Европлан сегодня отчитался за 2024 год, разбираю отчет для вас. 

✔️❌ Чистая прибыль 2024 = 14,9 млрд руб. (в 2023 году = 14,8 млрд руб.)

✔️❌ ЧП 4 кв. 2024 = 3,6 млрд руб.


Отмечаювыросшие резервы, в 4 кв. они составили 55% от ЧПД, для понимания в 3 кв. — 38%, во 2 кв. — 31%, в 1 кв. – 13%. С 2017 по 2021 годы уровень резервирования от ЧПД не превышал 5%. В 1-м полугодии высокий уровень резервирования сохранится, но со снижением ставки и замещением договоров лизинга с низкими авансами, показатель должен улучшиться.

Замедление нового бизнеса, которое мы увидели в операционном отчете, пока не оказывает существенного влияния на снижение процентных доходов Европлана, так как лизинговый портфель снизился за квартал незначительно (с 261 до 256 млрд руб.)

✔️Скор. ЧП 2024 = 17,2 млрд руб. (в 2023 году = 15,1 млрд руб.)

Переоценка отложенных налоговых обязательств забрала у Европлана 2,3 млрд прибыли. Это разовая бумажная статья, на которую стоит корректировать прибыль. 

Друзья, раз в месяц рассказываю вам о результатах стратегий автоследования, на мои стратегии подписаны уже более 170 инвесторов, ценю ваше доверие. Вы читаете отчет о результатах за февраль. 

1) Результаты моей стратегии автоследования «Влад про деньги | Акции РФ» на 28.02.2025 

Ссылка на стратегию Влад про деньги | Акции РФ в Т-Инвестициях: www.tinkoff.ru/invest/strategies/0fa0ff35-fb82-4924-8e08-48f5ee5f5bc7/   

Цель стратегии:

Ежегодно опережать индекс Мосбиржи полной доходности минимум на 10 пп., в долгосрочной перспективе это принесет доходность 25% годовых и будет ввести к удвоению капитала за 3 года. 



➡️ Результат за все время: 

✔️ Рост стратегии (с 5 марта 2024) = +25,92%

Цель по доходности на год — выполнил. 

✔️ Дельта к индексу Мосбиржи полной доходности (с 5 марта 2024) =+21,33%

Цель по опережению индекса Мосбиржи перевыполнил более чем в 2 раза. 

❓Какие результаты у подписчиков? 

Не секрет, что в стратегиях есть комиссии за следование и результат, в Т-Банке это 4% за следование от размера активов в год + 20% от прибыли.

Последний раз разбирал для вас Интер РАО 29 ноября после отчета за 3 кв., писал: 

«Как защитная история — отлично, НО если говорить о потенциале большой переоценки, то драйверами могут быть — повышение выплат на дивиденды до 50%, либо гашение / использование в сделках казначейского пакета на 29,56% акций. Вероятность этих событий пока невысокая. Поэтому акций Интер РАО в моем портфеле нет». 

С 29 ноября российский рынок вырос на 23%, акции Интер РАО упали на 2%. 

Финансовые результаты Интер РАО

✔️Чистая прибыль за 2024 год = 144,2 млрд руб.; близко к моему прогнозу отработали. 

1 кв. = 47,3 млрд руб.

2 кв. = 31,2 млрд руб.

3 кв. = 30,5 млрд руб.

4 кв. = 35,3 млрд руб. 

Спасибо высоким ставкам, и, как следствие, высоким процентным доходам — 82,5 млрд руб. получили процентами за 2024 год, почти в 2 раза больше, чем за весь 2023 год (42,8 млрд руб.). 

❗️Операционная прибыль Интер РАО снизилась с 124,9 до 108 млрд руб., это плохо. 

Сбер отчитался за 2024 год, давайте разбираться, сколько он может заплатить дивидендов и сколько могут стоить его акции в случае значительного снижения ставок. 



