Сегодня (13 ноября) Минфин организует два аукциона по продаже гособлигаций с фиксированным купоном. Флоатеры ушли с повестки после трех недель неудач: торги раз за разом признавались несостоявшимися ввиду отсутствия заявок по приемлемым для организаторов ценам. Рынку предложат ОФЗ-ПД серии 26246 с погашением в марте 2036 года и ОФЗ-ПД серии 26248 с погашением в мае 2040 года. В обоих выпусках доступен почти весь номинальный объем: 703 млрд руб. и 669 млрд руб. соответственно.

Новость об аукционах вчера поддержали котировки внутри дня. Обе бумаги завершили сессию на уровнях предыдущего закрытия, в то время как остальной госдолг, потерял 0,4% согласно индексу RGBI.

Дюрация размещаемых бумаг составляет менее шести лет. ОФЗ-ПД 26248 выглядит более привлекательно, т.к. ее доходность находится чуть выше кривой ОФЗ. Инвесторы, впрочем, сейчас больше ориентируются на политику и макроэкономику, чем на математику. Победа Трампа на президентских выборах в США остается потенциальным драйвером спроса на облигации (благодаря надеждам на снижение геополитической напряжённости), но серьезного ралли пока не случилось.

( Читать дальше )

В первой половине вчерашних торгов курс юаня пытался опуститься ниже 13,5 руб., но к середине дня отыграл потери, завершив торги у этого уровня. Позиции юаня во внебиржевом сегменте были аналогичными, демонстрируя сбалансированное состояние валютного рынка. Внешние сигналы остаются смешанными.

Импульс после победы Трампа на выборах в США ослаб: котировки Brent откатились к 72 долл./барр., доллар продолжил укрепляться, но сдержанно, а S&P500 прервал рост, не удержавшись выше 6000 пунктов.

Сегодня на рынках Prevail ожидания, особенно в связи с выходящими данными по потребительской инфляции в США, которые могут ухудшить среднесрочные ожидания по ставкам ФРС. Откат после эмоционального роста выглядит естественным, но глобальная экономическая ситуация остается стабильной.

Мы полагаем, что курс юаня будет определяться действиями экспортеров. Данные по внешнеторговому балансу России за сентябрь показали рост профицита до 12,6 млрд долл. (+30,7% м/м), отражая замедление импорта. Ожидаем сдержанное наращивание импорта в конце года, поэтому пока не видим оснований для спроса на валюту и повышения волатильности на рынке. Также нельзя ожидать резкой активизации экспортеров до налоговых выплат (28 ноября).

( Читать дальше )

Выручка «Ростелекома» в 3-м квартале 2024 года выросла на 11% г/г, достигнув 193,0 млрд рублей за счет сегмента мобильной связи (+12% г/г), цифровых сервисов (+25% г/г) и видеосервисов (+7% г/г), тогда как выручка в сегменте фиксированной телефонии снизилась на 6% г/г, а в «других» сервисах — сократилась на 1% г/г. OIBDA группы увеличилась на 1% г/г, достигнув 75,1 млрд рублей. При этом рентабельность по OIBDA снизилась на 3,7 п.п., составив 38,9%, что преимущественно связано с ростом расходов на персонал на 14% г/г, а также увеличением расходов на материалы, ремонт и обслуживание на 21% г/г. Чистые финансовые расходы выросли на 78% г/г и составили 20,1 млрд рублей, также выросли и налоговые расходы (+218% г/г из-за переоценки отложенных налоговых разниц), что способствовало чистому убытку в размере 6,7 млрд рублей против прибыли 13,6 млрд рублей годом ранее. Свободный денежный поток составил -5,2 млрд рублей, что, помимо прочего, обусловлено увеличением капитальных затрат (+26% г/г до 39,5 млрд рублей). Чистый долг группы увеличился на 26% г/г и достиг 628,8 млрд рублей. Отношение чистого долга к OIBDA составило 2,1x. Объем денежных средств на балансе компании составил 33,0 млрд рублей на конец третьего квартала 2024 года.

( Читать дальше )

НМТП — таргет понизили на 11%, до 11,4 ₽ за акцию. Оценка — «покупать»

Результаты первого полугодия сильные: выручка выросла на 12% при снижении объемов перевалки на 1%. Процентные доходы увеличатся на фоне роста ключевой ставки. Денежная подушка составила 42 млрд ₽, или 25% капитализации. Чистая прибыль НМТП в конце года может вырасти на 36% до 41 млрд ₽, с 50%-ным коэффициентом дивидендов доходность достигнет 12% по текущим котировкам.

FESCO — таргет снизили на 11%, до 40 ₽ за акцию. Оценка — «продавать»

Отсутствие дивидендов, неуверенная динамика операционных и финансовых показателей, а также замедляющийся товарооборот не оправдывают высоких мультипликаторов.

Мать и дитя провела день стратегии:

Краткосрочный план предполагает увеличение числа госпиталей и поликлиник с 62 до 100. Это позволит увеличить консолидированные мощности на 50%, удвоить количество поликлиник и открыть два мультифункциональных госпиталя (Лапино-3 и Домодедово).

Инвестиции в размере более 4 млрд руб. в год в течение 2-3 лет могут быть профинансированы собственными средствами. Рост цен с учетом инфляции и органическое развитие помогут поддерживать выручку на уровне 15-20%.

Основное внимание будет уделено розничным клиентам, которые составляют 80% выручки, в то время как юридические лица и страховые компании приносят 20%. Внедрение высокомаржинальных услуг и рост бюджетов домохозяйств способствуют увеличению цен на 10-20% г/г в 3-м квартале 2024 года.

