущем (продавцам придется снижать цены для стимулирования спроса). Снижение числа вакансий является признаком охлаждения рынка труда в США, чего так сильно добивается ФРС. Поэтому рынок так позитивно отреагировал на данное событие.



👉Но не стоит впадать в эйфорию вместе с рынком. Основные данные этой недели еще не были опубликованы (ВВП, расходы на личное потребление и уровень безработицы). Если вдруг эти данные окажутся не столь позитивными — ситуация может кардинально измениться.
👉Соотношение покупателей и продавцов в паре EURUSD (вес 52% в DXY) хоть и немного выровнялось, но все еще имеет перевес первых: 59,3% покупателей против 40,7% продавцов.
👉Технически, индекс доллара (DXY) отбился от уровня сопротивления в диапазоне 104.

👉Прошедший симпозиум в США не дал трейдерам практически никакой новой информации. Ожидания были вполне оправданными, так как не раз в истории этих мероприятий оглашались какие-то новые меры ДКП и печатные станки.

👆🏻Но в этот раз мы не услышали ничего нового. Пауэлл проговорил, по сути то, что мы слышали от него на последних выступлениях. Кристин Лагард же заявила так же примерно то, что он нее слышали на последнем выступлении: ставки должны оставаться ограничительными, действовать будем исходя из поступающих данных.
👉Но я все же подчеркнул для себя несколько важных моментов. Первое — это посыл Пауэлла, что «посадка экономики может быть жестче, чем это прогнозировалось ранее». По сути, это сигнал к тому, что рецессия все-таки будет. ФРС будет повышать ставку и удерживать её на высоком уровне до тех пор, пока в экономике что-то не «сломается» и мы не увидим резкий рост безработицы, что позволит снизить базовую инфляцию до целевых значений или ниже. Второе — как мы видим, ни у ЕЦБ, ни у ФРС сейчас нет четкой картины происходящего и четкого плана действий. По сути, два центральных банка, от которых зависит буквально весь мир, сейчас ждут, что ситуация вдруг исправится. Это означает, что ждать можно практически чего угодно, а реакция рынка на выход данных по инфляции и рынку труда будут еще более волатильными.

👉Вчера выступали двое спикеров из ФРС, которые высказали разнонаправленную позицию: Patric Harker (глава ФРБ Филадельфии) высказался, что ФРС сделала достаточно и стоит оставить ставку без изменений до конца года. В тоже время Susan Collins (глава ФРБ Бостона) заявил, что допускает дальнейшее ужесточение ДКП. В свою очередь Bloomberg выпустил статью, где заявляется, что среди членов ФРС наблюдается все больше разрозненности по поводу дальнейшего курса ставки ФРС. Не смотря на разнонаправленности риторики чиновников, доллар все же укрепился, как и выросли ожидания дальнейшего ужесточения ДКП. Инструмент CME FedWatch Tool указывает на 19,5% (13,5% ранее) вероятность повышения ставки в сентябре и 48,8% (45% ранее) вероятность повышения ставки в ноябре.

👉Вчерашний прогноз о паузе ЕЦБ в повышении ставки, который опубликовал JP Morgan, присоединился Reuters, опубликовав статью, что в ЕЦБ растут настроения в пользу паузы в повышении ставки на фоне быстро-замедляющейся экономики. Вышедшие сегодня финальные данные по ВВП и деловым ожиданиям Германии указывают на отрицательные значения ВВП в годовом исчислении и ухудшение ожиданий роста бизнеса в следующие 6 месяцев, что подтверждает охлаждение экономики.

👉После резкого ослабления в первой половине, индекс доллара (DXY) отыграл все потери и вновь торгуется выше отметки 103.