✔️ Чистая прибыль Сбера за 2024 год, в млрд руб. = 1 580,3 (в 2023 = 1 508,6); 

1 кв. = 397,4

2 кв. = 418,7

3 кв. = 411,1

4 кв. = 353,1

Чистая прибыль могла быть больше, НО были разовые факторы, которые на нее повлияли вниз: переоценка отложенных налоговых обязательств в 3-м кв., обесценение активов на 30,1 млрд руб.; чистые потери на переоценке финансовых инструментов на 48,5 млрд руб.

👀 Надо предложить Сберу закрыть все непрофильные виды деятельности, в 2024 году Сбер получил убыток в них на 284,1 млрд руб., в 2023 году убыток от них был 226 млрд руб., в 2021 году — 2,6 млрд руб. Вот где золотая жила.

❗️Мой прогноз по прибыли Сбера в 2025 году = 1 739 млрд руб. (рост на 10% г/г)

💸 Дивиденды

Достаточность капитала Сбера по нормативу H20.0 на декабрь 2024 года – 13,3%. Этого уже достаточно по дивидендной политике, чтобы платить дивиденды, и впереди еще полгода, когда банк будет получать прибыль при ограниченном росте кредитования. 

Озон сегодня отчитался за 2024 год. Беспристрастно разбираю отчет для вас. 

✔️ Рост GMV на 64% в 2024 году;

✔️ Рекордная EBITDA = 40,1 млрд руб.

✔️ Темпы роста выручки в сегменте Финтеха +190% (с 32 до 93,3 млрд руб.)

✔️ EBITDA Финтеха = 32,4 млрд руб.

Что вижу я:

❌Рекордный убыток = 65,4 млрд руб. (в 4-м кв. = 19 млрд руб.)

❌Прогноз замедления роста GMV в 2025 году до +30%-+40%

❌Скор. FCF = -75,8 млрд руб. (если исключить тот факт, что они привлеченные депозиты финтеха записывают в FCF)

❌Огромные процентные расходы = 17,2 млрд руб. за 4 кв. (в 1 кв. они были = 6,9 млрд руб.; 2 кв. = 9,2 млрд руб.; 3 кв. = 12,2 млрд руб.)

❌ Капитализация, при всем этом, 850 млрд руб.

Сохраняю свой негативный взгляд по компании.

Сезон отчетности в самом разгаре, разбираю для вас все самые свежие выходящие отчеты, прочитайте, если держите акции компаний:

Обзор Норникеля, почему нет дивидендов: t.me/Vlad_pro_dengi/1495

Сегодня Ростелеком плохо отчитался за 4 кв. и весь 2024 год, давайте разбираться, есть ли идея в компании или нет. 



Финансовые результаты за 2024 год

✔️❌ Выручка 2024, в млрд руб. = 779,9 (+10,2%); в скобках указываю темпы роста год к году. 

1 кв. = 173,8 (+8,9%)

2 кв. = 179,3 (+8,7%)

3 кв. = 193 (+10,6%)

4 кв. = 233,9 (+11,7%)

По росту выручки в рамках ожиданий, есть сегменты, которые драйвят рост — цифровые сервисы (+16,4%), мобильная связь (+12,5%), видеосервисы (+13,7%). Есть те, где роста фактически нет — фиксированный интернет (+6,3%), оптовые услуги (+4,1%), фиксированная телефония (-7%). 

❌ Скорректированная чистая прибыль 2024, в млрд руб. = 31,2 

1 кв. = 12,1

2 кв. = 10,9

3 кв. = 6,7

4 кв. = 1,3

Напомню, что если не корректировать чистую прибыль на разовые статьи, то в 3-м квартале у Ростелекома убыток 6,7 млрд руб., в 4-м квартале – прибыль 4,7 млрд руб. Так смотреть не корректно, потому что в 3-м кв. переоценили отложенные налоговые обязательства, а в 4-м кв., напротив, сэкономили на налогах 5,3 млрд руб. 

Поздравляю всех, кто держит, в таблице потенциалов до текущего роста это была одна из моих ТОП-позиций. 

