На вчерашних торгах долларовые и рублевые фондовые индексы показали разнонаправленную динамику из-за укрепления рубля. Индекс РТС вырос  на 1,53%, индекс ММВБ снизился на 0,95%. Ждем отскока наверх последнего от зоны поддержки 1650-1660 пунктов. Почему весеннее ралли должно оборвать в первой половине апреля? По ценам на нефть есть ожидания роста – эксперты прогнозируют, что в мае или в июне предложение и спрос на мировом рынке сбалансируются. Инвестиционный индикатор MSCI All Country World находится на исторических максимумах.
 

Позитивное отношение инвесторов к развивающимся рынкам формируется позицией ФРС (после обнародование протоколов последнего заседания можно констатировать, что она не «ястребиная») и динамикой фондового рынка Китая. На китайском рынке мы наблюдаем ралли, а китайский фондовый индекс имеет наибольший вес в индексе развивающихся стран MSCI Emerging Markets (22,3%). Вероятно, покупки отечественных акций носят тактический характер. Стратегически наш рынок инвесторам пока не интересен. Стратегически интересны активы развивающихся стран рост ВВП которых выше среднемирового. Всемирный банк прогнозирует падение ВВП России в следующем году на 0,3%, агентство Standard & Poor’s прогнозирует рост ВВП  на 1,9%, если цена на нефть составит 70 долларов за баррель. При этом по прогнозам экономистов в Китае, Южной Корее, Тайване и Южной Африке рост экономики будет выше.  В этом году экономисты ожидают рост ВВП в Китае на уровне 7%, в Южной Корее на уровне 3,8%, Тайване 2,8%. В сырьевых экономиках Бразилии и России дела обстоят хуже. Поэтому при возрастании рисков инвесторы будут продавать «тактические» активы и перекладываться в «стратегические». Федеральная резервная система США  повысит ставки рано или поздно и лучше в этот момент или не иметь в портфелях активы развивающихся стран или, в крайнем случае, иметь «стратегические» активы. Даже в стратегических активах в случае ужесточения денежной политики ФРС США нельзя чувствовать себя в безопасности – проблем у развивающихся стран много. Последние годы власти Китая пытались убрать избыток предложения с рынка недвижимости. С этой целью они повышали процентные ставки по кредитам, вводили ограничение на покупку второго жилья, ограничения на покупку жилья иностранцами, налоги. А результата нет! В результате переизбытка предложения за последний год цены на жилье снизились в 69 из 70 городах на 5,1%. По прогнозам экспертов, чтобы сдуть пузырь на рынке недвижимости Поднебесной потребуется пять лет.

Ссылки от Рожанковского

http://www.brookings.edu Это общественно-политическая организация. НКО, так сказать Рекомендации от Владимира: http://www.brookings.edu/research/opinions/2015/04/08-federal-debt-worse-than-you-think-haskins

Как и мы предполагали, индекс ММВБ не смог с наскока преодолеть сопротивление 1700 пунктов и выйти новый рубеж: 1750 пунктов. Позитива по индекс образующим акциям не хватает. Никто не гарантирует того что котировки нефти смогут преодолеть предыдущий максимум 62,7 долларов. Условий для долгосрочного роста лично я не вижу. Вторую половину года индексы могут провести в боковых диапазонах или снизится. Компании заявили о том что будут уменьшать дивиденды, а власти вместо того чтобы заниматься реформами сделали упор на словесные интервенции. Глава мегарегулятора Эльвира Набиуллина считает, что ситуация в банковской системе стабильна (наверное в том смысле что банки стабильно печатают убытки – А.В.), глава ВТБ заявляет о том что, «в России нет глубокого экономического кризиса, а российские компании чувствуют себя «вполне нормально»». Министр экономики, Алексей Улюкаев, говорит о том, что рост ВВП России возобновится в 2016 году и составит в среднем 2,5-3% в 2016-2018 годах, что является фантастичным сценарием. Напрашивается вопрос – если экономика столь успешно функционирует в условиях санкций Запада, то зачем проводить структурные реформы, строить конкурентный капитализм и заниматься защитой прав собственности? У нас уже сейчас все хорошо!

В данный момент мы наблюдаем весеннее ралли – вчера индекс РТС достиг максимальных за четыре месяца значений. «Медведям» не было смысла играть против «свежих денег». Было заранее известно, что они придут в начале квартала, так как сейчас в мире происходит переоценка рисков, связанных с Россией. Напомню, что известный инвестор Джим Роджерс уже несколько месяцев призывает покупать российские акции. Он ссылается на относительно низкий уровень долга и на то, что руководство России из-за падения цен на нефть будет проводить более дружелюбную политику по отношению к западным инвесторам. Очень мало инвесторов, которые верят, что Владимир Путин начет настоящую горячую войну с Западом. В декабре было принято ругать российскую экономику, а сейчас стало модно хвалить ее и хвалить рубль.

Те, кто не верил в приход свежих денег, поверили, когда индекс  MSCI Russia Capped на днях пробил понижательный долгосрочный летний тренд.  Это пробитие открыло дорого к февральским максимумам (минимальная цель роста) или, при удачном стечении обстоятельств, к отметке 15,5 (верхняя граница повышательного канала).

    Рост рынка связан с тем, что в начале квартала на рынок поступили свежие деньги. Российский фондовый рынок по итогам первого квартала признан одним из перспективных.Вместе с тем  с тем, что у многих инвесторов сейчас сложилось ощущение, что худшее в экономике уже позади. Замглавы Минфина РФ Алексей Моисеев считает, что иностранные инвесторы скоро осознают позитивные изменения в экономике страны и вернутся. Ситуация обратна декабрьской. В декабре рынки захлестывали волны неумеренного пессимизма, в апреле захлестывают волны неумеренного оптимизма. Как всегда истина находится где-то посередине.  

 

    Мы считаем, что в середине года финансовый сектор адаптируется к режиму санкций, адаптация реального сектора произойдет уже в 2016 оду.  Деньги, которые сейчас инвестируются в акции, имеют спекулятивную природу.  Иностранные спекулянты пользуясь тем, что в долларах акции дешевы разгонят рынок наверх для того чтобы избавиться от собственных остатков, а отдельные легковерные люди будут ждать прихода долгосрочных иностранных инвесторов. Не придут долгосрочные инвесторы в Россию без реформы судебной системы. Они не считают, что их активы в России будут защищены,  а доверие к судебной системе вырабатывается годами. Всего лишь 25% процентов глобальных фондов имеют декларации позволяющие вкладываться в активы с мусорным рейтингом. Если взглянуть на прогнозы рейтингов наших компаний, к примеру, «Норильского Никеля», то прогноз рейтинга от трех ведущих агентств негативный. Вы можете себе представить, какие инвесторы могут инвестировать в наши акции с негативным прогнозом рейтинга? Исключительно спекулятивно-настроенные.