👉Данное укрепление USD произошло на фоне роста ожиданий рынка о дальнейшем ужесточении ДКП после ознакомления с протоколом заседания ФРС, прошедшего в июле. В первую очередь это было связано с несколькими высказываниями чиновников из ФРС, а так же вышедшими данными по инфляции, заработной плате и уровне безработицы, которые поставили под сомнение дальнейшее снижение инфляции. Сейчас на рынках наблюдается снижение волатильности, что связано с ожиданием выступления главы ФРС Д. Пауэлла на симпозиуме в Джексон Холл. В данном выступлении основной интерес будет прикован к комментариям касательно перспектив дальнейшего изменения процентных ставок и денежно-кредитной политики ФРС в целом в ближайшие месяцы.
👆🏻Если вспомнить данный симпозиум в прошлом году, то там риторика была достаточно жесткая. Проходил он 26 августа и по итогам дня фондовые индексы потеряли более 3%. Доллар же снижался перед началом выступлений и затем резко развернулся.

👉Как я писал ранее, диапазон 95-97 являлся уровнем сопротивления и сейчас мы наблюдаем достаточно резкий пробой данной отметки.

👉При этом торговый баланс в последние месяцы стал профицитным, а текущий дефицит сохраняется на достигнутой еще в первом квартале 2023 года отметке в 2,8 трлн. руб.
👉Как я и предполагал, основной причиной текущего ослабления рубля стал отток капитала. Совсем недавно были опубликованы данные по оттоку капитала из РФ за 2022 год. Показатель составил рекордные 243 млрд. долларов, что оказалось выше значений 2008 года (143 млрд. долл.) и 2014 года (165 млрд. долл.).
👉Аналитики определили 4 основных канала оттока капитала:
— Торговые кредиты и авансы (66 млрд. долл.), так как теперь кредитование экспорта перешло из иностранных банков в российские, а условия импорта стали более жесткими — поставщики просят аванс или предоплату.
-Погашение займов (62 млрд. долл.), так как российские банки и компании больше не могут рефинансировать взятые ранее кредиты, то приходится гасить текущие. Об этом я так же упоминал в своих постах про рубль.

👉Совсем недавно безоткатное падение TRY вызывало беспокойство некоторых российских аналитиков. Но затем российский рубль подключился к гонке и теперь обогнал турецкого оппонента в этой гонке.
👉С начала августа 2022 года рубль подешевел к USD на 56,77%. Турецкая лира же подешевела на 50,84%.



При этом официальные данные по инфляции кардинально различаются: в Турции официальный ИПЦ +47,83%, в России же официальная инфляция за последний год составила +3,2%. Конечно же все зависит от методики расчета. При этом что в Турции, что в РФ официальные данные вызывают только смех. Но если взять во внимание санкционное давление, которое у РФ самое большое во всем мире и текущие данные, то вполне можно сделать ставку что инфляция в РФ так же должна показать более высокие значения, чем у турецкого оппонента.
👉Аналитика Альфа Банка уже повысили свой предыдущий прогноз в 95-96 до 100 рублей за доллар. При этом текущее ослабление, если отбросить геополитику, выглядит достаточно странно — дефицит бюджета вроде как стабилизировали, нефть вновь выросла выше 80$.

👉Вторая неделя июля была очень слабой для USD. Индекс доллара потерял -3,8% всего за 7 торговых дней, затем мы увидели разворот данной тенденции, который уже привел к восстановлению потерь на 74%. Разворот нисходящего тренда произошел после переосмысления рынком отчета по инфляции (https://t.me/c/1220342839/1875), что заставило поверить в еще одно повышение ставки от ФРС. Сейчас же мы наблюдаем рост, который происходит из за изменения ожиданий, что можно увидеть по CME FedWatch: за 1,5 недели вероятность паузы на сентябрьском заседании снизилась с 84% до 79,5%. После заявлений о том, что ФРС будет обращать внимание на поступающие данные при следующем решении и довольно позитивных данных по ВВП теперь складывается впечатление, что ФРС может и дальше поднимать ставку.