Расчет в Ренессансе простой, у компании большой инвестиционный портфель, поэтому в 2025 году она может получить отличную прибыль. 

Потенциальная прибыль за 2025 год = 15,1 млрд руб. 

📊 Оценка Ренессанса

Капитализация при цене 135 руб. = 75 млрд руб., это P/E около 5. Поэтому переоценка акций Ренессанса выглядит справедливой. 

Главный вопрос для инвесторов, покупающих по текущим ценам, сможет ли Ренессанс повторить результаты 2025 года в 2026 или нет?

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку 🤝

Напоминаю предысторию по Магниту, 22 ноября я прогнозировал, что Магнит не заплатит дивиденды по итогам 9 мес. из-за необходимости рефинансировать бОльшую часть долга в 2025 году: t.me/Vlad_pro_dengi/1335 

Спустя неделю, 29 ноября Магнит объявил дивиденды по итогам 9 месяцев, 560 руб. на акцию: t.me/Vlad_pro_dengi/1359 

Я писал: «Решение Магнита у меня сегодня вызвало удивление. Рефинансировать надо 181 млрд руб. в ближайший год. Что-то получат в 3-4 кварталах, но 100-120 млрд руб. могут попасть в рефинансирование. Сейчас с них платят 10,8-13 млрд руб. процентами, будут платить 25-30 млрд руб. процентами, что сократит всю прибыль на 25%». 

Дальше события развивались интересно — собрание акционеров Магнита не состоялось из-за отсутствия кворума и, соответственно, дивидендов не было, о повторном ВОСА объявлено не было. Мы не знаем по каким причинам, НО Магнит решил повременить с дивидендами. Я считаю, что как минимум из-за долга – это правильное решение. 

Говард Маркс – это американский инвестор, ему 78 лет, он сопредседатель Oaktree Capital Management. Состояние Г. Маркса на 2025 год оценивается в 2,2 млрд долларов. 

Год назад прочитал классную книгу Г. Маркса «О самом важном», и вот сейчас добавил еще одну его книгу в прочитанное —«Рыночные циклы». 

Я поделюсь с вами некоторыми важными мыслями из книги, которые были полезны мне. Рекомендую читать книгу полностью. 



👍 Известно крайне мало примеров выдающихся результатов, полученных благодаря макропрогнозированию.

👍 Полезнее всего будет сосредоточиться на главных областях: 1) Попытках узнать больше других о фундаментальных факторах отраслей, компаний и ценных бумаг; 2) Соблюдении дисциплины в отношении цены для оплаты причастности к этим фундаментальным факторам; 3) Понимании существующей инвестиционной среды и принятии решений о стратегическом позиционировании в ней наших портфелей;

👍 О риске: «Риск – это прежде всего вероятность безвозвратной потери капитала. Но существует и такая вещь, как риск упущенной возможности: вероятность упустить потенциальные выгоды»

Я пока держу акции крепких банков.

Т-Банк не дешевый, 1,8 текущих капитала, 1,5 капитала 2025 года.

При этом, слушаю интервью менеджмента, коллеги говорят, что целевой ROE выше 30%, и продавать пока не хочется) Интересно посмотреть динамику ROE в 4-м квартале.

Тенденция с флэтом объема кредитного портфеля мне нравится, я думаю, что это из-за того, что «чистят» портфель Росбанка.

💬 Председатель правления Т-Банка Станислав Близнюк: «Мы все считаем и на все накладываем принцип возвратного капитала. У нас есть цель зарабатывать 30-й ROI, сейчас мы повышаем его до 40–50. Этот принцип сам по себе позволяет отделить зерна от плевел. То есть если у тебя в проекте ROI пятая или минус десятая, то мы даже не обсуждаем, делать его или не делать».

Не хочу продавать ни Сбер, ни Совкомбанк, они все еще стоят дешевле 1 капитала на конец 2025 года. Совком исторически дает ROE 25-26%, поэтому вполне может стоить дороже.