▫️ Капитализация: 125,4 млрд / 43,15₽ за акцию

ℹ️ ОВК занимается производством железнодорожных вагонов. В прошлом году компания сделала огромную допэмиссию и разместила2,79 млрд акций по цене 9,3р (размытие долей в 25 раз). Допэмиссию тогда выкупил Траст, а затем продал компанию акционерам УГМК.

Стоит отдать должное, с бизнесом произошло чудо. Капитализация компании сильно выросла, доли акционеров размыты, но бизнес оздоровился после привлечения 26 млрд рублей.

✅ Вместо чистого долга в 64,9 млрд р на конец 1п2023 года, сейчас у компании чистая денежная позиция 36 млрд р, которая размещена на банковских депозитах в рублях (28,7% от капитализации). FCF за 1п2024 составил почти 13,2 млрд р.

✅Выручка ОВК за 1п2024 взлетела до 66,6 млрд р (+96% г/г), а себестоимость до 42,8 млрд р (+40% г/г). Точных причин такого роста рентабельности у нас нет, но можно сделать ряд предположений.

1. Сильно выросли цены на полувагоны. По состоянию на апрель 2024 года, если верить этим данным (https://www.rzd-partner.ru/zhd-transport/comments/stavki-na-poluvagon-rastut-i-budut-rasti-ves-2024-god/), тоцены выросли на 35% г/г. Одна из возможных причин — это переориентация (https://www.forbes.ru/biznes/500543-s-rel-s-na-gusenicy-uralvagonzavod-sokrasaet-vypusk-vagonov-v-pol-zu-oboronki) УВЗ на продукцию для Минобороны.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация:29,5 млрд ₽ / 164₽ за акцию
▫️GMV 2023: 540 млрд ₽ (+11% г/г)
▫️Выручка 2023: 434 млрд ₽ (+8% г/г)
▫️Опер. прибыль: 16,3 млрд ₽ (+110% г/г)
▫️Чистый убыток:6,6 млрд ₽ (-36% г/г)

⚡ Сразу начну с важного. Вчера вышла новость, что ЦБ зарегистрировал допэмиссию «М.Видео» на 17% от УК. Если допка будет реализована по текущей цене, то компании удастся привлечь финансирование в5 млрд рублей.

Независимо от того, всю допку выкупит «ЭсЭфАй» (SFI) или будет открытая подписка — это большой позитив для держателей облигаций МВидео.

👆 Однако, глобально картина не меняется. Без учёта обязательств по аренде, чистый финансовый долг компании 67,8 млрд р. В 2024м году нужно перезанимать 74,5 млрд р, т.е. практически все кредиты и облигации, а делать это придется под ставку минимум 21%, судя по доходностям облигаций компании.

Процентные расходы в 2023м году были16,2 млрд р, а в этом году, если повезет, вырастут до18 млрд р + не забываем о % расходах по аренде около 8,1 млрд р в 2023м году.

( Читать дальше )