▫️ Капитализация:1,5 трлн р (о — 31,2 р, п — 56,4 р)
▫️ fwd p/e 2023: 1,3
▫️ fwd дивиденд 2023 (преф): 19,5%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Впервые с августа 2021 года компания раскрыла отчетность по МСФО. Часть данных скрыта, но ключевые моменты можно увидеть:

1. Если вычесть все обязательства, то кубышка сейчассоставляет примерно 4,6 трлн рублей по МСФО

2. Финансовые доходы за 1П2023 составили 112 млрд р (2,4% от размера кубышки), т.е. доходность явно говорит о том, что бОльшая часть средств размещена НЕ в рублях и НЕ в юанях





✅ На операционном уровне бизнес показал 236 млрд р прибыли, с учетом налога на прибыль будет 189 млрд р. По итогам 2023 прибыль от основной деятельности может составить больше 400 млрд р по МСФО, если учесть ослабление рубля и рост цен на нефть.

✅ Прибыль от курсовых разницы в 1П2023 составила 690 млрд р, это при том, что курс $ на 30 июня был 87,03 р. Если на конец года курс будет 90р, то это принесет еще около150 млрд р дохода от переоценки.

✅ По грубым прикидкам, компания заработает около 1,2 трлн р чистой прибыли (fwd p/e 2023 = 1.3). По МСФО и РСБУ результаты будут скорее всего ± одинаковыми, поэтому дивиденды на префы могут быть около11 рублей на акцию (19,5% к текущей цене).

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация:235 млрд / 227,2₽ за акцию
▫️Выручка 1П2023: 279 млрд (-7,3% г/г)
▫️скор. EBITDA 1П2023: 79,2 млрд (+50,4% г/г)
▫️Чистая прибыль 1П 2023г: 28,3 млрд (+38,7% г/г)
▫️скор. ЧП 1П2023г: 39,4 млрд (+71,1% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 1,6
▫️fwd P/E 2023:4
▫️fwd дивиденды 2023:9%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 «ТМК» является одним из лидеров мирового трубного бизнеса и крупнейшим в РФ производителем трубной продукции.Трубно-металлургический дивизион формирует 91% выручки компании.





✅ Несмотря на сокращение выручки на 7,3% г/г, ТМК показывает рекордные результаты по скор. EBITDA и чистой прибыли в 79,2 млрд и 39,4 млрд соответственно. Прежде всего, на это повлияло сокращение себестоимости на18,2% г/г благодаря «эффекту интеграции ЧТПЗ и росту операционной эффективности бизнеса».

✅ Доля экспорта в выручке сократилась с чуть более 20% в 2021гдо текущих 10% (по оценкам менеджмента). Бизнес почти полностью зависит от конъюктуры рынка РФ.

✅ ТМК продолжает наращивать чистый долг не смотря на высокие доходы. Сейчас он уже превышает 252,5 млрд рублей (+5,5% г/г), но ND/EBITDA сократился до 1,6, что относительно немного по сравнению с историческими значениями (из-за роста EBITDA).

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 268 млрд / 113₽ за акцию
▫️Выручка (ТЧЭ) 1П 2023г:1080 млн $
▫️EBITDA 1П 2023г: 867 млн $
▫️Чистая прибыль 1П 2023г: 496 млн $
▫️скор. Чистая прибыль 1П 2023г: 42,7 млрд ₽
▫️P/B:0,7
▫️P/E fwd 2023: 4
▫️P/E fwd 2024: >10
▫️fwd дивиденды 2023: 12,5%
▫️fwd дивиденды 2024: <5%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Результаты отдельно за 1П 2022г не раскрывались и данных для сравнения у нас нет. В целом только за 1П 2023г Совкомфлот заработал чистой прибыли уже больше чем за весь 2022г.

✅ Менеджмент ожидает чистую прибыль за 2П2023г на уровне 1П, то есть прогноз предполагает сохранение цен фрахта по РФ на текущих уровнях. Таким образом, Совкомфлот по итогам 2023г может заработать около 80-85 млрд рублей (fwd P/E 2023 = 3-3,3).

Но, я думаю, что по факту будет меньше, так как цены падают и нет особых оснований для их резкого восстановления, особенно на фоне сокращения добычи нефти.





