ВДО – это большой или маленький рынок? Маленький. За весь 2023 год новых размещений высокодоходных облигаций (розничные выпуски с кредитным рейтингом не выше ВВВ) набралось на 65,5 млрд р. А сумму всех ВДО в обращении можно оценить примерно в 100-125 млрд р. Около 0,5% российского рынка корпоративных облигаций.

🎄 Новогодние праздники – это не только хороший повод отдохнуть от суеты, но и отличное время, чтобы повысить свою финансовую грамотность и базово разобраться в своем инвестиционном портфеле.

Мы подготовили для вас короткие тематические подборки материалов, с которыми будет полезно ознакомиться, уделяя совсем немного времени. Начнем с основ:

1. В конце года мы запустили новую рубрику PRObonds: просто про облигации, где в формате коротких видео максимально простым языком постараемся объяснять все нюансы инвестирования в облигации, в частности в ВДО:

2. Во второй половине января ИК Иволга Капитал планирует выпустить исследование по рынку ВДО по итогам 2023 года, а пока предлагаем вспомнить, что же было с рынком высокодоходных облигаций в течение года: ЧИТАТЬ ОБЗОР

3. 2023 год стал годом волатильности. Рубль прошел путь от 70 до 90 единиц за доллар, в промежутке оказавшись выше 101, премии ВДО спустились с 10% до 2,5% к КС, а сам ключ вырос больше, чем в два раза. Как мы действовали в этих условиях, а главное, что мы будем делать в новом году? — рассказали на итоговом стриме:

О том, что биткоин и золото (вместе с серебром) находятся в рискованном для покупок положении, мы писали. О золоте – в конце ноября. После чего оно сделало 2 заброса вверх и всё же ушло ниже тогдашних цен. О биткоине – в начале декабря, вблизи 44 тыс. долл. за монету. Затем он тоже дорожал и тоже недолго.

Бегство от доллара, которым легко обосновывалось подорожание того и другого, прервано. Снижение индекса S&P 500 укладывается в эту же логику.

Но если будущее американского рынка акций для нас туманно, драгметаллы и криптовалюты, как понимаем, только формируют движение вниз.

Наш портфель облигаций в обращении (сумма организованных ИК Иволга Капитал облигационных выпусков, еще не погашенных или не ушедших в дефолт) по итогам декабря чуть снизился в сравнении в ноябрем и завершил год на 19,8 млрд р. Прирост за год – 7,3 млрд р.

В декабре держатели организованных нами облигационных выпусков впервые получили более 250 млн р. накопленного и выплаченного купонного дохода за 1 месяц. Всего же их доход за ушедший год – 2,0 млрд р.

При этом в 2023 году в портфеле организованных нами облигаций произошла серия связанных дефолтов, общей суммой ~300 млн р. В дефолт ушел холдинг УК Голдман Групп и его дочерние компании, выпуски облигаций которых мы организовали еще в 2019 году.

В 2024 году наш портфель облигаций в обращении, по плану, должен увеличиться до 26-27 млрд р. и принести инвесторам доход около 3,5 млрд р. Если не произойдет крупных дефолтов. Распределение портфеля по эмитентам должно стать более диверсифицированным. В т.ч. из-за появления в нем новых имен.

Наш публичный портфель PRObonds ВДО за 2023 год прибавил 16,2%. Построенная на нем стратегия доверительного управления в ИК Иволга Капитал принесла инвесторам за это время в среднем 15,5-16% на руки.

Рубль – рискованная валюта. И события последних 2 лет стабильности ей не добавляют. Отсюда же и расхожее решение: купить валюту и спать спокойно.

Решение, к которому наш портфель последовательно оппонирует. За 5,5 лет его ведения мы опередили пару доллар/рубль ровно вдвое. Впрочем, почти вдвое отстали от инструментов, выраженных в долларах, т.е. от американского фондового рынка и золота. Хотя отставание от золота, предположительно, сократим.

При этом отечественному рынку акций (Индекс МосБиржи полной доходности, учитывающий дивиденды) портфель почти не уступает. И, вероятно, в обозримой перспективе вновь и его опередит. Высокая ключевая ставка в помощь.

В общем, Россия – специфическая для инвестирования страна. Что свойственно для экономик, застывших в статусе развивающихся. Однако внутреннее инвестирование в нацвалюте оказывается пусть не идеальной, но и далеко не худшей стратегией.

🎁 Замечательного праздника, дорогие! 🎄🍾 🥂

Всегда ваши PRObonds | Иволга Капитал

🔴 ПАО «Сегежа Групп»
Эксперт РА понизило рейтинг до уровня ruВВВ, прогноз по рейтингу развивающийся. Ранее у компании действовал кредитный рейтинг на уровне ruA- c развивающимся прогнозом.

ПАО «Сегежа Групп» — ведущий российский вертикально-интегрированный лесопромышленный холдинг с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Группа является одним из ключевых активов ПАО АФК «Система».

Компания занимает лидирующие позиции по своим операционным сегментам, а также является одним из крупнейших арендаторов леса в мире. Почти половина выручки формируется за счет продукции деревообработки.

Уровень долговой нагрузки оказывает негативное влияние на уровень рейтинга. На 30.09.2023 LTM отношение долга к EBITDA по расчетам агентства выросло до 14,9х (годом ранее — 4,3х). На рост показателя также повлияло снижение OIBDA на 65% за отчетный период, что обусловлено структурной трансформацией рынков сбыта и, как следствие, снижением цен на продукцию, а также существенным ростом издержек, в особенности логистических затрат.

Если золото на спот-рынке уйдет ниже 2 049 долл./унц., короткая позиция во фьючерсе на золото будет увеличена не на 2,5% от активов портфеля NR Фьючерсы, а на 7,5%. Если условие выполнится, суммарная короткая позиция увеличится до ~10% от активов.

Помимо уже открытой короткой позиции во фьючерсе на золото, на 2,5% от активов, в портфеле NR Фьючерсы открыты короткая позиция в нефти (на 5% от активов) и в серебре (на 1,7% от активов). Более 90% активов портфеля размещено в РЕПО с ЦК (текущая эффективная доходность вблизи 16,5% годовых).

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

Компиляция и итог двух предыдущих постов (первый и второй).

2023 год мы заканчиваем со средней доходностью нашего доверительного управления около 15,5-16% на руки. В рамках ожиданий, которые были в начале этого года.

Вероятно, вблизи этих значений можем оказаться и в следующем году. Высокая ключевая ставка сдержит инфляцию. Так что 15-20% заработка на следующий год – нормальная цель.

2023 год подтвердил предположение: если зарабатываешь клиентам больше, чем дает банковский депозит, у тебя всё в порядке. За год все активы клиентов компании и самой компании выросли с 0,86 млрд р. до 2,2 млрд р. Активы доверительного управления – с 0,33 до 1,15 млрд р.