Вчера первый зампред ЦБ Сергей Швецов дал пресс-конференцию, на которой рассказала о том, чего стоит ждать от нового законодательства в сфере инвестиций для физических лиц. В этом материале подытоживаем главные моменты, на которые он обратил внимание.

Деление о квалифицированных и неквалифицированных инвесторов

Оно сохраняется. Меняется, лишь то, что для доступа неквалифицированных инвесторов к торговле по ряду рисковых инструментов необходимо будет пройти тестирование (расскажем о нем подробнее ниже).

На пресс-конференции зашла речь о возможных изменениях в статусе квалифицированного инвестора. В частности, незначительно может измениться материальный ценз в большую сторону, без комментариев по поводу возможного порога повышения. Критерий опыта также в ближайшее время может быть изменен.

( Читать дальше )

Доходности портфелей PRObonds последний месяц стабильны: 13,3% годовых для портфеля #1 и 10,1% для портфеля #2. Изменений, помимо объявленных неделей ранее, не происходило. Из портфелей выведены облигации «ОбъединенияАгроЭлита», уменьшена доля в «Электрощите» и «Талане». Сегодня на размещении добавятся облигации «Позитив Технолоджиз». Идет увеличение позиции в акциях «Обуви России». В обоих портфелях сохраняется небольшая сумма свободных денег для целей хеджирования рисков возможной (и предполагаемой) просадки.


( Читать дальше )

Вторую неделю продолжается инвестиционный и информационный ажиотаж вокруг евро. Пара за это время особо не выросла (сейчас 1,17), но восторженных ожиданий, по совокупности, прибавилось. Эта неделя – неделя золотой лихорадки. Страсти по драгметаллам вышли на передовицы новостных лент, эксперты обозначают целевых ценовые горизонты в 2 400, 3 000, 8 000 тыс.долл./унц. Все это в обстановке низкой общемировой инфляции, низких или отрицательных долговых ставок (ажиотажным спросом пользуются и размещаемые нами высокодоходные облигации), предельно дорогих фондовых рынков и подорванной кризисом экономики. 

Эта музыка будет вечной? Думаю, нет. Ценовые тенденции разворачиваются быстро и рушатся стремительно. Иногда для этого достаточно малозначительного повода. Например, сегодняшних итогов заседания ФРС США. Пока беру паузу на наблюдение, но готовлюсь к действиям: и к игре на понижение в металлах или рынке американских акций (акции пока под вопросом), к хеджированию портфелей облигаций.

( Читать дальше )

​ООО «МСБ-Лизинг» подводит некоторые итоги первого полугодия и строит планы на второе. Компания остается верна консервативному подходу к ведению бизнеса и развитию. Облигации МСБЛиз2Р02 входят в портфели PRObonds на 4,7% от активов.

"Период карантинных ограничений во 2кв20 безусловно сказался на бизнесе. Ряд наших клиентов вынужденно приостановили работу, но уже к июлю 2020 вся бизнес-деятельность была восстановлена. Для части клиентов, наиболее пострадавших от ограничительных мер, нами были реструктуризированы контракты.

Сейчас мы вышли на докризисные темпы работы. Уровень просроченной задолженности на 1 июля 2020 снизился до прежних показателей. К концу года мы планируем вернуться к положительной динамике развития нашего бизнеса на уровне 10-20%. 

Портфель — 1 113 млн. руб.

• Сумма инвестиций в лизинговые сделки — 224 млн. руб.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

На фото: строящийся ЖК Capital Towers

2 года назад я покупал в Москве апартаменты в одном из строящихся домов. Цена метра была зафиксирована на уровне 200 т.р. Поскольку покупались апартаменты, об ипотеке речи не шло, но я получил рассрочку на 2 года, а первоначальный платеж составил 12% от стоимости квартиры.

Эти 2 года прошли. Аналогичные предложения в строящихся объектах теперь имеют цену от 300 т.р. за квадрат и выше (жилые квартиры Вы с легкостью найдете и за 400-600 р./м., в строящихся еще домах). Но бог с ними, с ценами. Настораживает другое: бронирование нынче можно себе позволить, заплатив около 3% от цены апартаментов.

Цена растет пропорционально падению спроса? Парадокс, но похожий на правду. Или спрос перерождается в инвестиционный. Но эта инвестиция больше напоминает спекуляцию. Купить бронь, чтобы перепродать бронь. Количество сделок не падает или увеличивется, цена растет, реальный денежный вклад покупателей стагнирует или снижается, а компенсация этого вклада (в частности, в случае с жилыми квартирами и ипотекой) происходит за счет банка.

