Вчера мы провели третий смартлаб-онлайн с эмитентом, и это первый большой публичный эмитент с Московской бирже, который побывал у нас в гостях. Да, это компания X5Retail Group, известная всем по магазинам Пятерочка и Перекресток. На все наши вопросы любезно ответил Андрей Васин, начальник управления по связям с инвесторами компании X5 Retail Group. Эфир длился 1 час 17 минут, и я выписал для вас все основные тезисы, которые могут быть интересны акционерам компании. 


✅У ключевых акционеров X5 есть желание по увеличению дивидендных выплат.

✅Новая дивидендная политика подразумевает выплату 2 раза в год: по итогам 9 месяцев и 12 месяцев. Убрали из див. политики порог прибыли 25%, который вводил в заблуждение, потому что по факту дивиденды платились на уровне чистой прибыли. При определении дивидендов определяется денежный поток и долговая нагрузка, которая должна быть не более долг/EBITDA<2. Текущий долг/EBITDA составляет 1.5-1.6, комфортный уровень = 1.8. (EBITDA считается по IFRS17).

✅Финансовый отчет за 4 квартал компания представит 19 марта, тогда же официально будут объявлены дивиденды. Андрей Васин подчеркнул, что финальная выплата составил 30 млрд, это соответствует финальной выплате 110,5 рублей на акцию с доходностью 4.5%. С учетом выплаченных дивидендов за 3 квартал, дивидендная доходность за 2020 составит около 7,4%. Выплата будет рекордной и по размеру и по доходности.

✅Ссылаясь на target prices от аналитиков, которые покрывают акции X5 Retail Group, Андрей Васин полагает, акции компании недооценены, что потенциал роста до справедливой фундаментальной цены составляет порядка 50%.

✅Рассматривали возможность buyback, но пока решили отказаться. Есть 3 пути как использовать свободную наличность: снизить долг, выкупить акции, выплатить дивиденды. В данный момент мы выбрали выплату дивидендов. Buyback — эта опция, нельзя исключать что запустим на интервале 1,5-2 года.

✅Выручка  2021-2023 должна расти > 10% в год (видит апсайд к этому прогнозу), при поддержании рентабельности EBITDA (IFRS17) не менее 7%. Капитальные затраты компании будут не меньше чем 90 млрд рублей (год). 

✅IPO цифрового сегмента состоится в конце 2022 года, в начале 2023 года. В 2021 году произойдет выделение онлайн-бизнеса в отдельную структуру (сейчас например «Перекресток Впрок» очень сильно интегрирован в саму компанию). Это не будет выделение — акционеры X5 не получат акции новой компании, но они будут владеть косвенно, т.к. X5 будет контролирующим акционером новой цифровой компании. IPO цифрового сегмента — потенциальный драйвер роста всей капитализации X5.


( Читать дальше )

Акции российских розничных сетей чувствуют себя прекрасно с начала года:

(ссылка на эту табличку)

Отчеты за 2-3 квартал по ритейлерам тоже выглядят хорошо. Наконец начала расти рентабельность чистой прибыли:

(ссылка на эту табл. на смартлабе)

При этом при всем, у меня не спадает ощущение, что это улучшение является временным. И в ближайшие кварталы нас ждет ухудшение параметров розничных сетей. Откуда такая паранойя? Возьмем например самую общую статистику:
👉реальные доходы населения янв-сен 2020 -4,3%
👉оборот розничной торговли янв-сен 2020 -4,8%


( Читать дальше )

👉Акции падают третий день после отчета
👉В принципе, в самом отчете инфы уже мало, после того как до этого был опубликован отчет операционный
👉В операционном отчете в первую очередь все смотрят LFL продажи. Их рост в 3 кв. вырос до максимального уровня за последние много лет (6,9%)
👉Лично у меня была гипотеза, что после снятия карантина рост LFL быстро сдуется, но тут нюансы. Рост действительно начал сдуваться. Но во-первых июль еще чуть захватил карантин, во-вторых карантинные привычки остались еще в 3 квартале. Но по месячной динамике было видно как затухал рост продаж от июля к сентябрю.
👉Чистая прибыль у них скачет туда-сюда. Чистая прибыль X5 LTM (за 12 мес) минимальная за последние 5 лет (я не разбирался почему, подскажите кто знает)

👉Компания стоит 40 годовых прибылей (это анрил), значит кто-то что-то знает, что прибыль в моменте временно занижена.
👉начал смотреть на EBITDA, а с ебитдой засада. Ведь компания начала переходить на стандарт МСФО16, и мы стали в свои смартлаб-таблички забивать данные нового стандарта.
👉а IFRS16 не считает расходы на аренду операционными затратами, поэтому хренась, 20 ярдов затрат на аренду перекочевали в финансовые затраты, тем самым увеличив квартальную EBITDA на 50%😂😂 (с 40 до 60 млрд руб.)