👉 При соблюдении установленной див. политики (50% от ЧП по МСФО), можно ожидать див. доходность по итогам года в 12,5% к текущим ценам. Доходность неплохая, но это скорее разовое явление и на самом пике цикла.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 260 млрд / 550₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 3068 млн $
▫️скор. EBITDA ТТМ: 1150 млн $
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ:498 млн $
▫️Чистая прибыль ТТМ: 223 млн $
▫️P/E ТТМ:5,5
▫️fwd P/E 2023: 5
▫️дивиденд 2023:-

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2023г:

▫️Выручка: 1315 млн $ (+25% г/г)
▫️скор. EBITDA: 559 млн $ (+31% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль: 261 млн $ (+28% г/г)





✅ Благодаря комфортному курсу USD/RUB и стабильно высоким ценам на золото, результаты за 1П достаточно сильные. Выручка выросла на+25% г/г в $ против роста денежных затрат всегона +11% г/г.

⚠️ Запасы на балансе по-прежнему не сокращаются с начала года и составляют 1199 млн $. Интересно, что рост запасов в Казахстане продолжается, тогда как в РФ они уже сокращаются. Похоже, что ожидаемая реализация запасов начнется уже после раздела компании.

⚠️ Сегмент бизнеса в Казахстане сейчас генерирует 30% от общей выручки (393 млн $) и 36% от скор. EBITDA (200 млн $). Эта часть бизнеса после раздела компании будет выделена в новую (акции пока ещё объединенной компании уже доступны на AIX).

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 304 млрд / 358₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 282 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 52 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 36 млрд
▫️Net debt/EBITDA:-0,2
▫️P/E TTM:8,5
▫️P/E fwd 2023:8
▫️fwd дивиденд за 2023: 0%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2023г:

▫️Выручка: 136 млрд ₽ (+3% г/г)
▫️скор. EBITDA: 24 млрд ₽ (-7,3% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль: 20 млрд ₽ (+180% г/г)

✅ Глобальная экспансия Fix Price продолжается и теперь магазины компании есть уже в 8 странах помимо РФ. Сейчас зарубежный сегмент насчитывает 611 магазинов (10% от общего числа).

✅ Чистый долг компании (без учета обязательств по аренде) стал отрицательным: денежная позиция на балансе уже превысила9,8 млрд рублей. Рост ставок особо эффекта на финансовые показатели компании не окажет.


❌ LFL продажи по итогам 1П 2023г снизились на 6,6% г/г. Менеджмент объясняет это высокой базой 1П 2022г и общей экономической обстановкой, но практически все остальные представители сектора продемонстрировали результаты значительно лучше.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 221 млрд / 125,8₽ за АО, 85₽ за АП
▫️Выручка за 1П 2023г: 104,2 млрд
▫️Операционная прибыль за 1П 2023г: 15,2 млрд
▫️Чистая прибыль за 1П 2023г: 0,9 млрд
▫️скор. Чистая прибыль за 1П 2023г: 17 млрд
▫️fwd P/E 2023: 10
▫️fwd дивиденд 2023: 1,5-2%
▫️P/B TTM:0,75

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Компания не стала раскрывать результаты по МСФО за 2022г, а отчётность представлена в очень усечённом виде. Операционные результаты по-прежнему не раскрываются.

✅ НКНХ сохраняет планы по строительству этиленового комплекса ЭП-600, который поможет нарастить объём выпуска продукции в 2 раза от текущих значений. Запуск проекта ожидается уже в 2025г, но скорее всего его перенесут на более поздний срок. По сообщениям менеджмента, объём загрузки заводов в 2022г был на уровне 2021г. Тем не менее, в 2023г операционные результаты почти наверняка будут уже ниже (за 1П 2023г производство каучука по РФ снизилосьна 9,3% г/г).





❌ Компания обновила дивидендную политику и теперь будет выплачиватькак минимум 15% от скорректированной прибыли МСФО. За 2022г выплатили всего1,49 рублей на акцию.

( Читать дальше )

  ▫️Капитализация:900 млрд ₽ / 6930₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 445,8 млрд ₽
▫️скор. EBITDA ТТМ: 184,4 млрд ₽
▫️скор. Чистая прибыль за ТТМ:129,5 млрд ₽
▫️Net debt/EBITDA:1,1
▫️P/E ТТМ: 7
▫️fwd P/E 2023:9
▫️fwd дивиденд 2023: 10-11,5%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 «ФосАгро» — одна из крупнейших в мире интегрированных компаний-производителей высокосортного фосфатного сырья — апатитового концентрата, фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов, а также азотных удобрений и аммиака.