( Читать дальше )

24 июля я и Евгения Зубко (директор екатеринбургского офиса ИК «Иволга Капитал») ездили в Челябинск, в АПРИ «Флай Плэнинг». Прошлись по поселку «ТвояПривилегия» (200 тыс. кв. м., основной объект застройки компании). Евгения сделала несколько снимков верхней части поселка, которая интенсивно застраивается сейчас. Здесь видны и дома разных серий (включая заселенные), и ландшафтные решения. Поселок непосредственно прилегает к городской черте. Качество проекта и создаваемой среды, по моему мнению, в регионе аналогов не имеет. Растущая популярность объекта отражается на показателях компании: консолидированная выручка прошлого года составила 900 млн.р., за первые 6 мес. 2020 — около 600 м.р., в июле продано квартир уже на 190 м.р. (месяц должен быть закрыт с выручкой около 220-250 м.р.).

Облигации АО АПРИ «Флай Плэниг» (средняя доходность 14,5%) входят в портфели PRObonds на 12,5% от активов.

( Читать дальше )

Поиск бенчмарков

Сравнивать дивидендные и недивидендные компании между собой также нужно с некоторыми оговорками. В сравнении должны участвовать компании одного сектора с примерно одинаковыми бизнес-направлениями и его объемами. К сожалению, при любом раскладе и выборе компаний точного сравнения получиться по определению не может: разные стратегии управления бизнесом, специфичный новостной фон и объемы деятельности не позволят с точностью определить, как дивидендные выплаты отразились на финансовом состоянии и котировках акций.

Из приведенного в первой части исследования списка наиболее сопоставимые компании находятся в нефтяном секторе, энергетике, ретейле и химической промышленности. В нефтяном секторе проведем сравнение Татнефти и Башнефти, в энергетике – Мосэнерго и Юнипро, в ретейле – Магнита и X5 Ретейл Групп, в химической промышленности – Акрон и Фосагро.

В этой части исследования попробуем разобраться, насколько дивидендные выплаты обеспечивают рост акций компаний.

( Читать дальше )

Глядя на биржевые графики, отмечаю две тенденции: рост драгметаллов и рост евро.

Рост золота и серебра пока проходит в относительной тишине. Чего не скажешь о росте пары EUR/USD. Параллельно в трандах роста остаются мировые рынки акций, но к этому мы привыкли, и их повышение тоже не сопровождается ажиотажем, окружающим единую валюту

В отношении золота я последние пару лет чаще ошибался. Не считал, что оно сможет однажды преодолеть максимум сентября 2011 года. Сегодня максимумы переписаны. И попытка делать прогнозы, скорее всего, вновь окажется ошибочной. Короткая позиция по золоту в портфеле PRObonds#2 сохраняется, но она пренебрежимо мала (2,5% от активов по цене продажи фьючерса). Так что с выводами торопиться не обязательно.

Что до евро, то положительное отношение инвестиционного сообщества к его росту – ставка на восстановление мировой экономики. Вопрос в своевременности такой ставки. С одной стороны, монетарные стимулы развитых стран хоть частично и растворились в фондовых рынках, дошли и до экономик. Кроме того, 2-3 месяца остановки не только производства, но и потребления создают сегодня активный потребительский спрос за счет отложенного эффекта. С другой, экономическое восстановление проходит вкупе с очень высоко оцененными фондовыми рынками, экстремально низкими доходностями облигаций и резко возросшими долгами государств и компаний.

( Читать дальше )

​В пятницу Банк России понизил ставку до 4,25% (прежнее значение было установлено 19 мая, 4,5%). И подтвердил предположение, что рублевая ключевая ставка переходит в разряд реликтов.

Реакция рынка корпоративных облигаций нулевая (включая высокодоходный сегмент). А ОФЗ и вовсе снизились в цене, а не в доходности (длинные бумаги остались в доходностях 5,7-6%, спред со ставкой становится ели не тревожным, то заметным). Сколько не говори «халва», во рту слаще не станет. Если рынку не хватает денег, то смена ориентира стоимости этих денег самой стоимости не создает.

На другой чаше весов, в частности, ослабевший рубль и, вообще, риск для рубля, коль уж ключевая ставка вплотную приблизилась к инфляции (3,2% в июне). Банки тоже вряд ли благодарны. Снижение ключевой ставки толкает ставки депозитов вниз, но вкладчики голосуют против этого ногами.

( Читать дальше )