Цитата от Mr. Wolf: «Well, let's not start suckin' each other's dicks quite yet.»

Пройдёмся по рынкам в поддержку цитаты.

Индекс гособлигаций RGBI выбрался из зоны перепроданности и добрался до сопротивления, вероятно, может пощупать уровень 100 снизу. Насколько движение продолжит свой восходящий импульс с учётом того, что Минфину нужно разместить до конца года около 2 трлн рублей, вероятно с помощью флоутеров — вопрос творческий.

Индекс доллара DXY продолжает рост, что давит на сырьевые товары. Нефть в большей степени, и золото в меньшей, могут быть под давлением.

Динамика валютного рынка не говорит о каких-либо сильных движениях.

Индекс МосБиржи также подошёл к сопротивлению на уровне 50-ти дневной скользящей средней. При этом наклон скользящей пока отрицательный. Предполагаю, что на следующей неделе определится среднесрочное движение для рынка. Если динамика будет позитивной, то, видимо, годовое дно мы уже видели. Если начнётся коррекция, то возрастает вероятность продолжения бокового диапазона.

Согласие в наличии дефицита предложения.
Разногласие в абсолютных значениях.

(https://www.opec.org/opec_web/en/publications/338.htm)
(https://iea.blob.core.windows.net/assets/179a11dc-485c-45a6-a6b9-b4fe139dcb9d/-14MAR2024_OilMarketReport.pdf)

Всем удачных инвестиций!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Казалось бы — странный вопрос. Но интуитивно хотелось проверить, насколько зависимость большая.

По сути, это упражнение является простой однофакторной моделью. Основные трудозатраты уходят как обычно на сбор и очистку данных.

Гипотеза будет следующей: изменилась ли корреляция курса рубля относительно котировок нефти Urals после 23 февраля 2022 года. Для графика взяты котировки нефти Brent.

Соответственно будет две выборки:

1)      Конец ноября 2018 года по 23 февраля 2022 года;

2)      24 февраля 2022 года по 1 мая 2024 года.

Корреляция для первого периода = «-0,19».

Корреляция для второго периода = «0,05».

Однако, хм...

Всем удачных инвестиций!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Пока основное внимание было приковано к котировкам золота и золотодобывающим компаниям, на мой взгляд, немного в стороне осталась динамика котировок нефти.

С начала года нефть марки Brent выросла почти на 19%, индекс Мосбиржи вырос на 10%, а отраслевой индекс нефти и газа показывает результат в «+5%».

Если посмотреть структуру отраслевого индекса, то можно увидеть, что бумаги Газпрома и Новатэка занимают 29%. Ок, даже с учетом данной слабости составляющих можно выдвинуть гипотезу о некоторой недооцененности сектора.

При этом сама нефть постепенно преодолевает свои годовые максимумы. Широкий индекс также следует данной динамике, а отраслевой индекс только обновил свой годовой максимум и, вероятно, лишь начал свое восхождение.

Если же очень хочется выбрать кого-то конкретного из индекса, то я бы обращал внимание на компании, которые торгуются по более низким мультипликаторам относительно среднего значения по сектору.

Всем удачных инвестиций!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Round 1 – Fight!

В последнее время котировки золота смотрятся достаточно сильно. Ноябрь месяц закрылся выше исторических месячных уровней закрытия, что может говорить о неплохом текущем импульсе. Остается дождаться обновления абсолютных исторических максимумов.

На этом фоне котировки нефти, наоборот выглядят слабо. Факторы геополитики, систематического недоинвестирования добычи, низких запасов, добровольного сокращения добычи в рамках ОПЕК+ не могут пока оказать должной поддержки. Мало того, иногда хочется даже краткосрочно встать в шорт.

Gold wins.

Round 2 – Fight!

На долгосрочном графике за последние 50 лет видно, что, в целом, большую часть времени котировки двигаются условно в одном направлении друг с другом. Начиная с 2008 года котировки золота становятся сильнее, и мы видим постепенное обновление максимумов (плюс более высокие минимумы) в отличие от котировок нефти.

При этом, если мы посмотрим на соотношение Золото/Нефть, то увидим коридор с нижней границей в районе 10-11 и верхней в районе 30. Сейчас значение приближается к верхней границе и составляет 26. Значение экспоненциальной 200-месячной скользящей средней составляет 20, что на 30% ниже текущего.

Многие управляющие и брокеры говорят о том, что лучшим сектором на текущий момент является нефтянка. Идея основывается на восстанавливающихcя доходах компаний через растущие цены на нефть (в нашем случае сокращение дисконта между Urals и Brent), использование «теневого флота» для поставок, девальвацию курса рубля.

В целом, можно согласиться с такими аргументами. Но встает вопрос – брать все подряд компании, или брать какой-то индекс/фонд на сектор, или повысить спекулятивную составляющую и попытаться выбрать какие-то конкретные имена?

Мой выбор пал на последний вариант. Здесь также есть развилка между вариантом 1) брать лидеров (ибо они растут, значит будут расти дальше) и вариантом 2) брать отставших (ибо они вырастут, так как будут догонять).

Вариант 1 мне представляется более безопасным, тут более-менее все очевидно: Роснефть, ЛУКОЙЛ, Газпром нефть. Дивиденды, рентабельность, устойчивость.

Что если посмотреть на то, где сейчас находятся котировки тех или иных компаний относительно своего локального/исторического пика. Я взял графики с 2017 года.