Возросшее благосостояние в развитом и развивающемся мире – многими оспариваемый факт. Важнейшим аргументом является фантастически подорожавшая недвижимость. «Что толку от роста зарплат, если весь он уходит на оплату жилья меньшего размера и худшего качества сравнительно с домом, где меня растили родители?», вопрошает молодой американец.

Речь, однако, идет о жилье в определенных городах. В Лос-Анжелесе жилье подорожало, а как насчет Детройта? Неявный ответ – «какое нам дело до забытого Богом места с разбитыми витринами?!».

Штука в том, что цена недвижимости главным образом зависит от расположения, а, если точнее, от того, сколько имеется желающих разместиться именно в этой точке земного шара. Если желающих нет, то соответствующее место не будет стоить ничего, как, напр., квартиры в Воркуте. А при множестве желающих отбор будет производиться с помощью аукциона – кто больше заплатит, того и место.

Дороговизна жилья является отражением редкости определенных мест на планете. Чем же так хороши эти места? В каких-то случаях можно подумать, своим замечательным географическим положением. Но, все же, это не главное. В некоторых регионах солнечной Италии сейчас доступны дома за один евро, как и имеется множество городов с промозглым климатом и безумно дорогим жильем.

( Читать дальше )

Джон Д. Рокфеллер как-то говорил: «умение обращаться с людьми – это такой же товар, как сахар или кофе. И я буду платить за него больше, чем за что-либо другое на свете»

Прошло сто лет, мир изменился до неузнаваемости, а умение общаться остается самым востребованным навыком. Коллеги из московской Вышки машинным способом обследовали несколько миллионов вакансий, размещенных на Headhunter’e в течение 2019-2020 гг., чтобы узнать, какие навыки пользуются наибольшим спросом.

Наряду с популярными ныне «компьютерными навыками», самой ликвидной валютой оказались социальные навыки, обозначаемые подателями объявлений как «грамотная речь», «ведение переговоров», «умение работать в команде», «коммуникабельность» или «навыки публичных презентаций».

И это похоже на правду. Один мой товарищ в своей фирме занимается разработкой навигационных систем. Казалось бы, что проще – создать сложный продукт или рассказать о нем аудитории. Для них узким местом оказалось последнее. Рассказывать пробовал сам разработчик, знающий все от и до, и заканчивалось это полным провалом. Но самое интересное, что и найти рассказчика по знакомым или на рынке труда куда сложнее, чем квалифицированного разработчика.

( Читать дальше )

Разговоры о грядущей войне в наших и мировых СМИ в последнее время дают достаточно пищи для размышлений о том, «что же будет с Родиной и с нами», а также с нашими деньгами. Но как уже не раз случалось в прошлом, то, что одних пугает, другие выжидают как возможность приумножить свой капитал.

Некоторые соображения на этот счет, которые, несмотря на их возможную пользу для кого-то, не следует принимать как инвестиционную рекомендацию.

Лучшие российские компании продолжают дешеветь, несмотря на свой процветающий бизнес, прибылями с которого они готовы щедро делиться с акционерами. И все из-за очередной военной угрозы. Действительно, в случае полномасштабной войны самые многообещающие инвестиции могут обратиться в пыль. Но ее вероятность крайне невелика, поскольку такая война не нужна ни западным, ни, тем более, нашим элитам.

Если что-то и можно предположить, это военные действия на украинской территории. Если они начнутся, то, судя по недавним прецедентам, могут еще обвалить наш рынок, и это, действительно, фактор риска для рассматривающих покупку акций сейчас. Но те же прецеденты намекают и на то, что острая фаза горячей войны будет короткой, но наверняка со шлейфом усилившейся войны холодной. Но этим сейчас уже вряд ли кого удивишь. Ушлый народ давно смекнул, что разговоры остаются разговорами и их единственным эффектом в который раз остается лишь периодически открывающаяся возможность годным товаром обзавестись со скидкой.

( Читать дальше )

Сегодняшний обвал фондового рынка лишний раз напомнил о рисках инвестирования после выкупа больших просадок, навроде той, что была в начале пандемии. Первое отвесное падение рынка выкупают и какое-то время рынок растет, а затем возвращается к нисходящему тренду.

Так было во время Великой Депрессии, с которой полтора года назад многие взялись сравнивать депрессию нынешнюю. Понимая, что ни одна депрессия не похожа на другую, я тогда, тем не менее, построил график движения рынка при условии, что он бы стал двигаться так же, как индекс Доу Джонса во время и после Великой Депрессии.

Осенью позапрошлого года наш рынок точно повторял ту динамику. А что же было дальше?

Если быть точным, индекс РТС следовал за американским индексом до ноября 2020 г. Затем, как можно видеть на заглавном графике, в то время как Доу Джонс лишь замедлил падение, наш перешел к росту, который продолжался целый год. Но за последние три месяца бОльшая часть этого роста уничтожена стремительной коррекцией.

( Читать дальше )

На эту тему снова ответил на несколько вопросов от редакции портала «Финам». Будущий год, вероятно, пройдет под знаком борьбы с инфляцией, но переусердствовать с этим вряд ли будут. Поэтому на рынках может воцариться застой.

