Посчитал вмененную инфляцию (breakeven inflation rate) — разность между взвешенной суммой доходностей (yield) индексов RUGBITR10Y, RUGBITR5Y и доходностью индекса ОФЗ-ИН (RUGBINFTR).

Веса подбирались так, чтобы уравнять дюрацию RUGBINFTR с дюацией взвешенной суммы RUGBITR10Y и RUGBITR5Y.

Ожидаемая держателями ОФЗ инфляция увеличивается с сентября прошлого года.

В октябре 2022 года стали положительными усредненные месячные темпы роста сезонно сглаженной инфляции.


( Читать дальше )

Уважаемые смарт-лабовцы! Предлагаю вам к ознакомлению выпуск аналитического обзора «Оптимальные портфели» за август 2022. В нем вы найдете актуальные портфели акций, ОФЗ и корпоративных облигаций, которые приносят максимум доходности при заданном уровне волатильности.

При составлении портфелей используется строго научный подход: проводится эконометрическая оценка премий и коэффициентов чувствительности, а также постановка и решение оптимизационной задачи Марковица. Аналитический обзор является основой моей личной инвестиционной стратегии: оптимальные портфели покупаю на собственный брокерский счет.

Полный текст обзора с подробным описанием используемых моделей выложил pdf-файлом в телеграм. Здесь представлю сокращенную версию — ничего лишнего, только результаты моделирования.

Динамика и состав портфелей из раздела «Акции» представлена на рисунке ниже (решение задачи оптимизации: оптимальный портфель акций состоит из 100% MomentumQ1 — топ 25% акций с наибольшим темпом прироста курсовой стоимости за последние 12 месяцев, деленной на стандартное отклонение за тот же период). Для наглядности разместил на графике не только Q1, но и Q2-Q4, а также индекс Мосбиржи полной доходности (MCFTRR). При подсчете доходности Momentum Q1-Q4 не учитывались дивиденды, но учитывались издержки (комиссия брокера, комиссия биржи, спред).

( Читать дальше )

На момент написания поста торги облигациями федерального займа проходят в режиме основных торгов. Процентные ставки по ОФЗ, как и ожидалось участниками рынка, устремились вверх. Многие сойдутся во мнении, что, на данный момент, рост процентных ставок оказался «терпимым». Запрет на совершение коротких продаж (сняли 23.03.2022), запрет обычных продаж для нерезидентов, а также заявки на покупку от ЦБ РФ и ФНБ поддерживают рынок ОФЗ, не давая последнему погрузиться на дно. Инвесторы получили возможность купить хоть какой-то российский актив. Стоит ли пользоваться этой возможностью? Однозначного ответа нет. В условиях малого количества альтернатив выбор не велик. Регулятор и биржа не спешат открывать торги на рынке акций, их глубина падения и время восстановления (если оно будет) остаются неизвестными. Царствует неопределенность, а ОФЗ дают хоть какую-то доходность (конечно, не превышающую инфляцию, здесь вообще не поможет ни один российский актив).

Если государственным облигациям вы говорите «да», возникает вопрос: ближние или дальние ОФЗ?

( Читать дальше )

Здравствуйте, уважаемые читатели! Продолжаем серию постов о торговле фьючерсами на ОФЗ. В прошлый раз мы с вами разобрали стратегию на ofz2 и посчитали влияние bid-ask спреда на ее доходность. Сегодня на ваш суд и лицезрение предлагается стратегия торговли of4. Как и в прошлый раз, стратегия основана на эффекте импульса, или моментуме:

1) открываем длинные позиции по ближайшему фьючерсу, если за предыдущие три месяца темп прироста RUGBICP5Y выше нуля;

2) открываем короткие позиции по ближайшему фьючерсу, если за предыдущие три месяца темп прироста RUGBICP5Y ниже нуля

Частота совершения сделок – 1 раз перед началом месяца. Так, позицию, которую будем держать весь декабрь, открываем в последний торговый день ноября. Нюанс: фьючерсы поставочные. Чтобы не попасть на поставку облигаций, будем открывать позиции на более дальний фьючерс, если до экспирации остался месяц. Так, если OFZ4-12.21 выходит на экспирацию в декабре 2021, то в последний торговый ноября позиция будет открыта по OFZ4-4.22 (все фьючерсы являются трехмесячными: временной промежуток в датах экспирации составляет три месяца)

( Читать дальше )

Стратегия торговли ofz2, без учета таких издержек, как bid-ask спред, оказалась прибыльной. Настало время посчитать, как спред изменит доходность стратегии.

Спред — разность между лучшими ценами заявок на продажу (ask) и покупку (bid) в один и тот же момент времени на какой-либо актив. Обратимся к стакану фьючерса на корзину ОФЗ (ofz2, скриншот сделан 22.10.2021 в 13:50 по МСК)


Лучшая цена на продажу (ask) составляет 9774 пункта, на покупку (bid) — 9754 пункта. Ask превышает bid на 20 пунктов или на 0,2%. Результативность стратегии без учета спреда в 0,2% и с учетом такового представлена в таблице ниже

( Читать дальше )

RGBI (индекс ОФЗ, чистые цены) — снижается после недавнего роста: на текущий момент его значение составляет 140,76, что очень близко к недавнему минимуму 140,58.

С большой долей вероятности, из-за эффекта импульса, российские облигации продолжат свое снижение. Чтобы заработать на этом, в моем портфеле появились новые позиции. Шорт фьючерсов на ОФЗ: ofz2 (37 штук) и ofz4 (7 штук)



( Читать дальше )

Как театр начинается с вешалки, так и данный пост начинается с банальностей: ОФЗ (Облигации федерального займа) — это долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов РФ. Когда инвестор покупает ОФЗ, он фактически даёт государству деньги в долг под проценты. ОФЗ считаются одним из самых надёжных финансовых инструментов для вложений, поэтому они часто привлекают внимание инвесторов.

На данный замечательный инструмент фондового рынка существуют не менее замечательные фьючерсы. Зоопарк состоит из фьючерсов на разные корзины ОФЗ, в зависимости от дюрации последних: фьючерсы на корзину двухлетних (OFZ2), четырехлетних (OFZ4), шестилетних (OFZ6), десятилетних (OFZ10) и пятнадцатилетних (OFZ15) облигаций.

С помощью фьючерсов на ОФЗ можно реализовать ряд стратегий, направленных как на хеджирование облигаций, присутствующих в портфеле инвестора, так и на желание заработать на снижении или росте процентных ставок. При снижении ставки тело облигаций начинает оцениваться рынком дороже, что позволяет извлекать прибыль при покупке фьючерса. При повышении процентной ставки облигации становятся дешевле: если в этот момент совершить короткую продажу фьючерсов на ОФЗ, то можно получить доход от снижения процентной ставки и захеджировать ОФЗ, если они имеются в портфеле.

( Читать дальше )