Все мы помним, что вся недавняя истерика, связанная с фискальным обрывом, была из-за налогов на богатых американцев. Очень не хотели республиканцы повышения налогов.

Представляю вашему вниманию забавную картинку:



Какие выводы напрашиваются?

• Налог на давиденды на рекордном минимальном уровне
• корпоративные налоги на исторически минимальном уровне
• Налог на доходы богатых — самый минимальный со времени, которое предшествовало наступлению Великой Депрессии 
• А налог на богатых в США доходил свыше 90% после окончания второй мировой войны!!!!
• Доходы бюджета легко поднять, — но в современном мире из этого почему-то вырастает гигантская проблема

Отсюда какой вывод?

• Правильно! Налоги ниже, расходы выше. А заплатит кто-нибудь потом. Лучше жить здесь и сейчас, чем постоянно заглядывать в туманную даль будущего. Прям по Карнеги:)

Интересно, а что бы США сейчас делали, если бы не кризис 2008 года и экономика росла?

Допустим, если бы ставки по трежерям были не 2%, а 4% (ну то есть в среднем на 2пп выше в год)?

( Читать дальше )

Сегодня в Китае вышла стата:
экспорт Китая в декабре +14%м/м, прогноз был +4%м/м.
в годовом выражении +6%.
резкий скачок пришелся на экспорт в США (+10,3%, пред. -2,3%)
после 6 месяцев снижения экспорт в Европу +2,3%

если взять показатель импорта Китаем потребительских товаров и услуг, то он сокращается в годовом выражении -0,6%, хотя в ноябре был -7,9%г/г

о чем это может говорить?

• как ни крути, а состояние экономики Китая зависит от того, что происходит в США
• действия властей США по стимулированию собственной экономики неявно стимулируют Китай тоже:)
• расходы бюджета США, наращивание госдолга, стимулирование снижения нормы сбережения — все усугубляет дисбаланс, который и привел США к текущему положению
• мировая экономика действительно оживает

что будет?

• если снижение госрасходов и увеличение налогов в США все-таки последует, это должно развернуть картину.
• только непонятно мне, как власти США пытаются одновременно решить две противоположные задачи:

 

• снижение дефцита бюджета, стабилизация уровня госдолга
• низкие ставки, искуственное стимулирование потребления, что влечет снижение нормы национых сбережений 

 
вот еще красивую картинку нагуглил:)


Кстати статистика по внешней торговле Китае — наиболее надежный индикатор о состоянии экономики, поскольку он наименее подвержен манипуляциям, ибо все данные легко могут проверить торговые партнеры Китая.

влияние на стратегию:
в рамках стратегии. Краткосрочно, ситуация улучшается.
долгосрочные проблемы не решаются 

Почти все риски последних двух лет оказались временно связанными:

• фискальный обрыв
• неплатежеспособность Греции
• долговые рынки Испании и Италии
• рынок жилья США стабилен и улучшается
• замедление экономики Китая приостановилось

Риски января:

• опасения по поводу повышения лимита госдолга США (аналогия с августом’11)
• возможное понижение кредитного рейтинга США Fitch или Moody’s
• перегрев фондового рынка

Рынок может технически скорректироваться на 2-3-4%, но поводов для падения 10-15% пока нет. Непосредственный риск заключается в том, что много хороших новостей уже учтены в цене (стаб. состояние экономики США, избежание фиск.обрыва, отсутствие плохих новостей). Некоторые эксперты отмечают что сильно вырос “гэп” между рынком акций и фундаменталом (рынок сильно переоценен). Я бы пока так не говорил.

Отложенные риски:

( Читать дальше )

Любопытно, что 2012-й должен был стать трудным для рынка акций годом. Для нас, русских трейдеров, он, по сути, им и стал. 

Отток капитала, замедление экономики, стагнация сырьевых цен, ряд политических рисков — и индекс  показал невнятную динамику. Но сейчас не об этом....

Вот для самых развитых рынков год был неплохим, DAX вон вообще вырос на 29%! И кстати говоря, это медалька для Меркель! Это признак того, что спасая Грецию, Испанию и Италию, она много больше сделала для своих компаний, чем для зарубежных. Прагматичный подход!

На самом деле, во 2-м квартале 2012 сложились все условия для шторма. 

