Минфин размещает ОФЗ-ПК-29025 четвёртую неделю подряд. При этом коэффициент удовлетворения спроса упал до минимального за этот месяц значения — ниже 6%. Неделей ранее он составлял 28%. Даже объём размещения длинного выпуска ОФЗ-ПД превысил показатель по флоатеру, учитывая, что спрос на бумагу с фиксированным купоном оказался примерно в 10 раз ниже.

Ещё какие-то объёмы по флоатеру могли пройти в ходе дополнительного размещения после аукциона. Этих данных нет в пресс-релизе Минфина, их можно будет увидеть в сводной таблице через несколько дней.

Инвесторы считают, что ключевая ставка на ближайшем заседании ЦБ будет повышена более чем на 1 п.п., поэтому ждут от Минфина более щедрого предложения по доходности. Однако ведомство пока не готово предлагать более интересные цены, поэтому объём сделок очень низкий.

Позиция Минфина может быть воспринята рынком позитивно, тогда в моменте давление на котировки длинных ОФЗ снизится. Но план по заимствованиям на III квартал выглядит амбициозно. Если министерство будет его придерживаться, распродажи в гособлигациях могут возобновиться.

( Читать дальше )

Вчера вечером Росстат опубликовал полную месячную статистику по инфляции за июнь. В последнее время месячные цифры заметно превышали недельные оценки, но в июне цены росли на 0,64% м/м против ожидавшихся, по недельным данным, 0,74% м/м. Такие расхождения связаны с замедлением роста цен на услуги, которые неполноценно учитываются в недельных цифрах.

Месячная статистика также показала некоторое ослабление ценового давления в непродовольственных товарах, но заметно ускорившееся удорожание продовольствия. Оценочно, аннуализированная инфляция с поправкой на сезонность в июне замедлилась с майских 10,6% до 9,3%. Вчерашние данные также показали сокращение темпов роста цен с 0,66% н/н до 0,27% н/н за неделю по 8 июля. 

Индексация тарифов ЖКХ все еще оказывает влияние на недельные цифры, но отметить также стоит ускорившееся удорожание полетов и повышенный рост цен на бензин.

Текущая ситуация продолжает располагать к ужесточению ДКП, но позитивный сюрприз со стороны июньских данных повышает вероятность того, что ЦБ в июле ограничится ростом ставки до 17%.

( Читать дальше )

Вчера курс юань продолжил ползти вверх и завершил торги на отметке 11,98 руб. Волатильность и торговые обороты в паре юань-рубль с поставкой «завтра»  активность оставались низкими, отражая сжатие предложения со стороны экспортеров, вызванное отдаленностью налогового периода, и балансирующее слабый спрос. Благодаря текущей невысокой интенсивности продаж экспортерами, юань вполне может перейти в ближайшие дни в диапазон 12-12,4 руб.  Однако закрепиться китайской валюте в более высоком ценовом диапазоне до нормализации ситуации с трансграничными платежи, по нашему мнению, будет сложно. Уже на следующей недели вновь могут активизироваться экспортеры, которые, в условиях низкой биржевой активности, начнут, видимо, раньше готовиться к налоговым выплатам 29 июля.

Отметим, что потенциал роста биржевого спроса на валюту, напротив, выглядит весьма ограниченным, в первую очередь из-за трудностей с трансграничными платежами и ухода ряда операций на внебиржевой рынок, а также инфраструктурных рисков, сдерживающих и спекулятивные операции, и появление дополнительных объемов на продажу, в отсутствие новых вводных, может привести к новой волне укрепления рубля, с откатом курсов юаня и доллара, не исключено, и к минимумам июня.

( Читать дальше )

В обновленном варианте программа ипотечного финансирования распространяется на семьи с детьми до 6 лет или имеющие ребенка-инвалида независимо от возраста. Ранее участвовать в ней могли граждане с детьми старше 6 лет, но не старше 18 лет. Льготная ставка 6% будет действовать при сумме кредита до 12 миллионов рублей в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге, до 6 миллионов рублей в других регионах.

Основные параметры программы семейной ипотеки остались неизменными, однако круг потенциальных заемщиков значительно сужается. Мы считаем, что сворачивание программы льготной ипотеки должно привести к значительному сокращению объемов продаж застройщиков (интуитивно оцениваем возможный спад до 20-30% у некоторых застройщиков). Однако многие застройщики уже запустили собственные программы финансирования, включающие рассрочку и субсидирование процентной ставки на первые 1-3 года ипотечной программы. Эти меры могут поддержать продажи, но ценой снижения собственной маржи застройщиков. В целом новость негативна для всех торгуемых на бирже застройщиков.

( Читать дальше )

До конца года Комитет Госдумы по транспорту может ввести «потолок» цен на некоторые авиабилеты

Обычно такие инициативы возникают, когда цены на билеты сильно растут. Так и произошло в прошлом году. Причин много: отмена субсидий на внутренние рейсы, снижение компенсации затрат на топливо, удорожание запчастей и высокий спрос на перелёты.

При этом сейчас государство субсидирует рейсы из европейской части страны в Калининград и на Дальний Восток. Оно компенсирует авиакомпаниям затраты, чтобы маршруты не были для них убыточными. Но ограничение цен на авиабилеты — без учёта экономических показателей и спроса — может привести к снижению пассажиропотока на таких маршрутах или к их приостановке. В итоге эти перелёты станут менее доступными.

В SberCIB считают, что инициатива может негативно повлиять на привлекательность бумаг «Аэрофлота»

С начала года котировки компании сильно выросли, так что сейчас потенциал роста по ним ограничен. Текущая оценка SberCIB — «держать».

