Когда дело доходит до поиска действительно отличных компаний, инвесторам приходится преодолевать трудности. Число действительно исключительных компаний, доступных для покупки, невелико, но количество инвесторов, преследующих эти предприятия, колоссально.

Это представляет собой интересную дилемму для инвесторов. Они могут либо последовать за остальной толпой, либо купить отличный бизнес по премиальным ценам и надеяться, что компания продолжит расти. Или они могут искать другие инвестиции, которые могут иметь преимущества, но не обладают превосходными качествами, предлагаемыми первой группой.

Доходность реинвестированного капитала

Одно из качеств действительно отличных компаний, которого не хватает большинству других компаний, — это способность реинвестировать капитал с высокой доходностью. 

В третьем квартале прошлого года в инвестиционном портфеле Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) появилась новая позиция. Эта позиция была у нефтяной компании Chevron ( CVX ).

Согласно отчету 13F конгломерата, он приобрел 44 миллиона акций компании в третьем квартале 2020 года и продолжил наращивать свои позиции в четвертом квартале. По состоянию на конец 2020 года Berkshire принадлежало чуть менее 49 миллионов акций нефтяной группы.

Поскольку эта позиция стоила более 1 миллиарда долларов, я не считаю необоснованным предполагать, что холдинг был инициирован самим оракулом из Омахи Уорреном Баффетом. Он сказал, что ранее заявлял, что он вводит любые позиции, которые находятся в девятизначной отметке.

Как оказалось, это была невероятно проницательная сделка. Berkshire приобрела акции по средней цене около 72 долларов. Сегодня Chevron переходит из рук в руки по цене 106 долларов за акцию, и ее акции могут вырасти в зависимости от того, что мы наблюдаем на энергетических рынках. 

В связи с возобновлением роста туристической активности, за последние несколько кварталов акции туристических агентств значительно улучшились. Одним из ключевых игроков в этой сфере является Booking Holdings ( BKNG ), один из мировых лидеров в области онлайн-бронирования путешествий и сопутствующих услуг. Это компания-учредитель веб-сайтов, включая Booking, Priceline, Kayak, Agoda, RentalCars и OpenTable, и имеет сильные позиции в Европе, где компания является основной платформой для бронирования многих небольших объектов недвижимости. Давайте внимательнее посмотрим на компанию, чтобы понять, почему я думаю, что ее последние инновации имеют долгосрочный потенциал роста.

Бизнес модель

Booking Holdings позволяет людям без проблем планировать свои путешествия, предлагая комплексные решения для всех их путешествий и связанных с ними потребностей в бронировании. Продавцы, предлагающие онлайн-услуги, связанные с путешествиями, следуют аналогичной модели. Они перечисляют все предложения реальных поставщиков жилья, рекламируют клиентов и берут комиссию с продажи при бронировании. Все сайты Booking Holdings предлагают аналогичные продукты и услуги. Они следуют той же бизнес-модели, что и конкуренты Booking Holdings, такие как Expedia ( EXPE ) или даже Airbnb ( ABNB ).

Рост акций Tesla Inc. ( TSLA ) оставил многих на Уолл-стрит сбитыми с толку. В то время как первой компании, которая приступила к массовому производству полностью электрических транспортных средств, нечего чихать, ее курс акций, похоже, потерял всякую привязку к реальности с тех пор, как она начала свой грандиозный рост в 2020 году, обеспечивая ранним инвесторам доходность более 20000%.

Фактически, согласно отраслевым данным, сейчас Tesla составляет более половины от общей рыночной капитализации всей индустрии автомобилей и запчастей в США. General Motors ( GM ) находится на далеком втором месте с 5,4% рыночной доли отрасли.

Теперь, когда спрос на электромобили действительно начал расти, Tesla превратилась из убыточной компании в шесть кварталов прибыли, а многие другие автопроизводители, как старые, так и новые, выпускают свои собственные модели электромобилей и создают необходимую инфраструктуру для дальнейшего роста.

В Европе активное восстановление экономической активности вызывает тревожный дефицит газа. Поскольку запасы природного газа сейчас на 75% ниже среднего показателя за 10 лет, существует риск его полного истощения, если зима в этом году будет слишком холодной.

Таким образом, в среду цены на газ взлетели до нового максимума, превысив 160 евро (около 185 долларов США) за мегаватт-час (МВтч), что вызвало проведение общеевропейского саммита, запланированного на конец октября, на котором лидеры 27 членов ЕС попытаются найти выход из энергетического кризиса. Лидеры обсудят газовую реформу, которая учитывает такие приоритеты, как смягчение социальных последствий при одновременной защите наиболее уязвимых домохозяйств от волатильности цен на газ и сбоев в поставках.

