Логика примерно следующая. 

В консорциум из 15 банков, которые предоставят финансирование Роснефти на сумму $41,5 млрд входит российский банк, допустим, «БВТ».

БВТ понимает, что ему придется поднять финансирование для Роснефти. Немножко очистив свой портфель от сомнительных инвестиций в акции, они начинают этот кеш конвертировать в доллары, чтобы профинансировать кусочек сделки по покупки хорошей компании ТНК-BP, хорошей компанией Роснефть. 

Так, например, может возникнуть доп спрос на доллары в размере $1-2 млрд. 

1. Почему сегодня растет доллар/рубль?

2. Какое влияние потенциальная сделка $56 млрд по выкупом Роснефтью ТНК-BP может оказать на рубль?

3. Какое влияние сделка Роснефть-ТНК окажет на акции ТНК-БП Холдинг и миноритарных акционеров этой компании? 

4. Что AAR потенциально может сделать с 28 млрд, полученными от Роснефти?

5. Никому не напоминает сделочка Роснефть-BP связку Русал-ГМК, которая прошла на самом максимуме рынка в предверии самого жестого обвала за 10 лет? История как-то похоже выглядит в плане тайминга и относительных уровней.

6. Где Роснефть возьмет столько денег?

РТС +24% с начала года
Главный фундаментальный фактор:
ЕЦБ и ФРС продолжают печатать деньги — рынки будут расти пока что-то не сломается
Бернанке уже сделал намек, что допускает временную более высокую инфляцию
Институциональные инвесторы на западе начали смещаться в сторону акций, процесс притока начался и его будет трудно остановить
Обзор ассоциации NAAIM: в среднем, 57% управляющих в длинной позиции на прошл неделе (экстремальный оптимизм при 85% показателе)
Сейчас есть сравнение рынка с серединой QE2 ралли после которого СИПИ вырос с 1175 до 1350, то есть еще на 150-175 пунктов.

Основная стратегия: покупать после коррекций


( Читать дальше )

Еще раз подаю всем пример в каком ключе можно писать про политику на смарт-лабе. Цитирую обзор Citi:

• Политический риск возвращается. Мы считаем что рынок только начинает учитывать политический риск на самом высоком уровне  впервые за последние 12 лет, развитие этого процесса может означать потенциал для краткосрочного снижения рынка
• Протесты в России вероятно продолжатся. Россия слишком хорошо образованнаи благополучна, чтобы сохранялась система с настолько высоким уровнем коррупции. Зажегся огонь несогласия, мы ожидаем больше протестов
• Реакцией правительства  будет популизм, чтобы купить голоса в преддверии президентских выборов. Есть риски снижения либерализма в РФ, прения с западом, атаки нанепопулярных олигархов в РФ и более высокая налоговая рента на компании.
• Угроза перезагрузки на фоне конфликта с США. Режимы под давлением склонны искать внешнего врага.
• Рубль скорее всего будет под давлением. Это результат политической неопределенности и значительной роли, которую запад играет в предоставлении долгосрочного капитала в РФ
• Наибольшему риску модвержен горнодобывающий и металлургический сектор
• Возможно, что правительство отложит повышение цен на электроэнергию. 
• Ритейлеры — наиболее очевидные бенифициары роста госрасходов и популистской политики. 

Экспортные продажи поддерживают рубль
В понедельник выплата НДС — поддержка
на след неделе также уплата акцизов, НДПИ
Объем уплаты налогов может составить 400 млрд руб
 
На денежном рынке в четверг наступила стабилизация
Но в целом позитивных прорывов с рублевой ликвидностью нет
Налоговый период след недели будет тяжелым для локальных участников — поэтому вряд ли у рынка рублевого долга будет поддержка. 

Основной проблемой для банков может быть усложнение к внешнему фондированию.
Следовательно, конкуренция за внутренниу ресурсы будет расти.
А значит, стоимость денег будет расти.
Это может вызвать замедление темпов роста кредитования у банков.

ING прогнозирует доллар/рубль на уровне 31,30 к концу года, а в 2012 ждет снижения доллара в район 30 рублей. 
 

Если бегло бросить взгляд на график пары доллар-рубль за последний год, первая мысль, которая приходит в голову — надо покупать!

• Сегодня рубль поддержали налоговые выплаты.
• Аналитики говорят о напряженной ситуации с рублевой ликвидностью.
• В среду объем РЕПО ЦБ РФ 12 октября составил 397 млрд руб — макс с февраля 2009 года. 
• Объем уплаты сегодня мог составить 280 млрд руб
• До четверга — треть НДС — около 180 млрд руб
• Участники рынка ждут увеличения предложения валюты экспортерами.
• Игры против рубля сейчас не видно.
• Бивалютная корзина в течение дня опускалась ниже 36 — минимальное значение с 19 сентября. 

В сентябре федер бюджет РФ был исполнен с профицитом 5,9%ВВП
Это вызвано снижением расходов с 954 до 692 Б
Накопленный профицит бюджета за 9 мес составил 1 трлн руб
Профицит поступит до конца года в банковскую систему, поддерживая ликвидность. 

Алексей Улюкаев:

• теперь у рубля больше шансов укрепиться, чем упасть против глобальных валют
• ЦБ будет проводить интервенции на валютном рынке, чтобы не допустить слишком высокой волатильности валютного курса.
• ЦБ готов предоставить ликвидность для банков чтобы те смогли противостоять кризисной ситуации на финансовых рынках

Комментарий ВТБ-Капитал.

