X5 Group — российский ритейлер, который владеет магазинами «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик». 

 До 2023 года у X5 также были магазины «Карусель», которые она закрыла в силу изменения трендов на потребительском рынке. 



Подпишитесь на мой ТГ-канал, чтобы читать больше разборов российских компаний: t.me/Vlad_pro_dengi

 📈 Состав акционеров

 • 47,86% — CTF Holdings S.A. (М. Фридман, Г. Хан, А. Кузьмичев)

• 40,6% — free float

• 11,43% — Axon Trust – (А. Гирда, Т. Франус, И. Видяев, А. Рогачев)

• 1,11% — директора X5 + казначейские акции

 CTF Holdings S.A. в свою очередь принадлежит Альфа-Групп (да, у X5 и Альфа-Банк один собственник), та – ABH Holdings, и вот ей уже владеют 3-е упомянутых выше бизнесменов. Или уже не принадлежит, потому что люксембургская ABH Holdings была намерена выйти из всех российских активов. 

 На М. Фридмана введены персональные санкции ЕС и Великобритании. С сентября 2023 года по данным Forbes он живет между Израилем и Москвой. Г. Хан по тем же данным живет в Москве с июля 2022 года.

🔴 OZON – рекордная выручкарекордные убытки

 Увидел OZON в фаворитах 2024 года в стратегии Тинькофф и решил быстро посмотреть последний отчет компании, потому что у меня было контрмнение. 

 Посмотрел, оно таким и осталось. Объясню почему. 



Финансовые показатели отчета за 9 мес. 2023 года

 ✔️ GMV (объем проданной продукции) за 9 мес.:1 126,5 млрд руб. (за весь 2022 год = 832,2 млрд руб.)

✔️ Выручка за 9 мес.: 296,4 млрд руб. (за весь 2022 год = 277,1 млрд руб.)

 Растущие GMV и выручку аналитики приводят как аргумент для покупки OZON, НО выручка не конвертируется в прибыль — так как вслед за выручкой растут себестоимость товаров, операционные и финансовые расходы. Это приводит к тому, что у OZON вместо прибыли – убытки.  

 ❌ Чистый убыток за 9 мес.: — 24,5 млрд руб. (из них – 22,1 млрд руб. за 3-й кв. 2023 года, в котором больше всего выросли GMV и выручка)

 ❌ Собственный капитал OZON по итогам 9 мес.: -50,5 млрд руб. (то есть у компании нет на балансе своих денег; по итогам 2020 года, когда компания провела IPO их было 79,2 млрд руб.)

🔼 Увеличил свою позицию в Ростелекоме

 Теперь доля Ростелекома в моем российском портфеле составляет 15% портфеля, все еще 3-я позиция после Сбера и Лукойла, но уже с меньшим разрывом. Полный состав моего портфеля смотрите вот в этом посте в моем канале: t.me/Vlad_pro_dengi/639

Вот 3 причины, почему я активно покупаю акции Ростелекома: 

✔️ Растущая прибыль компании. Если посмотреть на прибыль компании за 15 лет, то она не растет (в 2008 году она была 27 млрд, на уровне 2021 года, при том что за этот же период была значительная инфляция), но если мы посмотрим с 2018 года, то Ростелеком можно назвать растущей компанией. Прибыль фактически утроилась. 

2018 = 14,8

2019 = 20,2

2020 = 23,3

2021 = 28,5

2022 = 35,2 

2023 (9 месяцев) = 40,5

 Свой главный прибыльный актив — мобильный оператор Tele 2 — Ростелеком приобрел в 2019-2020 годах. За 2022 год прибыль Tele2 составила 25,2 млрд руб., то есть 71,6% от всей прибыли Ростелекома. 

☄️ Сбер считает, что Магнит заплатит 21,2% дивидендами в 2024 году

 Очень оптимистично, но акции уже улетели на 6 900

 Я считаю, что это очень оптимистичный прогноз и сам закладываю дивиденды от 13 до 15%, но покажу вам, как считают аналитики Сбербанка. Вероятность того, что они окажутся правы, тоже есть. Хоть, на мой взгляд, и небольшая. 