( Читать дальше )

Продуктовый ритейл и информационные технологии — были основными бенефициарами короны. И если Яндекс было покупать страшно, потому что они никуда и не падал, то сейчас я уже задним числом понимаю, что надо было в марте брать Магнит. Не потому, что я верю в ритейл, а потому что Магнит к тому времени и так упал ниже плинтуса и был относительно недорогим, но и потому что в общем, он просто физически не мог просесть на теме карантина. Так что это мой факап — из-за того, что я слишком увлекся спекуляцией и отвык включать голову. 

Теперь про X5.
Позитив — то, что у компании наконец выросла чистая рентабельность. Тренд на падение маржи X5 длится уже 3 года.

https://smart-lab.ru/q/FIVE/f/q/MSFO/net_margin/

Причина скачка во 2 квартале = это резкий рост среднего чека (+26%) на фоне падения трафика (-17%). Траф упал сильнее, чем у Магнита (-14%) и Ленты (-11%).
Что мне пока непонятно, так почему компания везде в своих презах ссылается на цифры по старому стандарту IAS17. В годовом отчете 2019 такая же ситуация. Вроде как новый стандарт IAS16, но по нему прибыль FIVE получается ниже, может поэтому я и не спешат на него переходить.
Главный позитивный фактор: компания пообещала рост дивов по итогам 2020 на 50%
Если про компанию не сказать, что она дорогая (EV=1 трлн), то сказать, что она интересная я точно не могу. 


( Читать дальше )

Вчера вышел отчет X5.
За день, на форуме X5 Retail было написано 34 комментария.
Автор лучших комментариев дня к отчету — AlexandrE
Особо отмечу этот комментарий:

Интересно наблюдать за конкурентной борьбой Магнита и Х5. Обе компании на ходу перестраивают бизнес и делают это по-разному.
Отчётность Х5 показывает, как помирает бренд Карусель: средний чек растёт лучше других магазинов, но покупателей меньше, падает выручка. Решили часть гипермаркетов закрывать, часть переформатировать в Перекрёстки. По-моему, это стратегически верное, но сильно запоздалое решение. Тенденции в экономике на падение доходов давно очевидны, народ меньше ездит на машинах в дорогие гиперы и больше закупается в дешманских пятёрочках и магнитах. У Магнита в этом плане изначально была более жизнеспособная модель (много дешёвых магазинов «у дома» и совсем мало гиперов), в сторону которой сейчас движется Х5.
Бизнес Х5 пока растёт, в основном за счёт открытия новых магазинов. Но этот рост не бесконечен, рано или поздно остановится. И что тогда? Смотрим на сопоставимые продажи L-F-L за 9 месяцев (квартал к кварталу думаю нет смысла смотреть, сезонность всё-таки), видим довольно грустные 4,7 роста продаж. На уровне инфляции (думаю, ниже скрытой инфляции). Средний чек растёт на унылые 2,5%.
В целом отрасль можно сказать стагнирует. Открытием новых магазинов можно поднять выручку, но снижение потребительского спроса этим не скомпенсировать. Откроют ещё несколько тысяч пятёрочек и магнитов, что тогда? Будут конкурировать между собой ценами? Это убьёт и так низкую рентабельность в 2%. Причём у Магнита есть заделы для расширения (косметика, аптеки, вертикальная интеграция), у Х5 таких возможностей пока не видно.
В целом думаю, что и Х5, и Магнит своё дно ещё не нашли. Поэтому наблюдаю, с интересом, но со стороны.

Завтра ждем отчет НЛМК.
Послезавтра — Яндекс!