👆🏻При этом сейчас мы будем наблюдать резкую волатильность по факту выхода всех важных макроэкономических данных. Этот же посыл повторил вчера Kashkari (глава ФРБ Миннеаполиса), заявив что ФРС будет повышать ставку дальше, если это будет необходимо. Повышение ставки в сентябре будет зависеть от данных, которые ФРС получитк моменту заседания. Т.е. конкретного плана у ФРС сейчас нет и настроения будут меняться по факту каждой публикации, а рынок будет на это остро реагировать.

👉Вчера состоялось заседание ФРС, на котором было принято решение поднять ставку на 0,25% до 5,5%, что совпало с ожиданиями аналитиков. Само по себе решение не принесло на рынок значительной волатильности, так как данное решение было полностью заложено в рынок.

👆🏻Основные движения на рынке произошли по результатам выступления Главы ФРС г-на Пауэлла. Основные тезисы его выступления:
• Мы будем придерживаться подхода, основанного на поступающих данных
• Рынок труда остается очень сильным
• Снижение инфляции до 2% займет долгое время
• Мы еще не приняли никаких решений о действиях на будущих заседаниях
• Конечно, возможно, что мы повысим ставку в сентябре, также возможно, что мы оставим ее неизменной
• Все будет зависеть от данных — мы увидим еще 2 отчета о рынке труда и отчет по инфляции до заседания в сентябре
• Необходимо будет удерживать политику на ограничительном уровне некоторое время
• Не думаю, что ФРС будет понижать ставку в этом году
• Члены ФРС больше не прогнозируют рецессию в США

👉Сегодня был опубликован долгожданный отчет по ИПЦ в США. По итогам июня инфляция показала прирост в +0,2%, что оказалось лучше ожиданий в +0,3%. В годовом исчислении инфляция снизилась с 4% до 3%, что так же оказалось лучше ожиданий в 3,1%. Базовый ИПЦ (без учета цен на продукты питания и энергию) выросла тоже на 0,2% (ожидания 0,3%) и снизилась в годовом исчислении с 5,3% до 4,8% (ожидания 5%).

👆🏻Такое резкое снижение произошло по причине выпадения из статистики июня 2022 с показателем +1,3%. Таким образом далее мы уже вряд ли увидим таких резких скачков, так как все пиковые месяцы прироста ИПЦ уже выпали из статистики. Так же мы можем увидеть по итогам июля и августа еще и прирост ИПЦ в годовом исчислении, так как июль 2022 и август 2022 показывали значения ИПЦ в 0% и 0,1%.
👉Текущий среднемесячный прирост ИПЦ по итогам первого полугодия 2023 составляет +0,283%, что указывает на показатель 3,4% в годовом выражении при сохранении текущей динамики. В тоже время прирост ИПЦ по итогам второго квартала в среднем составляет +0,233%, что, при сохранении динамики, указывает на результат в 2,8% по итогам года. Оба варианта все еще выше целевой отметки в 2%, но динамика уже нисходящая.

👉🏻С 26 мая индекс доллара (DXY) находится в узком диапазоне вблизи отметки 104 пункта. На данный момент отсутствуют какие-либо высказывания чиновников из ФРС касаемо дальнейшего ДКП. Инвест-банки Deutsche, UBS и Goldman ожидают паузу на июньском заседании, но переход к очередному повышению уже в июле. JPMorgan при этом считает, что рынки слишком оптимистичны по поводу скорого снижения ставки ФРС. Примерно такой же прогноз выдал в понедельник МВФ.

☝🏻В тоже время глава Мин Фина Йеллен подтверждает, что в ближайшее время ликвидность в системе снизится на 1 трлн. $ из за заимствований, которые последуют после решения проблем с потолком гос. долга. Так же в СМИ начали появляться прогнозы, что новый раунд заимствований окажет дополнительное давление на банковскую систему, что снова может привести к проблемам у региональных банков США. Выход Мин Фина на рынок может создать спрос на USD, что несколько усилит его позиции, а так же приведет к оттоку средств из фондового и криптовалютного рынка. При этом, если начнутся новые проблемы с банками — то это может оказать давление на USD и фондовый рынок, а так же поддержать защитные активы — JPY, золото и BTC.