Акции выросли на 12% с начала года и торгуются на 5x EV/EBITDA и 6,5x P/E 2025 г. Мы сохраняем позитивный взгляд на фоне продолжения органического роста, отсутствия долга и возможности направлять на дивиденды 75% чистой прибыли с доходностью 11%. Новости по дивидендам за 3-й кв. 2024 года и потенциальному включению в индекс Мосбиржи могут стать дополнительными катализаторами.

Аналитики обновили свои модели с учетом свежих операционных и финансовых данных, новых макроэкономических параметров и недавнего повышения доходностей ОФЗ, что привело к увеличению ставки дисконтирования.

Таргет для акций «Аэрофлота» повысили на 24% до 80 ₽ за акцию, рекомендовано «покупать». Это связано с сильными операционными показателями за девять месяцев и результатами по МСФО за первое полугодие. Высокая прибыль дает основания ожидать возобновления дивидендов после шестилетнего перерыва, при этом предполагаемая выплата может составить около 7,8 ₽ на акцию, что обеспечит дивидендную доходность в 13%.

Таргет для акций «Совкомфлота» понижен на 10% до 126 ₽ за акцию, сохранив оценку «покупать». Обновленный прогноз SberCIB на 2024 год предполагает снижение скорректированной чистой прибыли в долларах на 39% из-за санкций и общей коррекции ставок фрахта. Тем не менее, акции выглядят привлекательно: P/E около 3,8 и EV/EBITDA — 1,7, что на 50-60% ниже медианных значений за 2020–2023 годы. Дивидендная доходность за 2024 и 2025 годы ожидается на уровне 12% и 13% соответственно.

Выручка Ростелекома в 3 квартале составила 193 млрд рублей (+11% год к году), благодаря услугам мобильной связи и цифровым сервисам. OIBDA увеличилась на 1% до 75 млрд рублей, однако рентабельность по OIBDA снизилась до 38,9% с 42,6% годом ранее из-за возросших расходов. Впервые с 4 квартала 2020 года компания зафиксировала чистый убыток в размере 6,7 млрд рублей, против прибыли 13,6 млрд год назад, что связано с ростом процентных расходов и изменениями в налогообложении. Из-за увеличения капитальных затрат денежный поток стал отрицательным (-5,2 млрд рублей), а долговая нагрузка выросла до 2,1x. Дивиденды Ростелекома зависят от чистой прибыли, которая за 9 месяцев составила 19,3 млрд рублей (-52% год к году), что вызывает беспокойство в отношении дальнейших тенденций.

В сегодняшней рыночной ситуации остается неясным, когда компания планирует провести IPO своей облачной «дочки». Допускаем, что оно может быть отложено. В ближайшее время Ростелеком сфокусируется на операционной эффективности и оптимизации инвестпрограммы.

Выручка Магнита за 1-е полугодие 2024 года выросла на 18,8% до 1,5 трлн рублей благодаря открытию 944 магазинов и росту торговых площадей на 6,4%. Сопоставимые продажи увеличились на 10,7% с ростом среднего чека на 9,9%. Валовая прибыль возросла на 17,1% до 3,3 млрд рублей, хотя валовая рентабельность немного снизилась до 22,5%.
В первой половине 2024 года компания погасила около 68 млрд рублей долга, снизив общий долг с 402 до 334 млрд рублей. На счетах осталось 113 млрд рублей наличных.
Дочерние структуры Магнита владеют 33% акций компании. Погашение этого пакета может сократить акции в обращении и увеличить прибыль на акцию, что положительно скажется на котировках.
Магнит планирует выплачивать дивиденды дважды в год. В июне 2024 года акционерам были выплачены 412,13 рубля на акцию за 2-е полугодие прошлого года. С ростом выручки ожидается повышение дивидендов.



Аналитики Газпромбанк Инвестиции считают, что рост выручки и стабильные дивиденды могут повысить стоимость акций, с прогнозом на уровне 6500 рублей за год.

( Читать дальше )

Ростехнадзор разрешил возобновить добычу на трех карьерах ЮГК: Курасан, Южный Курасан и Березняковский, рассмотрев новую проектную документацию и планы развития. Акции ЮГК (UGLD) выросли на 8% после этой новости. Ранее Ростехнадзор приостановил работы на четырех месторождениях, но теперь добыча ограничена лишь на Светлинском месторождении.

Это безусловный позитив для компании. Как мы и говорили, результаты 3 и 4 квартала, а также выплата и размер дивидендов во многом зависят именно от возобновления работ на этих карьерах.

В понедельник (11 ноября) Сбербанк опубликовал сокращенные финансовые результаты за 10М24 по РПБУ, отразив чистую прибыль в октябре на уровне 134 млрд руб., что по оценке банка соответствует рентабельности капитала (RoE) на уровне 24%. По итогам 10М24 чистая прибыль превысила 1,3 трлн руб. (RoE 24%). Кредитный портфель в октябре вырос на 2,3% м/м (+15,4% с начала года). Рост в октябре дополнительно замедлился в розничном сегменте (+0,8% м/м), в то время как в корпоративном сегменте, напротив, ускорился (+3,2 м/м). Средства клиентов выросли на 1,4% м/м (+16,4% с начала года), приток со стороны корпоративных клиентов (+0,9% м/м) существенно замедлился. На фоне сохранения высоких темпов роста кредитного портфеля показатель достаточности общего капитала (Н1.0) по итогам октября снизился на 0,2 п.п. до 11,7%.

( Читать дальше )