Рынки в панике. Пятница задала мощные импульс котировкам: на пару процентов упали американские фондовые индексы и нефть, стремительно выросло золото. Рубль, хоть и просел, все же, в основном, устоял. Золото продолжило дорожать утром понедельника, параллельно с некоторой просадкой фьючерсов на американские акции.
Вопрос в том, продемонстрированные биржевые движения – это начало трендов падения (продолжение тренда роста – для золота) или пусть и серьезный, но локальный всплеск?
Информационная повестка напряженная. Речь Дж.Пауэлла по ориентирам денежно-кредитной политики США, произнесенная им в конце недели, не обозначила четких ориентиров ДКП и не стала определяющей новостью. Но следом Китай и США обменялись жесткими и уже оцифрованными решениями о взаимных торговых пошлинах. Что и вызвало, под завязку торгов, резкие изменения котировок.
Торговая война большинством участников рынка воспринимается как абсолютное экономическое зло. Она же считается важным основанием для предполагаемого падения заокеанского фондового рынка. Однако американские власти идут на протекционистские меры не для того, чтобы обрушить рынок, а для стимулирования собственных производств и для продолжения курса на возврат производственных мощностей в приделы страны. Протекционизм, в идеале, должен поддержать или увеличить стоимость акций. Аналогично, те же меры должны положительно влиять на стоимость доллара.
О том, что российские акции последние недели падали, знают многие. О том, что падал рубль, знают, наверно, все. Насколько целостна тенденция падения стоимости российских активов? Гладя на облигации, вообще, перестаешь думать про фондовые падения. Индексы гособлигаций, корпоративных, высокодоходных облигаций показывают убедительно стабильную положительную динамику. Прошлые падения рубля, российских акций и облигаций отличались относительной синхронностью. Июльско-августовское ослабление рубля в параллели с глубокой просадкой рынка акций происходило на фоне растущего рынка рублевых облигаций.
Разрешение парадокса – либо в предстоящей коррекции облигационного рынка, либо в восстановлении фондового и валютного. В действительности вероятен компромисс. Скорее всего, рубль не сможет активно возвращаться на тренд усиления, однако и потенциал своей слабости он уже, думается, исчерпал. Тогда как
• S&P500 (американские акции). В сравнении с прошлой неделей мнение не изменилось. Рост рынка, вероятно, продолжится. И останется ростом фондового пузыря. Возможно, переходу к схлопыванию этого пузыря будет предшествовать ускорение подъема цен. Когда совершится перелом тренда, пока мнения нет.
• Российский рынок акций. Вслед за западными рынками выступает выгодоприобретателем общемировой тенденции на покупку рисковых активов. В отличие от западных рынков при этом остается относительно дешевым и обладающим хорошим дивидендным потоком. Ожидаем продолжения подъема котировок, возможно, через коррекции.
• Нефть. Предположительно, нефть сокращает волатильность ценовых колебаний, со стремлением цен к середине диапазона, сформированного в апреле – июне. Центр диапазона – район 67 долл./барр. для Brent.
• USD|RUB. Оцениваем локальное ослабление рубля как состоявшееся. Тогда как многие эксперты ожидают ослабления отечественной валюты уже в июле, предполагаем, напротив,
Прогнозы по основным рынкам на неделю
• Американский рынок акций. Развитие начатого две недели назад повышения видится как основной сценарий на ближайшие дни. Итоги заседания ФРС, которое состоится 19 июня, могут придать движению дополнительный импульс. При этом потенциал повышения оценивается как незначительный. Вероятность перехода рынка к глубокой коррекции или к развороту многолетнего бычьего тренда увеличивается. Коррекция может стартовать уже спустя несколько дней после положительных для рынка решений со стороны ФРС. Глава ФРС 19 июня может выступить и с нейтральными или даже жесткими комментариями, что маловероятно, но какова будет реакция рынка в этом случае, пока сказать нельзя. Прогнозы повышения ранка акций США, которые мы делали последние 2 недели, оправдали себя, но сейчас теряют уверенность и ценность.
• Российский рынок акций. Взгляд аналогичен взгляду на американские акции. Вероятность роста котировок в ближайшие дни оценивается выше, чем вероятность их падения. Но уверенность в прогнозировании мала. Тактической поддержкой выступает готовый продолжить повышение рынок нефти. Сопротивлением – перегретость и продолжительность растущей тенденции.
В телеграм-канале PRObonds я провел небольшой опрос, для оценки популярности основных классов инструментов и валют. Опрос очень упрощен, но позволяет сделать несколько выводов.
Во-первых, рубль и инвалюта (мы брали доллар) примерно одинаково предпочтительны для российских розничных инвесторов. То, что долларовые инструменты составляют чуть менее трети предпочтений – нормально. Живем-то в России. В общем, страстей по доллару не отмечено. Эйфории по рублю тоже.
Покупателям инвалюты посвящается
• Предсказать, как будут развиваться ценовые события на западных рынках акций, рынке нефти и в российских акциях, нам сложно. Говорить можно о том, что тревожные вести, возникающие вокруг этих рынков на сейчас если не преувеличены, то воспринимаются нервно. Обеспокоенность инвесторов – показатель здоровья рынка. Масштабные фондовые и товарные падения обычно наступают, когда инвест- и экспертное сообщество спокойно или оптимистично. Потому у американского (в меньшей степени), российского фондовых рынков, наверно, есть еще запас энергии к росту.
• Более четкой видится ситуация вокруг рубля. Главное обсуждение, касающееся отечественной валюты – обсуждение жесткости будущих санкций и их вредоносного влияния на нее. В середине февраля публикация новой санкционной инициативы от ряда американских сенаторов спровоцировала 3%-ное падение рубля к базовым валютам. Сегодня это падение почти компенсировано.
• Но неприятные ожидания остаются. Население наращивает депозиты в долларах и евро, как на этих ожиданиях, так и глядя на прошлогоднее обесценение нацвалюты.
• Насколько оправданны страхи и правы покупатели инвалют? Если коротко, то вряд ли оправданны и правы. Пара USD|RUB напоминает полный автобус. Люди продолжают заходить на каждой новой остановке, дальше уже, вроде бы, некуда. Полагаем, последние скачки вверх валютной пары, скоро заканчивавшиеся ее снижениям, подтверждают сравнение. Игроки покупают в надежде на рост, но баланс таков, что нового спроса, способного этот рост реализовать, недостаточно, спрос уже воплощен в покупках.