👉 Отдельно выделю результаты за 2кв2023г:


▫️Выручка: 96,5 млрд ₽ (-38% г/г, -17% кв/кв)

▫️скор. EBITDA: 34 млрд ₽ (-56,6% г/г, -30,6% кв/кв)

▫️скор. Чистая прибыль: 22 млрд ₽ (-55,6% г/г, -35,7% кв/кв)





👉 Динамика средних цен на основную продукцию компании за квартал: ▫️Карбамид: $256/т против средней цены $573/т за 2022г ▫️MAP: $477/т против средней цены $849/т за 2022г

❌ Несмотря на ощутимое падение рубля, ФосАгро показывает результаты даже хуже чем за 4кв2022г (тогда курсUSD/RUB был около 62,5). Само собой, это результат нормализации цен на продукцию от средних значений 2022г на 45-55%.

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация:167 млрд (17,3₽ за акцию)
▫️ Выручка ТТМ: 962 млрд
▫️ Скорр. OIBDA ТТМ: 308 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 59 млрд
▫️P/E ТТМ: 2,8
▫️fwd дивиденды:2,8%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно результаты за 2кв2023г:

▫️ Выручка: 245,7 млрд ₽ (+19,1% г/г)
▫️ скор. OIBDA: 75,1 млрд ₽ (-22,3% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 2,1 млрд ₽





👉 Актуальная рыночная стоимость долей в публичных компаниях:

МТС: 230,7 млрд
Ozon:153 млрд
Сегежа: 60,1 млрд
Эталон: 16,7 млрд

Итого по публичным активам: 460,5 млрд рублей

👉 Менеджмент компании рассчитывает на привлечение частных инвестиций в один из своих непубличных активов уже в 2023г и несколько потенциальных IPO в 2024г.

✅ При прочих равных, в первую очередь планируется IPO компании из туристического сектора — сети отелей Cosmos Hotel Group (около 8600 номеров). Последний раз компания раскрывала результаты по итогам 7м2022г: выручка 3,15 млрд (+25,1% г/г), OIBDA 972 млн (+51,9% г/г).

Сейчас бизнес вырос уже как минимум в 2 раза после приобретения активов норвежской компании Wenaas Hotel Russia AS (Radisson). Скорее всего объединенный бизнес покажет около 9-10 млрд выручки в 2023г и OIBDA 2,5-3,5 млрд. Оценка на IPO вряд ли будет превышать 10 млрд ₽.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 594 млрд ₽ / 5830₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 2445 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ:163 млрд
▫️скор. Операционная прибыль ТТМ: 64,2 млрд
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 61,2 млрд
▫️скор. P/E TTM: 10
▫️P/E fwd 2023:9,5
▫️fwd дивиденд за 2023: 7%
▫️fwd дивиденд за 2024: 11%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2023г:

▫️Выручка: 1229 млрд ₽ (+8,2% г/г)
▫️скор. EBITDA: 82,1 млрд ₽ (+2% г/г)
▫️скор. ЧП: 31,3 млрд ₽ (-8% г/г)





✅ Компания завершила выкуп21,5% акций потратив на него всего 48,5 млрд рублей. Выкуп нерезидентов готовы проводить и дальше по фиксированной ценев 2215 рублей.

👉Что это означает? 1) Скорее всего, даже без погашения выкупленных акций у компании соответственно вырастет размер дивидендов на акцию (схема див. выплат Белуги/Novobev Group). 2) Если мы в итоге увидим погашение, то существенно улучшатся показатели на акцию.

✅ Для Магнита это крайне позитивно, особенно если мы увидим дополнительный выкуп у зарубежных инвесторов (до установленного лимита в 30%).

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 27 млрд ₽ / 1,3₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ:10,6 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ:4,3 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 2,5 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 10,8
▫️ fwd P/E 2023: 11,7
▫️ fwd дивиденд 2023: 4,5%
▫️ P/B:2,4

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2023г:

▫️Выручка: 5,3 млрд ₽ (+6% г/г)
▫️EBITDA: 1,9 млрд ₽ (+11% г/г)
▫️Чистая прибыль: 1,1 млрд ₽ (-12% г/г)





✅ У компании устойчивое финансовое положение. Бизнес работает без кредитных средств, а на балансе чистая денежная позиция в 848 млн рублей. Это выгодно отличает компанию от большинства представителей сектора и компаний с небольшой капитализацией.

✅ Компания исправно платит дивиденды и распределяет не менее 50% от чистой прибыли по итогам года. Бизнес достаточно стабильный и во 2П 2023г я бы ждал схожих результатов. Скорее всего, компания направит на дивиденды около 1,1 млрд, то есть по текущим ценам див. доходность не превысит 4,5%.

❌ Таттелеком — это прежде всего региональный игрок и относительно небольшой оператор связи. Перспективы роста бизнеса за пределами своей ниши, на мой взгляд, отсутствуют.

( Читать дальше )