Календарь катализаторов и дивидендов — ежеквартальный продукт аналитиков БКС, наш взгляд на ключевые корпоративные и макроэкономические события и публикации. Чего ждать от сектора нефти и газа?

Главное

Позитив 

• Сохранение цен на нефть выше $80 за баррель: вероятность — низкая/средняя, влияние — среднее/высокое.
Выиграют: нефтегазовые компании, бюджет РФ, весь рынок.

• Ослабление курса рубля сильно выше 100 руб. за доллар: вероятность — средняя, влияние — среднее/высокое.
В первую очередь повлияет на префы Сургутнефтегаза и акции других нефтяников.

• Продолжение ралли цен на газ в Европе: вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее.
Выиграют: в основном Газпром, но не так, как до кризиса, и НОВАТЭК.

• Подписание контракта по «Силе Сибири – 2»: вероятность — низкая, влияние — среднее/высокое.
Выиграет: Газпром, но шансы на подписание в ближайшие месяцы низкие.

Российский фондовый рынок консолидируется в районе достигнутого максимума — сил и мотивации на пробой 3000 п. пока нет, но и глубже вниз Индекс МосБиржи идти отказывается. Новостной фон при этом остается непредсказуемым, что может способствовать усилению волатильности. Что в такой ситуации предпринять трейдерам и инвесторам?

Сперва стоит определиться с риск-профилем. Трейдеры, как правило, обладают высокой толерантностью к риску, а волатильность для них служит источником извлечения прибыли. Им, возможно, стоит обратить внимание на бумаги с повышенной волатильностью и высокой бетой.

Инвесторов, напротив, рынок в стадии неопределенности может страшить. Помочь в такой ситуации может хеджирование части портфеля с помощью фьючерсов. Подробнее — в специальном материале. Защиту от геополитических рисков и девальвации рубля могут также дать вложения в золото. Подробнее об этом читайте ниже.

Летающие акции

В условиях отсутствия ярко выраженной направленности рынка внимание участников торгов зачастую переключается на наиболее волатильные бумаги. Если рассчитать волатильность российских акций за последние 30 дней, то выяснится, что наибольшая волатильность наблюдалась в бумагах третьего эшелона — там она составила от 10% до 45%. Объясняется это их низкой ликвидностью.

Во второй половине декабря Индекс МосБиржи проделал неплохое восстановительное движение. Среднесрочный тренд однозначно сменился, но рынок при этом еще не успел уйти слишком высоко, поэтому покупки на текущих отметках выглядят перспективными. В материале собрали три бумаги для новичка с хорошим потенциалом роста.

ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших российских нефтяных компаний, вторая по объёмам нефтедобычи в стране.

• Компания остается привлекательной в условиях высоких процентных ставок и дорогих кредитов ввиду низкой долговой нагрузки.

• Доходы от добычи нефти остаются высокими. Это позволяет рассчитывать, что по итогам 2024 г. компания выплатит дивиденды в районе 1050 руб. Доходность будет одна из самых высоких по отрасли.

• Акции компании торгуются с привлекательным мультипликатором P/E в 4,6x — на 25% ниже 10-летнего среднего. Показатель отражает, сколько покупатели готовы платить за каждый потенциальный рубль прибыли компании.

• Компания скопила на балансе около $14,5 млрд, за счет которых может выкупить собственные акции у нерезидентов с 50%-ным дисконтом, либо выплатить большие, чем ожидается, дивиденды.

Состав корзины остается без изменений, а рост рынка, изначально спровоцированный неожиданным решением ЦБ и поддержанный надеждами на 2025 г., снизил ожидаемую дивдоходность рынка до 9,3%. Корзина уступила рынку за месяц, но годовое опережение остается солидным — более 20 процентных пунктов (п.п.).

Дивдоходность рынка снизилась до 9,3% в результате ралли после решения ЦБ. Корзина за последний месяц выросла на 8,5%, но уступила рынку более 2 п.п. При этом ее долгосрочное опережение сохраняется: за последний год рост на 13,2%, опережение — на 20,6 п.п.

В деталях

Дивидендная доходность рынка вернулась к 9%

Неожиданное решение ЦБ сохранить ставку 20 декабря положило начало мощному ралли на рынке, которое, можно считать, продолжалось весь последний месяц с некоторыми перерывами. Однако оно же способствовало снижению ожидаемой индексной доходности до 9,3% — это соответствует средним показателям за большую часть прошлого года. Таким образом, при мало изменяющихся ожидаемых дивидендах главным фактором, обеспечивающим изменение дивдоходности рынка в целом, продолжает оставаться уровень цен на акции.

Индекс МосБиржи стремительно движется к 3000 пунктов, почти не сбавляя темпа. Чем ближе индекс к цели, тем ярче на осциляторах будет видна перекупленность. Однако она будет мало что значить, если появятся позитивные новости на геополитическом треке.

• ЛУКОЙЛ: бумага преодолела предыдущий максимум.
• Норникель: исторчиеское сопротивление сломлено.
• Банк Санкт-Петербург: легкая передышка после роста завершилась.

ЛУКОЙЛ

После коррекции в начале года акции ЛУКОЙЛа начали двигаться к уровню сопротивления в районе 7500 руб. При этом есть все шансы, что он будет достигнут на следующей неделе. Перекупленности пока не наблюдается, несмотря на высокие значения индексов денежного потока и относительной силы, что дает коридор для роста. Однако с первого раза преодолеть серьезное сопротивление вряд ли получится, поэтому важно вовремя закрыть позицию.