• американская экономика начинала терять темп
• темпы роста прибылей компаний начали сокращаться
• Китай замедлялся
• европейский долговой кризис должен был привести к дефолту Греции и завалить банковскую систему периферийной Европы (Испания и Италия). 

Если бы вещи развивались естественным ходом, пришло бы созидательное разрушение, что привело бы к гармоничному восстановлению баланса в мировой системе. Так оно и было бы, и многие предикторы апокалипсиса почивали бы на лаврах. 

( Читать дальше )

Источник: http://www.pimco.com/EN/Insights/Pages/Money-for-Nothin-Writing-Checks-for-Free.aspx

Король облигаций Билл Гросс выпустил свой очередной ежемесянчый рисерч, который назвал «деньги нахаляву или выписывание бесплатных чеков»:)



Я не буду пересказывать все, тем более всего я не понял, я приведу основные идеи из того, что понял.

ФРС сейчас печатает 1 $трлн в год, а это значит, что они финансируют 80% дефицита бюджета бесплатно. Почему? Потому что они выкупают облигации, которые выпускает минфин, зарабатывают %, а заработанные проценты возвращают обратно в минфин:) Доход по кредитам, которые ФРС приобрела на рынке ($2,5 трлн) составляет $100 млрд в год. Это та сумма, на которую QE снижает дефицит бюджета. Халява!

Центральные банки напечатали $6 трлн за последние годы:


Схемы эксстремального государственного финансирования заканчиваются плохо, как закончился пузырь компании южных морей. Изобретателю бесплатного финансирования Джону Ло конечно и не могло прийти в голову, что Бернанке будет разбрасывать деньги с какого-то вертолета 300 лет спустя, но суть схемы остается той же: «деньги нахаляву».

Будущие последствия от напечатанных $6 трлн выльются в ту или иную форму инфляции и девальвации валют друг относительно друга, или относительно сырья  (золото, нефть). Возможно, не в 2013, но в течение ближайших лет, что ударит по долгосрочным долговым бумагам.

Политика нулевых ставок приводит к искажению цен на рынке. Неограниченное выписывание беслпатных чеков угрожает будущей стабильности. QE разрушает устоявшуюся бизнес модель, когда риск вознаграждается хорошей прибылью. Компании не хотят принимать инвестиционные решения, потому что рентабельность инвестиций снижается — им проще вкладываться в «бумаги», чем в создание благосостояния, в реальную экономику.

Бесплатных чеков, не бывает, короче.
За все придется платить.

Ваш Билл Гросс, уважаемый смартлабик:)

Перепост: http://true-flipper.livejournal.com/409047.html

Забавно конечно что рынки на столько позитивно отреагировали на «решение», т.к. никакого решения по сути пока нет. Да, худшего варианта не произошло, но я думаю мало кто на него реально рассчитывал, понятно было что будет какой то фикс. Что реально произошло? Подняли налоги и сократили вычеты на 1% процент ВВП, что должно в итоге снизить прибыли компаний значительно, 7-10% при прочих равных примерно. Позитивно для рынка акций что незначительно выросли налоги на дивиденды и прирост капитала, всего до 20% с 15, но большинство комментаторов тут имхо забывают, что с этого года там будет еще налог на финансирование Obamacare, т.е реально вместо 15 будет 24. Бюджетные расходы — с одной стороны позитивно что их почти не снизили, секвестр отложен. Но проблема теперь в том, что момент еще больше повысить налоги упущен, дальше республиканцы будут требовать снижения расходов. США уже достигли предела долга и у республиканцев будут все карты на руках через 2 месяца, когда будет обсуждаться его поднятие. Кстати имхо следует ожидать дальнейших снижений различными агенствами рейтинга суверенного США. По сравнению с тем, что считал CBO до этих соглашений (базовый сценарий был, что Бушевские снижения налогов истекут, а теперь они стали Обамовскими), долг в течение 10 лет повысится на 4 триллиона долларов. Ну и еще раз политики США продемонстрировали кто рулит реально страной — финансирование пентагона не было сниженно пока вообще, плюс продлили различные корпоративные налоговые льготы на сумму около 300 миллиардов долларов(примерно, точную цифру сейчас не скажу). Что касается налогов на корпорации — с одной стороны они там очень высокие, с другой стороны их из крупных компаний никто почти не платит. Там надо реформу делать — снижать ставку и резать льготы при этом. Серьезная дискуссия на тему поправить бюджет должна так или иначе включать вопрос налогообложения корпораций, который сейчас не обсуждается вообще.