Верхняя граница плавающего коридора бивалютной корзины передвинулась с отметки 37.15 руб. до 37.35 руб. Такая динамика говорит о том, что объем интервенций на прошлой неделе должен был составить по меньшей мере USD5 млрд. Если ситуация на мировых рынках не стабилизируется, регулятор может быть вынужден потратить еще USD5 млрд на поддержание рубля.


Заместитель председателя Банка России Сергей Швецов в пятницу заявил, что ЦБ не намерен менять правила осуществления интервенций на валютном рынке. Ширина плавающего коридора курса бивалютной корзины будет по прежнему составлять 5 руб., но сам он будет сдвигаться на 5 коп. каждый раз, когда объем накопленных интервенций будет превышать USD600 млн. Смещение плавающего коридора курса рубля к бивалютной корзине обусловило волатильность на валютном рынке. При открытии в пятницу рубль подешевел относительно корзины до 37.30 руб., но к полудню укрепился до 37.10 руб.

Вчера:

• Улучшение настроений на мировых рынках и более активная поддержка рубля со стороны Банка России остановили продвижение корзины к верхней границе плавающего коридора (37.15 руб.). 
• экспортеры вчера также более активно продавали валюту. По  оценкам ВТБ-Капитал, ЦБ ежедневно в рамках плановых интервенций продает около USD400 млн, когда стоимость корзины превышает отметку в 36.50 руб. 
• Если дальнейшего ухудшения настроений на мировых рынках не произойдет, можно предположить, что рубль как минимум стабилизируется на текущих уровнях относительно корзины на ближайшие несколько сессий.

Райффайзен сегодня:

• Сегодня объем интервенций ЦБ РФ превысил $600 млн, плавающий валютный коридор был смещен на 5 копеек до 32,20-37,20.
• 15 сентября Улюкаев озвучивал границы коридора на уровне 32,15-37,15.

Минфин сегодня принял решение увеличить объем бюджетных средств, размещаемых на депозитном аукционе в четверг со 140 млрд до 180 млрд рублей.
Дата внесения-23 сентября 2011
дата возврата денег — 9 ноября 2011.


Глава финской Stockmann Ханну Пенттила:

• обеспокоен укреплением рубля, что может плохо сказаться на розничных операциях в РФ.
• Ослабление рубля происходит вопреки всем прогнозам на конец года
• Пока это не сильно отразилось на наших продажах
• Впереди нас ждет самый важный сезон, я надеюсь, что мы увидим решение вопросов в Европе, к-е смогут укрепить нашу уверенность.

На рынке облигаций сохраняется давление — спрэды на годовом максимуме.

Попсовое объяснение причин падения рубля: 
рубль продолжает катиться вниз на фоне очередного раунда бегства от рисковых активов и снижающихся котировок нефти.

Очевидно, что рубль страдает от указанных процессов, но не так агрессивно, как это происходит в настоящий момент. Моя гипотеза:

• существует массивный отток капитала (интересно было бы узнать его природу)
• банки чуют жопу в европе, начали активно запасаться валютой. 
• Быть может шепнул кто-то чего-то?
• Кроме того, накануне официальные лица РФ намекали, что не будут особо сдерживать рубль от падения.

Вчера доллар/рубль +73 копейки  
31.28 руб за доллар — максимум за 10 месяцев.
Бивал корзина +63 копейки — 36,37 руб

Аналитики поговаривают об оттоке капитала перед выборами. В пользу этой версии говорит следующее объяснение (аналитики ВТБ-Капитал): Сочетание растущих ставок и слабеющего рубля является неестественным (в условиях нехватки рублевой ликвидности банки должны выступать продавцами валюты) и, стало быть, свидетельствует об оттоке капитала, нечувствительном к ценам. От себя добавлю, что поведение рубля неестественно, с учетом того, что цены на нефть не 80, а все еще 110.

Денежный рынок.

• Сегодня был налоговый платеж (1/3 НДС за 2-й квартал)
• Объем свободной ликвидности -50.1 млрд руб. до 877.3 млрд руб.
• Вчера был огромный спрос на аукционах по предоставлению ликвидности: 
• объем прямого РЕПО с ЦБ составил 125.6 млрд руб. при лимите 250 млрд руб.
• Минфин на депозитном аукционе разместил весь запланированный объем (100 млрд руб.) бюджетных средств при спросе 179.4 млрд.

Вопрос специалистам: откуда такой огромный спрос на ликвидность со стороны российских банков, чем вызван?

На завтра запланирован аукцион Минфина по размещению шестилетнего ОФЗ объемом до 10 млрд руб. 
Разместить бумаги при столь нестабильной конъюнктуре будет крайне
затруднительно.
Возможно даже, ведомство объявит об отмене аукциона.

Инвесторы сейчас продают:

• государственные долговые бумаги
• российские еврооблигации

Факторы, которые оказывают давление на российские облигации (Открытие):
 

• Не исключаем выход нерезидентов с локальных рынков из-за фактора политической нестабильности перед выборами в РФ — негативно 
• Существенно ослабление рубля — негативно 
• Второй транш помощи Греции отложен до Октября — негативно 
• Существует опасность рецессии в США и Еврозоне в среднесрочной перспективе — негативно 
• Весьма непростая ситуация с рублевой ликвидностью до конца сентября — негативно 
• ЦБ РФ поднял ставки по депозитным операциям, ждем сокращение ликвидности и рост ставок