Сегодня вышел отчет X5 retail Group, то есть ваша любимая

Сегодня можно заработать 500 руб, если вы напишите наиболее интересные комментарии к этому отчету на нашем форуме акций:

в ветке форума X5 Retail Group 

Или скачайте наше приложение СмартЧат, найдите там через поиск X5 и обсуждайте в приложении!

А если вы не хотите ничего писать, то просто почитайте что про отчет написали другие!

Всем привет! Сегодня шквал отчетов по МСФО и правила те же:
вы пишите интересные комментарии к отчету на нашем форуме акций или через чат (как вам удобнее), а мы награждаем лучшие комментарии к каждому из отчетов 1000 рублей!

Сегодня отчитались:
https://smart-lab.ru/forum/KMAZ
https://smart-lab.ru/forum/SLEN
https://smart-lab.ru/forum/FIVE 
https://smart-lab.ru/forum/MAIL (исключаем из конкурса)

Еще ждем отчет:
https://smart-lab.ru/forum/YNDX 
https://smart-lab.ru/forum/NVTK
https://smart-lab.ru/forum/ENRU 

Оооо нет, где я возьму столько денег?!?!??!!?:*(((

Всем привет! Подводим итоги конкурса отчетов за последние пару дней.

19.03 smart-lab.ru/forum/LSRG Приз отдаем Евгению за этот комментарий.
19.03 smart-lab.ru/forum/MTSS Слабо. Всего 3 комментария, победителя выбрать из них трудно, отдаем SAV555 за этот комментарий..
20.03 smart-lab.ru/forum/BSPB Приз отдадим Smoketrader за серию интересных комментариев.
20.03 smart-lab.ru/forum/ROSB Всего по сути пара комментариев, отдадим приз bayad за этот комментарий.
20.03 smart-lab.ru/forum/FIVE  Снова Smoketrader, этот по сути единственный комментарий
20.03 smart-lab.ru/forum/PHOR К отчету по сути 1 комментарий был написан. Победа за Roman87

Сегодня отчитываются:

smart-lab.ru/forum/MFON
smart-lab.ru/forum/MVID 
smart-lab.ru/forum/MTLR 

Лучшие комментарии — 1000 руб к каждому отчету!

В понедельник были отчеты Энел и ФСК. По первому суперкомментарий написал Konstantin , по второму снова приз берет alexandrE, хотя мы ему уже и давали приз за камент по РСБУ отчету ФСК!

Вчера вышли отчеты ЛСР и МТС. Пока не выбирал победителя.

Сегодня комментируем: Фосагро, КуйбышевАзот, Банк Санкт-Петербург, Росбанк, X5 Retail.
Особое внимание на неликвиды! Думаю, там будет проще взять приз, написав всего 1 достойный комментарий до конца дня!:)))


smart-lab.ru/forum/PHOR
smart-lab.ru/forum/KAZT
smart-lab.ru/forum/ROSB
smart-lab.ru/forum/BSPB
smart-lab.ru/forum/FIVE

лучшие комментарии к каждому из отчетов, написанные сегодня до конца дня, зарабатывают ₽1000!
оххх боюсь разорюсь!:))

В 2014 году мой друг вышел в ритейл с очень узкой идеей. Я тогда думал, что вообще-то лучше не бежать туда, где нет конкуренции, а бежать лучше туда, где есть большой рынок, а там уже попытаться за счёт лучшего менеджмента надрать всем задницу. То есть, сказал я, надо идти в продуктовый ритейл.

Мой друг ответил: что там уже мегаконкуренция и поезд уже ушел.

Теперь циферки из свежего обзора Sberbank CIB — Russian Retail: Disrupted by Specialists.

5 специализирующихся ритейлеров: Детский Мир + ВкусВилл + FixPrice + Красное&Белое + Бристоль
Выручка выросла с 89 млрд руб в 2013 до 490 млрд руб в 2017

Число магазинов 2013-->2017 
К&Б = 1000 --> 5268
Бристоль = 240 --> 3040
FixPrice = 1000 --> 2461
ВкусВилл = xз --> 670 (+220 за 12 мес)

Выручка, млрд руб 2013-->2017 
К&Б = 23 --> 215
Бристоль = 240 --> 3040
FixPrice = 1000 --> 2461


( Читать дальше )