В краткосрочной перспективе решение состоит в том, чтобы покупать больше газа у России, крупнейшего поставщика в Европе, через многонациональную энергетическую компанию «Газпром» ( GAZP ), основным акционером которой является Россия.

Похоже, Чарли Мангер по-прежнему считает Alibaba Group Holding Ltd. ( BABA ) отличным вложением.

Согласно отчету Daily Journal Corp. ( DJCO ) за квартал, закончившийся 30 сентября, холдинговая компания увеличила свою долю в китайском гиганте электронной коммерции на 83%.

Повышение позиции

Daily Journal сейчас владеет чуть более 300 000 акций компании, что составляет около 20% портфеля.

В конце квартала эта позиция оценивалась примерно в 45 миллионов долларов. Сейчас это третья по величине позиция холдинговой группы после Bank of America Corp. ( BAC ) и Wells Fargo & Co. ( WFC ).

Поскольку Мангер является председателем Daily Journal и дает указание группе совершать сделки с акциями, мы можем предположить, что он стоял за увеличением позиции.

Это интересный ход по нескольким причинам.

Во-первых, удивительно, что миллиардер по-прежнему считает, что у этой китайской компании есть потенциал. В последние месяцы китайское правительство усилило репрессии в определенных областях экономики, напугав многих инвесторов по всему миру.

Я думаю, что одна из самых больших ошибок, которые могут сделать инвесторы, глядя на историю Уоррена Баффета, — это предположить, что его стиль инвестирования не изменился за последние семь десятилетий. В течение этого периода Оракул из Омахи несколько раз менял свою стратегию, чтобы не отставать от изменений на финансовых рынках.

Некоторые могут возразить, что стратегия не изменилась. Он только развивался со временем, что является вполне приемлемым способом его описания, если есть подтверждение того, что он двинулся дальше.

Менталитет Баффета развивался вместе с рынком. Это помогло ему оставаться актуальным и продолжать находить инвестиционные возможности, а не отставать от остального рынка.

Первое изменение

Первый заметный переход в стратегии Баффета произошел в середине 60-х годов. Здесь Оракул из Омахи начал отходить от глубокого инвестирования в стоимость, как его учил Бенджамин Грэм, чтобы сосредоточиться на «качественных» инвестициях.

По традиции с каждым месяцем в условиях covid инвесторам приходится преодолевать очередной дефицит, на этот раз одновременный энергетический кризис в Европе и Китае.

Хотя оба энергетических кризиса могут подорвать мировую экономику из-за закрытия заводов и сбоев в цепочке поставок, угрозы, исходящие от обоих этих двойных кризисов в Европе и Китае, имеют свои собственные обстоятельства и потенциальные последствия.

В Европе энергетический кризис вызван нехваткой природного газа. Этот дефицит в сочетании с возросшим спросом после того, как ветры в Северном море внезапно прекратили дуть ветряные турбины, приводящие в действие некоторые части Британии, резко повысили цены на природный газ.

Борьба за власть в Европе назревала надолго, поскольку летом потребление электроэнергии в регионе росло, а запасы упали до исторического минимума. 

Развлекательная группа The Walt Disney Co ( DIS ) — одна из самых ценных компаний в мире не с точки зрения рыночной капитализации, а с точки зрения бренда. Его бренд известен во всем мире, и его портфель контента включает в себя одни из самых ценных существующих материалов. Лоббируя до тех пор, пока ей не удалось полностью переписать законы об авторском праве США, компания смогла сохранить и получить выгоду от эксклюзивных прав на значительную библиотеку контента, который в противном случае давно бы стал общественным достоянием.

Надежная бизнес-модель

У развлекательных компаний с солидной историей, таких как Disney, есть фантастическая бизнес-модель. Создание контента может быть трудоемким и дорогостоящим процессом, но после создания этот контент может приносить доход в течение десятилетий.

Один из моих любимых примеров того, как контент может создавать обширный и повторяемый поток доходов, на самом деле не является фильмом Диснея. 

В 2019 году около 10% портфеля Mohnish Pabrai, в Pabrai Investments было инвестировано в GrafTech ( EAF ). Эта компания оказалась идеальным вложением средств, но по мере того, как пандемия коронавируса распространилась по всему миру в первой половине 2020 года, стоимостной инвестор бросил всю позицию. Уроки, которые он извлек из этой инвестиции, могут стать отличным примером для других инвесторов, которые сталкиваются с аналогичными сложными ситуациями.

Идеальное вложение

GrafTech поставляет графитовые электроды для сталелитейной промышленности. Они используются в электродуговых печах, которые более экологичны и эффективны, чем традиционные печи.

Компания согласилась продавать эти графитовые электроды по контрактам «бери или плати», что фактически гарантировало большую часть ее дохода. Остальное было продано на спотовом рынке, что дало группе возможность воспользоваться растущими ценами.