• Республиканцы и демократы заключили сделку поздно вечером 1 января.
• Суть сделки — отказ от сокращения госрасходов и повышение налогов на американцев с доходом свыше $400,000 в год, повышение налога на дивиденды и прирост капитала на домохозяйства с доходом выше $450 тыс. Влияние этих мер на ВВП невелико и может составить 0,2пп.
• Почему рынки растут? Инвесторы боялись, что незаключение сделки нанесет большой удар по экономике. Сделка не была в цене на 100% (хотя по ощущениям, все понимали, что сделка будет).

 

• По итогам сделки основная проблема — огромный дефицит бюджета, осталась нерешенной. Китай предупреждает: как бы фискальный обрыв не превратился в фискальную бездну (сообщение Xinhua).
• Бюджетный комитет (СBO): принятые меры увеличат бюджетный дефицит на $4 трлн в течение 10 лет относительно того, что было бы, если «фискальный обрыв» вступил в силу.

 

• Следующая дата — начало февраля, — Конгресс будет принимать решение о повышении лимита госдолга (с $16,4 трлн).
• Далее, 1 марта — секвестр бюджета (по сути его отложили на 2 месяца).
• Если до конца марта США не предложат план по сокращению дефицита бюджета на 2,5 трлн в течение 10 лет, рейтинговые агенства могут снизить кредитный рейтинг.
• В этом году также будет повышен налог на зарплату (отмена прежней льготы по Social Security payroll tax) — ставка вырастет с 4,2% до 6,2%. Это означает рост налога на $1000 для тех, кто зарабатывает $50,000/год. Это может вычесть из ВВП США 0,6пп.

 

• Moody's после FISCAL CLIFF DEAL: необходимо предпринять больше мер в среднесрочной перспективе, чтобы сохранить рейтинг Aaa.
• МВФ после сделки: США необходимо предпринять новые меры по бюджету, нельзя медлить с повышением лимита заимствований.

Статистика вышла в 19:00мск.
Индекс ISM до 49,5 с 51,7 в октябре, прогноз был 51,4.
Это минимум с июля 2009 года.
11 из 18 отраслей промышленности показали сокращение.

Компании делают меньше инвестиций из-за неопределенности по поводу фискального обрыва.
Негативно сказались также перебои с поставками из-за урагана Сэнди.





( Читать дальше )

Читаю журнал РБК (ноябрь 2012), там большой раздел про Литву. Стало интересно, начал вникать.

Написал подробную структурированную статью в наш финансовый словарь на смартлабе: экономика Литвы.

По сути, Литва — еще один яркий пример того, как вредит межнациональная экономическая и валютная интеграция. Во-первых, вступив в ЕС, они очень быстро (за 4 года) набрали огромных долгов, которые отдавать будут десятилетиями (экономика быстро поперла, начали давать много и сразу взаймы и литовцы в состоянии эйфории быстро все прожрали). Зарплаты низкие, а цены в магазинах стали европейскими. Да еще и энергетический коллапс, потому что Литовцы закрыли свою АЭС по требованию ЕС, что превратило их из чистого экспортера в импортера э/э.

Казалось бы, если следовать экономической логике, то низкие зарплаты должны были бы привлечь европейских инвесторов, которые должны были построить заводы, кол-центры и чонить еще. Только европейцы почему-то не спешать этого делать:)) В результате — много недовольных низким уровнем жизни и большая эмиграция.

В общем, пустив в себя Литву, европа тупо:
подсадила Литву на кредитную иглу
за счет этих же кредитов продала им своих товаров
добилась полной зависимости Литвы от себя

Ну а Литовцы, тем не менее, похоже, молятся на ЕС, и мечтают избавиться от энергетической зависимости от РФ, чтобы та, не дай Бог, не навязала ей свою политическую волю в обмен на дешевые энергоресурсы.

При этом Россия является крупнейшим торговым партнером Литвы.