Ожидаем, что к пятнице акции ЛУКОЙЛа вырастут до 7450–7500 руб. (+1,5%–2%).

ЛУКОЙЛ: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 9800 руб. / +33%

Московская биржа опубликовала данные о «Народном портфеле» за декабрь. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов, а также проанализируем их выбор.

«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора», — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Что изменилось в декабре

Относительно ноября выросла доля:

• Сбербанк-ао (+1 п.п.)
• Яндекс (+1 п.п.)

Снизились позиции:

• ЛУКОЙЛ (-1 п.п.)
• Сургутнефтегаз-ап (-1 п.п.).

Из структуры портфеля выбыли бумаги Полюса (4%), им на замену пришли обыкновенные акции Татнефти (4%).

Сохраняем дивидендную корзину без изменений и отмечаем существенное опережение Индекса МосБиржи, несмотря на ралли, которое спровоцировало решение Банка России. Годовое опережение рынка превысило 23 процентных пункта (п.п.) — закрываем год сильно.

Дивидендная доходность рынка снизилась до 10,4% в свете ралли после заседания ЦБ. Корзина за последний месяц опередила рынок почти на 3 п.п., при этом сохраняется долгосрочное опережение: рост на 10,7% за последний год.

В деталях

Дивидендная доходность рынка снизилась до 10% после ЦБ-ралли

Мощный отскок рынка под занавес года после неожиданного решения ЦБ привел к тому, что дивидендная доходность рынка по Индексу МосБиржи на следующие 12 месяцев снизилась до 10,4%. При этом все еще ожидаем каких-либо дивидендов от акций компаний, которые занимают 90% индекса по весу.

Заоблачные процентные ставки — явление временное, банковские депозиты не могут надолго гарантировать высокую прибыль. Возникает риск реинвестирования: когда истечет срок вклада, ставки могут быть уже ниже. Многолетнюю высокую доходность могут принести акции нефтегазового сектора. А поскольку стоимость бумаги определяется дивидендами не за один год, мы решили проанализировать перспективы выплат в отрасли в ближайшие три года.

Главное

• Ключевая ставка вряд ли будет высокой долго, ждем ралли на рынке акций в 2025 г.

• Обычно акции растут за несколько месяцев до того, как ставка начинает снижаться. Внезапное решение ЦБ сохранить ставку — возможный катализатор раннего ралли.

• Рекомендуем перекладываться из кеша в бумаги нефтегаза до начала ралли на рынке.

• Акции нефтегаза предлагают высокие дивиденды, которые будут расти дальше, причем не год и не два. — ЛУКОЙЛ выглядит особенно привлекательно на горизонте трех лет за счет сильного баланса. — Газпром со временем вернется к высоким выплатам, но пока неясно, когда. — Нефтяники могут выиграть от постепенного роста добычи и цен на нефть с 2026 г. — Обычка Сургутнефтегаза не сможет участвовать в ралли, пока не изменится дивидендная политика.

Ралли рынка после заседания ЦБ по ставке вполне может продолжится и на этой неделе, хотя и не такими темпами. После того как регулятор оставил ставку на уровне 21%, лучший результат ожидаемо показали бумаги компаний с высокой долговой нагрузкой. При этом впереди еще один катализатор: вероятная разрядка геополитической напряженности может привести к очередному резкому росту рынка.

• Т-Технологии: перескочили сразу через два сильных уровня сопротивления.
• Мосбиржа: нисходящий тренд сломлен.
• ЛУКОЙЛ: закрыли дивидендный гэп за один день.

Т-Технологии

В пятницу акции Т-Технологий прибавили более 11%. Котировки преодолели сразу два сильных уровня сопротивления, потенциально мешающих дальнейшему росту — около 2400 и 2500 руб. В начале недели не исключаем небольшого отката для снятия неожиданно накопившейся перекупленности.

К концу недели мы ожидаем рост до 2600–2650 руб. (2,5–4,3%).

Т-Технологии: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 4500 руб. / +74%

На прошлой неделе Индекс МосБиржи вновь был очень волатильным и по итогам торгов в первые дни декабря потерял почти 2%. Есть и позитивная новость: рынок нашел новую поддержку в районе 2470 п. и уже дважды отскакивал от нее. Однако рассчитывать на активный рост до заседания Банка России 20 декабря не стоит. Лучше обратить внимание на отдельные истории вместо инвестиций в широкий рынок.

• ЛУКОЙЛ: нашли точку опоры, рассчитываем на рост к концу недели в пределах 3,5%.
• Хэдхантер: продолжаем краткосрочный рост до уровня 4500 руб.
• Т-Технологии: шанс на развитие отскока, хорошая точка для входа на неделю и более.

ЛУКОЙЛ

Акции ЛУКОЙЛа уже точно завершили среднесрочный нисходящий тренд, начавшийся в мае 2024 г., и продолжают движение в устойчивом боковике. В эту пятницу бумаги во второй раз продемонстрировали отскок от уровня 6700 руб., а стохастический осциллятор покинул область перепроданности, тем самым дав подтверждающий сигнал на покупку.

К концу недели ожидаем, что акции компании будут торговаться в диапазоне 7000–7100 руб. (2–3,5%).