💸 Дивиденды Магнита: 

 1️⃣ Дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет (они уже рекомендованы советом директоров, 28 декабря их должно утвердить собрание акционеров). 

 Дивиденды на 1 акцию составят 412,13 руб. (их выплатят после 10 января), на выплату уйдет 42 млрд руб. 

 2️⃣Дивиденды за 2022 год. Магнит платит дивиденды из прибыли прошлых лет, он не трогал прибыль 2022 года. Напомню, что Магнит заработал 27,9 млрд руб. по МСФО. 

 Если компания выплатит их полностью, то выплата составит 273,8 руб. Но лично я в эту выплату мало верю.

 3️⃣ Дивиденды за 2023 год. При прибыли 70 млрд руб. и 100% payout дивиденды Магнита составят до 686,95 руб. на 1 акцию.  

🔥 Прибыль банковского сектора за 11 месяцев составила 3,2 трлн рублей

 Что будет в следующем году? 

📊 Прибыль банков по месяцам 2023 года, в млрд руб.

 январь – 258 

февраль – 293 

март – 330 

апрель – 224 

май – 273

июнь – 314 

июль – 327 

август – 354

сентябрь – 296

октябрь – 256

ноябрь – 268

 Банки заработали за 11 месяцев 3 193 млрд руб. Мой прогноз по году был 3,1-3,2 трлн, а будет, около 3,4 трлн руб. Напомню, что предыдущий рекорд был в 2021 году, тогда банки заработали 2 363 млрд руб. за год. 

 Да, снижение прибыли в октябре-ноябре есть, при этом она все еще высокая. При 250 млрд руб. чистой прибыли за месяц — за 2024 год банки получат 3 трлн руб. прибыли, при 270 млрд руб. — 3,24 трлн руб. Цифры, которые мы видим, меня вполне устраивают. 

 ❗️ Вопреки мнениям некоторых участников рынка, я считаю, что следующий год для банков будет сопоставимым с текущим. Возможный риск — удержание высокой процентной ставки достаточно долго на высоком уровне и замедление темпов кредитования, как следствие, возможное снижение процентных доходов. В первую очередь, у небольших банков.

🔥 Обзор Северстали. Пора делиться прибылью (часть 2)

Если вы не читали первую часть обзора, она вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/650, настоятельно рекомендую идти по порядку и сначала прочесть ее — в ней я рассказываю, где используется сталь, кто в мире ее больше всего производит, сколько она стоит (и стоила в последние 5 лет), и может ли Северсталь увеличить производство. 

Эта часть обзора — про финансовые показатели, дивиденды и справедливую оценку компании.

➡️ Финансовые показатели

 Выручка, в млрд руб. 

 2017 – 457,5

2018 – 537,1

2019 – 527,8

2020 – 494,8

2021 – 855,6

2022 (6 месяцев) – 376,9 (мой прогноз по 2022 году = 672,8)

2023 (6 месяцев) – 339,4 (мой прогноз по 2023 году = 623,9)

2024 (прогноз при цене на горячекатаную сталь в 1 070 $) — 716

 Географическая структура выручки на 2021 год выглядела вот так: 

 • Россия – 55% 

• Европа – 31%

 Я делал большой обзор Магнита 9 октября и сам купил акции компании в эту дату по 5 468 руб., позицию удерживаю. Индекс iMOEX на 9 октября был на уровне 3 174 пункта. 

 На текущий момент акции Магнита торгуются по 6 750 руб. за 1 штуку (+23,6%), индекс iMOEX 3 111 пунктов (то есть -2%). Таким образом, идея в Магните уже хорошо сработала на снижающемся рынке, при этом текущие значения в Магните — еще не предел. 


Вот 3 главных причины почему. 

 1️⃣ Историческая недооценка по P/E. Чистая прибыль Магнита за 9 мес. = 54,9 млрд руб. Компания идет на 70 млрд руб., при прибыли в 70 млрд руб. – справедливая цена Магнита = 8 250 руб.

