Портфели PRObonds не имеют целью заработать много. 2-3 депозитные ставки – вот ориентир. Но доходность достаточно стабильна, как это можно видеть на диаграмме годовых результатов. Даже самое дно весеннего падения не уводило доходности в минус (18 марта 2020 года в моменте доходность портфеля #1 опустилась до 2% годовых, #2 – до 6%).

Сейчас доходности обоих портфелей искусственно придушены (#1 имеет 13,3%, #2 – 11,2%). В каждом из портфелей сохраняется небольшая денежная подушка. Которая, с одной стороны, не позволяет выжать максимум из сектора высокодоходных облигаций. С другой – в случае нового падения сгладит его последствия для портфелей.

( Читать дальше )

_________________________________________________________________________________________________

Золото, шаг за шагом, продолжает движение вверх. Основа спроса инвестиционная. Промышленности цены в районе 1 800 долл./унц. вряд ли нужны. Любой инвестиционный бум однажды оканчивается разочарованием. Золото не исключение. Будет ли 2 000 или нет (скорее да, чем нет), металл на финишной прямой своего многолетнего роста. У нас есть совсем незначительная короткая позиция в золоте, и она в течение лета-осени должна кратно увеличиться. Кстати, все еще сохраняется и часть короткой позиции в палладии. Это треть от того, что было. Восходящий тренд палладия сломлен в начале этого года, дальше – тяготение к 1 500 долл./унц., возможно, ниже (сейчас 1 900+). В расчете на это позиция будет сохраняться.

( Читать дальше )

Фото обложки — скриншот головой страницы сайта obuvrus.ru

При цене акции в районе 32 рублей компания оценена в 2,2 прибыли прошлого года (1,7 млрд.р.) или в 27% прошлогодней выручки (13,7 млрд.р.). Ценообразование акций идет вразрез с облигациями компании. Последние оправляются от коронакризиса. Доходности опустились к 12% (правда, в начале года, после перевода из третьего во второй уровень листинга они достигали 10,5%).

( Читать дальше )

 Разберемся, почему компании привлекают деньги через перпетуалы и насколько они выгодны для инвесторов

Почему облигации и почему бессрочные? 

На этой неделе уже вторая госкомпания заявила о намерении разместить бессрочные облигации. На этот раз руководитель Почты России Максим Акимов в интервью РБК рассказал о планах компании привлечь до 70 млрд рублей с помощью такого инструмента. Ранее, 26 июня другая госмонополия РЖД разместила 30 млрд рублей в виде бессрочных облигаций.

Кризис вынуждает даже таких крупных игроков искать средства на долговом рынке. Хоть и они являются государственными и могут рассчитывать на финансовую поддержку государства, для их восстановления исключительно господдержки может и не хватить. Поэтому компании сейчас все активнее изучают варианты финансирования на рынках капитала.

Конкретно в случае РЖД и Почты России облигации остаются едва ли не единственным вариантом выхода на фондовый рынок. Компании не являются публичными, и сделки с дополнительным выпуском акций (такой вариант рассматривается Аэрофлотом — государственной, но публичной компанией) для обоих предприятий не актуальны.

( Читать дальше )

График акций «Обуви России». Стабилизация цен бумаг, происходящая с середины марта – формально становится самой длительной для всей истории их обращения на бирже. Причем происходит на высоких торговых оборотах. И уже потому представляется мне переломной. Сложно оправиться от падающей тенденции, длившейся 2,5 года и запущенной к тому же рядом объективных причин. Но бумага оправляется. О своем понимании причин падения акций и о взглядах на перспективы напишу до конца недели. А пока, как и предполагал ранее (https://t.me/probonds/3838), продолжу увеличивать долю акций «ОР» и в публичном портфеле PRObonds #2 (примерно до 5% от капитала, сейчас она уже приближается к номинальным 4%) и в своем личном.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

Иностранные облигации развитых экономик

Облигационный рынок западных стран сталкивается с нетривиальным для себя стечением обстоятельств: большими объемами скупок бумаг со стороны государства, снижающимися процентными ставками и необходимостью поддерживать хотя бы минимальную доходность облигаций. Последний фактор мог бы стать ограничителем первых двух, но пока таковым является в незначительной степени.

Гособлигации США продолжают расти в цене и падать в доходности, но не так сильно: рынок уже отыграл падение ставок. Общий сентимент и политика регуляторов продолжают подталкивать доходности вниз, но сделать их нулевыми участники рынка не заинтересованы. Изменения настроений на рынке до прекращения программ по скупке активов не предвидится.

Американские корпоративные облигации в целом также снижаются в доходностях, моментами сильнее, чем государственные. Движения котировок конкретных бумаг коррелируют с новостным фоном по той или иной компании. Рынки остаются волатильными, и в этом случае у инвесторов остается единственная возможность заработать адекватные доходности на спекуляциях. 

( Читать дальше )

Доходность портфеля #1 за последние 365 дней – 13,1%, портфеля #2 – 11,3%.

Отрадно, что портфели (в особенности это заметно по портфелю #1) сохраняют доходность на фоне коррекции рынка рублевых облигаций. Портфели в последние 2-3 недели заметно отрываются от широкого облигационного рынка.

Изменений в позициях в предстоящие дни не ожидается. Хотя состав облигаций планируем косметически менять в конце июля – августе.

( Читать дальше )

Количество дефолтов по корпоративным облигациям во всем мире растет, причем в лидерах — страны низкого инвестиционного риска.

По данным МВФ, за первую половину 2020 года суммарное число дефолтов стало рекордным с 2009 года: почти 100 выпусков получили такой статус. Более 2/3 дефолтных выпусков зарегистрировано в США, около 20% — в других развитых экономиках. На развивающиеся рынки пришлось не более 15% дефолтов.

Страновая разбивка дефолтов схожа с предыдущими кризисами. И это, само по себе, любопытный факт: лидерами по количеству дефолтов в кризисные времена становятся страны с низкими суверенными оценками риска. Компании развитых стран привлекают средства под небольшой процент по сравнению с считающимися более рисковыми развивающимися странами, но даже относительно размеров экономики дефолтов среди них происходит больше.

Количество дефолтов в мире на 1 полугодие соответствующего года (черная точка и графа справа — общее количество дефолтов за год). Источник: МВФ

( Читать дальше )

Первое, на что обращаешь внимание, глядя на биржевые графики, это отвязка рубля от нефти и фондовых рынков. В пятницу 3 июля в паре с долларом он приблизился к 72, а в паре с евро преодолел 80. Неделей ранее я писал, что 72-73 рубля за доллар – это вряд ли. И пока останусь при том же мнении.

То, что рынки перекошены ликвидностью мировых регуляторов, добавляет им риска, а не предсказуемости. И риск однажды обязательно реализуется. Но в данный момент и само риск-восприятие инвесторов весьма острое. А совокупность фондовых, валютных и товарных рынков – это все-таки социальное явление. Цены – производные от поведения участников. Их стремительные падения развиваются в обстановке неприятия участниками рисков. Чего нельзя сказать о сегодняшнем дне.

( Читать дальше )

Привожу сравнительную статистику наших портфелей и ряда популярных инвестиционных инструментов.

Актуальный состав портфелей PRObonds #1 и #2 опубликован здесь: https://www.probonds.ru/posts/470-portfeli-probonds-kratkii-obzor.html. Портфель #1 за 2 года своего ведения с учетом комиссий заработал 29% и занимает 4-ю строчку среди приведенных альтернатив. Правда, он менее волатилен в сравнении с более доходными инструментами, а отставание в доходности от них уже не так и велико.

( Читать дальше )