( Читать дальше )

MTS (MTSS RX, Выше рынка, РЦ: 314 руб.) представит финансовые и операционные показатели за 1К24 в четверг, 11 июля.

Мы ожидаем, что компания продолжит демонстрировать двузначные темпы роста выручки (+18% г/г, до 162,2 млрд руб., по нашим оценкам), главным образом, за счет увеличения доходов от предоставления услуг связи и доходов МТС Банка. По нашим прогнозам, выручка от услуг связи должна вырасти на 7,4% г/г, в соответствии с динамикой предыдущих двух кварталов. МТС Банк уже отчитался за 1К24, и, с учетом внутригрупповых оборотов, мы ожидаем, что выручка сегмента вырастет на 57,3% г/г. Мы также ожидаем продолжения активного роста выручки от AdTech сервисов (+55% г/г), а также от продажи мобильных устройств и аксессуаров (+30% г/г).

OIBDA за 1К24, по нашим оценкам, может составить 59,6 млрд руб. (с рентабельностью 36,7%), а чистая прибыль – 17,5 млрд руб. Мы ожидаем, что рост расходов на персонал продолжит оказывать давление на рентабельность.

Напоминаем, что реестр получателей дивидендов за 2023 год (35,0 руб. на обыкновенную акцию) будет закрыт 16 июля (последний день торгов с дивидендом – 15 июля)

( Читать дальше )

Минфин увеличит покупки иностранной валюты в ближайший месяц по бюджетному правилу. С 5 июля по 6 августа планируется покупка валюты и золота на 5,4 млрд руб. в день, или 123,8 млрд руб. за месяц. Агентом по сделкам Минфина на рынке выступает Центральный банк. Регулятор продолжит параллельно продавать валюту в рамках операций «зеркалирования» расходов ФНБ.

По плану, во втором полугодии, в рамках зеркалирования расходов ФНБ, ЦБ РФ будет продавать валюту на 8,4 млрд руб. в день (11,8 млрд руб. в первой половине года). Таким образом, чистые продажи валюты в июле составят 4,7 млрд руб. в день (против 8,1 млрд руб. в июне).

Снижение чистой продажи валюты – фактор ослабления рубля, хотя и не очень значительный. Как, впрочем, и снижение обязательной продажи валютной выручки с 80 до 60%. Противовесом данным факторам служат проблемы с выводом капитала за рубеж из-за вторичных санкций, жесткая политика ЦБ РФ, задача снижения и контроля инфляции, которая не решается без стабильного или даже укрепляющегося рубля, а также вопрос обеспечения импорта, особенно «инвестиционного» – станков, оборудования и пр. Сценарий ослабления рубля выглядит маловероятным.

( Читать дальше )

Сбербанк (SBER RX/SBERP RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ – 365 руб.) опубликовал результаты по РПБУ за июнь 2024 г. Чистая прибыль за июнь составила 140 млрд руб., +1% г/г и +5% м/м, а ROE достиг 24,8% (против 22,9% в мае).

Рост кредитного портфеля в июне ускорился в корпоративном сегменте (+1,2% м/м, против +1,1% в мае), и в ипотеке (+2,9% м/м, против 1,6% в мае). Рост неипотечных кредитов замедлился (+1,1% м/м, в мае – +1,5% м/м). В годовом сопоставлении объём кредитного портфеля банка вырос на 20%, что позволяет банку зарабатывать маржу на уже сформированном портфеле активов, в том числе благодаря тому, что в корпоративном портфеле доля займов под плавающие ставки составляет около 56%, а доходность ипотечных ссуд, выданных в рамках льготных программ, привязана к ключевой ставке (25-30% портфеля).

В то же время, в июне продолжил ускоряться приток средств на депозиты физлиц (+3,7% м/м, против +3,3% в мае). Объем средств на корпоративных счетах и депозитах, напротив, продолжал сокращаться (-3,1% м/м, после -7% в мае). В результате ЧПД банка вырос на 14% г/г (-1% м/м), при этом стоимость риска в июне снизилась на 0,8 п. п. г/г (+0,8% м/м), по нашим оценкам.

( Читать дальше )

Рост процентных ставок в экономике в целом оказывает негативное воздействие на деятельность компаний через увеличение стоимости финансирования. Однако доходы компаний, накопивших значительные объемы денежных средств по различным причинам и при отсутствии долга, могут оказаться в плюсе от роста процентных ставок.
Среди таких эмитентов:

HeadHunter
По итогам 1 квартала 2024 года объем денежных средств на счетах компании составил 27,9 млрд рублей, что соответствует 66% от величины активов компании. Эти денежные средства были накоплены вследствие ограничений на выплату дивидендов и реализации переезда компании.

X5 Group
Компания тоже накопила значительные объемы денежных средств и краткрочных финансовых вложений на сумму 158 млрд рублей по итогам 1 квартала 2024 года, что составляет 35% от объема оборотных активов ритейлера. Как и случае с HeadHunter, деньги позволили накопить ограничения на выплату дивидендов и процесс редомициляции, который компания в данный момент проходит в судебном порядке. Вдобавок X5 Group хорошо удается переложить на потребителя, повышая цены всед за поставщиками пищевой продукции.

( Читать дальше )

Темпы роста продаж держатся на уровне +40% год к году второй квартал подряд. И это несмотря на постепенное осложнение доступа населения к дешевой ипотеке. Также позитивом для компании можно считать ожидаемое продление семейной ипотеки до 2030 года.

Однако инвесторы куда большую важность сейчас придают ожиданиям и рискам, связанным с высокой ключевой ставкой и динамикой рынка акций в целом, поэтому в моменте будут игнорировать эти новости.

Продолжаем позитивно смотреть на акции Самолета и ожидаем роста цен на бумаги девелопера до 4 400 рублей на горизонте года.