 Вот тут последний обзор компании: t.me/Vlad_pro_dengi/582   

 2️⃣ Дивиденды. Напомню, что Магнит заплатит 412,13 руб. дивидендами из нераспределенной прибыли прошлых лет, это 6,4% от текущей цены акций. Чтобы получить дивиденды, купить акции нужно до 10 января. 

8 января внеочередное собрание акционеров Тинькофф одобрит переезд компании из Кипра в Россию 🇨🇾 => 🇷🇺

 🔍 Когда произойдет переезд Тинькофф?

 На примере ВК – посмотрим, сколько это занимает времени. 11 августа акционеры ВК одобрили переезд, сам переезд компания завершила 26 сентября (при этом акции не торговались с 18 сентября по 20 октября), то есть переезд занимает от 2 до 3 месяцев, поэтому, скорее всего, Тинькофф переедет не раньше марта 2024 года. 


 ❓ Что дает переезд? 

 Главное, компания сможет вернуться к выплате дивидендов акционерам. Тинькофф отправляет на дивиденды не менее 30% чистой прибыли, поэтому при прибыли 80 млрд руб. в 2023 году, дивиденды могут составить 120,4 руб. на 1 акцию или около 4% от текущей цены. 

 При этом есть проблема при переезде, которую ЦБ обозначил в обзоре рисков финансовых рынков: 

 «Российские инвесторы проявляют повышенный интерес к иностранным ценным бумагам квазироссийских эмитентов, их объем в российском контуре продолжает расти за счет сделок с нерезидентами на внебиржевом рынке. Основной причиной такого интереса к покупке (с дисконтом) инвесторами акций и депозитарных расписок квазироссийских эмитентов является их желание зафиксировать положительные эффекты от редомициляции при возобновлении торгов». 

У меня есть открытый профиль в Тинькофф, где можно посмотреть состав портфеля и сделки, вот ссылка на него: www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/ 

 В профиле виден состав портфеля, при этом помимо российских ценных бумаг в нем есть еще иностранные акции и ОФЗ + не видны небольшие позиции. Я для себя веду отдельную статистику по российским активам. 🇷🇺



Вот 11 позиций в российских ценных бумагах (по ссылкам самые свежие обзоры) и на диаграмме вы можете увидеть их доли в портфеле. 

 1️⃣ Сбер (средняя = 171,1, целевая = 339): t.me/Vlad_pro_dengi/631

2️⃣ Лукойл (средняя = 6 411,8, справедливая = 8 400): t.me/Vlad_pro_dengi/573 

3️⃣ Ростелеком АО (средняя = 77,3, справедливая = 115): t.me/Vlad_pro_dengi/589 

4️⃣ Транснефть (средняя = 140 750, справедливая = 187 000): t.me/Vlad_pro_dengi/611 

5️⃣ Роснефть (средняя = 517,5, справедливая = 680): t.me/Vlad_pro_dengi/613 

Если вы не читали первую часть обзора, она вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/632, настоятельно рекомендую прочесть сначала ее, так вы будете лучше понимать изменение динамики финансовых показателей компании. 

Сейчас поговорим про финансовые показатели, дивиденды и справедливую оценку компании. 



📈Финансовые показатели

Выручка, в млрд руб. 

2017 – 83,8

2018 – 95,6

2019 – 107,7

2020 – 118,4

2021 – 113,5

2022 – 129,5

2023 (9 месяцев, по среднему курсу $ за 9 месяцев = 83,2) – 146,2 

❗️Мой прогноз по выручке по итогам 2023 года = 195 млрд руб.

Структура выручки Совкомфлота на 2021 год выглядит так: 

1️⃣Обслуживание шельфовых проектов— 41,6% от выручки.

2️⃣Перевозка СПГ – 24,5% от выручки (доход по этому пункту вырос в 2 раза с 2017 по 2021 год).

 3️⃣Перевозка сырой нефти — 19,9% от выручки.

 4️⃣Перевозка нефтепродуктов — 10,8% от выручки.

 Большая часть выручки по первым двум пунктам – законтрактована на несколько лет вперед. Совкомфлот сообщал, что на ближайшие 3 года у компании есть контракты на 3,5 млрд $, на 2024 год — на 1,1 млрд $. То есть выручка около 95 млрд руб. у компании уже есть.