«Отношение капитализации рынка к ВВП — лучший индикатор оценки». 20 лет назад Уоррен Баффетт сказал такую фразу в интервью журналу Fortune, что дало название показателю «Индикатор Баффетта». В 2000 году он достиг рекордного уровня в 1,5x, после чего капитализация рынка упала на треть.

Текущий уровень индикатора:
— Капитализация рынка США: $49.5 трлн
— Оценка ВВП США: $21,7 трлн
— Индикатор Баффетта: $49.5 трлн/ $21,7 трлн = 2,28x

В 2021 году коэффициент превысил рекордные пики времен пузыря доткомов, что вызывает опасения в фундаментальной обоснованности тренда роста американских акций.

На этот раз все будет иначе? Многие аналитики говорят, что в росте коэффициента нет ничего страшного. Во-первых, фондовый рынок — не экономика. Состав ВВП по отраслям сильно отличается от состава индекса S&P500. Во-вторых, низкие ставки оправдывают более дорогие мультипликаторы у крупных технологических компаний роста.

Производитель сетевого оборудования повысил квартальный дивиденд на 2,8%. Выплаты акционерам увеличена на 1 цент до $0,37 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 3%, что выше среднего для американского рынка акций. Компания увеличивает дивиденды 10-й год подряд.

Выручка Cisco прекратила падение. Доходы компании по итогам январского квартала составили $11,9 млрд, столько же, сколько и за аналогичный период годом ранее. В предыдущем квартале снижение выручки достигало 9%.

Основной сегмент доходов — инфраструктурные платформы, куда входят продажи сетевых коммутаторов и маршрутизаторов. Он составляет более половины выручки. В период пандемии компании откладывали инфраструктурные расходы, что негативно сказалось на финансах Cisco. За прошлый год инфраструктурные заказы упали на 15%.

Второй по величине сегмент — услуги, куда входят сервисы дополнительной технической поддержки клиентов. Он составляет 27% выручки компании. В последнем квартале доходы от услуг увеличились на 2%, что можно считать умеренно-положительным результатом.

Как и весь нефтегазовый сектор Роснефть закончила 2020 год сильным падением доходов. Выручка в долларовом выражении снизилась на 39%, EBITDA — на 47%. Однако компании все же удалось получить прибыль в $2,2 млрд, превысив ожидания аналитиков. Этому помогла продажа 10% в проекте «Восток Ойл» международному трейдеру Trafigura за 7 млрд евро в декабре 2020 года.

Число смертей превысило число рождений на 689 тысяч. На графике красная линия показывает, что это не только эффект пандемии, но и продолжение тренда на убыль, начавшегося в 2016 году.

график Татьяны Евдокимовой

Согласно медианному сценарию ООН, к концу 21 века население России сократится до 126 миллионов, -13% от текущего уровня.

Есть ли связь между уровнем коррупции в стране и доходностью ее рынка акций. Как незаконное обогащение чиновников влияет на курс валют. Какую долю российских акций в портфеле должен выбрать инвестор. Может ли Газпром стоить $1 трлн. Разбираемся в очередном выпуске подкаста.

ММК рекомендовал дивиденд в ₽0,945 на акцию за IV квартал 2020 года. Текущая ДД=1,8%. Суммарно выплаты составят 114% от свободного денежного потока, что выше уровня дивидендной политики — 100% при коэффициенте Чистый долг/EBITDA<1. По итогам всего 2020 года дивиденды составили ₽3,94 на акцию, сократившись на 26%.

Разбираемся, почему акции сети магазинов с игровыми дисками GameStop выросли в сотни раз. Какую роль в этом сыграл герой фильма и книги «Игра на понижение» Майкл Бьюрри. И как форум Reddit смог уничтожить многомиллиардный хедж-фонд.

В Twitter-аккаунте marketstream.io выложен график доходности Yolo-индекса из наиболее популярных акций на форуме Reddit. YOLO — аббревиатура You Only Live Once или «Живём лишь раз». Она отражает философию форумчан делать отчаянные ставки в расчете на многократный рост акций.

За первые 3,5 года с начала расчета индекс был в минусах. Самые популярные идеи форума были убыточны. Но с наплывом новых инвесторов в 2020 году ситуация поменялась. Увеличившись за год в 7 раз по числу пользователей, форум теперь сам может двигать стоимость акций.

Сколько это будет продолжаться? Вполне вероятно, что еще долго. Новости о разбогатевших на GameStop диванных трейдерах привлекут еще больше новых участников, которые без раздумий будут скупать рекомендации лидеров мнений. Рано или поздно, эта волна, конечно закончится, но до этого момента нас ждет много веселых историй.

Bastion в Telegram

Самая обсуждаемая новость на рынке последних недель — необычный взлет акций ритейлера GameStop.

GameStop — розничная сеть, продающая компьютерные игры и игровые аксессуары. Из-за пандемии и ухода продаж в интернет выручка компании за 3 года упала на 40%. Цена акций снизилась с $40 до $3.

GameStop, скорее всего, так и осталась бы в забвении, но в конце прошлого года на нее обратили внимание пользователи общества WallStreetBets на форуме Reddit. Участники WSB ранее прославились бездумной торговлей акциями и опционами, которая выставляется напоказ.

Несколько участников форума возмутились, что GameStop стала популярной среди фондов, ставящих на падение акций. Короткий интерес, то есть количество акций в операциях шорт в отношении общего числа акций в обращении, был очень высоким, составляя 138%. У пользователей появилась идея покупать акции, чтобы поднять их стоимость и проучить хедж-фонд.

В статье выбраны ключевые идеи из обзоров мировых инвестбанков и управляющих на 2021 год. Из 13 просмотренных отчетов лучшими, на наш взгляд, оказались материалы от Citi и JP Morgan. Они предлагают более конкретные решения для портфелей, что отличает их от общих фраз в отчетах других банков.

В Bastion Podcast #34 мы обсуждаем многие из этих графиков, так что можно сказать, что у обзора есть еще и аудиоверсия.

Структура обзора

1) Макроэкономика. Максимально короткая часть о влиянии мировой экономики на финансовые рынки. 

2) Основные инвестиционные идеи. Какие портфельные решения предлагают аналитики. 

3) Выводы для стратегий Bastion. Цель статьи — применить наблюдения для управления собственными портфелями. 

Консенсус по макроэкономике
Большинство аналитиков согласны, что мировая экономика сейчас находится в стадии восстановления. После спада из-за локдаунов в I и II кварталах 2020 года экономику ждет несколько лет восстановления и медленного роста. Ниже картинка прогноза динамики мирового ВВП от Vanguard. Почти все прогнозы других аналитиков совпадают с такими сценариями.