Как, на ваш взгляд, будут действовать основные регуляторы, в том числе ФРС и ЕЦБ, в 2022 году?

Во время борьбы с экономическими последствиями пандемии объем денежной массы значительно вырос как в США, так и в ЕС, и это уже привело и еще долго будет приводить к инфляции. Судя по риторике денежных властей в обоих регионах, сейчас для них главным приоритетом стала борьба с инфляцией, поэтому можно ожидать, что в следующем году они будут постепенно ужесточать политику.

Насколько жестким и быстрым будет сокращение QE, до каких уровней вырастут ставки?

Начнут с сокращения QE, которое уже анонсировано в США, и речь там идет о сокращении вдвое. Когда возможности этого инструмента будут исчерпаны, постепенно будут переходить к повышению ставки. Но оно, скорее всего, будет умеренным.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Когда человек только начинает осваиваться на финансовых рынках, ему обычно не терпится что-нибудь поскорее прикупить. И это часто плачевно заканчивается. Далеко не всегда на рынке имеются очевидные возможности заработать. Поэтому опытный инвестор часто подобен охотнику, сидящему в засаде.

Как раз сейчас, похоже, такое окно возможностей открылось на нашем рынке облигаций. Disclaimer: не является инвестиционной рекомендацией.

Как можно видеть на заглавной картинке, индекс наших государственных облигаций опустился до уровня марта 2020 г. Напомню, что тогда произошел самый значительный за последнее время обвал нашего рынка, затронув в том числе и облигации. Но прошло совсем немного времени, рынок вспомнил о правиле «покупать, когда на улице льется кровь» и бросился подбирать самые надежные бумаги, в частности наши государственные и квази-государственные облигации.

В тот раз всех напугал никому дотоле неведомый вирус, развитие ситуации с которым не мог прогнозировать никто. Сейчас же действуют куда менее экстраординарные факторы, с которыми старожилы рынка давно знакомы. Это и вновь усилившаяся геополитическая напряженность, и инфляция и цикл повышения ставки у нас, и опасения аналогичной политики со стороны денежных властей других стран, и вдруг обнаружившиеся финансовые проблемы у РОСНАНО, до сих пор считавшегося надежным заемщиком.

( Читать дальше )

Предложение, от которого невозможно отказаться, в одном из эпизодов фильма «Бумер» звучит следующим образом:

Короче, мы едем в ту же сторону. Можем проконтролировать, чтобы с вами и с грузом ничего не случилось… Разумеется, это не бесплатно.
...
Килла еще не успел вернуться к своему столику, когда Ошпаренный вылез с вопросом:
— Ну, чего, не прокатило?
— Сейчас шину прострелю — прокатит, — громко, чтобы все слышали, пообещал Килла.

При этом, последующие события показали, что предложение, действительно, было выгодным. Вместо того, чтобы «отгрузить полфуры» другим бандитам, эти предлагают дальнобойщикам защитить их от первых в обмен на более умеренное вознаграждение.

Зачем существует государство? В современном обществе его функции небывало расширились и стали включать в себя образование, медицину и культуру, хотя, по факту, эти функции могли бы выполнять и частные организации. Однако можно выделить базовую функцию, которую государства выполняют со времени их возникновения и до наших дней. Смысл этой функции как раз хорошо иллюстрирует процитированный эпизод.

( Читать дальше )

Чем объяснить тот факт, что привитые от ковида тоже болеют, в том числе тяжело? По словам нашего главного вакцинатора, это объясняется тем, что среди тяжело болеющих, в частности госпитализируемых, ок. 80% суть фиктивно привитые. Как бы мы ни относились к этой цифре, она дает повод для интересных рассуждений о взаимосвязи между эффективностью вакцины и распространенностью фиктивных сертификатов.

Чтобы сделать полные выводы из 80% Гинцбурга, Алексей Захаров составил уравнение, связывающее долю фиктивно привитых с их относительной госпитализацией и эффективностью вакцины. Используя указанную цифру и одну из распространенных оценок для последних двух переменных, он получил долю фиктивно привитых, равную одной трети.

Неутешительный результат. Ведь получается, что реальная доля вакцинированных у нас на уровне лишь 20%, а не 30%.

( Читать дальше )

Одним из отличий общественных наук от естественных является то, что в них каждый считает себя компетентным, неявно подразумевая, что для понимания общественных процессов достаточно простого здравого смысла. Играет роль и то, что вопросы, которые ставят исследователи, могут восприниматься обывателем как тривиальные. Напр., в одной из своих самых цитируемых статей Ангрист – новоявленный нобелевский лауреат по экономике – спрашивает, как служба во Вьетнаме повлияла на будущие доходы ветеранов. Нетрудно предположить, что свое мнение на этот счет с самого начала имелось у каждого американца (да и русского тоже).

Как я уже говорил, приводя примеры из разных областей экономики, свое настоящее предназначение наука выполняет тогда, когда приходит к неинтуитивным выводам.

Что такое неинтуитивные выводы и как они связаны с профессиональной научной деятельностью? Рассмотрим это на одном известном примере.

( Читать дальше )