Нужно искать маржу
Прочитав отчёт Сегежа Групп, и видя как многие настроены по нему положительно(хотя 4кв был очень плохим), хотелось вставить свои 5 копеек. Для меня самое интересное в этом отчёт, это рост в выручке самого немаржинального сегмента ЛР и ДО. Это не очень хороший знак по многим причинам. Продукцию данного сегмента дорого перевозить для маржи, так как она занимает самый большой объем, а сама по себе стоит недорого. Упрощая, лучше перевезти вагон мешков или фанеры нежели кругляка. Нет оснований полагать что, высокомаржинальные сегменты, в ближайший год будут восстанавливаться. Продажа Европейских заводов — тоже является негативным фактором.Есть проблемы с реализацией капекса. По итогу в горизонте 1-2 лет, история довольно слабая, без поддержки правительства и структурных сдвигов мало что может измениться касаемо финансовых показателей. Историю про дивы в долг повторять не буду). Есть светлые пятна: хорошая ресурсная база, качественный топ-менеджмент (хотя Р. Алиев ушёл в АФК), благоприятный курс рубля. Таргет цена для меня <4 руб.

( Читать дальше )